分析人士指出，今年以來(lái)，A股市場(chǎng)借“殼”大戲不斷上演?！皻ぁ辟Y源交易火爆，二級(jí)市場(chǎng)多只股票走出大幅上漲行情。監(jiān)管層近期最新表態(tài)或讓A股市場(chǎng)上殼資源炒作有所降溫。

　　殼資源受熱捧

　?。猄T新梅由于三年連續(xù)虧損自4月8日起暫停上市，但在此之前，其股價(jià)曾從2月初的5元一線一路飆升至最高8.15元，階段漲幅逾六成。2015年成功扭虧的＊ST皇臺(tái)，此前多次重組失敗，股價(jià)自1月中旬起大幅攀升，漲幅最大時(shí)超過(guò)七成。Wind數(shù)據(jù)顯示，具備殼概念的個(gè)股今年以來(lái)走勢(shì)顯著跑贏大盤(pán)。

　　市值低于50億、實(shí)際控制人持股比例小于20%、民營(yíng)企業(yè)最好、主業(yè)不振、有重組歷史，前述關(guān)鍵字已經(jīng)成為A股市場(chǎng)掘金殼資源的“常識(shí)”之一。目前來(lái)看，除了借殼高發(fā)地ST板塊外，殼資源主要集中于紡織服裝、礦業(yè)、化工、商業(yè)零售、造紙等傳統(tǒng)周期性行業(yè)中，這些行業(yè)中的企業(yè)尤其是部分民營(yíng)企業(yè)在轉(zhuǎn)型期面臨業(yè)績(jī)和估值“雙殺”，往往會(huì)選擇賣(mài)殼徹底套現(xiàn)或出讓控制權(quán)。

　　近年來(lái)，國(guó)有企業(yè)混合所有制改革增加了重組主體與讓“殼”主體。國(guó)企改革頂層設(shè)計(jì)出臺(tái)后，從中央企業(yè)到地方國(guó)企，國(guó)有企業(yè)資產(chǎn)整合和清退力度不斷加大。在供給側(cè)改革的大背景下，國(guó)企重組活躍，以往被認(rèn)為借殼難度較高的地方國(guó)企及央企殼資源公司也不乏實(shí)施轉(zhuǎn)讓、重組乃至借殼案例。中國(guó)證券報(bào)記者不完全統(tǒng)計(jì)，2015年至今，已有恒天天鵝(現(xiàn)重組為華訊方舟，重組前所屬中國(guó)恒天集團(tuán))、河池化工(實(shí)際控制人變更為民企，此前屬中國(guó)化工集團(tuán))、友好集團(tuán)(實(shí)際控制人變更為大商集團(tuán)，此前屬烏魯木齊國(guó)資委)等多家國(guó)企上市公司正在或已經(jīng)實(shí)施重大資產(chǎn)重組。近期中國(guó)南方公司工業(yè)集團(tuán)將所持中國(guó)嘉陵的股權(quán)全數(shù)轉(zhuǎn)讓給龍光基業(yè)，龍光基業(yè)由此成為中國(guó)嘉陵的大股東。根據(jù)以往市場(chǎng)操作手法，上市公司實(shí)際控制人變更后大多預(yù)示著后續(xù)資產(chǎn)重組“箭在弦上”，中國(guó)嘉陵是國(guó)企殼資源流通的最新案例。

　　分析人士認(rèn)為，殼資源火熱的背后是目前企業(yè)巨大的證券化需求和受限的供給下供需不匹配的寫(xiě)照。一季度數(shù)據(jù)顯示，目前排隊(duì)IPO的公司已經(jīng)超過(guò)700家，按照目前的審核與發(fā)行速度，消化存量至少需要2-3年時(shí)間，這已經(jīng)是業(yè)內(nèi)人士的共識(shí)。2-3年的時(shí)間成本讓不少擬上市公司謀求通過(guò)借殼的方式實(shí)現(xiàn)“彎道超車(chē)”。從今年已經(jīng)或正在實(shí)施的借殼案例來(lái)看，大體量企業(yè)通過(guò)借殼的方式登陸資本市場(chǎng)的案例明顯增多，帶來(lái)上市公司市值的巨大變化進(jìn)一步催熱了殼資源個(gè)股在二級(jí)市場(chǎng)的表現(xiàn)。

　　在香港上市的全球第二大工業(yè)鋁型材制造商中國(guó)忠旺的分拆上市計(jì)劃顯示，其旗下主營(yíng)鋁擠壓業(yè)務(wù)的遼寧忠旺集團(tuán)有限公司(忠旺集團(tuán))，將通過(guò)借殼中房股份登陸A股，作價(jià)282億元。中國(guó)忠旺也由此成為“香港紅籌回歸第一股”。而中房股份停牌前市值僅44億元，復(fù)牌后走出連續(xù)上漲行情。

　　風(fēng)險(xiǎn)不容小覷

　　上市公司在被借殼之后往往能夠收獲巨大漲幅，一方面是因?yàn)樯鲜泄颈唤铓ぶ蠡久姘l(fā)生變化，公司價(jià)值得到重估；另一方面，上市公司借殼往往會(huì)成為資本市場(chǎng)關(guān)注的熱點(diǎn)，容易受到投資者熱炒。據(jù)統(tǒng)計(jì)，被借殼公司復(fù)牌后的股價(jià)在短期內(nèi)急劇上漲，十幾個(gè)交易日相對(duì)累計(jì)超額收益平均達(dá)70%以上。

　　不過(guò)，分析人士認(rèn)為，由于大多數(shù)散戶并不具備和機(jī)構(gòu)一樣的資金實(shí)力和風(fēng)控手段，同時(shí)并非所有被重組的公司都能完成從“烏雞”到“鳳凰”的涅槃，重組過(guò)程中重組方的道德風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。

　　七喜控股(現(xiàn)為分眾傳媒)股價(jià)一飛沖天的背后也有宏達(dá)新材被火速“棄殼”的戲劇性事件。彼時(shí)公告顯示，由于宏達(dá)新材和朱德洪涉嫌違反證券相關(guān)法律法規(guī)被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查，分眾傳媒因此終止了借殼宏達(dá)新材的計(jì)劃。復(fù)牌后股價(jià)一度跌幅超過(guò)40%，不少身在其中的股民損失慘重。

　　一些殼屬性上市公司在公司治理和合規(guī)性方面存在短板甚至瑕疵，這也可能會(huì)成為重組過(guò)程中的“定時(shí)炸彈”。對(duì)投資者而言，若抱著“賭徒心態(tài)”盲目參與殼資源炒作，無(wú)疑將面臨巨大風(fēng)險(xiǎn)。