萬科資產(chǎn)重組大局已定？ 復(fù)牌股價尚存懸念

　　持續(xù)長達(dá)半年之久的萬科股權(quán)之爭有望在近日迎來一個較為明確的結(jié)果。在 萬科A 即將復(fù)牌之際，萬科與潛在重組方深圳地鐵高調(diào)召開了一場“軌道交通與城市發(fā)展高端論壇”，向投資者釋放出重組方案大局已定的強(qiáng)烈信號。按照正常程序，萬科會在6月18日之前發(fā)布重組預(yù)案及相關(guān)公告，待深交所批準(zhǔn)之后，萬科A將在7月初正式復(fù)牌。

　　這場曠日持久的股權(quán)爭奪戰(zhàn)或許正朝著萬科所希望的方向演進(jìn)，“沒有誰輸誰贏，我們希望所有人都是贏的”，三個月前，當(dāng)時還是萬科董秘的譚華杰就曾表示，萬科尋求的方案一定是多贏的方案，一定有利于全體股東的利益。時至今日，無論是曾經(jīng)的對手寶能還是對萬科引入深鐵持異議的華潤集團(tuán)，似乎對這場資產(chǎn)重組都已經(jīng)達(dá)成了某種妥協(xié)，這會是萬科股權(quán)之爭的最終結(jié)局嗎？

　　正式牽手深圳地鐵

　　6月12日，深圳五洲賓館。萬科董事長王石、總裁郁亮、董事會秘書朱旭等一眾高管盛裝出席了這場非比尋常的軌道交通論壇。

　　在這場論壇上，萬科與深圳地鐵、重慶城市交通開發(fā)投資集團(tuán)、東莞實業(yè)投資控股集團(tuán)、中軌集團(tuán)等單位分別簽署了四項備忘錄，就深化深圳地鐵與萬科在地鐵四期軌網(wǎng)上的戰(zhàn)略合作，探索城市軌道建設(shè)PPP新模式，以及在更多城市推廣“軌道+物業(yè)”模式等內(nèi)容達(dá)成了合作意向。

　　當(dāng)郁亮代表萬科在與深圳地鐵集團(tuán)的合作備忘錄上簽下大名時，這場資本市場矚目的股權(quán)之爭在某種程度上而言已經(jīng)畫上了句號。

　　媒體普遍將這場論壇喻為萬科為深圳地鐵補(bǔ)辦的“婚禮”。因為這個簽約儀式原本應(yīng)該在三個月前就在大梅沙的萬科總部舉行，但之后因為眾所周知的原因，這場儀式被推遲至今。

　　在經(jīng)過三個月的安撫努力之后，之前對這場婚姻持有異議的萬科大股東華潤集團(tuán)似乎已經(jīng)與萬科管理層達(dá)成了某種妥協(xié)——作為“證婚人”，當(dāng)天華潤集團(tuán)的股東代表也出席了這場簽約儀式。

　　“萬科已向華潤和寶能兩大股東知會過，華潤此次應(yīng)該不會就此提出程序異議”，在論壇現(xiàn)場，萬科董秘朱旭明確對媒體表示，萬科將于近日召開董事會，就萬科與深圳地鐵的重組預(yù)案進(jìn)行投票。根據(jù)投票結(jié)果，萬科會于6月18日前向深交所提交重組預(yù)案，萬科將在收到深交所的回復(fù)之后選擇合適的時間復(fù)牌。而無論董事會對重組預(yù)案投票結(jié)果如何，都不會影響到萬科的復(fù)牌時間。

　　事實上，即使沒有朱旭的這番表態(tài)，在即將復(fù)牌之際舉辦這樣一場論壇，市場也能接收到萬科資產(chǎn)重組基本塵埃落地的信號。

　　當(dāng)天論壇上作主旨演講的萬科董事長王石，向投資者描繪了一幅萬科與深圳地鐵“聯(lián)姻”的美好前景：“聯(lián)合深圳地鐵，圍繞軌道交通進(jìn)行業(yè)務(wù)布局，既是突破土地資源瓶頸的最優(yōu)選擇，也是公司順應(yīng)中國城鎮(zhèn)化的大趨勢、提前進(jìn)行戰(zhàn)略布局的重要舉措”，王石說道，與深圳地鐵集團(tuán)的合作，將為萬科帶來長期發(fā)展機(jī)會。隨著軌道線路的延伸，萬科將有機(jī)會在地鐵沿線以合理價格獲得源源不斷的優(yōu)質(zhì)項目資源，讓萬科的全體股東，都能分享地鐵時代的經(jīng)濟(jì)紅利。

