寶鋼武鋼重組“道路曲折” 徐紹史：重組基于去產(chǎn)能

　　6月26日，寶鋼股份和武鋼股份同時發(fā)布公告稱，兩家企業(yè)分別收到各自控股股東寶鋼集團(tuán)和武鋼集團(tuán)通知，寶鋼和武鋼正在籌劃戰(zhàn)略重組事宜。公告稱，重組計劃的細(xì)節(jié)并未最終確定，方案確定后需獲得有關(guān)主管部門批準(zhǔn)。兩家公司宣布自6月27日起雙雙停牌。這兩大央企的重組也是繼南北車合并、五礦中冶戰(zhàn)略重組后最大規(guī)模的央企重組。

　　武鋼會拉低寶鋼評級嗎

　　以產(chǎn)能計算，兩大鋼鐵企業(yè)合并運(yùn)營將打造成中國最大的鋼鐵企業(yè)。數(shù)據(jù)顯示，二者合并后產(chǎn)量6072萬噸，超過河北鋼鐵，躍居為中國第一、全球第二，僅次于安塞勒米塔爾的9713萬噸。

　　近年來鋼鐵行業(yè)處于低谷。中鋼協(xié)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2015年百家大中型會員鋼企主營業(yè)務(wù)連續(xù)12個月虧損，全年累計虧損超過1000億元，同比增虧24倍。根據(jù)2015年財報，武鋼股份的凈利潤由2014年的12.57億元轉(zhuǎn)為2015年巨虧75.15億元。寶鋼股份全年凈盈利10.13億元，同比大幅下降82.51%。

　　然而，針對二者的合并，行業(yè)內(nèi)亦有質(zhì)疑之聲。

　　穆迪投資者服務(wù)公司認(rèn)為，寶鋼集團(tuán)有限公司與武漢鋼鐵公司擬實施的重組若成功完成具有負(fù)面信用影響，并將對寶鋼集團(tuán)造成評級壓力。穆迪的評估將涵蓋預(yù)期的產(chǎn)能削減、定價、成本和利潤率的改善、裁員補(bǔ)償相關(guān)成本，以及重組后聯(lián)合集團(tuán)可能的業(yè)務(wù)戰(zhàn)略及債務(wù)水平。

　　穆迪的初步評估為武鋼集團(tuán)的運(yùn)營及財務(wù)狀況較弱，因而可能會拉低寶鋼集團(tuán)的財務(wù)能力。比如，兩家公司的合并后債務(wù)/ EBITDA(息稅攤銷前利潤)比接近9.4，遠(yuǎn)高于寶鋼集團(tuán)2015年5.7倍的水平。該指標(biāo)變?nèi)蹩赡軙哟髮氫摷瘓F(tuán)有限公司的評級下調(diào)壓力。

　　國家發(fā)改委主任徐紹史6月26日在天津參加夏季達(dá)沃斯論壇期間回應(yīng)稱，“武鋼和寶鋼重組，是基于鋼鐵去產(chǎn)能的考慮?！彼M(jìn)一步分析說，兩家央企合并要放在我國去產(chǎn)能的背景下去看待，“寶鋼在湛江有一個新建的鋼鐵基地，武鋼在防城港有一個新建的鋼鐵基地?！?/p>

　　“眼前對我們最緊迫的任務(wù)就是如何面對產(chǎn)能過剩，去產(chǎn)能的問題。國務(wù)院決定先從鋼鐵、煤炭兩個行業(yè)入手?！毙旖B史表示，2016年中國背負(fù)著煤炭2.8億噸、鋼鐵4500萬噸的去產(chǎn)能任務(wù)，方法之一即為推動過剩產(chǎn)能企業(yè)重組并購，化解產(chǎn)能。他評價這一任務(wù)：“很艱巨”， 不過他也表示出了足夠的信心，“從中央到地方，都在有力有序地推動”。

　　專家：“意義重大、前途光明、道路曲折”

　　“寶武聯(lián)合”宣布后，中國鋼鐵去產(chǎn)能又出現(xiàn)一次新的大布局。

　　中鋼協(xié)副秘書長李新創(chuàng)對《中國經(jīng)濟(jì)周刊》記者分析指出，在所有的產(chǎn)能過剩行業(yè)中，鋼鐵行業(yè)困境尤其突出，其主要原因在于行業(yè)集中度太低。“寶鋼、武鋼二者聯(lián)合重組對于鋼鐵行業(yè)提高集中度、特別是鼓勵強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合、引領(lǐng)行業(yè)更好發(fā)展具有重大意義?！崩钚聞?chuàng)稱，我國是全球鋼鐵大國，但在國際上影響力依然有限，缺乏具有全球競爭力的大企業(yè)。寶武聯(lián)合在國內(nèi)、國際兩個層面上都意義重大。

