朗姿股份主業(yè)低迷 融資9億謀跨界

　　隨著傳統(tǒng)服裝行業(yè)連續(xù)下滑，眾多主營服裝業(yè)務(wù)的上市公司開始跨界求生。過去兩年里關(guān)停店面近百家、凈利潤連續(xù)兩年跌幅超過30%的朗姿股份（002612.SZ）則將目光放在了醫(yī)療美容市場上。

　　6月19日晚間，停牌近6個月的朗姿股份拋出定增預(yù)案，擬定增募資不超過9億元，其中 7億元用于醫(yī)療美容服務(wù)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項目，兩億元用于阿卡邦品牌營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項目。朗姿股份表示，通過上述兩個項目的實施，公司在現(xiàn)有主業(yè)的基礎(chǔ)上拓展醫(yī)療美容和嬰童服裝用品兩個產(chǎn)業(yè)板塊的業(yè)務(wù)，進(jìn)一步壯大公司經(jīng)營規(guī)模和資金實力，有效改善資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，符合公司及公司全體股東的利益。

　　對此業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，受市場環(huán)境低迷的影響，服裝行業(yè)轉(zhuǎn)型迫在眉睫，朗姿股份轉(zhuǎn)型醫(yī)美板塊能否實現(xiàn)突圍仍待時間的檢驗。招商證券則在一份近期的研究報告中進(jìn)行了風(fēng)險提示：女裝業(yè)務(wù)持續(xù)下滑；缺乏新領(lǐng)域運作經(jīng)驗；新業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期。

　　業(yè)績承壓倒逼轉(zhuǎn)型

　　公告顯示，醫(yī)療美容服務(wù)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項目建設(shè)周期為兩年，擬采取“區(qū)域品牌沉淀”與“全國連鎖經(jīng)營”的業(yè)務(wù)擴(kuò)張策略，在女裝業(yè)務(wù)客群集中沉淀的重點城市，構(gòu)建滿足多區(qū)域消費者多層次需求的立體式醫(yī)療美容服務(wù)網(wǎng)絡(luò)。經(jīng)測算，本項目稅后內(nèi)部收益率為17.96%，稅后動態(tài)投資回收期為8年。一位熟悉朗姿股份的行業(yè)人士表示，此舉是朗姿股份在醫(yī)療美容板塊深入布局的重要舉措。

　　事實上，早在去年12月，朗姿股份就開始停牌籌劃重大資產(chǎn)重組。據(jù)了解，重組涉及到醫(yī)療美容和時尚電子商務(wù)兩個行業(yè)的多個標(biāo)的公司。而在今年6月3日，朗姿股份發(fā)布公告，終止籌劃近半年的收購事宜，原因是重組的時尚電子商務(wù)標(biāo)的公司業(yè)務(wù)涉及跨境進(jìn)口采購，在當(dāng)時行業(yè)政策調(diào)整等眾多因素下，朗姿決定終止收購。

　　不過朗姿股份轉(zhuǎn)型醫(yī)療美容行業(yè)的方向并未因此而調(diào)整，6月13日，朗姿股份還曾發(fā)布公告稱，擬以3.27億元自有資金將“米蘭柏羽”和“晶膚醫(yī)美”兩大國產(chǎn)醫(yī)療美容品牌納入旗下。而朗姿股份進(jìn)軍美容行業(yè)的背后則是公司主業(yè)連續(xù)兩年慘淡。

　　2011年，主營中高端女裝的朗姿股份實現(xiàn)A股上市。但自2014年開始，在主營的各類女裝產(chǎn)品營收上，朗姿股份均出現(xiàn)不同程度的下滑，其中上衣、褲子、裙子營收同比下滑均超過10%。朗姿股份8家主要子公司中，7家子公司凈利潤均為負(fù)。

　　不僅如此，朗姿股份的店鋪數(shù)量比上市時也下滑了不少。2015年年報顯示，朗姿股份共有486個店鋪，其中自營店鋪317個，經(jīng)銷店鋪169個，較上年同期下降明顯。

　　在2014年年報中，朗姿股份并未披露其店鋪數(shù)，其在2013年年末的店鋪數(shù)為573家，其中自營店333家，經(jīng)銷店鋪240家。這意味著在過去的兩年，朗姿股份關(guān)停了近百家店鋪。對此，朗姿股份稱，對持續(xù)效益差的店鋪及時進(jìn)行關(guān)停調(diào)整，騰出資金和人力資源對重點店鋪進(jìn)行打造，將資源得到有效使用。

