韻達估值第二利潤墊底 上市潮將加速快遞行業(yè)洗牌

　　7月1日晚，新海股份發(fā)布公告稱，韻達將作價180億元借殼新海股份。這是過去半年內(nèi)，第四家宣布借殼上市的國內(nèi)快遞企業(yè)。

　　從去年12月3日至今，申通、圓通、順豐、韻達四大快遞巨頭相繼宣布借殼上市，四家快遞企業(yè)的合計估值已經(jīng)達到957億元。

　　分析人士認為，近年來，隨著快遞企業(yè)“薄利多銷”的競爭日趨激烈，上市已成為快遞企業(yè)打開市場的迫切需求。同時，隨著快遞行業(yè)上市潮的到來，行業(yè)的“洗牌”也有可能隨之加速。新京報記者 陳彥旭

　　韻達估值第二利潤墊底

　　借殼方案顯示，韻達借殼上市180億元的估價，超越了169億元的申通和175億元的圓通，但遠低于433億元的順豐。分析人士認為，韻達業(yè)務(wù)只有一部分在電商，更多的側(cè)重于垂直和細分領(lǐng)域，比如在五金、服裝等線下領(lǐng)域，使得韻達單件利潤比較高，這也是韻達估值比較高的原因。

　　但在增值率方面，最早提出借殼上市的申通卻成為“老大”。借殼方案顯示，申通快遞截至2015年末歸屬于母公司所有者凈資產(chǎn)為7.77億元,評估增值161.35億元,增值率為2076.55%。韻達以541.26%排名第二。以433億元借殼上市的順豐則是四大快遞公司中增值率最低的，為209.78%。

　　快遞咨詢網(wǎng)首席顧問徐勇表示，從估值來看，順豐的估值占據(jù)明顯優(yōu)勢。這主要是由于順豐旗下的快遞業(yè)務(wù)屬自營業(yè)務(wù)，而申通、圓通和韻達采取加盟形式，上市資產(chǎn)中只有總部和轉(zhuǎn)運中心，因此估值相對較低。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至2015年，順豐、申通、圓通和韻達的凈資產(chǎn)賬面值分別為144.72億元、7.77億元、34.15億元和28.07億元，順豐資產(chǎn)遠高于其他三家。

　　對于快遞公司的增長前景，徐勇表示，估值和溢價率并非最重要的衡量標準。其未來的前景還是要看盈利能力和已有的市場份額。

　　在業(yè)績方面，交易估值排名第二的韻達，其凈利卻是四大快遞公司中最低的。2015年，韻達實現(xiàn)凈利潤為5.33億元。同期的順豐則達到了16.2億元，圓通和申通也分別有7.17億元和5.74億元。

　　不過，凈利最高的順豐面臨的業(yè)績增長壓力也是四大快遞公司中最大的，新京報記者根據(jù)四大快遞公司承諾的2016年凈利推算，申通、圓通、順豐、韻達2016年需實現(xiàn)的凈利潤增速分別為64.56%、31.89%、189.02%以及62.59%。由此可見，順豐控股要在今年實現(xiàn)接近2倍的凈利潤增速。

　　“薄利多銷”加速資本戰(zhàn)

　　“目前快遞行業(yè)利潤很薄，幾毛錢的都有?！?月4日，一位快遞行業(yè)從業(yè)人士在接受新京報記者采訪時表示。

　　據(jù)統(tǒng)計，目前快遞行業(yè)的每單快件收入從2005年的平均27元降到2014年的14.6元。業(yè)內(nèi)人士分析認為，與順豐相比，“三通一達”(申通、圓通、中通、韻達)似乎走上薄利多銷的路徑，扎堆上市因競爭激烈。

　　數(shù)據(jù)顯示，2015年，申通、圓通和韻達三家單件快遞收入普遍在2元至4元之間，而同期順豐的單件快遞收入已經(jīng)超過了20元。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，爭相借殼上市的背后是快遞企業(yè)對資金的渴望和迫切。目前，“三通一達”通過網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢占據(jù)著市場，但同時快遞企業(yè)為了爭搶客戶開打價格戰(zhàn)，最終導致多數(shù)快遞企業(yè)進入微利、無利甚至虧損狀態(tài)。對于這些快遞公司來說，盡快通過上市獲取資金，打開融資渠道，拓展行業(yè)市場，是當下最迫切的需求。

　　作為行業(yè)老大，順豐增長放緩同樣不可避免。2014年，順豐控股的毛利率從25.05%下降至17.55%，2015年回升至20.42%。順豐方面表示，盈利下降主要是由于為開拓客戶市場份額，順豐控股對電商類客戶加大了折扣力度，同時增加了部分基礎(chǔ)設(shè)施投入。

　　上市潮將加速快遞行業(yè)“洗牌”

　　目前在快遞行業(yè)，順豐被稱為第一梯隊，被稱為“三通一達”的快遞企業(yè)中，唯一沒有正式宣布上市的中通也傳出了在美IPO的消息。此外、百世匯通、德邦、全峰、天天等物流企業(yè)都在謀劃上市。

　　近年來，通過資本市場的融資平臺，使快遞行業(yè)更加分化，沒有上市的中小快遞企業(yè)生存空間被不斷擠壓。

　　分析人士認為，快遞行業(yè)的競爭已趨于白熱化，上市潮的到來將加速整個行業(yè)的洗牌。

　　該人士認為，上市之后，快遞企業(yè)之間的價格戰(zhàn)會更加激烈。小企業(yè)會生存更難。接下來就會有大的企業(yè)兼并小企業(yè)，帶來行業(yè)重組等。

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