凈利潤下滑六成 西部證券多元化待考

　　與上半年資本市場慘淡相同，在券商中處于第二陣營的西部證券(002673.SZ)2016年半年“成績單”顯示，公司經(jīng)紀和自營業(yè)務(wù)收入大幅度下降，公司凈利潤同比下滑超過六成。

　　在公司營收、凈利潤雙降背景下，公司多個大股東持續(xù)減持套現(xiàn)數(shù)十億元，或預(yù)示著，其并不看好公司下半年發(fā)展。

　　《中國經(jīng)營報》記者注意到，西部證券正融資加速擴充資本實力，并圈地擴張其國內(nèi)營業(yè)部布局，覬覦改善收入結(jié)構(gòu)。不過，多位分析人士指出，在從傳統(tǒng)經(jīng)紀業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)向多元化模式中，雖初見成效，但西部證券“靠天吃飯”格局仍未獲改觀。

　　經(jīng)紀、自營收入大幅下降

　　半年報顯示，西部證券上半年營業(yè)收入16.99億元，同比減少43.67%；歸屬于母公司的凈利潤5.89億元，同比減少61.21%；凈資產(chǎn)為119.78億元，同比減少1.77%。

　　盡管西部證券業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)謀求優(yōu)化有所進展，但主營中占比獨大的經(jīng)紀業(yè)務(wù)收入大幅下降，成為公司營收下滑主因。受上半年市場股基交易量萎縮影響，該公司經(jīng)紀業(yè)務(wù)收入6.14億元，同比下降64.68%。不過，在營業(yè)收入中，經(jīng)紀業(yè)務(wù)占比由2015年末的52%下降到32%。

　　記者注意到，西部證券自營業(yè)務(wù)、投行業(yè)務(wù)及資管業(yè)務(wù)等其他業(yè)務(wù)收入占比則有提升。上半年公司投行業(yè)務(wù)收入2.21億元，同比增長106.44%；共完成IPO報會7家及14家債券主承銷項目。

　　盡管西部證券資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)營業(yè)收入較上年同期增長111.66%，但收入占比在該公司總體業(yè)務(wù)中仍顯不足。截至2016年6月末，西部證券資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)總規(guī)模為653.03億元，較2015年底增長53.51%，其中集合資產(chǎn)總規(guī)模64.8億元，定向資產(chǎn)規(guī)模533.2億元，專項資產(chǎn)規(guī)模55.03億元。與同類券商相比，其主動管理比例仍待提升。

　　事實上，西部證券近年來確立的“大投行”業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)多元化轉(zhuǎn)型雖有所成效，但占主營近六成的經(jīng)紀業(yè)務(wù)仍讓公司受制于市場。

　　平安證券的研報指出，量價齊跌導(dǎo)致西部證券經(jīng)紀業(yè)務(wù)收入大幅下滑，未來想在經(jīng)紀業(yè)務(wù)上有所突破，需要加大在互聯(lián)網(wǎng)金融和財富管理方面的布局力度。

　　募資50億加速擴張

　　盡管西部證券在區(qū)域性券商中屬于全牌照中型券商，但是從該公司目前的資產(chǎn)規(guī)模及業(yè)務(wù)規(guī)模方面看，仍有提升空間。

　　2016年4月，西部證券再次拋出再融資計劃。公告顯示，公司擬按照每10股配售不超過3股的比例向全體股東配售。本次配股募集資金總額不超過人民幣50億元，扣除發(fā)行費用后將全部用于增加公司資本金，補充公司營運資金，擴大業(yè)務(wù)規(guī)模。

　　從今年上半年西部證券加速擴張區(qū)域營業(yè)部的舉動看，西部證券除了謀求在陜西業(yè)務(wù)區(qū)域擴大份額外，亦加快在國內(nèi)其他區(qū)域市場的布局。

　　西部證券內(nèi)部中層管理人士告訴本報記者，公司希望在維持陜西區(qū)域優(yōu)勢的基礎(chǔ)上，加快向國內(nèi)其他競爭相對緩和的中小城市進軍布局營業(yè)部。

