招商證券兩年募資260億 挫傷股民富裕自己人

　　編者按：日前，招商證券H股上市申請(qǐng)?jiān)诟劢凰鶔斐?，最高可募資逾170億港元。據(jù)中國(guó)證券網(wǎng)報(bào)道，2014年4月，招商證券曾定增120億元人民幣。

　　但數(shù)據(jù)顯示，在2014年招商證券進(jìn)行120億元定增方案之后，該公司股價(jià)最高價(jià)曾達(dá)到56.61元，截至5月18日收盤(pán)，該公司股價(jià)蒸發(fā)了六成。

　　除股價(jià)下跌外，據(jù)時(shí)代周報(bào)報(bào)道，招商證券在此前啟動(dòng)了員工持股計(jì)劃以綁定核心員工。招商證券公告稱，董事會(huì)通過(guò)了公司管理層及骨干員工通過(guò)資產(chǎn)管理計(jì)劃認(rèn)購(gòu)H股方案（草案），該方案參與對(duì)象為公司董監(jiān)事、高級(jí)管理人員、VP層級(jí)以上業(yè)績(jī)達(dá)標(biāo)人員及其他層級(jí)業(yè)績(jī)突出人員，合計(jì)不超過(guò)1500人，資金總額合計(jì)不超過(guò)20億元人民幣。

　　針對(duì)上述問(wèn)題，中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者以郵件形式采訪招商證券，相關(guān)工作人員表示，股價(jià)蒸發(fā)主要是由于市場(chǎng)整體波動(dòng)所致，前十大券商（營(yíng)業(yè)收入排名）自2015年股價(jià)最高點(diǎn)以來(lái)的跌幅均在53%-60%之間。招商證券跌幅基本與平均水平相當(dāng)。

　　此外，招商證券于2015年5月公告發(fā)行h股方案，于2016年3月才宣布管理層及骨干員工通過(guò)資管計(jì)劃認(rèn)購(gòu)h股計(jì)劃，公司股價(jià)與員工資管計(jì)劃并無(wú)明顯關(guān)聯(lián)，設(shè)立員工資管計(jì)劃可促進(jìn)公司建立、健全中長(zhǎng)期激勵(lì)約束機(jī)制，充分調(diào)動(dòng)公司員工的積極性，吸引和保留各類(lèi)優(yōu)秀人才，有效地將股東利益、公司利益和公司員工個(gè)人利益結(jié)合在一起，有利于公司的持續(xù)發(fā)展。2015年市場(chǎng)大跌時(shí)多家h股券商員工自發(fā)購(gòu)股，多家券商宣布或擬推出A股或h股員工持股計(jì)劃，為維護(hù)市場(chǎng)穏定做出了貢獻(xiàn)。

　　擬登陸港交所 募資170億港元

　　據(jù)證券時(shí)報(bào)報(bào)道，招商證券籌劃已久的赴港上市終于取得重要進(jìn)展。該券商H股上市申請(qǐng)于5月13日在港交所掛出，聯(lián)席主承銷(xiāo)商包括招商證券香港有限公司、摩根大通證券（遠(yuǎn)東）有限公司和摩根士丹利亞洲有限公司，最高可募資逾170億港元。

　　據(jù)了解，招商證券本次最高發(fā)行規(guī)模不超過(guò)發(fā)行后總股本的15%，目前A股股本為58.1億股，也就是說(shuō)，發(fā)行H股規(guī)模上限為10.25億股。不過(guò)，招商證券還可行使最高可達(dá)H股總數(shù)15%的超額配售權(quán)，這部分規(guī)模最高可達(dá)1.54億股。

　　在與招商證券可比的、已發(fā)行H股的券商中，廣發(fā)證券、華泰證券、中信證券和海通證券的港股較A股最高折價(jià)40%，最低折價(jià)為14%，平均折價(jià)25%。招商證券上周五的A股收盤(pán)價(jià)為15.61元。按照平均折價(jià)估計(jì)，招商證券發(fā)行價(jià)格有望達(dá)14.83港元。

　　如按14.83港元計(jì)算，招商證券上限發(fā)行10.25億股，有望募資152億港元，全部行使超額配售權(quán)，發(fā)行1.54億股又可募資22.84億港元。兩項(xiàng)合計(jì)，招商證券最高募資可逾170億港元。

　　不過(guò)，有業(yè)界人士表示，海外發(fā)行新股和A股不同。A股歷來(lái)有炒新的習(xí)慣，海外則需要新股有一定的折價(jià)。因此，招商證券最終的港股發(fā)行價(jià)格較A股的折價(jià)率，有可能會(huì)比其他券商高。

　　值得注意的是，由于券商股屬于強(qiáng)周期行業(yè)，不論港股還是A股，券商新股發(fā)行價(jià)在牛市中往往得到超高估值，在熊市或者一般的市場(chǎng)環(huán)境中，得到的估值明顯偏低。華泰證券和廣發(fā)證券在去年即以超高估值發(fā)行，其他券商較早前發(fā)行H股時(shí)估值明顯偏低。