　　連續(xù)兩年業(yè)績下滑超過30%，朗姿股份的經(jīng)營情況遭到深交所問詢。在回復(fù)深交所問詢中，朗姿股份表示受服裝市場環(huán)境低迷的影響，公司庫存高企銷售利潤率下降，導(dǎo)致業(yè)績下滑。

　　數(shù)據(jù)顯示，朗姿股份庫齡三年及以上的商品銷售占比由 2014年度的11.29%提高到2015年的18.17%，同期該類商品的銷售毛利率卻由13.45%降低到7.28%。截至2015年末，朗姿股份還有5.97億元的庫存。

　　另據(jù)公司年報顯示，2014年朗姿股份凈利潤1.21億元，同比下降48.14%；2015年凈利潤7445.64萬元，同比下降38.58%。值得注意的是，主營業(yè)務(wù)低迷、業(yè)績不斷下滑的朗姿股份，2015年凈利潤的六成來自于理財收益。而此前的2014年和2013年，朗姿股份在理財收益方面的進(jìn)賬分別為5579萬元和1666萬元。

　　對此，曾有業(yè)內(nèi)人士表示，本土高端女裝行業(yè)一直以來占據(jù)著傳統(tǒng)百貨商店的有利位置，是百貨商店的主要利潤來源，但隨著線下實體店的蕭條以及電商沖擊，高端女裝的消費群體其消費方式發(fā)生變化。目前女裝產(chǎn)業(yè)存在同質(zhì)化嚴(yán)重、庫存高等普遍問題，并且年度打折力度過大、仿品多這些現(xiàn)象讓消費者的熱情大打折扣，服裝行業(yè)的轉(zhuǎn)型勢在必行。

　　跨界能否突圍？

　　服裝業(yè)務(wù)低迷讓朗姿股份近年來不得不加速轉(zhuǎn)型的步伐，其中醫(yī)療美容成為該公司首要布局的產(chǎn)業(yè)之一。2015年4月，朗姿股份分別出資750萬美元、1.1億元人民幣，獲得時尚電商明星衣櫥5%股權(quán)、跨境電商若羽臣20%股權(quán)。

　　2015年6月，朗姿股份出資不超過5000萬元與廣發(fā)證券共同設(shè)立珠海廣發(fā)朗姿互聯(lián)網(wǎng)時尚產(chǎn)業(yè)基金投資管理有限公司；同年12月，以約3.3億元人民幣投資參股韓國最大專業(yè)化面膜研發(fā)、生產(chǎn)和銷售企業(yè)；2016年4月，朗姿股份以2520萬元人民幣完成對韓國整形美容服務(wù)集團(tuán)DMG的戰(zhàn)略投資，合計持有DMG30%的股權(quán)，切入醫(yī)美行業(yè)。

　　6月13日，朗姿股份再宣布出資1億元人民幣，與晨暉資本共同設(shè)立晨暉朗姿中韓消費升級互聯(lián)網(wǎng)基金。而在此前的收購中，朗姿股份承諾，未來將向四川米蘭增資7500萬元，將其持股比例提升至70%。加上2014年3.1億元受讓韓國嬰童品牌阿卡邦26.53%股權(quán)，這也意味著，在轉(zhuǎn)型上，朗姿股份已經(jīng)投入超過10億元人民幣。

　　大手筆的資金投入，并未使朗姿股份的轉(zhuǎn)型取得立竿見影的效果。今年一季度，朗姿股份營收2.66億元，同比下降18.54%，實現(xiàn)凈利潤2706.46萬元，同比仍下降25.06%。此外，朗姿股份披露的上半年業(yè)績預(yù)告顯示，預(yù)計2016年1~6月歸屬于上市公司股東的凈利潤2596萬~3894萬元，同比下降40%~10%。

　　對此有券商在研究報告中指出，受服裝市場環(huán)境低迷影響，服裝行業(yè)整體疲軟的態(tài)勢依然在持續(xù)，服裝企業(yè)轉(zhuǎn)型勢在必行，朗姿股份四大板塊的布局正是為了挽救業(yè)績下滑而選擇的轉(zhuǎn)型方式。

　　對資本市場而言，醫(yī)療美容行業(yè)的高成長性和巨大市場潛力，使得優(yōu)質(zhì)的醫(yī)療美容企業(yè)受到追捧。根據(jù)國信證券的行業(yè)研報，2014年中國醫(yī)美市場規(guī)模超過5000億元，年增長20%，2019年有望破萬億元。

