隨著上市公司年報的陸續(xù)發(fā)布，資本市場中的“鐵公雞”也不斷浮出水面。

　　數(shù)據(jù)顯示，自上市以來保持零分紅的上市公司大量存在，一個很奇怪的現(xiàn)象就是，不分紅還照樣能融資，它們似乎不受“三年不分紅不能再融資”分紅新政約束。

　　記者通過Choice金融終端數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，2007年8月3日登陸資本市場的中核鈦白，經(jīng)過近9年的資本市場洗禮，其市值已經(jīng)從上市時3.35億元躍升到108億元。但是，中核鈦白在回報股東方面卻不盡如人意，上市接近9年時間，公司歷年的分紅記錄均為零。

　　不過，值得注意的是，上市以來保持零分紅的中核鈦白，在融資方面似乎沒有停止過，9年5次募集資金23.52億元，是中核鈦白真實(shí)的寫照。

　　5次募集資金23.52億元

　　公開資料顯示，中核鈦白自2007年上市后，公司的經(jīng)營狀況出現(xiàn)惡化，2008年，公司凈利潤虧損為2.67億元，同比下滑635.59%；2009年公司再次虧損1.97億元，為此公司披星戴帽成為*ST鈦白。雖然在2010年實(shí)現(xiàn)了1084萬元的凈利潤，但是2011年中核鈦白又再度虧損1.97億元。業(yè)績的持續(xù)惡化，令*ST鈦白于2011年就進(jìn)入了破產(chǎn)重整階段。

　　2012年，中核鈦白在破產(chǎn)重整過程中，原第一大股東中國信達(dá)資產(chǎn)管理股份有限公司其持有的3000萬股中核鈦白股份轉(zhuǎn)讓給李建鋒，成為中核鈦白第一大股東。

　　事實(shí)上，中核鈦白自首發(fā)上市募集資金3.14億元，加上后來的4次募集資金，中核鈦白上市以來共5次募集資金，總額達(dá)到23.52億元。

　　而在李建鋒成為中核鈦白實(shí)際控制人后，公司的業(yè)績在2013年實(shí)現(xiàn)了凈利潤1635萬元，2014年凈利潤為2058萬元，但是到了2015年，公司的凈利潤再次虧損1.26億元，同比下降513.23%。

　　值得注意的是，一路走來，中核鈦白2015年的負(fù)債率高企，為了降低負(fù)債率，公司2015年募集資金7.7億元，扣除發(fā)行費(fèi)用后募集資金凈額中6億元用于償還銀行借款，剩余部分用于補(bǔ)充流動資金。

　　對于中核鈦白破產(chǎn)重整后，第一大股東通過多次非公開發(fā)行來募集資金一事，在業(yè)內(nèi)人士看來，這是一種變相的借殼上市方式。

　　香頌資本執(zhí)行董事沈萌對記者表示，中核鈦白整個過程的結(jié)果是新大股東資產(chǎn)進(jìn)入上市公司，大股東又實(shí)際控制上市公司，由于把過程周期拉長又經(jīng)過幾次運(yùn)作才最終完成，所以說是中核鈦白新股東的借殼屬于一種變相的借殼上市。

　　上市以來“只進(jìn)不出”零分紅

　　從數(shù)據(jù)表現(xiàn)來看，中核鈦白上市至今從資本市場上獲得了23.52億元的募集資金，但是在股東回報方面，中核鈦白的表現(xiàn)幾乎為零，上市資金零分紅，唯一一次資本公積金轉(zhuǎn)增股份在去年年報中體現(xiàn)的，公司擬每10股轉(zhuǎn)增20股。

　　記者查閱中核鈦白歷來年報顯示，公司關(guān)于分紅方面的表述，主要是因?yàn)槊總€年度的可分配利潤為負(fù)，所以公司不進(jìn)行現(xiàn)金分紅和轉(zhuǎn)增股份。

　　事實(shí)上，A股上市公司在分紅表現(xiàn)上千姿百態(tài)，其中不乏保持年年分紅的優(yōu)質(zhì)上市公司。而中核鈦白上市接近9年零分紅，從公司發(fā)展史來看，它是屬于無力分紅者。

　　沈萌也表示，上市公司不分紅是痼疾，但其中原因各不相同，有的是因?yàn)榇蠊蓶|不顧及中小投資者利益而濫用實(shí)際控制地位、有錢不分紅，有的則是業(yè)績不佳、無錢分紅。像中核鈦白屬于后者，但上市公司大股東從國企變?yōu)槊衿蠛?，新大股東需要補(bǔ)充自己的資金鏈，因此在無錢時以資本公積轉(zhuǎn)增方式分紅，既可以滿足分紅的要求，又可以節(jié)省現(xiàn)金，在轉(zhuǎn)增和回購后提升二級市場價格，一方面維護(hù)市值，另一方面低成本提高大股東控股比例。

　　值得一提的是，上市公司經(jīng)過破產(chǎn)重組后，新大股東通過非公開發(fā)行來募集資金，主要是輸血上市公司，堵母公司虧損窟窿。另外，重組方在進(jìn)入上市公司時，曾與上市公司簽訂了一份業(yè)績承諾，如今看來，由于重組方?jīng)]有按照約定完成業(yè)績承諾，上市公司將收到一筆重組方的補(bǔ)償款，而這筆錢直接計入公司資本公積金。

　　根據(jù)中核鈦白與李建鋒、鄭志鋒、陳富強(qiáng)、胡建龍及張家港以諾股權(quán)投資企業(yè)(有限合伙)于2012年9月27日共同簽署了《盈利預(yù)測補(bǔ)償協(xié)議》，李建鋒等重組方承諾2013年、2014年、2015年金星鈦白(合并口徑)扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤分別不低于8846.49萬元、16686.48萬元、17167.85萬元。

　　根據(jù)最終審計數(shù)據(jù)，金星鈦白2015年度完成扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司的凈利潤為3271.37萬元。按照《盈利預(yù)測補(bǔ)償協(xié)議》之約定，上述五位股東承諾金星鈦白2015年度實(shí)現(xiàn)扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司的凈利潤如低于17167.85萬元，則差額部分以現(xiàn)金方式全額一次性補(bǔ)償給中核鈦白，且股東之間承擔(dān)無限連帶責(zé)任。

　　在4月5日，中核鈦白銀行專戶已經(jīng)收到全部股東補(bǔ)償款13896.48萬元。按照《企業(yè)會計準(zhǔn)則》的相關(guān)規(guī)定，上述補(bǔ)償款直接計入公司資本公積，不影響中核鈦白2016年度損益。至此，金星鈦白原股東對于重大資產(chǎn)重組關(guān)于金星鈦白2015年度業(yè)績承諾的補(bǔ)償已履行完畢。