　　在加速布局營業(yè)部的同時，西部證券已意識到經(jīng)紀業(yè)務(wù)一枝獨大帶來的業(yè)績風險，因此調(diào)整優(yōu)化主營業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的步伐也在加快。上述配股計劃顯示，50億元募資中，30億元將用于信用交易創(chuàng)新業(yè)務(wù)、15億元用于自營創(chuàng)新業(yè)務(wù)。

　　有分析指出，作為區(qū)域性強的中小券商，西部證券正朝著“大零售”“大投行”“狹資管”“大機構(gòu)”和“泛買方”相結(jié)合的專業(yè)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)方向發(fā)展。記者發(fā)現(xiàn)，近兩年，其收入結(jié)構(gòu)也開始有所改善，經(jīng)紀業(yè)務(wù)與自營業(yè)務(wù)收入占比逐年下降，同時募資50億元加大創(chuàng)新業(yè)務(wù)，有望進一步改善收入結(jié)構(gòu)。

　　大股東持續(xù)減持套現(xiàn)

　　值得關(guān)注的是，在西部證券配股融資進行的同期，該公司多個大股東卻持續(xù)減公司股票套現(xiàn)十多億元。在陜西私募投資分析人士羅成看來，多個大股東減持西部證券，或是出于對公司下半年業(yè)績并不看好而為之。當然，這也與資本市場整體低迷影響券商業(yè)績提升的大背景相關(guān)。

　　公開信息顯示，公司第二大股東上海城投、第三大股東西部信托在今年上半年大幅減持套現(xiàn)。上海城投于今年3月3日至14日減持公司股票2789萬股；西部信托于今年2月18至24日減持2795萬股。其中，上海城投套現(xiàn)約5.9億元；西部信托套現(xiàn)6.6億元。事實上，上海城投去年已經(jīng)連續(xù)減持約7750萬股，套現(xiàn)超過20億元。

　　半年報則顯示，與2016年一季報相比，其前十大流通股東有所變化，“銀河資本-浙商銀行-銀河資本-鑫鑫一號資產(chǎn)管理計劃”與自然人股東肖文革退出前十大流通股東。

　　具體來看，在二季度退出西部證券前十大流通股東的股東中，肖文革、鑫鑫一號資產(chǎn)管理計劃在2016年一季度末分別持有西部證券7120萬股、2655萬股流通股。

　　資料顯示，肖文革此前是以參與定增的方式買入西部證券。西部證券在2015年3月份公布的《非公開發(fā)行股票發(fā)行情況報告暨上市公告書》顯示，公司的非公開發(fā)行新增股票1.98億股于2015年3月25日上市，限售期為12個月，可上市流通時間為2016年3月25日。

　　彼時，西部證券定增價格為25.28元/股，新增股份達1.98億股，面向國華人壽、上銀基金、前海開源基金等8名投資者發(fā)行。其中，肖文革是本次定向增發(fā)的最大認購者，獲配金額近9億元，占本次發(fā)行的18%。

　　財報顯示，在限售期結(jié)束后，肖文革即大幅減持。在西部證券一季報中，肖文革持有7120萬股；而在西部證券半年報中，肖文革已退出前十大流通股東。記者比對發(fā)現(xiàn)，肖文革減持至少6000萬股，甚至有可能清倉。結(jié)合西部證券最新的復(fù)權(quán)股價和定增價估算，肖文革的這一筆交易獲利或超過10億元。

　　同樣令人擔憂的還有西部證券子公司西部利得旗下部分基金業(yè)績。半年報顯示，西部利得成長精選混合踩雷*ST八鋼，凈值大幅下跌。由于*ST八鋼重組失敗，該基金重倉押寶該股失敗。

　　西部證券董秘辦人士表示，上述有關(guān)問題公司在半年報中均有闡述，目前未有更新的信息披露。

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