合誠股份超期應(yīng)收款比例高 控股股東有八位

　　6月6日，合誠工程咨詢股份有限公司(以下稱“合誠股份”)發(fā)布首次公開發(fā)行股票發(fā)行安排及初步詢價公告。根據(jù)公告，合誠股份16日申購，擬公開發(fā)行不超過2，500萬股人民幣普通股，占發(fā)行后總股本的比例為25%。網(wǎng)下初始發(fā)行數(shù)量為1，500萬股，占本次發(fā)行總量的60%；網(wǎng)上初始發(fā)行數(shù)量為1，000萬股，占本次發(fā)行總量的40%。本次發(fā)行后總股本為10，000萬股，擬登陸上海證券交易所主板。

　　此前，證券市場周刊曾在報道中指出，公司股權(quán)過于分散，實際控制人共有8位，其中最大的股東發(fā)行前也不過才持有公司14.2%的股份，公司沒有掌握絕對話語權(quán)的拍板人，這讓合誠股份不但在遭遇重大問題時缺乏當(dāng)機立斷的優(yōu)勢，也給公司上市后帶來控制權(quán)轉(zhuǎn)移的風(fēng)險。

　　招股書顯示，合誠股份業(yè)務(wù)目前主要集中在福建省，2012 年-2015 年1-6月，公司來自于福建省的主營業(yè)務(wù)收入占公司主營業(yè)務(wù)收入的比重分別為83.52%、80.76%、90.71%和96.14%。由于所處行業(yè)有明顯的地域保護特性，其向外擴張前景難料。此外，公司應(yīng)收賬款逐年增高，還存在發(fā)行后凈資產(chǎn)收益率下降的風(fēng)險。

　　針對上述問題，中國經(jīng)濟網(wǎng)記者向合誠股份董事會辦公室發(fā)去采訪函，截至發(fā)稿未收到回復(fù)。

　　股權(quán)分散 實際控制人有八位

　　合誠股份的招股說明書顯示，公司股東名單中，45位股東皆為自然人，其中實際控制人共有8位，分別是黃和賓、劉德全、何大喜、陳天培、林東明、陳俊平、黃愛平、高瑋琳8位一致行動人。8人合計持有公司4515萬股，占本次發(fā)行前總股本的60.2%，持股在5%以上的股東有4位，為黃和賓、劉德全、何大喜、陳天培，但即使第一大股東黃和賓也僅持有公司14.2%的股份。

　　股權(quán)分散向來是上市公司一大隱患， 這意味著公司在重大決策或重大關(guān)頭缺乏能一錘定音的拍板人，從而可能降低公司反應(yīng)速度，導(dǎo)致機會的錯失或效率低下。 值得注意的是，

　　2011年2月18日，黃和賓等8人簽訂《一致行動協(xié)議》，其約定的主要內(nèi)容為：各方將保證在公司股東大會中行使表決權(quán)時采取相同的意思表示，以實現(xiàn)對公司的共同控制。

　　雖然8人簽訂了《一致行動協(xié)議》，但并沒有規(guī)定未來在涉及公司重大決議投票時以誰的意見為準，上述隱患仍未能解決。同時，該《一致行動協(xié)議》也沒有提到在股東對公司重大事項發(fā)生分歧時，該如何處理。

　　股權(quán)分散的另一大隱患是公司或面臨控制權(quán)轉(zhuǎn)移的風(fēng)險。在本次發(fā)行完成后，公司股東的持股比例將進一步稀釋。

　　合誠股份亦坦承，盡管公司采取了簽署一致行動協(xié)議、股份鎖定等一系列措施保證公司上市后股權(quán)結(jié)構(gòu)及經(jīng)營決策的穩(wěn)定性，但相對分散的股權(quán)結(jié)構(gòu)使得公司上市后仍有可能成為被收購對象。如果公司被收購，將會導(dǎo)致公司控制權(quán)發(fā)生變化，可能會給公司業(yè)務(wù)或經(jīng)營管理等帶來一定影響。

　　九成業(yè)務(wù)來自本省 省外市場難開拓

　　合誠股份是一家專業(yè)從事工程監(jiān)理、設(shè)計咨詢、試驗檢測、維修加固、項目管理及其他技術(shù)服務(wù)的綜合型咨詢公司，旗下?lián)碛袕B門合誠水運工程監(jiān)理有限公司、廈門合誠工程設(shè)計院有限公司、廈門合誠工程檢測有限公司、廈門合誠工程技術(shù)有限公司四家子公司。

　　根據(jù)招股書，合誠股份業(yè)務(wù)目前主要集中在福建省，2012 年、2013 年、2014 年和2015 年1-6月，公司來自于福建省的主營業(yè)務(wù)收入占公司主營業(yè)務(wù)收入的比重分別為83.52%、80.76%、90.71%和96.14%。若福建省內(nèi)的建筑業(yè)產(chǎn)值增速下滑甚至出現(xiàn)負增長，將導(dǎo)致區(qū)域內(nèi)工程監(jiān)理和工程試驗檢測業(yè)務(wù)量增速放緩甚至下滑，公司的經(jīng)營業(yè)績將會受到一定影響。