　　李新創(chuàng)指出，總體上看寶武聯(lián)合前途光明，否則“不會選擇這兩家重組”。一方面，此次重組具有很多有利的因素，武鋼集團(tuán)總經(jīng)理馬國強(qiáng)曾任寶鋼股份總經(jīng)理，思路與寶鋼比較一致。另一方面，重組有利于發(fā)揮雙方業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng)。

　　“武鋼的汽車板業(yè)務(wù)可能得到提升，寶鋼的強(qiáng)鋼板可以得到提高，雙方硅鋼業(yè)務(wù)能夠得到集中發(fā)展?！崩钚聞?chuàng)表示，雙方都集中了國內(nèi)最好的研發(fā)實力，有利于消除競爭關(guān)系、避免損失。此外，寶鋼湛江基地和武鋼防城港基地也可以發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)。

　　“寶武聯(lián)合意義重大、寶武聯(lián)合前途光明，不過道路非常非常曲折?！崩钚聞?chuàng)直言。

　　他分析指出，一方面，在鋼鐵行業(yè)，全球聯(lián)合重組的成功案例并不多。另一方面，寶鋼、武鋼過去的兼并重組項目成功經(jīng)驗并不多。同時，二者同為國有大型央企，亦存在國企央企的通病。

　　“鋼鐵行業(yè)是一個充分競爭行業(yè)。企業(yè)要想做好，必須適應(yīng)市場，改善僵化的體制機(jī)制，主要領(lǐng)導(dǎo)人要有擔(dān)當(dāng)。”李新創(chuàng)補(bǔ)充道。

　　“武鋼是新中國成立后新建的第一個特大型鋼鐵企業(yè)，寶鋼則是在改革開放后期建立發(fā)展起來的，二者的文化也非常不同。”李新創(chuàng)指出，二者體量大、跨度大、系統(tǒng)復(fù)雜，如何做好重組是個重大課題，“無論對于政府、企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)還是企業(yè)職工而言，都一定要高度重視，應(yīng)做好充分的心理準(zhǔn)備。”

　　重組后會怎樣？

　　“整體來看，寶鋼和武鋼的重組，符合國家產(chǎn)業(yè)政策的發(fā)展趨勢?！碧m格鋼鐵研究中心主任王國清對《中國經(jīng)濟(jì)周刊》記者表示，目前我國鋼鐵工業(yè)集中度較低，2015年僅為34.2%。這對于整體行業(yè)形成了很大的不利影響，包括無序競爭、整體盈利能力下降。

　　2015年3月，工信部發(fā)布的《鋼鐵產(chǎn)業(yè)調(diào)整政策》就提出，到2025年，前10家鋼鐵企業(yè)(集團(tuán))粗鋼產(chǎn)量占全國比重不低于60%，形成三五家在全球范圍內(nèi)具有較強(qiáng)競爭力的超大型鋼鐵企業(yè)集團(tuán)。

　　王國清分析指出，寶武合并后在冷軋汽車家電板、取向硅鋼方面將在國內(nèi)占據(jù)更為顯著的優(yōu)勢，據(jù)統(tǒng)計，合并后取向硅鋼產(chǎn)能將占據(jù)國內(nèi)總產(chǎn)能的70%以上；高端汽車板占據(jù)近60%。

　　“重組后續(xù)一定會有一個去產(chǎn)能、減量發(fā)展的過程。不可能越兼并，產(chǎn)能越大。”王國清對《中國經(jīng)濟(jì)周刊》記者表示，寶鋼和武鋼合并將有利于將雙方的競爭立場轉(zhuǎn)化為優(yōu)勢互補(bǔ)的合作模式，在湛江港和防城港建設(shè)過程中會有個減量發(fā)展的過程。通過產(chǎn)能重新調(diào)整布局，達(dá)到一致面對華中華南市場和東南亞市場。

　　“寶鋼和武鋼是城市鋼廠，未來肯定會面臨搬遷問題。在此過程中匹配相關(guān)的產(chǎn)能，保留優(yōu)勢產(chǎn)能、去除劣勢產(chǎn)能，有助于改變此前同質(zhì)化的競爭格局?！蓖鯂宸治龇Q，同時寶鋼和武鋼在物流配送方面的互補(bǔ)，形成產(chǎn)業(yè)鏈相互融合，也將有助于雙方降低物流成本，實現(xiàn)企業(yè)綜合競爭力的提升。

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