　　盡管此次與深圳地鐵、重慶、東莞等地簽署的戰(zhàn)略合作備忘錄，目前還只是一個大的框架，并未涉及具體投資金額及模式。但萬科方面表示，簽約標(biāo)志著深圳地鐵與萬科在對外復(fù)制輸出“軌道+物業(yè)”模式上邁出了重要一步，未來雙方的合作，將不僅僅限于深圳；對于萬科而言，通過和深圳地鐵合作，公司將有機(jī)會在地鐵沿線獲得源源不斷的開發(fā)資源，“軌道+物業(yè)”的開發(fā)模式也為公司參與新一輪城鎮(zhèn)化建設(shè)提供契機(jī)。

　　復(fù)牌股價影響股東態(tài)度？

　　萬科不斷向外釋放出的積極信號雖然吊足了投資者的胃口，但資本市場對于萬科的復(fù)牌卻仍然心存疑慮，畢竟在股價高位時停牌的萬科A，在復(fù)牌之后補(bǔ)跌仍是大概率事件。

　　去年12月，萬科A在24.43元/股的高價位以尋求資產(chǎn)重組為由緊急停牌，隨后國內(nèi)A股市場急轉(zhuǎn)直下，時至今日深成指已經(jīng)下跌近3000點，跌幅23.38%，滬指則跌破3000點，跌幅21.05%。資本市場人士普遍認(rèn)為，萬科A復(fù)牌之后至少要面臨兩個左右的跌停板，股價補(bǔ)跌估計在20%以上。

　　此前，萬科H股已于今年1月6日率先復(fù)牌，復(fù)牌當(dāng)日就跌去了9.17%，最低跌至15.52港元/股。截至6月16日，萬科H股報收16.94港元/股，復(fù)牌至今跌幅已經(jīng)超過了20%。

　　或許正是出于對萬科股價的擔(dān)心，6月15日市場甚至傳出小道消息稱，萬科A復(fù)牌后的10個交易日內(nèi)，其走勢不計入各大指數(shù)。雖然該消息很快被萬科和深交所方面辟謠，但這已經(jīng)反映了投資者對于萬科復(fù)牌沖擊A股市場的憂慮。

　　“萬科管理層顯然不希望復(fù)牌之后股價補(bǔ)跌太多，因為這會傷害全體股東、尤其是中小股東的利益”，有接近萬科的資本市場人士對本報記者分析稱，當(dāng)下萬科的重組方案仍需要中小股東的大力支持，如果股價補(bǔ)跌幅度太大或?qū)⒁鹬行」蓶|的不滿，這會給重組方案帶來一系列不確定的因素。

　　從這場持續(xù)半年多時間的股權(quán)爭奪戰(zhàn)中不難發(fā)現(xiàn)，中小股東一直是萬科管理層倚重的力量，在這場資產(chǎn)重組的最后關(guān)頭，萬科管理層顯然希望能繼續(xù)贏得中小股東的支持，而前提就是能夠最大程度上保護(hù)好這部分股東的利益。

　　根據(jù)萬科的公司章程，此次資產(chǎn)重組方案在先通過董事會表決之后，還需要在股東大會上舉手表決，而且必須獲得2/3贊成票才能通過實施。

　　目前，從萬科方面透露的信息來看，在董事會層面，萬科管理層擬定的重組方案通過并無太大懸念，但目前尚未擁有董事會席位的第一大股東寶能系是否會在接下來的股東大會上，對重組也投出贊成票？這或是此次萬科資產(chǎn)重組能否通過的不確定因素之一。

　　一個不容忽視的細(xì)節(jié)是，在6月12日萬科為深圳地鐵補(bǔ)辦的這場“婚禮”中，作為大股東之一的寶能系并未像華潤一樣，派出代表出席，個中緣由值得玩味。

　　在萬科的一系列信息轟炸下，雖然外界已經(jīng)普遍認(rèn)為其重組方案已經(jīng)基本敲定，但在6月15日萬科發(fā)布的最新重組進(jìn)展公告中，萬科仍然謹(jǐn)慎表示，目前本次重大資產(chǎn)重組事項的相關(guān)工作正常推進(jìn)，取得了一定進(jìn)展。但鑒于重組較為復(fù)雜，交易金額巨大，重組事項仍存在不確定性，公司A股股票將繼續(xù)停牌。

　　此時距離萬科向深交所提高重組預(yù)案只剩下短短的三天時間。按照深交所最長需要10個工作日審核預(yù)案來推算，萬科最晚將在7月4日復(fù)牌，而且一旦萬科董事會通過了重組預(yù)案，萬科還需要提前45天發(fā)出召開股東大會的提示性公告，以審議該重組議案，這場股權(quán)大戰(zhàn)的結(jié)局或?qū)⒁趶?fù)牌之后才能最終落定。