沱牌舍得混改起波瀾 天洋控股高業(yè)績(jī)承諾懸疑

　　有舍才有得。對(duì)于剛剛完成混改的四川沱牌舍得酒業(yè)股份有限公司（600702.SH，以下簡(jiǎn)稱“沱牌舍得”）來(lái)說(shuō)，一切還是未知數(shù)。

　　以38.22億元的代價(jià)持有沱牌舍得70%股權(quán)的天洋控股集團(tuán)（以下簡(jiǎn)稱“天洋”），在上月底與沱牌集團(tuán)高調(diào)舉行產(chǎn)權(quán)交割儀式之后，近日卻因?yàn)槠髽I(yè)高管的辭職事件掀起波瀾，在上海證交所的問(wèn)詢下不得不兩度發(fā)公告，對(duì)公司新老團(tuán)隊(duì)“維穩(wěn)”，同時(shí)公司股價(jià)一度在白酒行業(yè)領(lǐng)跌。

　　對(duì)于白酒行業(yè)門外漢天洋的挑戰(zhàn)不僅如此。按照天洋方對(duì)地方政府的承諾，2018 年、2020 年分別實(shí)現(xiàn)50億元、80 億元集團(tuán)收入的目標(biāo)。

　　“在當(dāng)前背景下，如果天洋的高業(yè)績(jī)承諾有法律效力，那么他們面臨的壓力將不言而喻。”白酒觀察家鐵犁告訴《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者，沱牌舍得因?yàn)殚L(zhǎng)期以來(lái)的國(guó)企背景，存在體制僵化、激勵(lì)機(jī)制不足等一系列問(wèn)題，天洋要打破現(xiàn)有格局將是很大挑戰(zhàn)。“從最近幾年行外資本收購(gòu)白酒企業(yè)的案例來(lái)看，做不好的企業(yè)比例更大一些?！?

　　政府主導(dǎo)的混改

　　實(shí)際上，從2003年開(kāi)始，沱牌舍得已經(jīng)三次發(fā)布關(guān)于改制的公告，包括中糧、五糧液、復(fù)星集團(tuán)等都有傳為沱牌舍得集團(tuán)改制的意向投資者，但一直都沒(méi)有成交。

　　根據(jù)公告，要求意向投資方或其實(shí)際控制人在2013年總資產(chǎn)不低于100億元，凈資產(chǎn)不低于20億元，2011~2013年連續(xù)三年盈利且每年盈利不低于2億元。同時(shí)，沱牌舍得還開(kāi)出 “硬性”的任務(wù)要求：“投資方需承諾做大沱牌舍得酒業(yè)，2018年沱牌舍得集團(tuán)銷售收入力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)50億元，稅收10億元；2020年力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)銷售收入100億元，稅收20億元”。

　　如此苛刻的條件，讓一些投資者不得不放棄?！暗胤秸臈l件要求太高了，其混改失敗是必然的?！辫F犁分析說(shuō)，作為國(guó)企的沱牌舍得一直由地方政府主導(dǎo)，在“混改”上顯然沒(méi)有足夠的話語(yǔ)權(quán)。

　　實(shí)際上，射洪縣政府還要求在成功交易后，沱牌舍得集團(tuán)及其現(xiàn)有下屬子公司的注冊(cè)地和稅收解繳地必須永久保留在射洪縣。

　　幾經(jīng)波折之后，去年7月沱牌舍得再度掛牌，并在8月19日由西南聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所組織公開(kāi)競(jìng)價(jià)。天洋最終成為沱牌集團(tuán)國(guó)有股權(quán)轉(zhuǎn)讓及增資擴(kuò)股的受讓方，成交價(jià)比掛牌價(jià)溢價(jià)88.08%，沱牌舍得成為四川省酒類企業(yè)“混改”第一單。

