萬達(dá)商業(yè)私有化需逾75%H股獨(dú)立股東接受

　  沉寂一時(shí)的中概股回歸再放炸彈，原因是萬達(dá)商業(yè)5月30日發(fā)布公告稱，將與聯(lián)合要約人有條件全面收購已發(fā)行H股，并申請(qǐng)撤回H股于香港聯(lián)交所的上市地位。這也是萬達(dá)商業(yè)回歸A股一事取得決定性的進(jìn)展。

　　僅在港股上市一年多的萬達(dá)商業(yè)近日發(fā)布公告稱，將以每股H股現(xiàn)金52.80港元的價(jià)格對(duì)其H股股票進(jìn)行回購。“待H股要約成為無條件后，萬達(dá)商業(yè)將申請(qǐng)撤回H股于香港聯(lián)交所的上市地位。”而且萬達(dá)商業(yè)大股東沒有拿一分錢，那些合計(jì)持有萬達(dá)商業(yè)6.5億股H股的投資者，17個(gè)交易日賬面財(cái)富足足增加了68億港元，約合人民幣57.7億元。有分析認(rèn)為，申請(qǐng)香港H股退市后，萬達(dá)商業(yè)將謀求A股上市地位。

　　值得注意的是，如果全部H股均接納要約，所有H股的要約代價(jià)將為344.55億港元。而一旦退市成功，將成為香港退市最大內(nèi)地企業(yè)。二級(jí)市場對(duì)這份私有化方案并不感冒，萬達(dá)商業(yè)5月30日下午復(fù)牌下跌1.50%，報(bào)49.25港元。昨天在恒生指數(shù)大漲0.90%的背景下，只是平盤。有分析認(rèn)為，雖然方案在A股看來很誘人，但完成私有化的阻力相對(duì)較高。

　　花旗銀行5月31日發(fā)布報(bào)告指出，萬達(dá)商業(yè)私有化每股要約價(jià)52.8元屬可接受水平，但并不令人興奮，因加上股息1.25元，萬達(dá)實(shí)際要約價(jià)格為54.05元，較公司2016年預(yù)測重估凈資產(chǎn)折讓高達(dá)41%，僅較2016年預(yù)測賬面值51.88元溢價(jià)1.8%。不過，該機(jī)構(gòu)還指出，由于私有化需要逾75%的H股獨(dú)立股東接受，及不少于75%出席股東會(huì)的H股股東同意及不多于10%反對(duì)，才可獲通過。因此認(rèn)為完成私有化的阻力相對(duì)較高，若方案遭否決，集團(tuán)需要待12個(gè)月后才可重提私有化。多個(gè)股評(píng)人則認(rèn)為，此次要約收購價(jià)鎖定52.8港元，表明了大股東的底線。大股東對(duì)此價(jià)已無再上浮之可能，私有化不成功則成仁。

　　從2008年3月的第一輪融資開始，萬達(dá)商業(yè)一系列極為復(fù)雜的股權(quán)操作，并形成了11個(gè)機(jī)構(gòu)投資人和113名自然人股東。2009年王健林曾試圖在A股IPO，并提交上市文件。但受限于國家宏觀調(diào)控政策，等待四年后，2014年7月1日宣布停止，A股上市計(jì)劃流產(chǎn)。2014年12月，萬達(dá)商業(yè)在港掛牌，發(fā)行價(jià)48港元，并成為香港資本市場三年來的最大單。

　　分析:中概股回歸是估值還是想一夜暴富？

　　在絕大多數(shù)人士看來，萬達(dá)商業(yè)H股私有化以后，將謀求A股上市地位。實(shí)際上，2015年以來，包括巨人網(wǎng)絡(luò)、奇虎360等中概股紛紛私有化，并回歸A股。值得注意的是，這些能在國際舞臺(tái)上一展歌喉的中概股們?yōu)楹畏鋼砘貧w？估值和故事！在A股市場備受追捧的兩個(gè)致富法寶在境外市場沒人捧場。

　　王健林就曾經(jīng)直言：“上市以后僅僅一年半又私有化退市，但一定要付出比上市更高的成本，為什么？我們覺得價(jià)值被嚴(yán)重低估。不能對(duì)不起我的朋友和股東。所以我們一定要私有化?！?015年6月，周鴻祎等向奇虎360公司董事會(huì)發(fā)出了一份私有化邀約。按周鴻祎的說法是，“360目前80億美元的市值，并未充分體現(xiàn)360的公司價(jià)值?！?/p>

　　從目前已經(jīng)和準(zhǔn)備回歸A股的中概股來看，“估值”幾乎是唯一的原因。萬聯(lián)證券首席投資顧問古振華對(duì)廣州日?qǐng)?bào)記者表示，A股的IPO數(shù)量和規(guī)模被調(diào)節(jié)，大量資金又缺乏優(yōu)質(zhì)的投資渠道，造成A股估值長期高估。但境外多數(shù)交易所實(shí)行的是注冊制，IPO供求平衡，估值相對(duì)A股較低。“中概股大股東認(rèn)為自身企業(yè)被低估，要尋求更高估值以獲得財(cái)富增長，因此，不少選擇回歸A股?！惫耪袢A認(rèn)為。

　　但也有分析人士表示，中概股回歸A股就是為了多賣幾個(gè)錢?！皩?shí)際上，很多公司剛開始是為了融資，也是為了提升公司形象，蜂擁到境外上市。上市的時(shí)候誰都知道境外成熟市場估值會(huì)偏低。明明知道估值低還要去，現(xiàn)在又要回來。唯一看中的可能是A股能講故事、能吹牛，能實(shí)現(xiàn)一夜暴富的夢想，一個(gè)暴風(fēng)科技、一個(gè)樂視網(wǎng)讓多少互聯(lián)網(wǎng)中概股捶胸頓足？但這些在境外成熟市場剛好不被認(rèn)可?！币晃徊辉竿嘎渡矸莸娜倘耸糠Q。這位券商還指出，并購重組有時(shí)也會(huì)成為大股東以及相關(guān)利益方套現(xiàn)的平臺(tái)。而這些股票最終會(huì)流向散戶手里。