重組并購(gòu)監(jiān)管從影視轉(zhuǎn)向金融

　　近日A股市場(chǎng)重組失敗的案例越來(lái)越多，而這些重組失敗的案例中有個(gè)共性，都是在進(jìn)行金融資產(chǎn)的收購(gòu)或者轉(zhuǎn)型金融領(lǐng)域。雖然目前監(jiān)管層沒(méi)有明確政策禁止對(duì)金融資產(chǎn)的收購(gòu)，但是市場(chǎng)已經(jīng)開(kāi)始相信，和此前對(duì)影視資產(chǎn)收購(gòu)審核趨嚴(yán)一樣，對(duì)于上市公司跨界重組的監(jiān)管風(fēng)暴已經(jīng)開(kāi)始轉(zhuǎn)向金融。這也意味著未來(lái)仍將出現(xiàn)大量的帶有“金融”標(biāo)簽資產(chǎn)的重組失敗。

　　金融標(biāo)簽重組接連失敗

　　端午節(jié)過(guò)后A股雖然僅僅交易了2個(gè)交易日，但是卻有7家公司終止了資產(chǎn)重組，其中有4家是屬于收購(gòu)金融類資產(chǎn)。從這些上市公司重組的進(jìn)程來(lái)看，重組失敗都來(lái)得比較突然，有的重組方案都已經(jīng)走到了最后一步。證監(jiān)會(huì)已經(jīng)受理重組并給予了反饋意見(jiàn)，而就在臨門一腳時(shí)，卻突然宣布終止。

　　昨日晚間，深市兩家上市公司同時(shí)發(fā)布公告終止資產(chǎn)收購(gòu)，其中嘉欣絲綢是終止了定增重組并同時(shí)向證監(jiān)會(huì)撤回了申請(qǐng)文件。在終止定增前，該重組方案已經(jīng)被證監(jiān)會(huì)受理完畢，公司也對(duì)證監(jiān)會(huì)的反饋材料進(jìn)行了回復(fù)。對(duì)于終止重組的原因，嘉欣絲綢解釋為，“公司公告定增預(yù)案以來(lái)，資本市場(chǎng)的波動(dòng)幅度較大，綜合考慮外部環(huán)境及公司經(jīng)營(yíng)需要等諸多因素，公司決定終止定增事項(xiàng)”。據(jù)嘉欣絲綢此前的定增預(yù)案，公司原計(jì)劃募集資金6.6億元，全部投資于金蠶網(wǎng)繭絲綢行業(yè)供應(yīng)鏈金融項(xiàng)目。

　　另一家公司鑫茂科技也公告稱，“由于政策變化原因，在經(jīng)過(guò)多方論證、咨詢及方案調(diào)整的討論后，重大資產(chǎn)重組已不存在重組交易基礎(chǔ)，公司決定終止與融璽創(chuàng)投的重大資產(chǎn)重組合作”。值得注意的是，鑫茂科技此次也是打算通過(guò)收購(gòu)融璽創(chuàng)投，同時(shí)募集配套資金，拓展金融業(yè)務(wù)領(lǐng)域，公司原本主營(yíng)地產(chǎn)業(yè)務(wù)，而因?yàn)榛I劃此次重組，公司停牌了近7個(gè)月。

　　除了嘉欣絲綢和鑫茂科技外，深市還有兩家公司也終止了收購(gòu)金融資產(chǎn)的重組。三元達(dá)6月12日晚間發(fā)布公告稱，“由于市場(chǎng)環(huán)境等情況發(fā)生較大變化，資本市場(chǎng)發(fā)生了劇烈波動(dòng)，綜合考慮資本市場(chǎng)環(huán)境、融資時(shí)機(jī)等因素，公司決定終止本次定增事項(xiàng)”。而和嘉欣絲綢一樣，三元達(dá)的此次定增也是走到了證監(jiān)會(huì)受理并回復(fù)了證監(jiān)會(huì)反饋材料的最后進(jìn)程。據(jù)三元達(dá)的定增預(yù)案，公司計(jì)劃募資12.8億元，其中8億元用于投資商業(yè)保理項(xiàng)目，剩余資金用于償還銀行貸款和補(bǔ)充流動(dòng)資金。

　　而此前拋出擬出售全部鋼鐵業(yè)務(wù)資產(chǎn)并通過(guò)發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)的方式收購(gòu)寶鋼集團(tuán)下屬金融業(yè)務(wù)資產(chǎn)的*ST韶鋼，也和三元達(dá)一樣宣布終止此次重組。除了終止重組外，還有部分上市公司調(diào)整了重組方案，比如浙江東方就在6月13日表示，由于監(jiān)管和市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生變化，為確保公司重大資產(chǎn)重組順利實(shí)施，公司擬調(diào)整本次交易方案，不再將浙商資產(chǎn)管理有限公司作為標(biāo)的資產(chǎn)之一，而此標(biāo)的原本占到公司重組交易金額的77%。

　　此前已經(jīng)出現(xiàn)端倪

　　雖然近日市場(chǎng)才后知后覺(jué)地發(fā)現(xiàn)金融資產(chǎn)重組容易夭折，但是實(shí)際上，監(jiān)管層加大對(duì)金融資產(chǎn)收購(gòu)重組的監(jiān)管在端午節(jié)前就已經(jīng)大舉展開(kāi)。6月6日晚間，海立美達(dá)公告稱，為保證正在進(jìn)行的重大資產(chǎn)重組順利實(shí)施，根據(jù)監(jiān)管和市場(chǎng)環(huán)境變化情況，公司決定剝離收購(gòu)標(biāo)的資產(chǎn)中的供應(yīng)鏈金融資產(chǎn)。

