近日，因涉嫌財務造假而長期停牌的金亞科技(300028.SZ)復牌交易后，股價遭遇暴炒，引發(fā)市場廣泛關注。4月7日，金亞科技巨量換手后股價上封漲停，當日換手率高達58%，次日，股價繼續(xù)大漲6.6%。4月15日，在經(jīng)歷數(shù)日的震蕩后再度漲停，報收于23.99元。

　　一個資不抵債的公司值多少錢？

　　一個資不抵債、凈資產(chǎn)為負的公司，在A股市場上究竟價值幾何呢？金亞科技給出的答案是80多億元！

　　金亞科技因涉嫌違反證券法律法規(guī)，于2015年6月4日被中國證監(jiān)會立案調(diào)查，隨后其股票于6月10日開始長期停牌。

　　此后的公告顯示，從金亞科技自查情況來看，其虛增2014年凈利潤1931.11萬元、2014年之前的以前年度歷年累計虛增凈利潤金額高達29502.02萬元！2014年及以前年度歷年累計虛增凈利潤金額高達31433.13萬元！另外，金亞科技還被其大股東違規(guī)占用資金22094.54萬元。

　　金亞科技發(fā)布的公告僅調(diào)整了其2014年的財務報表，但2014年前究竟虛增了哪一年或哪些年的凈利潤，如何虛增凈利潤，歷年營業(yè)收入、營業(yè)成本及相關資產(chǎn)負債項目的虛增情況如何，金亞科技迄今未做出說明，證監(jiān)會也沒有發(fā)布調(diào)查結(jié)果。

　　金亞科技于2009年10月發(fā)行上市，是首批上市的28家創(chuàng)業(yè)板上市公司之一。其歷年財報顯示，2009-2014年六年間，金亞科技歸屬于母公司的凈利潤之和為5944.85萬元，而虛增的利潤金額相當于上市六年間所披露的凈利潤之和的5.3倍！

　　招股說明書顯示，金亞科技上市前三年(2006-2008年)利潤之和為7907.41萬元，上市前三年與上市后六年所披露的凈利潤之和累計為13852.26萬元?？紤]到其虛增的凈利潤31433.13萬元，這九年間實際的凈利潤金額累計額為-17580.87萬元。這意味著這家創(chuàng)業(yè)板上市公司上市前三年與上市后六年這九年間累計發(fā)生巨額虧損，可能從未實現(xiàn)過盈利！

　　根據(jù)金亞科技發(fā)布的2015年三季報，截至2015年9月30日，金亞科技賬面歸屬于母公司股東的凈資產(chǎn)僅為20059.74萬元。2009年10月，金亞科技IPO募集資金凈額為39186萬元，這意味著，如果該公司沒有上市融資的話，其凈資產(chǎn)僅為-19126.26萬元，處于嚴重資不抵債狀態(tài)。

　　實際上，金亞科技在IPO之前，2006-2009年6月間，還先后進行了四次私募股權融資，共募集資金9950萬元，剔除這些，該公司凈資產(chǎn)僅為-29076.26萬元。

　　根據(jù)金亞科技發(fā)布的自查公告，涉及巨額財務造假和大股東違規(guī)占用資金問題，一旦案件查處結(jié)果公布，金亞科技很可能將面臨巨額索賠。

　　金亞科技股價曾上漲至68.3元，總市值高達181.8億元，其造假給投資者造成的損失可能遠高于其2.01億元的賬面凈資產(chǎn)，考慮到金亞科技因造假面臨賠償而產(chǎn)生的債務，它可能將陷入嚴重資不抵債的困境。

　　創(chuàng)業(yè)板明令禁止借殼，且金亞科技因財務造假而面臨退市風險。一家身陷巨額造假丑聞、剔除IPO股權融資后凈資產(chǎn)為負、且因造假或面臨巨額索賠的公司，其80多億元的估值究竟從何而來？

　　遭遇暴炒為哪般？

　　因涉嫌財務造假被長期停牌，面臨退市風險，加上金亞科技停牌期間，A股市場先后爆發(fā)三輪股災。2016年初，持有金亞科技股票的公募基金都大幅下調(diào)了金亞科技的估值。

　　1月19日，持有481萬股金亞科技的易方達下調(diào)其估值至8.67元；1月26日，匯添富下調(diào)金亞科技股價估值至8.67元；2月19日，廣發(fā)基金下調(diào)金亞科技股價估值至8.67元，此后，富國基金、交銀施德羅、銀河基金、海富通、匯豐晉信等5家公募基金紛紛將金亞科技股價的估值下調(diào)至8元多。

