獅頭股份重組涉嫌“借殼”上市 收購資產(chǎn)溢價(jià)516.93%

　　在市場(chǎng)認(rèn)為的中國建材會(huì)成為獅頭股份的接盤方的猜想破滅后，山西潞安工程公司和資本市場(chǎng)大鱷陳海昌控制的蘇州海融天投資公司，共同接手山西國資委持有的獅頭股份國資股的消息引來各方的關(guān)注。

　　而上述兩家公司擬通過合資企業(yè)實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)注入使得獅頭股份剝離水泥資產(chǎn)，轉(zhuǎn)行煤制油領(lǐng)域。有市場(chǎng)人士認(rèn)為，獅頭股份的此次重大資產(chǎn)重組疑為陳海昌旗下資產(chǎn)變相借殼上市。

　　近日，上交所向獅頭股份發(fā)《問詢函》稱，公司此次重組置入資產(chǎn)的股東和股權(quán)受讓人均屬于同一控制。在此交易背景下，公司重組及股權(quán)轉(zhuǎn)讓方案規(guī)避重組上市認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)跡象較為明顯。為此，上交所要求“獅頭股份作進(jìn)一步說明和補(bǔ)充披露”。

　　北京市威諾律師事務(wù)所主任楊兆全律師向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示：“公司資產(chǎn)大部分被置出，公司大股東和實(shí)際控制權(quán)發(fā)生變化，屬于比較典型的借殼上市。”

　　重組涉嫌借殼上市

　　獅頭股份本次重組，將以支付現(xiàn)金方式向上海納克和潞安煤基油購買二者合計(jì)持有的潞安納克100%股權(quán)。同時(shí)，原控股股東獅頭集團(tuán)將其持有的公司22.94% 股權(quán)協(xié)議轉(zhuǎn)讓給海融天、潞安工程。

　　股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后，公司第一大股東為海融天，持股比例11.7%，第二大股東為潞安工程，持股比例11.24%。潞安工程和潞安煤基油為潞安集團(tuán)同一控制下企業(yè)，上海納克和海融天也同受自然人陳海昌控制。預(yù)案披露，由于持股比例較為接近，海融天、潞安工程均無法對(duì)上市公司形成控制，故截至預(yù)案出具之日，公司無控股股東、無實(shí)際控制人。

　　上交所認(rèn)為，公司此次重組及股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后，原有資產(chǎn)全部置出，公司主營業(yè)務(wù)將發(fā)生變化。同時(shí)，公司控制權(quán)也極有可能發(fā)生變化。

　　“置入資產(chǎn)的股東和股權(quán)受讓人均屬于同一控制。在此交易背景下，公司重組及股權(quán)轉(zhuǎn)讓方案規(guī)避重組上市認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)跡象較為明顯。”上交所稱，公司需要進(jìn)行補(bǔ)充披露。

　　上交所要求公司“詳細(xì)說明海融天與潞安工程受讓公司股份的資金來源”，同時(shí)，上交所還要求公司解釋“海融天與潞安工程是否存在對(duì)獅頭股份的股權(quán)收購及控制的協(xié)議安排，是否為一致行動(dòng)人，并要求公司請(qǐng)財(cái)務(wù)顧問和律師核查資金來源，海融天與潞安工程是否存在上述情形或其他關(guān)聯(lián)關(guān)系，并說明核查過程”。

　　據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》記者了解，獅頭集團(tuán)股權(quán)掛牌轉(zhuǎn)讓的底價(jià)為信息公告日(2016年3月7日)前30個(gè)交易日的每日加權(quán)平均價(jià)格算術(shù)平均值的90%，即人民幣11.11元/股。而協(xié)議轉(zhuǎn)讓價(jià)格18.75元/股，較公司停牌前收盤價(jià)10.68元/股溢價(jià)76%。

　　有市場(chǎng)人士稱：“獅頭集團(tuán)股權(quán)溢價(jià)76%轉(zhuǎn)讓的背后有可能有其它交易或協(xié)議，如果對(duì)股權(quán)受讓方?jīng)]有好處的話，不會(huì)同意購買股權(quán)的?！?

　　事實(shí)上，上交所也對(duì)獅頭集團(tuán)溢價(jià)轉(zhuǎn)讓股權(quán)提出質(zhì)疑稱：“海融天與潞安工程在無法取得公司控制權(quán)的情形下，愿意高溢價(jià)受讓公司股權(quán)的原因及合理性，高溢價(jià)是否為公司控制權(quán)的出讓溢價(jià)?！?

　　上交所還同時(shí)質(zhì)疑“海融天與潞安工程是否與獅頭集團(tuán)及其關(guān)聯(lián)方存在其他協(xié)議，如公司資產(chǎn)出售意向協(xié)議等”。

　　據(jù)重組預(yù)案披露，截至預(yù)案出具之日，公司無控股股東、無實(shí)際控制人。對(duì)此，上交所要求公司補(bǔ)充披露，“結(jié)合海融天、潞安工程在上市公司的持股比例、提名董事數(shù)量、對(duì)董事會(huì)和股東大會(huì)決議的影響，說明公司無控股股東和實(shí)際控制人的依據(jù)是否合理，未來海融天與潞安工程作為公司大股東期間，公司是否將一直無控制權(quán)人”等相關(guān)問題。

　　同時(shí)，上交所要求公司“說明本次交易關(guān)于控制權(quán)的設(shè)計(jì)是否屬于刻意規(guī)避借殼上市”。并同時(shí)要求公司請(qǐng)財(cái)務(wù)顧問與律師發(fā)表意見。

　　收購資產(chǎn)溢價(jià)逾5倍存風(fēng)險(xiǎn)

　　重組預(yù)案顯示，公司擬購買資產(chǎn)收益法估值3.01億元，增值率516.93%，而出售資產(chǎn)的成本法預(yù)估值約4.92億元，增值率為0.36%。

　　上交所質(zhì)疑公司，“是否對(duì)標(biāo)的資產(chǎn)采用兩種評(píng)估方法。要求公司結(jié)合標(biāo)的資產(chǎn)的行業(yè) 發(fā)展情況、可比市場(chǎng)交易案例補(bǔ)充說明標(biāo)的資產(chǎn)估值定價(jià)是否公允，是否存在‘高買低賣’等損害上市公司和股東合法權(quán)益的情形”。

　　值得注意的是，《證券日?qǐng)?bào)》記者發(fā)現(xiàn)獅頭股份擬注入的資產(chǎn)潞安納克此前扣非凈利潤后的業(yè)績(jī)?yōu)樘潛p，但在高估值下，卻同時(shí)給出了高收益。

　　潞安納克2014、2015年扣非凈利潤分別為-331.42萬元、-163萬元，交易對(duì)方上海納克承諾，潞安納克2016年至2018年的扣非凈利潤分別不低于1923.84萬元、3923.02萬元、5801.72萬元。

　　上交所要求公司“結(jié)合標(biāo)的資產(chǎn)的生產(chǎn)經(jīng)營情況，說明其扣非后凈利潤快速增長的原因、合理性和可實(shí)現(xiàn)性”。同時(shí)要求評(píng)估機(jī)構(gòu)關(guān)于業(yè)績(jī)承諾的專項(xiàng)報(bào)告，結(jié)合上海納克的經(jīng)營業(yè)績(jī)和財(cái)務(wù)情況，補(bǔ)充披露其是否存在無法履行現(xiàn)金補(bǔ)償義務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。

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