　　招股書提示，目前，工程咨詢業(yè)務(wù)市場化程度日益提高，但原有體制下形成的政府對當(dāng)?shù)仄髽I(yè)在各方面扶持的情況依然在不同程度上存在。近年來，雖然工程監(jiān)理和工程試驗檢測業(yè)務(wù)招投標制度開始廣泛推行，但仍存在一些不規(guī)范之處。因此我國工程咨詢行業(yè)一定程度上存在“條塊分割、行業(yè)保護、地區(qū)封鎖”的現(xiàn)象，開拓省外市場增加了一定難度。盡管公司不斷加強市場開發(fā)拓展力度，但工程咨詢市場競爭環(huán)境日益激烈，加之行業(yè)保護和地方保護還未能完全消除，這種保護主義對公司在相關(guān)行業(yè)和區(qū)域的業(yè)務(wù)開展會造成一定的不利影響。

　　此外，合誠股份所處的工程監(jiān)理行業(yè)面臨激烈的市場競爭。根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，全國工程監(jiān)理行業(yè)有超過7，000家企業(yè)，其中包括大型中央企業(yè)、地方國有企業(yè)、民營企業(yè)和跨國公司等。如果公司未能持續(xù)保持自己的核心競爭優(yōu)勢，根據(jù)技術(shù)發(fā)展和客戶需求及時提升服務(wù)技術(shù)水平，公司將存在因競爭優(yōu)勢減弱而導(dǎo)致的經(jīng)營業(yè)績下降風(fēng)險。

　　應(yīng)收賬款逐年增加 凈資產(chǎn)收益率存下降風(fēng)險

　　根據(jù)招股書，截至2012年12月31日、2013年12月31日、2014年12月31日和2015年6月30 日，公司應(yīng)收賬款凈額分別為9，042.10萬元、12，448.68萬元、16，151.09萬元和18，389.35萬元，占總資產(chǎn)的40.94%、50.64%、52.38%和56.11%，應(yīng)收賬款凈額較高。

　　對此，合誠股份解釋稱，由于公司主營業(yè)務(wù)為工程監(jiān)理服務(wù)，項目服務(wù)期限長，項目完工后還存在較長期間的決算及質(zhì)保期，故公司應(yīng)收賬款存在賬齡較長的現(xiàn)象。公司提醒，如果未來公司業(yè)務(wù)收入持續(xù)增長，預(yù)計應(yīng)收賬款余額將同步繼續(xù)上升，將給公司帶來一定的營運資金壓力并加大產(chǎn)生壞賬損失的風(fēng)險。

　　中國證監(jiān)會主板發(fā)審委2015年第210次發(fā)審委會議曾要求保薦代表人對合誠股份應(yīng)收賬款有關(guān)問題進行補充說明：發(fā)行人信用政策；發(fā)行人對主要客戶是否存在放寬信用政策的情況；發(fā)行人報告期超期應(yīng)收款比例始終較高的原因，報告期超期應(yīng)收款的賬齡情況，期后回收情況。請保薦代表人就相關(guān)風(fēng)險提示是否充分發(fā)表核查意見。

　　合誠股份還存在發(fā)行后凈資產(chǎn)收益率下降的風(fēng)險。根據(jù)招股書，最近三年及一期，公司加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率分別為32.78%、25.83%、21.55%和9.23%。募集資金到位后，公司的凈資產(chǎn)將大幅增加，由于募集資金投資項目具有一定的建設(shè)周期，公司存在發(fā)行后凈資產(chǎn)收益率下降的風(fēng)險。

　　此外，合誠股份業(yè)績還可能受到募集資金投資項目新增固定資產(chǎn)折舊、無形資產(chǎn)攤銷的影響。合誠股份在招股書中表示，最近三年及一期固定資產(chǎn)折舊、無形資產(chǎn)攤銷額及租金費用總和為1，045.82 萬元、1，207.48 萬元、1，269.85 萬元和638.87 萬元。根據(jù)公司各募集資金投資項目的資金使用計劃，兩個項目第一年共計投入14，170.20 萬元，第二年投入3，681.65 萬元，第三年投入3，079.21 萬元，第四年投入2，884.74 萬元。項目建設(shè)期(前四年)新增折舊和攤銷分別為207.09 萬元、1，178.07 萬元、1，385.16萬元和1，592.24 萬元。募集資金投資項目新增固定資產(chǎn)折舊、無形資產(chǎn)攤銷將會在一定程度上降低公司盈利水平，短期內(nèi)對公司業(yè)績造成一定的不利影響。