慧球科技重組七連敗 實控人爆倉危機凸顯

　　停牌半年的慧球科技， 復(fù)牌即遭遇跌停板，收盤價為14.22元。在長達(dá)近半年的重組宣告失敗的利空因素以外，慧球科技實際控制人顧國平杠桿式增持自家股票所隱藏的爆倉風(fēng)險，或 是導(dǎo)致二級市場用腳投票的關(guān)鍵因素。實際上，一旦慧球科技股價在7日的基礎(chǔ)上再跌5%，即股價為13.5元時，顧國平的部分資管計劃就會觸及平倉線，他將 不得不補倉，或者被平倉。對此，顧國平在回答投資者問題時沒有排除“被動平倉”的可能。7月8日，慧球科技股票在集合競價期間股價較7日跌幅達(dá)到5%，但隨后拉升尾盤以漲停報收。顧國平資管計劃爆倉風(fēng)險暫時排除。

　　重組七連敗

　　7月5日，廣西慧球科技股份有限公司（下稱“慧球科技”）發(fā)布《關(guān)于終止重大資產(chǎn)重組的公告》稱，由于慧球科技董事長、實控人顧國平持有的斐訊數(shù)據(jù)通信技術(shù)有限公司（下稱“斐訊通信”）股權(quán)被凍結(jié)、且問題無法在短期內(nèi)解決，重組宣告失敗。

　　慧球科技原名北生藥業(yè)，因業(yè)績虧損，自2007年即被戴帽，此后走上漫漫重組路?；矍蚩萍枷嗬^籌劃了6次重組但6次失敗，因此得名“重組專業(yè)戶”。此次重組失敗，已經(jīng)是慧球科技史上遭遇的第7次敗績。

　　從2007~2014年，慧球科技先后嘗試與中能國際石油勘探有限公司、浙江郡原地產(chǎn)股份有限公司、浙江尖山光電股份有限公司、羅益（無錫）生物制藥有限公司、德勤股份、斐訊通信進(jìn)行重組。之前的重組公告顯示，對應(yīng)不同的重組標(biāo)的，慧球科技希望跨進(jìn)的領(lǐng)域囊括了能源勘探與開采、地產(chǎn)、光伏太陽能、醫(yī)藥、航運和電子制造等，其重組標(biāo)的的變幻和發(fā)展方向的頻繁調(diào)整，令市場疑惑不解。

　　如今，宣告失敗的第七次重組，其定增預(yù)案在2014年7月28日正式公告?；矍蚩萍籍?dāng)時表示，是為向智慧城市為主的業(yè)務(wù)方向轉(zhuǎn)型，擬向斐訊技術(shù)董事長顧國平為主的9名戰(zhàn)略投資者定向增發(fā)，募集資金總額不超過23.5億元，其中21.1億元用于補充智慧城市營運資金。

　　不過，慧球科技定增項目于2015年8月被證監(jiān)會否決，原因是定增預(yù)案中未明確披露用于補充智慧城市營運資金的具體項目和對應(yīng)金額，以及相應(yīng)的項目均在審議本次非公開發(fā)行預(yù)案的臨時股東大會后簽署，信息披露不規(guī)范。

　　在定增預(yù)案被否后，直到今年1月慧球科技才停牌公告重組，重組標(biāo)的為顧國平名下的斐訊通信部分資產(chǎn)，估值在1億元以上。一個多月后的3月9日，慧球科技公告稱，由于雙方“無法就交易內(nèi)容、方案及條款等實質(zhì)性內(nèi)容達(dá)成一致意見”，重組終止。

　　繼斐訊通信之后，慧球科技和上海遠(yuǎn)御電子科技有限公司商洽重組，但很快草草分手。

　　緊接著的5月4日，慧球科技董事會會議決定與斐訊通信進(jìn)行重組。相比前次與斐訊通信“牽手”，這一次將重組范圍從顧國平持有的1億元資產(chǎn)調(diào)整為斐訊通信的部分/全部股權(quán)與資產(chǎn)，交易對手方也從顧國平擴大為斐訊通信及其全體股東。

