“梧桐樹(shù)系投資方法一直受到市場(chǎng)的關(guān)注和猜測(cè)，很大的一種可能性是梧桐樹(shù)系被動(dòng)代持中國(guó)證券金融股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱證金公司)的部分股票，以償還去年7月份央行為救市所提供的流動(dòng)性支持?！敝袊?guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)交流中心信息部副部長(zhǎng)王軍對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示。

　　上述猜測(cè)并非空穴來(lái)風(fēng)，從已披露的上市公司2015年年報(bào)和今年一季報(bào)數(shù)據(jù)中可以尋找到蛛絲馬跡。

　　《證券日?qǐng)?bào)》記者根據(jù)同花順數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，截至2016年3月31日，國(guó)家外匯管理局旗下的梧桐樹(shù)投資平臺(tái)有限責(zé)任公司(以下簡(jiǎn)稱梧桐樹(shù))及其兩家全資子公司北京鳳山投資有限責(zé)任公司(以下簡(jiǎn)稱鳳山投資)和北京坤藤投資有限責(zé)任公司(以下簡(jiǎn)稱坤藤投資)等三大平臺(tái)共現(xiàn)身18家上市公司十大流通股東之列，持股數(shù)合計(jì)58.14億股，持倉(cāng)市值達(dá)422.5億元。

　　去年第四季度，梧桐樹(shù)分別投資了浦發(fā)銀行、興業(yè)銀行、農(nóng)業(yè)銀行、交通銀行、工商銀行、光大證券和中國(guó)銀行等7家上市公司；鳳山投資投資了上港集團(tuán)、南京高科、同方股份、洪都航空、中航動(dòng)力、九州通、中信重工和光大證券等8家上市公司；坤藤投資則投資了華發(fā)股份、光大證券兩家上市公司。

　　今年第一季度，梧桐樹(shù)在繼續(xù)持有去年第四季度投資的6只銀行股的基礎(chǔ)上，退出了其在光大證券十大流通股東的位置；鳳山投資繼續(xù)持有上港集團(tuán)、南京高科、同方股份、九州通和光大證券的股份之外，新增了國(guó)金證券、金地集團(tuán)、北方導(dǎo)航、恒生電子、浙報(bào)傳媒、海南橡膠等6只個(gè)股，并剔除了洪都航空、中航動(dòng)力、中信重工3只個(gè)股；坤藤投資則繼續(xù)持有光大證券的股票，并新增了金地集團(tuán)、遼寧成大兩只個(gè)股，退出了華發(fā)股份。

　　據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》記者統(tǒng)計(jì)，證金公司去年第四季度減持了國(guó)金證券、恒生電子、浙報(bào)傳媒、海南橡膠、遼寧成大等5只個(gè)股，減持?jǐn)?shù)量分別達(dá)3256.15萬(wàn)股、919.50萬(wàn)股、393.79萬(wàn)股、5201.53萬(wàn)股、757.55萬(wàn)股。而這些個(gè)股恰巧是鳳山投資和坤藤投資今年第一季度新增的部分股票，似乎為梧桐樹(shù)系被動(dòng)代持的說(shuō)法提供了一定的佐證。

　　2015年6月中旬開(kāi)始A股震蕩加劇，央行很快宣布了流動(dòng)性支持計(jì)劃，表示將積極協(xié)助證金公司通過(guò)拆借、發(fā)行金融債券、抵押融資、借用再貸款等方式獲得充足的流動(dòng)性，通過(guò)多種渠道支持證金公司維護(hù)股票市場(chǎng)穩(wěn)定。

　　王軍認(rèn)為，證金公司借的錢有一定的期限，需要償還，因此，證金公司以其所持股票部分償還央行的短期債務(wù)不無(wú)可能。梧桐樹(shù)及其子公司在今年第一季度的投資相較去年第四季度有微幅調(diào)整實(shí)屬正常，或是去年第四季度證金公司來(lái)不及轉(zhuǎn)過(guò)來(lái)的股票，在今年第一季度有這種需求后，繼續(xù)進(jìn)行轉(zhuǎn)讓的結(jié)果。因此，梧桐樹(shù)系的投資更多的是以被動(dòng)代持為主，主動(dòng)投資為輔。

　　“今年1月份和2月份股市波動(dòng)較大，包括證金公司和梧桐樹(shù)在內(nèi)的‘國(guó)家隊(duì)’或有護(hù)盤行動(dòng)，因此，也不排除梧桐樹(shù)系有部分主動(dòng)操作行為?！蓖踯姳硎尽?/p>

　　聯(lián)訊證券研究總監(jiān)付立春對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，今年第一季度，梧桐樹(shù)系選擇了細(xì)分行業(yè)具有代表性的企業(yè)，投資領(lǐng)域較為分散，增加了活躍性比較大的證券公司，投資標(biāo)的也是屬于中小市值的個(gè)股，業(yè)績(jī)和股價(jià)波動(dòng)較大。另外，也增加了計(jì)算機(jī)等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的個(gè)股，這類個(gè)股概念性較強(qiáng)。同時(shí)，也搭配了一些傳統(tǒng)類行業(yè)的個(gè)股，如海南橡膠?？傮w來(lái)看，今年第一季度梧桐樹(shù)系的投資組合收益的波動(dòng)性不一樣，兼顧了行業(yè)的分散性，投資手段更趨商業(yè)化和市場(chǎng)化。