近半子公司無營收 深圳燃?xì)獍l(fā)債度日

　　天然氣增速下滑，拖累著燃?xì)馄髽I(yè)的經(jīng)營業(yè)績(jī)，在此背景之下，深圳市燃?xì)饧瘓F(tuán)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“深圳燃?xì)?/a>”）近半子公司出現(xiàn)營收為零或虧損，同時(shí)，高企的債務(wù)也讓其擴(kuò)張成本劇增。

　　日前，深圳燃?xì)庠谌珖y行間市場(chǎng)發(fā)行該公司2016年度第二期短期融資券，發(fā)行規(guī)模11億元?！吨袊?jīng)營報(bào)》記者注意到，公司于2015年12月25日完成20億元人民幣短期融資券注冊(cè)。而就在4月份，公司還發(fā)行了10億元的債權(quán)，并接到了證監(jiān)會(huì)的問詢。

　　頻頻發(fā)債的背后是深圳燃?xì)鈽I(yè)績(jī)不佳的體現(xiàn)。2015年深圳燃?xì)鈱?shí)現(xiàn)營收79.67億元，同比下降16.40%；凈利潤6.60億元，同比下降8.52%。而截至2015 年12 月31 日，發(fā)行人共有全資、控股子公司46 家，其中營業(yè)收入為零或虧損的子公司共21 家，占全資、控股子公司數(shù)量的45.65%。

　　發(fā)新債還舊債？

　　記者獲悉的資料顯示，證監(jiān)會(huì)要求主承銷商國信證券對(duì)發(fā)行人是否符合面向公眾投資者公開發(fā)行公司債券的條件逐條補(bǔ)充發(fā)表核查意見。并對(duì)深圳燃?xì)饨诟咂蟮膫鶆?wù)及未來盈利能力提出問詢。

　　深圳燃?xì)舛貏⑨搹┰诨貜?fù)《中國經(jīng)營報(bào)》記者采訪時(shí)表示，公司目前暫無接受采訪的計(jì)劃，相關(guān)問題在2015年年報(bào)和短融募集說明書中已有說明及分析。

　　相關(guān)資料顯示，深圳燃?xì)馐怯?015年12月25日完成20億元人民幣短期融資券注冊(cè)，并在2016年5月19日完成發(fā)行2016年度第二期11億元人民幣短期融資券，本期短融無擔(dān)保。經(jīng)中誠信國際綜合評(píng)定，公司的主體長(zhǎng)期信用等級(jí)為AAA級(jí)，本期短融債項(xiàng)信用等級(jí)為A-1。

　　中誠信國際深圳燃?xì)忭?xiàng)目負(fù)責(zé)人胡輝麗告訴本報(bào)記者，深圳燃?xì)饽壳罢w運(yùn)營情況和盈利還不錯(cuò)，公司發(fā)債一方面是目前貸款成本較低，通過發(fā)債圈錢比較容易；同時(shí)此前公司負(fù)債較多，用成本較低的融資償還此前高息債務(wù)可能會(huì)是不錯(cuò)選擇。

　　公開資料顯示，截止到2015年底，深圳燃?xì)庥邢鶆?wù)為44.73 億元，其中一年內(nèi)到期的債務(wù)為40.73 億元，占有息債務(wù)的比重為91.06%。同時(shí)近3年公司流動(dòng)比率、速動(dòng)比率分別為0.78、0.67、0.59 和0.72、0.59、0.55，呈現(xiàn)逐年下降趨勢(shì)，短期償債壓力大。

　　此前，深圳燃?xì)庠谙嚓P(guān)說明書中也曾表示，相關(guān)債券募集資金扣除發(fā)行費(fèi)用后擬用于償還貸款、補(bǔ)充流動(dòng)資金。

　　“管道燃?xì)鈽I(yè)務(wù)利潤較有保障，但前期管道等基礎(chǔ)設(shè)施的投入巨大，且建設(shè)周期較長(zhǎng)。”廣東油氣商會(huì)信息部部長(zhǎng)姚達(dá)明告訴記者，處于擴(kuò)張期的深圳燃?xì)鈱?duì)資金需求量很大。

　　押寶燃?xì)馐袌?chǎng)

　　深圳燃?xì)夤倬W(wǎng)信息顯示，公司的前身為深圳市燃?xì)饧瘓F(tuán)有限公司，2006 年7 月31 日變更成立。其中深圳市國資委持股過半，是典型的深圳國有企業(yè)。

　　“深圳燃?xì)庖廊粚儆诘湫偷膮^(qū)域性的公司，與全國性的新奧、中國燃?xì)?、華潤、港華四大燃?xì)夤鞠嗖钌醮螅褪桥c類似的北京燃?xì)庖蚕嗑嗌踹h(yuǎn)。”一位管道燃?xì)夤竟ぷ魅藛T告訴記者。