　　但不到兩個月，慧球科技公告重組可能失敗的風(fēng)險提示，公司股票也不得不復(fù)牌。實際上，按照證監(jiān)會的要求，在重大資產(chǎn)重組停牌期間，上市公司應(yīng)每5個交易日披露一次重組進(jìn)展。但從6月14日到7月2日的13個交易日，慧球科技并無《重大資產(chǎn)重組進(jìn)展公告》披露，不僅涉嫌信披違規(guī)，也在一定程度上暗示重組失敗的風(fēng)險。

　　民事糾紛纏繞的斐訊通信

　　作為慧球科技前后兩次列入重組標(biāo)的的斐訊通信，因為屬于顧國平名下資產(chǎn)，所以使得慧球科技對其的重組構(gòu)成了關(guān)聯(lián)交易。

　　但圍繞斐訊通信的一些關(guān)鍵問題，慧球科技直到7月2日和7月4日的公告中才予以披露。其中，慧球科技在重大資產(chǎn)重組風(fēng)險提示公告中稱：“慧球科技及斐訊 通訊實際控制人持有的斐訊通信股權(quán)凍結(jié)問題預(yù)計無法在短期內(nèi)解決，重組或?qū)⒔K止?！被矍蚩萍荚谥卮筚Y產(chǎn)重組終止公告中稱：“與上海斐訊實際控制人及主要股 東進(jìn)行溝通，就解決股權(quán)質(zhì)押、凍結(jié)等問題進(jìn)行磋商?！?/p>

　　慧球科技與顧國平及斐訊通信的主要股東之間就后二者的股權(quán)質(zhì)押和凍結(jié)的磋商發(fā)生在6月及以后。但顧國平及斐訊通信作為共同被告涉及4宗民事糾紛，以及顧國平所持有斐訊通訊股權(quán)被法院實施財產(chǎn)保全（“被凍結(jié)股權(quán)”），卻是發(fā)生在2015年10月至2016年4月期間。

　　參與重組的獨立財務(wù)顧問負(fù)責(zé)人葉增輝在7月6日舉行的投資者網(wǎng)絡(luò)接待日上表示，他在6月中旬才從顧國平處知悉，其所持上海斐訊的股權(quán)存在凍結(jié)情況，且糾紛短期內(nèi)無法解決。

　　《紅周刊》記者在上海第一中級人民法院于2016年5月16日的一則起訴通告中發(fā)現(xiàn)，顧國平等斐訊通信高管和斐訊通信作為被執(zhí)行人，牽涉到一宗民間借貸糾紛中。此案中，原告黃永飛要求顧國平等斐訊通信高管償還借款本金1億元，并支付1150萬元借款罰息和相關(guān)律師費。

　　記者向上海市中級人民法院致電咨詢，對方表示在開庭前（8月18日）不方便公布案件信息。

　　除此案外，記者查證發(fā)現(xiàn)，2016年1月9日，斐訊通信陜西分公司在P2P信息平臺紅嶺創(chuàng)投發(fā)布了一則融資公告，融資標(biāo)的為“陜西3號特標(biāo)”，融資總額1.5億元，年利率12%，存續(xù)期15個月。據(jù)悉，陜西3號主要用于斐訊通信的資金周轉(zhuǎn)。記者還發(fā)現(xiàn)，陜西3號特標(biāo)被拆分成了32個小包，每個小包融資500萬，實際融資規(guī)模可能達(dá)到1.6億元及以上。

　　記者以投資者身份致電紅嶺創(chuàng)投，其內(nèi)部工作人員表示，“發(fā)500萬的意義就是讓該標(biāo)的能更快滿標(biāo)，能夠順利在次日開始計息。”但到6月20日，紅嶺創(chuàng)投 社區(qū)有用戶爆料，斐訊通信疑似出現(xiàn)資金鏈困難。之前的5月24日，在上海市第一中級人民法院的一則訴訟公告中，斐訊通信作為被執(zhí)行人出現(xiàn)在名單上，訴訟執(zhí) 行標(biāo)的總額約1.72億元，借款金額與陜西3號特標(biāo)1.5億元的招標(biāo)金額接近，甚至有投資者據(jù)此懷疑是紅嶺創(chuàng)投起訴了斐訊通信。

　　顧國平陷二次爆倉危機

　　慧球科技“后知后覺”顧國平股權(quán)質(zhì)押和凍結(jié)，最終導(dǎo)致重大資產(chǎn)重組失敗，但慧球科技更大的危機在于顧國平杠桿式增持自家股票所帶來的爆倉風(fēng)險。

