暴風(fēng)收購案被否 大娛樂戰(zhàn)略受挫

　　在易觀智庫電影領(lǐng)域高級分析師黃國鋒看來，暴風(fēng)科技并不是為了這三家公司而確立的泛娛樂布局，即使這次收購失敗，將來也會繼續(xù)尋找新的標(biāo)的。“對于三家標(biāo)的公司來說，更重要的是之后能否有好的項目推出，讓投資人看到盈利性”。

　　6月7日對于剛剛更名為暴風(fēng)集團的暴風(fēng)科技來說，可謂是悲喜交加。

　　喜的是，暴風(fēng)科技宣布暴風(fēng)體育正式成立，將與MP&Silva、光大證券緊密合作，在體育版權(quán)、內(nèi)容、互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)和VR領(lǐng)域共同構(gòu)建世界體育產(chǎn)業(yè)新生態(tài)。

　　悲的是，就在宣布這一好消息不久，證監(jiān)會發(fā)布公告，因暴風(fēng)科技擬作價31億元收購的三家公司盈利能力具有較大不確定性，對重組案第一次申報不予批準(zhǔn)。這其中包括影視明星吳奇隆、劉詩詩夫婦的稻草熊影業(yè)。

　　6月8日，受收購案被否影響，暴風(fēng)集團復(fù)牌開盤一度跳水跌逾3%，但隨后又被拉升翻紅。截至當(dāng)日收盤，暴風(fēng)集團報66.68元/股，跌2.56%。

　　2億“彩禮”泡湯

　　歷經(jīng)3個月，等來的卻是被無情叫停。根據(jù)暴風(fēng)科技的最新公告，公司將結(jié)合“DT大娛樂”的實際業(yè)務(wù)情況，研究本次重組方案，盡快確定是否繼續(xù)推進(jìn)本次重組。

　　此前，這項重組案備受關(guān)注，除了暴風(fēng)科技的“大手筆”之外，還有明星光環(huán)加持。3月14日，臨近吳奇隆和劉詩詩大婚之際，暴風(fēng)科技發(fā)布公告稱，擬收購稻草熊影視60%的股權(quán)，交易金額為10.8億元。而這個稻草熊影業(yè)是吳奇隆于2014年6月創(chuàng)立的，擁有劉詩詩、趙麗穎等明星股東。

　　根據(jù)原收購方案，這筆交易完成后，稻草熊第二大股東劉詩詩將獲得6480萬元的現(xiàn)金及價值1.51億元的暴風(fēng)科技股份。而當(dāng)初劉詩詩只有200萬的持股成本，在吳奇隆與劉詩詩大婚的時候，媒體還戲稱，這是給劉詩詩的巨額“彩禮”。而現(xiàn)在重組被叫停，讓劉詩詩的2億多“彩禮”說沒就沒了。

　　在這起并購案中，除了稻草熊之外，還有兩家游戲公司：甘普科技和立動科技，三家并購總額31.05億元。值得注意的是，證監(jiān)會否決這一交易給出的理由是并購標(biāo)的公司盈利能力具有較大不確定性。此前，外界也對明星空殼公司估值過高存有質(zhì)疑。

　　拿稻草熊來說，2015年底，稻草熊影業(yè)凈資產(chǎn)為3835.47萬元，2015年全年凈利潤為2852.08萬元，但它60%的股權(quán)卻賣出了10.8億元的高價，溢價率近40倍。

　　再看另外兩家，立動科技成立于2015年，主營業(yè)務(wù)是移動網(wǎng)絡(luò)游戲的研發(fā)與運營，2015年利潤為473萬元，暴風(fēng)科技收購的估值為9.75億元；甘普科技的主營業(yè)務(wù)是移動網(wǎng)絡(luò)游戲的海外發(fā)行及運營，2014年尚處于虧損狀態(tài)，2015年扭虧為盈，實現(xiàn)利潤2589萬元，暴風(fēng)科技收購其估值為10.5億元。

　　重組方案顯示，稻草熊影業(yè)2016年承諾凈利潤1億元；立動科技2016年承諾凈利潤6500萬元；甘普科技2016年承諾凈利潤7000萬元。對比去年凈利潤，三家公司承諾的利潤增幅均超過了100%。

　　易觀智庫電影領(lǐng)域高級分析師黃國鋒在接受《國際金融報》記者采訪時表示：“這一重組方案被否，可能說明標(biāo)的公司的IP儲備撐不起這樣一個高估值。”

　　IT行業(yè)資深分析師唐欣認(rèn)為，證監(jiān)會主要是因為對稻草熊影業(yè)這樣的影視內(nèi)容公司未來盈利能力有疑問，優(yōu)質(zhì)內(nèi)容的創(chuàng)作具有較大不確定性，且該公司目前也沒有特別優(yōu)秀的節(jié)目來獲得市場認(rèn)可。

　　布局或受影響

　　“稻草熊影業(yè)依然是一家高速健康發(fā)展的影視公司，公司的運營也都在按計劃推進(jìn)，所有股東對公司的未來充滿信心。這次并購未獲批準(zhǔn)并未給公司股東造成任何損失?！钡静菪苡皹I(yè)總經(jīng)理劉小楓在接受《國際金融報》記者采訪時表示。