　　此前曾定增120億

　　據(jù)中國(guó)證券網(wǎng)報(bào)道，2014年4月11日晚間，招商證券發(fā)布公告稱，中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)發(fā)行審核委員會(huì)于當(dāng)日對(duì)公司非公開(kāi)發(fā)行股票的申請(qǐng)進(jìn)行了審核。根據(jù)審核結(jié)果，公司本次非公開(kāi)發(fā)行股票的申請(qǐng)獲得無(wú)條件通過(guò)。

　　根據(jù)最新定增預(yù)案，招商證券計(jì)劃向特定對(duì)象非公開(kāi)發(fā)行的股票合計(jì)不超過(guò)12.35億股，發(fā)行價(jià)格不低于每股9.72元，募集資金金額不超過(guò)120億元，全部用于補(bǔ)充公司資本金和營(yíng)運(yùn)資金，以擴(kuò)大公司創(chuàng)新業(yè)務(wù)規(guī)模，提升公司的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

　　據(jù)理財(cái)周報(bào)報(bào)道，2013年10月，招商證券首次發(fā)布定增預(yù)案。120億的募資額遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于此前再融資的上市券商；在上市公司定增募資量排行榜上，招商證券排第5位。

　　彼時(shí)，招商證券擬定發(fā)行價(jià)為10.71元/股，大股東集盛投資擬認(rèn)購(gòu)不低于45.88%的股份。該方案在2013年11月獲得國(guó)資委與股東大會(huì)通過(guò)。

　　然而2014年3月14日，公司發(fā)布停牌公告，稱籌劃調(diào)整非公開(kāi)發(fā)行股票方案。15日復(fù)牌，同時(shí)發(fā)布定增預(yù)案修訂稿。

　　修訂稿顯示，招商證券非公開(kāi)發(fā)行的股票合計(jì)不超過(guò)12.53億股，其中招融投資擬認(rèn)購(gòu)不低于45.88%股份、中遠(yuǎn)集團(tuán)擬認(rèn)購(gòu)不低于10.85%股份、河北港口擬認(rèn)購(gòu)不低于4.83%股份。發(fā)行價(jià)格從10.71元下調(diào)至9.72元/股。

　　此次下調(diào)引起不少投資者不滿，控訴打壓股價(jià)、利益輸送、未保護(hù)投資者利益。

　　深圳一名非銀分析師向理財(cái)周報(bào)記者解釋，“今年以來(lái)，招商證券股價(jià)一直下滑，直至跌破定增發(fā)行價(jià)格，出現(xiàn)倒掛。招商證券要么選擇等到股價(jià)回暖再發(fā)行，要么選擇調(diào)低發(fā)行價(jià)格”。

　　股價(jià)四折 核心員工持股

　　數(shù)據(jù)顯示，招商證券自2014年定增以來(lái)，股價(jià)最高價(jià)曾達(dá)到56.61元，截至2016年5月18日收盤(pán)，該公司股價(jià)蒸發(fā)了六成。

　　據(jù)中國(guó)證券網(wǎng)報(bào)道，2016年3月11日晚間，招商證券發(fā)布公告，公司董事會(huì)審議通過(guò)公司管理層及骨干員工通過(guò)資產(chǎn)管理計(jì)劃認(rèn)購(gòu)H股方案（草案），該方案參與對(duì)象為公司董監(jiān)事、高級(jí)管理人員、VP層級(jí)以上業(yè)績(jī)達(dá)標(biāo)人員及其他層級(jí)業(yè)績(jī)突出人員，合計(jì)不超過(guò)1500人，資金總額合計(jì)不超過(guò)20億元人民幣。

　　根據(jù)方案，該計(jì)劃將通過(guò)QDII資產(chǎn)管理計(jì)劃使參與對(duì)象間接持有招商證券H股股票，QDII資產(chǎn)管理計(jì)劃將于公司H股IPO時(shí)點(diǎn)認(rèn)購(gòu)或在公司H股IPO后通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)公司H股股票。所有參與對(duì)象的購(gòu)股股數(shù)在H股IPO價(jià)格確定后將一并確定。

　　該方案設(shè)立的資產(chǎn)管理計(jì)劃存續(xù)期為10年，所購(gòu)股票鎖定1年，鎖定期滿后計(jì)劃分3年歸屬，具體的可歸屬額度根據(jù)公司和個(gè)人的業(yè)績(jī)考核結(jié)果最終確定。鎖定期滿后，對(duì)于已歸屬的份額，參與人員可選擇繼續(xù)持有QDII產(chǎn)品或贖回該產(chǎn)品。

　　據(jù)時(shí)代周報(bào)報(bào)道，此前，已有包括中州證券、銀河證券、國(guó)聯(lián)證券、海通證券的多家港股中資券商推出了相關(guān)員工持股計(jì)劃。招商證券一位內(nèi)部人士對(duì)時(shí)代周報(bào)記者表示，“現(xiàn)在公司H股上市還在進(jìn)行中，員工持股計(jì)劃的價(jià)格會(huì)有多大優(yōu)惠還沒(méi)有定數(shù)，現(xiàn)在來(lái)說(shuō)會(huì)不會(huì)參與計(jì)劃有點(diǎn)早了，還是要看最終的價(jià)格”。