　　就此，根據(jù)雙方簽署的“股權(quán)轉(zhuǎn)讓及增資擴(kuò)股協(xié)議”，重組后天洋方和射洪縣政府分別持有沱牌舍得集團(tuán)70％和30％的股權(quán)，而沱牌舍得集團(tuán)持有沱牌舍得股份29.85％的股份。該“混改”方案上報(bào)國(guó)務(wù)院國(guó)資委后，在今年4月份正式獲批。

　　人事調(diào)整風(fēng)波

　　6月30日上午，在射洪縣沱牌鎮(zhèn)召開(kāi)了沱牌舍得2015年度股東大會(huì)現(xiàn)場(chǎng)，公布的許多戰(zhàn)略部署以及新的配套政策，實(shí)際上都已經(jīng)與天洋正式入駐沱牌舍得后的發(fā)展密切相關(guān)。

　　天洋對(duì)沱牌舍得的人事布局早已開(kāi)始。記者注意到，今年2月19日，在沱牌銷售動(dòng)員大會(huì)上，天洋執(zhí)行董事劉力以營(yíng)銷公司總經(jīng)理的身份出現(xiàn)，而劉力是天洋董事會(huì)主席周政的妹夫。

　　“作為行外資本的天洋，其進(jìn)入沱牌舍得可能有兩個(gè)方面的需求：一是沱牌舍得在上交所的殼資源，畢竟他們是資本運(yùn)營(yíng)的高手；二是對(duì)白酒產(chǎn)業(yè)感興趣，是其集團(tuán)產(chǎn)業(yè)板塊布局的需要?！痹诎拙菩袠I(yè)近20年的四川白酒金三角酒業(yè)公司原總經(jīng)理?xiàng)盍?xí)章分析說(shuō)。

　　天洋的動(dòng)作很快在沱牌舍得引起了連鎖反應(yīng)。7月5日晚間沱牌舍得公告稱，其董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)于7月4日分別收到公司董事長(zhǎng)李家順，副董事長(zhǎng)張樹(shù)平，董事陳亮、馬力軍、李富全、虞曉冬先生，監(jiān)事崔澤貴、馬勇、張力的書(shū)面辭職報(bào)告。

　　同時(shí)，公司董事會(huì)決定增加兩名獨(dú)立董事，將原董事會(huì)的9人規(guī)格變?yōu)?1人；并提名周政、劉力、蒲吉洲、楊蕾、謝作、徐京永、陳剛和張生為公司董事會(huì)增補(bǔ)董事候選人。周政為董事長(zhǎng)，其妹夫劉力為總經(jīng)理，經(jīng)過(guò)此輪人事調(diào)整，沱牌舍得股份的高級(jí)管理層幾乎完全替換為天洋方面的團(tuán)隊(duì)。

　　就此，有媒體解讀此次人事調(diào)整稱，“沱牌舍得原高層遭遇集體‘換血’”。這一風(fēng)波使得沱牌舍得不得不兩度發(fā)布公告進(jìn)行解釋，同時(shí)稱其原有團(tuán)隊(duì)眾多高管仍擔(dān)任相應(yīng)職務(wù)，以期維穩(wěn)。

　　“沱牌舍得在射洪縣發(fā)展已經(jīng)有多年，公司各種關(guān)系盤根錯(cuò)節(jié)非常復(fù)雜，尤其是裙帶關(guān)系涉及公司高管和相關(guān)領(lǐng)導(dǎo)，這不是天洋在短期內(nèi)能夠理順的?！币晃皇煜ゃ粕岬玫钠髽I(yè)負(fù)責(zé)人透露說(shuō)，公司原董事長(zhǎng)李家順弟弟李家民等老高管目前雖然并未離職，但以后的變化就不得而知了。

　　就此，記者采訪仍擔(dān)任董秘的元老馬力軍，他表示不便評(píng)論，相關(guān)采訪需要董事會(huì)通過(guò)，但截至發(fā)稿記者尚未收到回復(fù)。