　　顧國平從2015年7月股災(zāi)后開始，先后通過多個資管計劃杠桿式增持自家公司股票。這些資管計劃包括和熙2號基金、華安未來資產(chǎn)-工商銀行- 匯增1/2/3號資產(chǎn)管理計劃、德邦慧金1號等5個資產(chǎn)計劃。其中和熙2號增持時機股價較低，其余的4個資管計劃均在2015年10月后高位增持。在顧國 平增持期間，受益國家隊入場以及重組概念，慧球科技股價呈現(xiàn)節(jié)節(jié)攀升之勢。到2015年12月21日慧球科技股價達(dá)到28.97元的高點，相比股災(zāi)后最低 點漲幅超3倍。

　　據(jù)了解，華安匯增1號于2015年10月23~26日以大宗交易方 式買入610萬股本公司股票，交易均價13.92元/股，占公司總股本的1.55%；華安匯增2號于11月6~9日以大宗交易、二級市場競價方式買入 643萬股，交易均價16.07元/股，占總股本的1.63%；華安匯增3號于11月16~17日以二級市場競價方式買入526.51萬股，交易均價 19.27元/股，占總股本的1.33%。其中，華安匯增1/2/3號等3個資管計劃的杠桿資金來自浙商銀行，顧國平和浙商銀行的資金比例為1：2．

　　在5個資管計劃中，德邦慧金1號的平均持股成本最高，也是年初熔斷暴跌后A股第一個實控人杠桿式增持爆倉的案例。在德邦慧金1號單位凈值于2016年1月18日跌破平倉線后，資管計劃管理人當(dāng)即按照優(yōu)先級份額委托人浦發(fā)銀行上海分行通知，提前結(jié)束了德邦慧金1號資管計劃，顧國平在本計劃下的所有財產(chǎn)歸浦發(fā)銀行上海分行所有。

　　在剩余的4個增持資管計劃中，目前最危險的是華安匯增2/3號。受1月18日德邦慧金1號被強平的影響，當(dāng)天的華安匯增3號預(yù)估份額凈值為0.8123元，已跌破0.85元的止損線。顧國平隨后追繳了2000萬元的補倉保證金，將份額凈值維持在1.0元以上，華安匯增3號才得以繼續(xù)正常運行。

　　按單位凈值0.85的平倉線算，補倉后的華安匯增3號平倉線股票價格約為13.45元，華安匯增2號平倉線股票價格約為13.66元，華安匯增1號平倉線股票價格約為11.83元。

　　慧球科技7月7日開盤即跌停，收于14.22元。不過，7月8日慧球科技股價出現(xiàn)反彈，但業(yè)內(nèi)人士指出，這極有可能是中繼下跌，只要其股價在7日的基礎(chǔ)上累計下跌5%，上述部分資管計劃就會爆倉。

　　據(jù)記者估算，華安匯增3號再次補倉大致需要2000萬元，華安匯增2號的補倉資金需要約2670萬元。如果將此前斐訊通信通過陜西3號特標(biāo)籌集的1.5 億元也作為補倉資金，即使華安匯增2/3號達(dá)到平倉線也未必會爆倉。對此，慧球科技證券部向記者證實，“目前華安匯增3號還沒到平倉線，并且公司已經(jīng)準(zhǔn)備 了資金去做這個事情?！?/p>

　　富有戲劇性的是，顧國平雖然在7月6日的投資者網(wǎng)絡(luò)接待日上表示，華安匯增1/2/3號的凈值尚未到達(dá)止損線，如果跌至低于補倉線，將主動采取措施，“但不排除該等資管計劃存在被動平倉的風(fēng)險”。

　　如果顧國平的資管計劃再次爆倉，很有可能重演1月18日爆倉后次日開盤跌停的慘劇，甚至產(chǎn)生雪崩式的暴跌。

　　中信證券內(nèi)部人士也表示，“（慧球科技）重組失敗，也沒補交保證金，一旦股價大幅震蕩，就有強平危險?！彼瑫r表示，除非有多余的資金，可以及時補倉。但德邦慧金1號的爆倉顯示，這對顧國平來說恰恰是個難題。

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