　　此外，中信建投、招商證券、中泰證券也都對公司跨界醫(yī)美行業(yè)給予了樂觀的預(yù)期，但是與券商研究報告中樂觀看多情緒相對比的是，整個醫(yī)美行業(yè)低毛利率的現(xiàn)狀以及高企的“獲客”成本。

　　朗姿股份作為A股第一家主業(yè)醫(yī)美行業(yè)的公司尚缺乏對比標(biāo)的，不過新三板數(shù)家醫(yī)美行業(yè)的公司數(shù)據(jù)或許更能說明這個行業(yè)的現(xiàn)狀?！吨袊?jīng)營報》記者查閱新三板股權(quán)市場獲悉，2015年已經(jīng)掛牌新三板的華韓整形、麗都整形、榮恩醫(yī)療、祥云醫(yī)療、俏佳人、利美康6家企業(yè)，平均毛利率為57.86%。其中俏佳人毛利率最高，達(dá)到75.26%，最低的祥云醫(yī)療，也有40.18%的毛利率。

　　但是與高企毛利率相比，上述6家企業(yè)的凈利潤率分別為8.69%、8.28%、10%、9.43%、10.07%、12.84%，平均凈利潤率僅8.31%。朗姿股份收購的四川米蘭、深圳米蘭、四川晶膚，凈利潤率也類似，在過去的2015年，四川米蘭、深圳米蘭、四川晶膚的凈利潤率分別為4.78%、7.2%、11.7%。

　　朗姿股份董事長申東日對此也并不避諱，6月16日，在朗姿股份醫(yī)美戰(zhàn)略發(fā)布會現(xiàn)場，申東日自曝稱，其調(diào)查了全國一些整形美容機構(gòu)發(fā)現(xiàn)，毛利潤60%~70%十分普遍，但盡管如此，有些機構(gòu)卻還是不賺錢，“醫(yī)美行業(yè)‘獲客’成本較高”。

　　國信證券的研報指出，醫(yī)美醫(yī)院嚴(yán)重依賴于營銷，平均“獲客”成本在6000元/人以上。這直接導(dǎo)致醫(yī)美行業(yè)高毛利低凈利的現(xiàn)狀，從已經(jīng)掛牌新三板的醫(yī)美醫(yī)院華韓整形（430335）的年報也可窺見一斑。

　　查閱華韓整形2013年年報發(fā)現(xiàn)，公司營業(yè)收入1.69億元，凈利潤140.21萬元，毛利率57.39%，凈利潤率不足1%。2015年，公司通過并購等舉措，凈利潤率提升至8.6%，毛利率為62.28%。

　　國信證券的上述研報顯示，中國醫(yī)美市場價值分配百分比中，營銷渠道占比高達(dá)50%，銷售成本占20%，手術(shù)耗材及運營成本各占10%，醫(yī)生分成及診所利潤各5%。以北京某整形機構(gòu)市場推廣為樣本來看，其搜索競價20元/點擊，按每天一萬次的搜索點擊，該機構(gòu)一月總營銷費用750萬元，一個月搜索競價費就占到600萬元。

　　不過，這并不影響朗姿股份進(jìn)入醫(yī)美行業(yè)的步伐。申東日表示，“‘魏則西事件’對（搜索競價排名）行業(yè)沖擊很大，未來會有更好的機會?！彼硎荆F(xiàn)在是醫(yī)療美容行業(yè)的好時機，未來還會繼續(xù)收購醫(yī)美醫(yī)院。

　　朗姿股份醫(yī)美業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人許美邦在上述戰(zhàn)略發(fā)布會上透露，朗姿公司不但會進(jìn)入醫(yī)療美容的下游——醫(yī)療機構(gòu)，未來還會涉足注射產(chǎn)品、光電設(shè)備、醫(yī)療耗材等醫(yī)療美容行業(yè)利潤更高的產(chǎn)業(yè)鏈上游。

　　“去年是朗姿的階段性最低點，今年將是朗姿的盈利新起點。”申東日稱，“公司服裝定位高端，有10萬VIP客戶，消費群體為23~40歲的女性，這與米蘭柏羽定位高端醫(yī)療整形的目標(biāo)客戶一致，能進(jìn)行導(dǎo)流。朗姿股份計劃，到2019年，米蘭柏羽還將再擴(kuò)張5~6家，晶膚醫(yī)美將增加30~50家連鎖機構(gòu)。”