　　停牌前最后交易日(2015年6月9日)金亞科技的收盤價為44.95元，停牌期間金亞科技實施了每10股轉(zhuǎn)增3股、派現(xiàn)0.9元的分配方案，除權后的價格為34.58元。2016年4月15日，金亞科技以漲停價收盤于23.99元。2015年6月9日至2016年4月15日，金亞科技累計跌幅30.62%，同期創(chuàng)業(yè)板指數(shù)由3705.54點下跌至2309.68點，累計跌幅達37.67%。一家涉嫌嚴重造假、巨額資金被大股東違規(guī)占用的上市公司，股價跌幅居然顯著低于市場平均水平，其內(nèi)在邏輯何在？金亞科技的暴炒，僅僅是由于游資炒作，還是有機構(gòu)合謀、操縱股價？

　　業(yè)績造假，巨額虧損、乃至嚴重資不抵債，股價卻遭遇暴炒，這樣的情形在A股市場已經(jīng)屢見不鮮，金亞科技不是第一家，或許也不是最后一家。造假有理、越窮越光榮，上市公司質(zhì)量越差，越受到市場追捧，A股市場已經(jīng)淪為一個劣幣驅(qū)逐良劣的市場。令人困惑的是，A股市場何以淪落到這個地步？上市公司的質(zhì)量是股票市場的基石，當一個市場上充斥著這樣的濫公司，沒有人再關注上市公司的質(zhì)量，股票市場還會有未來嗎？

　　深交所為何態(tài)度曖昧？

　　金亞科技自查報告實際上已經(jīng)承認了其涉及巨額財務造假和巨額資金被大股東占用問題，其造假金額之大，持續(xù)時間之久，可能皆遠甚于當年的萬福生科(300268.SZ)造假案，且該公司還存在巨額資金被大股東占用問題，金亞科技造假案很可能是一個比當年萬福生科欺詐上市案更大的造假丑聞。

　　令人費解的是，自2015年8月金亞科技發(fā)布自查報告以來，深交所卻始終沉默以對，沒有對金亞科技造假案做出任何反應。

　　自查報告顯示，萬福生科2008年至2011年累計虛增凈利潤16000萬元，2012年上半年虛增利潤4023.1萬元，合計虛增凈利潤20023萬元；而金亞科技虛增2014年凈利潤1931.11萬元、2014年及以前年度歷年累計虛增凈利潤金額高達31433.13萬元。另一方面，金亞科技還被其大股東違規(guī)占用資金22094.54萬元。

　　根據(jù)自查情況可以看出，金亞科技虛增凈利潤金額遠高于當年萬福生科造假案虛增凈利潤的金額。萬科生科于2012年10月發(fā)布自查報告、披露造假丑聞，時隔一個多月后的2012年11月，深交所就發(fā)布公告，對萬福生科給予公開譴責。

　　面對金亞科技，深交所卻始終保持沉默。這樣的曖昧態(tài)度是否為金亞科技復牌以來的股價暴炒提供了底氣？

　　創(chuàng)業(yè)板市場自2009年10月推出以來，管理層一直強調(diào)對創(chuàng)業(yè)板實施更嚴格的退市標準。但迄今尚無一家退市。2014年10月，證監(jiān)會發(fā)布《關于改革完善并嚴格實施上市公司退市制度的若干意見》，該項史上最嚴厲的退市制度實施以來也已一年多了。隨著金亞科技造假丑聞的曝光，創(chuàng)業(yè)板是否將迎來首只退市股，成為市場關注的焦點，然而，市場迎來的卻是金亞科技復牌后的瘋狂炒作。

　　金亞科技退市與否，將成為檢驗深交所是否嚴格執(zhí)行退市規(guī)則的試金石。如果金亞科技之類的惡意造假公司仍然能夠繼續(xù)在市場上招搖過市，那么，也就意味著，所謂的創(chuàng)業(yè)板退市規(guī)則不過形同虛設，這個市場上騙子與傻子的游戲仍可以繼續(xù)玩下去。事實上，近年來，創(chuàng)業(yè)板市場的暴漲暴跌，遠甚于主板市場。

　　2001年，經(jīng)濟學家吳敬璉曾提出著名的賭場論。令人遺憾的是，15年后的今天，A股市場在經(jīng)歷幾輪暴漲暴跌之后，仍然是一個沒有規(guī)矩的賭場，一個充斥著騙子與謊言的冒險家的樂園。金亞科技的暴炒，凸顯了A股市場的賭場本色。長期以來，A股市場一直深陷暴漲暴跌的怪圈難以自拔，2015年下半年以來A股市場更是先后爆發(fā)了三輪股災。當一個市場上像金亞科技之類的垃圾股橫行，乃至股價遭遇瘋狂炒作，誰將為這樣的瘋狂買單？是否還將孕育著下一輪更為慘烈的股災？