　　2015年新奧燃?xì)鉅I收320.63億元，同比增長(zhǎng)10.2%，燃?xì)怃N售量112.86億立方米，同比增長(zhǎng)11.5%；而同期深圳燃?xì)鉅I收79.68億元，同比減少16.40%；燃?xì)怃N售量15.02億立方米，同比減少1.31%。

　　深圳燃?xì)夥矫姹硎?，公司業(yè)績(jī)下滑是液化石油氣（LPG）批發(fā)報(bào)告期銷售價(jià)格持續(xù)下跌，集團(tuán)控股子公司華安公司前期購入LPG成本較高所造成的虧損所致。不過記者查閱深圳燃?xì)庀聦僮庸举Y料發(fā)現(xiàn)同時(shí)深圳燃?xì)庾庸径嗉性诮鳌不盏鹊娜木€城市，且多處于虧損階段。這也是造成深圳燃?xì)饨胱庸咎潛p或業(yè)績(jī)?yōu)榱愕闹匾颉?

　　深圳燃?xì)獾臉I(yè)績(jī)報(bào)告也透露了這個(gè)信息：雖然深圳燃?xì)庹诩泳o在全國燃?xì)馐袌?chǎng)布局，目前已經(jīng)在近30個(gè)城市獲取燃?xì)馓卦S經(jīng)營權(quán)，但多集中在三四線小城市，2015 年，深圳以外地區(qū)公司全年實(shí)現(xiàn)銷售收入17.64 億元，同比下降0.47%，不到2015年深圳燃?xì)?9.68億元整體營收的四分之一。

　　姚達(dá)明認(rèn)為，一般獲得當(dāng)?shù)氐娜細(xì)馓卦S經(jīng)營權(quán)要先建設(shè)管道等基礎(chǔ)設(shè)施，一般建設(shè)周期在3~5年，要實(shí)現(xiàn)盈利則要在此之后了。

　　這也得到了卓創(chuàng)分析師劉廣彬的認(rèn)同，他告訴記者，在較大的前期投入之后，能否實(shí)現(xiàn)盈利還要看當(dāng)?shù)氐娜細(xì)庀M(fèi)潛力。“深圳燃?xì)獾淖庸径嗉性谇钒l(fā)達(dá)省份的三四線城市，市場(chǎng)仍處于培育階段，未來會(huì)有一定市場(chǎng)潛力但也存在諸多不確定性。”劉廣彬表示，2015年整個(gè)江西省的燃?xì)庀M(fèi)量18億立方米，還不及北京一地的零頭。

　　劉廣彬認(rèn)為，深圳燃?xì)獾膬?yōu)勢(shì)是較早介入LNG、LPG等領(lǐng)域，較深地介入燃?xì)獾母鳟a(chǎn)業(yè)鏈條，上游氣源和下游銷售渠道均有一定保障。但劣勢(shì)也較明顯，深圳燃?xì)馊匀皇菂^(qū)域性的燃?xì)夤?，與國內(nèi)幾大全國性燃?xì)馄髽I(yè)差距依然較大，無論是營收、凈利、資金規(guī)模等。同時(shí)一二線城市等優(yōu)質(zhì)市場(chǎng)早已瓜分完畢，剩下的三四線城市的區(qū)塊還將面對(duì)越來越多競(jìng)爭(zhēng)者的“搶奪”競(jìng)爭(zhēng)。

　　值得關(guān)注的是，此前公司還與規(guī)模為6億元的“深圳遠(yuǎn)致富海燃?xì)猱a(chǎn)業(yè)投資企業(yè)”達(dá)成合作協(xié)議， 共同挖掘城市燃?xì)馔顿Y并購機(jī)會(huì)。深圳燃?xì)饽壳安粩嗉涌烊珖季謩?dòng)機(jī)愈發(fā)明顯?！耙环矫媸巧钲谌?xì)庹J(rèn)為目前燃?xì)馐袌?chǎng)觸底反彈，可能是抄底的好機(jī)會(huì)，更為現(xiàn)實(shí)的考慮則是與中石油等簽訂的大額照付不議燃?xì)庳酱?。”上述燃?xì)夤竟ぷ魅藛T表示。

　　記者注意到，按照公司與中石油簽訂的天然氣供應(yīng)合同，自西氣東輸二線向深圳供氣達(dá)產(chǎn)之日起至協(xié)議期滿（2039 年12 月31 日），達(dá)產(chǎn)期中石油每年向公司供氣40 億立方米，照付不議氣量將達(dá)到36 億立方米，屆時(shí)天然氣供氣量將大幅增加，而公司2015年燃?xì)怃N售量?jī)H為15億立方米，如果公司對(duì)下游市場(chǎng)沒有進(jìn)行有效地開拓，將對(duì)公司的經(jīng)營業(yè)績(jī)產(chǎn)生較大的影響。