　　“持有70%股權(quán)的天洋肯定會(huì)對(duì)沱牌舍得團(tuán)隊(duì)進(jìn)行改組?！睏盍?xí)章認(rèn)為，天洋要保持團(tuán)隊(duì)的穩(wěn)定，必須給與高管股權(quán)激勵(lì)，或?qū)⒓ぐl(fā)團(tuán)隊(duì)激情，這也是以前沱牌作為老國(guó)企的短板。

　　記者注意到，之前公司有高管對(duì)外稱不排除股權(quán)激勵(lì)等多種方式，進(jìn)行員工持股。就此，記者未能從沱牌舍得得到相應(yīng)回復(fù)。但在今年4月，沱牌舍得員工一度因?yàn)閷?duì)天洋安置政策的不滿，引發(fā)雙方矛盾。

　　20億元銷售懸疑

　　按照沱牌舍得規(guī)劃，其2016年提出實(shí)現(xiàn)主營(yíng)收入20億元的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，這比其2012年實(shí)現(xiàn)的19.59億元?dú)v史最高紀(jì)錄還高。在2015年，該公司的目標(biāo)也是20億元，但實(shí)際只實(shí)現(xiàn)了11.56億元。

　　“沱牌舍得面臨品牌影響力不足、定位偏低、市場(chǎng)不聚焦等一系列問(wèn)題，”鐵犁分析說(shuō)，加上其原有國(guó)企體制的慣性，要在當(dāng)前市場(chǎng)看似復(fù)蘇的背景下，實(shí)現(xiàn)20億元的銷售目標(biāo)很不容易。

　　不僅如此。由于沱牌集團(tuán)在掛牌受讓時(shí)，政府與天洋集團(tuán)簽訂了協(xié)議，2018 年、2020 年分別實(shí)現(xiàn)50億元、80 億元集團(tuán)收入的目標(biāo)。對(duì)于“新手”而言，或許困難重重。

　　為此，據(jù)沱牌舍得集團(tuán)內(nèi)部人士透露，天洋進(jìn)入沱牌后，將進(jìn)行四個(gè)方面的改變：產(chǎn)品聚焦、區(qū)域聚焦、費(fèi)用投放以及團(tuán)隊(duì)建設(shè)。目前，沱牌舍得已經(jīng)在逐步梳理產(chǎn)品線、調(diào)整產(chǎn)品價(jià)格，今年沱牌將聚焦中高端產(chǎn)品，主要是舍得系列（品味舍得、舍得酒坊），以及陶醉、特曲、天曲等4個(gè)產(chǎn)品，其他的產(chǎn)品將逐步淡化或淘汰。據(jù)透露，從目前市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，舍得系列增速是最好的，達(dá)到30%~40%的增長(zhǎng)。

　　除了沱牌被天洋直接掌管，近期洋河股份（002304.SZ）也在并購(gòu)貴酒。金徽酒（603919.SH）也傳出要并購(gòu)?fù)邪姿趴怠Ａ硗猓?a href="http://www.zhonghuixigou.com/stock/quote/sz000596/" target="_blank" title="古井貢酒 000596">古井貢酒（000596.SZ）5月份也剛剛完成對(duì)黃鶴樓酒業(yè)51%股權(quán)的收購(gòu)，可見(jiàn)白酒企業(yè)并購(gòu)動(dòng)作頻頻。

　　“白酒行業(yè)有所復(fù)蘇的情況下，一線酒企競(jìng)爭(zhēng)資源已經(jīng)開(kāi)始激烈。對(duì)于區(qū)域酒企來(lái)說(shuō)，面臨的生存空間將被進(jìn)一步擠壓。”鐵犁分析說(shuō)，之前包括聯(lián)想、維維股份、湖北宜化等行外資本紛紛進(jìn)入白酒行業(yè)，但是做得好的并不多，因此業(yè)績(jī)承諾應(yīng)該謹(jǐn)慎而為。

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