　　5月18日晚間，大連友誼發(fā)布公告稱，鑒于證券市場(chǎng)重大資產(chǎn)重組政策的最新變化，公司決定終止重大資產(chǎn)重組。據(jù)公司重組方案，公司原本計(jì)劃作價(jià)62.74億元收購(gòu)武信投資集團(tuán)、武信管理公司持有的武信擔(dān)保集團(tuán)100%股權(quán)、武漢中小擔(dān)保公司100%股權(quán)、武漢創(chuàng)業(yè)擔(dān)保公司90%股權(quán)、武信評(píng)級(jí)公司90%股權(quán)及漢信互聯(lián)網(wǎng)金融70%股權(quán)，全部為金融類資產(chǎn)。

　　而2016年5月25日晚間，綠地控股也發(fā)布公告稱，“結(jié)合近期證券市場(chǎng)的變化情況，為確保此次非公開(kāi)發(fā)行股票的順利進(jìn)行，募集資金總額從301.5億元縮減至157億元。募投項(xiàng)目方面，保留房地產(chǎn)投資項(xiàng)目，償還銀行貸款擬投入資金由90億元下調(diào)為47億元，101.5億元金融投資項(xiàng)目取消”。

　　重組夭折股價(jià)連續(xù)跌停

　　2月1日停牌、6月13日復(fù)牌的*ST韶鋼，理論上復(fù)牌是存在補(bǔ)漲的，但是因?yàn)橹亟M失敗的利空，公司截至目前已經(jīng)連續(xù)兩個(gè)“一”字跌停。而昨日跌停板封單還有84萬(wàn)手，這也意味著公司股票將繼續(xù)跌停，可見(jiàn)重組失敗對(duì)于個(gè)股來(lái)說(shuō)是非常大的利空，尤其是那些主營(yíng)不濟(jì)、寄希望于重組的上市公司。

　　昨日，兩市僅有3只跌停股，其中就有中房地產(chǎn)和建發(fā)股份因?yàn)橹亟M失敗復(fù)牌而全天“一”字跌停，暴風(fēng)集團(tuán)因?yàn)椴①?gòu)稻草熊影業(yè)被否復(fù)牌后連跌3個(gè)交易日，跌幅達(dá)16.57%。

　　不過(guò)，市場(chǎng)人士表示，投資者不必過(guò)于悲觀，對(duì)于那些正在進(jìn)行金融資產(chǎn)收購(gòu)的上市公司也應(yīng)該要區(qū)別對(duì)待。首先要明確的是，就目前來(lái)看，上市公司跨界轉(zhuǎn)型做金融，失敗風(fēng)險(xiǎn)很大，尤其是搞供應(yīng)鏈金融。但是重組失敗對(duì)于股價(jià)來(lái)說(shuō)并不意味著一定連續(xù)大跌，要看公司主營(yíng)是否非常依賴此次重組，比如三元達(dá)就在宣布終止重組后沒(méi)有出現(xiàn)大跌，而*ST韶鋼出現(xiàn)連續(xù)跌停，主要是因?yàn)楣居兄⑷雰?yōu)質(zhì)資產(chǎn)的迫切性。

　　這些公司成潛在地雷

　　雖然監(jiān)管層目前還沒(méi)有明確的政策出臺(tái)，但是對(duì)于正在進(jìn)行金融資產(chǎn)收購(gòu)的上市公司來(lái)說(shuō)沖擊都是非常大的，很多上市公司顧及到耗費(fèi)的時(shí)間成本以及監(jiān)管要求，最終很有可能終止重組。對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，也要開(kāi)始警惕這些潛在的地雷股，沒(méi)準(zhǔn)哪天就宣布重組失敗。

　　目前正在進(jìn)行金融資產(chǎn)收購(gòu)的上市公司有很多，比如擬作價(jià)12億元收購(gòu)摩山保理100%的股權(quán)轉(zhuǎn)型供應(yīng)鏈金融的法爾勝。 法爾勝原本主營(yíng)金屬制品業(yè)務(wù)，此次也屬于跨界重組，而且是轉(zhuǎn)型供應(yīng)鏈金融領(lǐng)域，和此前重組失敗的案例非常相似，都是供應(yīng)鏈金融，目前公司重組進(jìn)度還只是進(jìn)行到了披露重組預(yù)案。

　　而在3月29日，天馬精化也發(fā)了定增預(yù)案，擬定增募集19億元資金，其中13億元投資融資租賃項(xiàng)目，5.5億元用于供應(yīng)鏈金融管理項(xiàng)目。

　　在*ST韶鋼轉(zhuǎn)型金融失敗后，重慶鋼鐵計(jì)劃從渝富集團(tuán)手中收購(gòu)優(yōu)質(zhì)非上市金融資產(chǎn)、江蘇國(guó)信擬向*ST舜船注入旗下信托資產(chǎn)、五礦股份向*ST金瑞注入旗下金融資產(chǎn)、中國(guó)石油向*ST濟(jì)柴注入旗下金融資產(chǎn)等或都將存在失敗風(fēng)險(xiǎn)。