新年以來(lái)，A股大幅震蕩，除了通過(guò)承諾不減持、增持、發(fā)布高送轉(zhuǎn)等利好方式維穩(wěn)股價(jià)外，上市公司股份回購(gòu)也重現(xiàn)江湖。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在業(yè)界普遍預(yù)期2月份A股大概率會(huì)迎來(lái)反彈的情況下，回購(gòu)股份的個(gè)股值得關(guān)注。當(dāng)上市公司股價(jià)低于回購(gòu)均價(jià)時(shí)，投資者就可以考慮逢低介入；當(dāng)上市公司的回購(gòu)進(jìn)程達(dá)到60%~70%時(shí)，往往是回購(gòu)效應(yīng)對(duì)上市公司股價(jià)提振效能最大之時(shí)，此時(shí)投資者可考慮獲利了結(jié)。

　　上月17家公司擬實(shí)施回購(gòu)

　　回購(gòu)預(yù)案公布后股價(jià)上漲

　　據(jù)同花順(60.750, 0.00, 0.00%)統(tǒng)計(jì)，1月共有17家公司公告擬實(shí)施回購(gòu)，數(shù)量環(huán)比顯著上升，同時(shí)有多家公司1月公告已完成股份回購(gòu)。

　　從回購(gòu)金額上限來(lái)看，超過(guò)4000萬(wàn)元的有5家公司，分別是新湖中寶(3.810, 0.00, 0.00%)、美克家居、風(fēng)華高科(7.57, 0.00, 0.00%)、北京文化(18.41, 0.00, 0.00%)和遠(yuǎn)光軟件(13.25, 0.00, 0.00%)，分別為20億元、4億元、6330萬(wàn)元、6088萬(wàn)元和4547萬(wàn)元。

　　事實(shí)上，A股歷史上回購(gòu)股份的公司歷來(lái)偏少，2014年全年只有12家上市公司實(shí)施股份回購(gòu)，2013年有19家，2012年只有8家。不過(guò)2015年 下半年，監(jiān)管層拋出“五選一”維穩(wěn)股價(jià)方案后，回購(gòu)股份的上市公司增加，僅2015下半年就有23家公司實(shí)施股份回購(gòu)。

　　在國(guó)外，股份回購(gòu)?fù)枪竟蓛r(jià)的強(qiáng)力助推器。資料顯示，過(guò)去十年來(lái)，美國(guó)企業(yè)進(jìn)行股份回購(gòu)的規(guī)模增加了一倍；而過(guò)去五十年來(lái)，股份回購(gòu)幫助美國(guó)部分股票上漲超過(guò)300%，GOOGLE和蘋(píng)果等目前都還在回購(gòu)股份。

　　而A股中出現(xiàn)回購(gòu)舉措的上市公司股價(jià)也是受到一定的追捧。最近實(shí)施回購(gòu)的公司股價(jià)在方案公布次日亦表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，例如，美克家居上月29日公布回購(gòu)計(jì)劃后， 當(dāng)天早盤(pán)高開(kāi)一度漲停，收盤(pán)漲逾6%；新湖中寶公布次日亦強(qiáng)勢(shì)漲停；金禾實(shí)業(yè)(11.30, 0.00, 0.00%)公布完成回購(gòu)計(jì)劃后，股價(jià)持續(xù)逆市上揚(yáng)，強(qiáng)勢(shì)漲停。

　　從較長(zhǎng)時(shí)間來(lái)看，去年下半年公布預(yù)案或?qū)嵤┗刭?gòu)的公司，在市場(chǎng)反彈期間表現(xiàn)整體跑贏大盤(pán)，朗姿股份(75.46, 0.00, 0.00%)和菲利華(27.300, 0.00, 0.00%)漲幅翻番，智飛生物(21.960, 0.00, 0.00%)漲幅逾八成。永安藥業(yè)(14.50, 0.00, 0.00%)和京投銀泰(8.920, 0.00, 0.00%)漲幅也超過(guò)五成。

　　有券商研報(bào)稱(chēng)，上市公司實(shí)施股份回購(gòu)，在發(fā)布回購(gòu)預(yù)案后一周、一月、二月、三月內(nèi)的市場(chǎng)表現(xiàn)均強(qiáng)于大盤(pán)。

　　回購(gòu)機(jī)制有待完善

　　有券商分析報(bào)告則指出，一般而言，具備市盈率低于行業(yè)平均水平且處于破凈狀態(tài)、資產(chǎn)負(fù)債率大幅低于行業(yè)平均水平、閑置資金規(guī)模較大等特征的上市公司擁有較強(qiáng)的股票回購(gòu)動(dòng)機(jī)。

　　值得注意的是，受現(xiàn)行法規(guī)的局限，目前A股市場(chǎng)上市公司回購(gòu)的股份還不能用作庫(kù)存股，上市公司要回購(gòu)自己的股份，就必須將回購(gòu)的股份予以注銷(xiāo)。因此在股市連續(xù)下調(diào)的情況下高調(diào)回購(gòu)，被投資者稱(chēng)作“更有誠(chéng)意”的護(hù)盤(pán)方式。

　　不過(guò)，與美國(guó)正好相反，國(guó)內(nèi)法規(guī)對(duì)公司回購(gòu)采取“原則禁止，例外允許”的嚴(yán)格態(tài)度。上市公司股份回購(gòu)須經(jīng)股東大會(huì)批準(zhǔn)。近十多年來(lái)不少國(guó)家已經(jīng)逐漸放寬對(duì)公司股份回購(gòu)的限制，而我國(guó)公司法自1993年制定至今，對(duì)公司回購(gòu)的條款一直沒(méi)有大的修改。

　　有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，目前大范圍回購(gòu)出現(xiàn)的可能性不大，這也與制度有待完善有關(guān)，需監(jiān)管層推出合理的激勵(lì)措施。

　　股份回購(gòu)

　　指上市公司利用盈余所得的積累資金或債務(wù)融資以一定的價(jià)格購(gòu)回本公司已經(jīng)發(fā)行在外的普通股，將其作為庫(kù)藏股或進(jìn)行注銷(xiāo)。相對(duì)于股票發(fā)行擴(kuò)張股本而言，股份回購(gòu)是通過(guò)減資來(lái)收縮股本，以提升公司股票的內(nèi)在價(jià)值，達(dá)到調(diào)整股本結(jié)構(gòu)的目的。

　　操作建議

　　回購(gòu)進(jìn)程達(dá)七成時(shí)宜獲利了結(jié)

　　分析人士認(rèn)為，上市公司擇機(jī)實(shí)施回購(gòu)的意圖雖然不同，但總體上向市場(chǎng)傳遞了公司股價(jià)被低估的信號(hào)，對(duì)公司股價(jià)形成一定支撐。上市公司回購(gòu)均價(jià)可視為其公司認(rèn)可的股價(jià)中樞，當(dāng)上市公司股價(jià)低于回購(gòu)均價(jià)時(shí)，投資者可考慮逢低介入。

　　2月份股市大概率會(huì)反彈，投資者可關(guān)注有回購(gòu)計(jì)劃的股票，尤其要關(guān)注控股股東為央企的上市公司回購(gòu)，這類(lèi)公司回購(gòu)力度通常較大，基本上都能夠按照預(yù)案足額完成回購(gòu)。

　　申銀萬(wàn)國(guó)投資顧問(wèn)譚飛則表示，投資者尤其要關(guān)注那些控股股東為央企的上市公司所發(fā)起的回購(gòu)，這類(lèi)公司大股東回購(gòu)的力度通常較大，基本上都能夠按照預(yù)案足額完成回購(gòu)。