　　暴風(fēng)科技也對外回應(yīng)稱：“此次公告發(fā)布后，截至目前，公司未向項目方支付相關(guān)并購資金。該并購項目被否，對公司經(jīng)營狀況沒有影響，公司將繼續(xù)尋求與稻草熊影業(yè)、立動科技、甘普科技等公司在業(yè)務(wù)層面的積極合作?！?/p>

　　兩家公司嘴上都表現(xiàn)得無大礙，但外界認(rèn)為，對三家標(biāo)的公司來說可能影響不大，但對暴風(fēng)科技來說，未來是否能繼續(xù)順利實行“DT大娛樂戰(zhàn)略”布局存在疑問。

　　2015年5月，暴風(fēng)科技發(fā)布“DT大娛樂戰(zhàn)略”，志在通過大數(shù)據(jù)關(guān)聯(lián)暴風(fēng)的各項服務(wù)，包括視頻、音樂、游戲等業(yè)務(wù)。暴風(fēng)科技CEO馮鑫表示，“DT大娛樂戰(zhàn)略”的目標(biāo)是構(gòu)建內(nèi)容、服務(wù)和商業(yè)的大娛樂生態(tài)，每天服務(wù)超過1億消費者。

　　暴風(fēng)科技正不斷完善“DT大娛樂戰(zhàn)略”版圖，加強了在VR、TV、秀場、視頻、文化等多方面的布局。

　　此次重大資產(chǎn)重組曾被馮鑫看作是公司“DT大娛樂戰(zhàn)略”落地的重要環(huán)節(jié)。中銀國際分析師曠石指出，甘普科技和立東科技將增強暴風(fēng)游戲研發(fā)和發(fā)行能力，稻草熊影業(yè)將增強暴風(fēng)影視制作和發(fā)行能力。通過將內(nèi)容制作與硬件優(yōu)勢結(jié)合，進(jìn)一步確立暴風(fēng)在泛娛樂產(chǎn)業(yè)的優(yōu)勢地位。

　　而此次收購事項被否，唐欣認(rèn)為，暴風(fēng)科技缺少了可以繼續(xù)跟資本市場講故事的內(nèi)容。

　　需壓縮IP泡沫

　　值得注意的是，從最近唐德影視收購范冰冰愛美神一事被發(fā)問詢函，到歡瑞世紀(jì)借殼星美聯(lián)合向證監(jiān)會提交的極其詳盡的并購方案，再到此次暴風(fēng)并購案被否，證監(jiān)會幾乎深度參與了每一起涉及影視的并購案。

　　此前曾有傳聞，證監(jiān)會收緊了上市公司在互聯(lián)網(wǎng)金融、游戲、影視、VR等4個行業(yè)的跨界并購和再融資行為。隨后，證監(jiān)會辟謠稱并購重組政策并未變化。

　　“如果此前監(jiān)管層對于涉及互聯(lián)網(wǎng)金融、游戲、影視、VR四個行業(yè)的相關(guān)傳聞是真的，可能與監(jiān)管層近期加大監(jiān)管力度有關(guān)。”黃國鋒認(rèn)為。

　　藝恩資本副總經(jīng)理陳曉宇也向《國際金融報》記者坦言：“說白了就是影視企業(yè)估值虛高，證監(jiān)會對跨界并購開始控制，希望上市公司不要借影視的概念來炒作?！?/p>

　　記者觀察發(fā)現(xiàn)，自今年3月以來，影視并購持續(xù)升溫，包括唐德影視收購范冰冰的無錫愛美神影視文化有限公司(下稱“愛美神”)51%股權(quán)，樂視網(wǎng)收購樂視影業(yè)100%股權(quán)，萬達(dá)院線收購萬達(dá)影視100%股權(quán)。不過這些資產(chǎn)收購都出現(xiàn)同樣的問題——高估值、高業(yè)績對賭。

　　從公開信息看，唐德影視擬以7.4億收購范冰冰成立的愛美神51%股權(quán)。但由于該收購方案以現(xiàn)金方式支付，不需要并購重組委審核，因此監(jiān)管政策的收緊對其影響不算很大。

　　5月6日，樂視網(wǎng)披露的收購樂視影業(yè)的方案中，對樂視影業(yè)的估值為98億元，估值遠(yuǎn)高于樂視影業(yè)的眾明星股東入股之時的估值。

　　黃國鋒向《國際金融報》記者分析，影視行業(yè)在2014年底到2015年進(jìn)入高峰階段，IP收購價格通過各種炒作水漲船高，其實可能遠(yuǎn)遠(yuǎn)不值，真正做好內(nèi)容的公司不多。另外，影視明星參股公司出現(xiàn)高估值現(xiàn)像、片酬過高從而壓縮了影視制作成本也是一大問題，“這就需要政策完善地去監(jiān)管，行業(yè)的參與者也要有自律的精神”。

　　陳曉宇認(rèn)為，這背后反映出影視行業(yè)明星資源的稀缺，明星參股一定程度上能給公司帶來效益，但具體有沒有那么高的估值還需打個問號。最重要的還是內(nèi)容和制作要過硬。

　　“我相信這次否決將會對整個影視內(nèi)容產(chǎn)業(yè)造成影響，IP的泡沫會有一定程度的下降。”唐欣說。