央企改革潮涌 試點(diǎn)邁向縱深

　　央企改革浪潮再起。繼中糧公布國有資本投資公司改革試點(diǎn)方案后，國資委日前宣布四家央企組建煤炭資產(chǎn)管理平臺(tái)。此外，中國誠通正在發(fā)起設(shè)立國家國有企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整基金；國家開發(fā)投資公司推動(dòng)煤炭公司向礦產(chǎn)資源開發(fā)企業(yè)轉(zhuǎn)型，未來5年將全部退出煤炭業(yè)務(wù)。

　　分析人士認(rèn)為，在國企改革和供給側(cè)改革帶動(dòng)下，105家央企的并購重組進(jìn)程將加快。國企改革試點(diǎn)名單正陸續(xù)公布，試點(diǎn)企業(yè)和其他央企的改革改組方案的審批將加速并進(jìn)入執(zhí)行階段。其中，國有資本投資運(yùn)營公司是關(guān)注的焦點(diǎn)之一，中糧、國投、誠通將是本輪央企改革的先鋒。

　　試點(diǎn)企業(yè)積極行動(dòng)

　　從央企重組來看，近期央企、地方國企的資產(chǎn)重組活躍度明顯提升。目前國資委直接監(jiān)管的企業(yè)已從最初的196家縮減至105家。

　　從國企改革試點(diǎn)企業(yè)來看，作為國有資本投資運(yùn)營公司試點(diǎn)，中國誠通將探索從資本層面推進(jìn)央企和戰(zhàn)略資產(chǎn)整合優(yōu)化，妥善處置金融債務(wù)，加快退出僵尸企業(yè)。一是加快國有資產(chǎn)資本化。中國誠通重點(diǎn)發(fā)展混合所有制和提高資本流動(dòng)性，實(shí)現(xiàn)資本結(jié)構(gòu)多元化，資產(chǎn)證券化，在推進(jìn)非上市公司引入社會(huì)資本過程中創(chuàng)新方式，發(fā)揮產(chǎn)權(quán)交易所在價(jià)格發(fā)現(xiàn)和投資者發(fā)現(xiàn)兩方面作用，采用產(chǎn)權(quán)交易所公開掛牌的方式擇優(yōu)選擇投資者。二是優(yōu)化國有資本配置結(jié)構(gòu)。誠通提出以區(qū)域、行業(yè)、流動(dòng)性、風(fēng)險(xiǎn)等維度為主的資產(chǎn)配置要求和運(yùn)營指標(biāo)體系，重點(diǎn)解決布局結(jié)構(gòu)的方向性問題；提出“資金、資產(chǎn)、資本（股權(quán)）”三態(tài)轉(zhuǎn)化的資本運(yùn)營循環(huán)，在資產(chǎn)接收、要素分解、資本運(yùn)作、市值管理等方面形成工作流程和指引，探索從資本層面實(shí)現(xiàn)“清理退出一批、重組整合一批、創(chuàng)新發(fā)展一批”。最近，中國誠通正在發(fā)起設(shè)立國家國有企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整基金，以帶動(dòng)社會(huì)資本促進(jìn)國有企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)。

　　國家開發(fā)投資公司相關(guān)人士表示，公司原有業(yè)務(wù)比較傳統(tǒng)，電力、煤炭、港口業(yè)務(wù)比重較大，前瞻性戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)發(fā)展不足。納入國企改革試點(diǎn)以來，公司梳理調(diào)整現(xiàn)有業(yè)務(wù)，重點(diǎn)發(fā)展基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)、前瞻性戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)、金融及服務(wù)業(yè)和國際業(yè)務(wù)，推動(dòng)國有資本向命脈和民生領(lǐng)域集中，提升服務(wù)國家戰(zhàn)略的能力。推動(dòng)煤炭公司向礦產(chǎn)資源開發(fā)企業(yè)轉(zhuǎn)型，未來5年將全部退出煤炭業(yè)務(wù)；結(jié)合“一帶一路”沿線國家資源優(yōu)勢(shì)，加大戰(zhàn)略性稀缺性礦產(chǎn)資源投資力度；立足“長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶”戰(zhàn)略，加大港口資源整合力度。此外，重組中國高新和國投高科，打造前瞻性戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)投資平臺(tái)，將分散在不同板塊的各類基金業(yè)務(wù)組建為5個(gè)基金管理公司和1個(gè)股權(quán)投資公司，推進(jìn)專業(yè)化投資管理。先后發(fā)起國投先進(jìn)制造產(chǎn)業(yè)投資基金、國投科技成果轉(zhuǎn)化創(chuàng)業(yè)投資基金、國家新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金和海峽產(chǎn)業(yè)投資基金、貧困地區(qū)產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金，募集基金1100億元，可引導(dǎo)5000億左右社會(huì)資本進(jìn)入前瞻性戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)，推動(dòng)創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新，助力“中國制造2025”、“互聯(lián)網(wǎng)+”。

　　主題投資升溫

　　在資本市場(chǎng)上，國企上市公司的資本運(yùn)作也風(fēng)生水起。7月以來，*ST新集、北化股份、中電廣通發(fā)布公告披露資本運(yùn)作事項(xiàng)。

　　廣發(fā)證券認(rèn)為，新一階段國企改革重點(diǎn)著力方向較明朗，十項(xiàng)試點(diǎn)工作的主要路徑基本明確，央企兼并重組、員工持股及混改仍是主要抓手，與供給側(cè)改革相結(jié)合的產(chǎn)能過剩國企將成為重點(diǎn)突破領(lǐng)域，國企改革助力供給側(cè)改革推進(jìn)的思路趨于明朗。就國企改革主題投資而言，未來可重點(diǎn)關(guān)注兩大領(lǐng)域：首先，今年“十項(xiàng)改革試點(diǎn)”要求進(jìn)行央企兼并重組試點(diǎn)，近期上市央企重組的案例也比較集中，可以重點(diǎn)關(guān)注潛在的軍工科研院所改制、建筑和地產(chǎn)央企集團(tuán)兼并重組等的投資機(jī)會(huì)；其次，供給側(cè)改革和國企改革結(jié)合催生新的投資邏輯，可重點(diǎn)關(guān)注過剩產(chǎn)能國企的兼并重組機(jī)會(huì)，涉及行業(yè)包括鋼鐵、煤炭、建材等。

　　中信建投認(rèn)為，今年央企的戶數(shù)有望降至100家以內(nèi)，最終會(huì)縮減至50家左右。各個(gè)行業(yè)中的央企均會(huì)產(chǎn)生國有資本投資公司。這意味著，央企改革既有同產(chǎn)業(yè)集團(tuán)之間的整合，也會(huì)到資本市場(chǎng)收“殼”來實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)證券化的指標(biāo)，最后實(shí)現(xiàn)集團(tuán)整體上市。

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