業(yè)績穩(wěn)步增長

　　現(xiàn)金流繼續(xù)大幅改善

　　中國中鐵第一季度實現(xiàn)營業(yè)總收入1，280.9億元，同比增長1.43%；歸屬于上市公司股東凈利潤22.74億元，同比增長9.76%；扣非歸母凈利潤21.99億元，同比增長11.07%；經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額從去年同期-46.04億元收窄至-24.34億元，收現(xiàn)比同比上升5.67百分比至121.33%；EPS為0.10元，與去年同期持平。公司綜合毛利率同比微升至11.01%。三項費用基本持平，財務費用下降抵消銷售、管理費用上升。公司在手訂單充沛，現(xiàn)金流狀況大幅改善，業(yè)績符合預期，后續(xù)業(yè)績有望加快增長。

　　PPP加速基建

　　訂單穩(wěn)步推進

　　中國中鐵第一季度新簽合同1，892億元，同比增長20.6%，完成公司全年計劃數(shù)8，500億元的22%。新簽基建建設合同1，569億元，同比增長16.0%；其中鐵路項目新簽額642億元，增長近一倍(同比增長93.4%)，公路及市政項目新簽金額略有下滑。第一季度末在手訂單18，679億元，同比增長3.7%。由于去年上半年工程招標放緩，導致公司去年同期新簽合同基數(shù)較低(新簽訂單1，569億元，同比下降22.1%)，隨著今年PPP模式的推廣落地和基建投資需求增加，基建訂單將保持穩(wěn)定增長。

　　地產(chǎn)加速去化

　　工業(yè)資產(chǎn)置換優(yōu)化業(yè)務架構

　　中國中鐵第一季度房地產(chǎn)開發(fā)項目預售金額43.1億元，同比增長29.8%，是公司毛利提升的主要原因。第一季度簽約面積/金額同比增長20.5%/22.9%，新增土地儲備為0，新開工面積同比增長11.4%，地產(chǎn)加速去化。旗下工業(yè)制造板塊與中鐵二局重組事項已獲國資委備案確認并簽署收購協(xié)議，后續(xù)推進有利于優(yōu)化公司業(yè)務架構和增強公司盈利能力。

　　訂單充足盈利改善

　　維持“增持”評級

　　中國中鐵在手訂單充沛，PPP模式增強公司項目獲取能力，改善現(xiàn)金流，未來業(yè)績增速有保障，華泰證券預計公司2016-18年EPS為0.62/0.70/0.79元，維持“增持”評級。-CIS-