A股的巨震令定向增發(fā)市場大起波瀾。

　　據(jù)《華夏時報》記者不完全統(tǒng)計，以公告日期為準，今年以來，截至3月2日，有27家上市公司宣布終止非公開發(fā)行，大多數(shù)上市公司給出的理由均是由于“中國資本市場發(fā)生了較大變化”。

　　與此同時，記者查閱近期公布的定增預案發(fā)現(xiàn)，上市公司非公開發(fā)行的“價格機制”也在悄然發(fā)生變化，“競價發(fā)行”占據(jù)的分量越來越大。

　　事實上，在去年10月底舉行的保代培訓會上，監(jiān)管層就釋放出三大指導意見，鼓勵定增價格“隨行就市”，并且關注募集資金規(guī)模的合理性。

　　“現(xiàn)在有些券商已經(jīng)嚴格按照監(jiān)管層的指導意見去推進定增業(yè)務，未來定增價格將更加市場化，可投機的價差空間也將被壓縮?！睆V州一位券商投行人士告訴記者。

　　27家上市公司定增喊停

　　3月2日，又一家上市公司——東江環(huán)保宣布終止非公開發(fā)行。公告中稱，2015年11月17日，公司向中國證監(jiān)會遞交《關于中止審查東江環(huán)保股份有限公司非公開發(fā)行股票申請文件的申請》，11月23日，公司收到中國證監(jiān)會的《行政許可申請中止審查通知書》。

　　“鑒于公司向中國證監(jiān)會提交本次非公開發(fā)行股票申請文件以來，我國資本市場發(fā)生了較大變化，為切實維護公司及廣大投資者的利益，綜合考慮目前的融資環(huán)境、融資時機及公司股東與認購方的利益等各種因素，經(jīng)審慎決策，并與認購對象、各方中介機構(gòu)多次協(xié)商溝通， 決定終止本次非公開發(fā)行股票相關事項?！睎|江環(huán)保在公告中解釋稱，這也是很多上市公司終止定增所給出的理由范本。

　　據(jù)公開資料顯示，東江環(huán)保去年4月27日公布非公開發(fā)行預案，以39.8元/股的價格定價發(fā)行，擬募集資金不超過23億元；同年7月，該預案獲得證監(jiān)會受理。

　　對比3月2日東江環(huán)保14.98元的收盤價，39.8元的定增價顯然是高不可攀。

　　“A股經(jīng)歷了一連串的暴跌之后，很多上市公司的定增價格已經(jīng)遠遠高于二級市場的價格了，這么高的價格哪有機構(gòu)人士愿意拿籌碼啊？”上述廣州某券商投行人士指出。

　　實際上，東江環(huán)保并不是孤例。據(jù)《華夏時報》記者不完全統(tǒng)計，今年以來截至3月2日，以公告日為基準，共有27家上市公司發(fā)布終止非公開發(fā)行公告，眾信旅游、旋極信息、天喻信息、寶鼎科技、潛能恒信等上市公司均在榜單上。

　　上市公司定增批量喊停的背后，A股巨量下跌固然是個重要推手，但監(jiān)管政策的審慎嚴格也是一個重要的因素。

　　《華夏時報》記者在梳理上市公司發(fā)布的定增預案時發(fā)現(xiàn)，越來越多的上市公司定增價格機制趨向于“競價”而出，而以前則是“定價”居多，對于定增對象的穿透性管理也是很多上市公司終止非公開發(fā)行的重要因素。

　　導向生變

　　事實上，早在去年10月底的保代培訓會上，證監(jiān)會關于非公開發(fā)行的三條窗口指導意見就傳出，一是長期停牌(超過20個交易日)的公司，要求復牌后交易至少20個交易日后，再確定非公開基準日和底價，鼓勵以發(fā)行期首日為定價基準日，這類交易如審核無重大問題，可直接上初審會；二是董事會階段確定投資者的，若投資者涉及資管計劃、理財產(chǎn)品等，要求穿透，人數(shù)不能超過200人，不能分級；三是募集資金規(guī)模最好不超過最近一期凈資產(chǎn)(不強制要求，但會關注)。募集資金可以補流，但要測算合理性，測算過程可以用過去幾年最高的收入增長率。

　　以東江環(huán)保為例，其在終止非公開發(fā)行公告中給出的理由雖是資本市場環(huán)境發(fā)生較大變化，但在此前的公告中也透露出，真正終止的因素是發(fā)行對象的穿透性披露問題。

　　今年2月17日的公告內(nèi)容顯示，東江環(huán)保為進一步核查非公開發(fā)行股票項目發(fā)行認購對象中的資管計劃產(chǎn)品或有限合伙企業(yè)的最終持有人，于2015年11月17日向中國證監(jiān)會遞交《關于中止審查東江環(huán)保股份有限公司非公開發(fā)行股票申請文件的申請》，并獲得證監(jiān)會的同意。

　　據(jù)報道，3年期定增無論是否已經(jīng)報會，如果調(diào)整方案，價格只能調(diào)高不能調(diào)低，定價基準日鼓勵采用發(fā)行期首日，鼓勵用詢價的方式定價。

　　“是有這么一個窗口指導。”一位不愿具名的基金公司專戶人士告訴記者。

　　據(jù)IFIND數(shù)據(jù)統(tǒng)計，以預案公告日為參考，2月份以來(截至29日)，兩市有102家公司公告定增預案(純現(xiàn)金認購)，其中，79家為競價(即確定底價后由意向認購方詢價)，定價并明確發(fā)行對象的僅有22家，占比約22.56%。與之對照，1月公告定增再融資預案的97家公司中，競價為55家，定價則有42家，定價模式占比43.3%。

　　以最新公布定增預案(修訂稿)的威華股份來說，該公司非公開發(fā)行的定價基準日則為發(fā)行期首日。發(fā)行價格為定價基準日前20個交易日股票交易均價(定價基準日前20個交易日股票交易總額/定價基準日前20個交易日股票交易總量)的90%。

　　而以往大多數(shù)的定增預案定價基準日多以董事會決議公告日為標準。

　　定增價格向“市場化”演變過渡，意味著定增價格與二級市場價格的套利空間將被壓縮，對一些積極參與定增股票欲獲得巨大套利空間的產(chǎn)品打擊很大。

　　“證監(jiān)會努力往市價方向引導，折價有可能收縮，對項目的判斷能力要求更高。”九泰銳智基金經(jīng)理劉開運接受記者采訪時分析稱，“但定增規(guī)則沒有大的改變，定增的盈利模式也沒有本質(zhì)變化，所以對定增的影響不會太大?！?