掌舵人不會(huì)輕易丟棄航船。但短短新年第一個(gè)月中，已經(jīng)有41家A股上市公司董事長(zhǎng)職位發(fā)生了變更，其中21家為國(guó)有及地方國(guó)資企業(yè)“一把手”。這些人之中，有的到齡退休為后生讓路，有人是在集團(tuán)間調(diào)任。有人因重組完成身退，也有些深陷牢獄，甚至歸于塵土。

　　統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2015年1月，A股只有7家公司公告董事長(zhǎng)辭職；而從2015年1月1日至今的累計(jì)數(shù)據(jù)看，至少有210家上市公司董事長(zhǎng)職務(wù)發(fā)生變更，其中超半數(shù)為國(guó)企，包括51家中央國(guó)有企業(yè)，61家為地方國(guó)有企業(yè)。

　　誰(shuí)能讓執(zhí)掌上市公司的董事長(zhǎng)離職？非控股股東或?qū)嶋H控制人莫屬。在國(guó)資改革和國(guó)企反腐并行的背景下，國(guó)資部門密集調(diào)整國(guó)企干部，成為市場(chǎng)揣測(cè)“國(guó)資改革方向”的重要途徑。另一方面，看似較為簡(jiǎn)單的民營(yíng)上市公司的董事長(zhǎng)更迭，則大多伴隨著股權(quán)變化或業(yè)務(wù)調(diào)整等，及為重組“讓路”。

　　國(guó)企密集換帥

　　證券時(shí)報(bào)記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，2016年1月涉及“一把手”調(diào)整的上市公司中，包括15家中央國(guó)有企業(yè)，以及黃山旅游、三愛富等6家地方國(guó)有企業(yè)。除了中國(guó)醫(yī)藥的張本智因?yàn)椤吧眢w原因”申請(qǐng)辭職外，大多為央企集團(tuán)內(nèi)部的人事調(diào)整。

　　“工作變動(dòng)”四個(gè)字，往往是國(guó)企上市公司董事長(zhǎng)最常見的請(qǐng)辭。披露的較為詳盡的，屬招商輪船1月22日董事長(zhǎng)變更的公告。因“實(shí)際控制人招商局集團(tuán)領(lǐng)導(dǎo)在下屬公司兼職分工相關(guān)工作調(diào)整變動(dòng)原因”，公司董事長(zhǎng)李曉鵬請(qǐng)辭。資料顯示，李曉鵬于2014年空降至招商局擔(dān)任總經(jīng)理，并兼任了上市公司招商輪船的董事長(zhǎng)，金融出身的他去年11月?lián)?a href="http://www.zhonghuixigou.com/stock/quote/sh600036/" target="_blank" title="招商銀行 600036">招商銀行的副董事長(zhǎng)，將精力從下屬航運(yùn)公司轉(zhuǎn)移至招商銀行，也是情理之中。中集集團(tuán)在互動(dòng)平臺(tái)上回應(yīng)稱，該公司董事長(zhǎng)變動(dòng)是由于工作安排需要，避免兼職過多。

　　如果仔細(xì)觀察，不少國(guó)企董事長(zhǎng)及管理層的卸任或許有跡可循。譬如中航飛機(jī)的董事長(zhǎng)方玉峰去年12月任期屆滿3年，但公司稱“由于提名工作尚未結(jié)束”，延期舉行了董事會(huì)換屆選舉。

　　另一些人事調(diào)整來自于大型央企間的合并重組。去年12月，國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)中國(guó)遠(yuǎn)洋運(yùn)輸(集團(tuán))總公司與中國(guó)海運(yùn)(集團(tuán))總公司實(shí)施重組為“中國(guó)遠(yuǎn)洋海運(yùn)集團(tuán)有限公司”，年近退休的馬澤華被自然免除了原中遠(yuǎn)集團(tuán)董事長(zhǎng)的職務(wù)。他于今年1月正式向上市公司提交了辭呈。而最近，入選央企改革試點(diǎn)單位的選為國(guó)藥集團(tuán)旗下現(xiàn)代制藥董事長(zhǎng)楊逢奇也因“工作原因”辭職，而該公司亦正停牌策劃重組，不免引發(fā)國(guó)藥系整合的遐想。

　　和央企換帥相似，不少地方國(guó)有企業(yè)的董事長(zhǎng)離職，也常被市場(chǎng)解讀為地方國(guó)企換帥和區(qū)域國(guó)企改革聯(lián)系在一起，更充滿著“新官上任三把火”的憧憬。

　　曾身兼黃山旅游董事長(zhǎng)及黃山風(fēng)景區(qū)管委會(huì)主任職務(wù)的黃林沐，1月19日辭去了上市公司董事長(zhǎng)職位，由原公司總裁葉正軍接任董事長(zhǎng)。安信證券研報(bào)則稱，此舉反映了公司有望盡早實(shí)現(xiàn)政企的分類改革和分類監(jiān)管，將進(jìn)入以企業(yè)經(jīng)營(yíng)為前端導(dǎo)向、政治力量為約束力的開放式發(fā)展階段。

　　反腐成契機(jī)

　　作為重啟國(guó)企改革的2015年，對(duì)國(guó)有控股上市公司負(fù)責(zé)人的跨領(lǐng)域、跨系統(tǒng)的調(diào)整，某種程度上被可以視為助推國(guó)資及軍工集團(tuán)改革，重構(gòu)內(nèi)部秩序的措施。與改革攜手同行的反腐風(fēng)暴，卻也成了國(guó)企密集換帥的契機(jī)。

　　典型案例包括“聯(lián)通教父”常小兵。去年8月他由中國(guó)聯(lián)通調(diào)任至中國(guó)電信任董事長(zhǎng)，激發(fā)了資本市場(chǎng)對(duì)電信、聯(lián)通合并的想象。但在去年12月27日，中紀(jì)委宣布常小兵涉嫌嚴(yán)重違紀(jì)，直到今年1月30日，中國(guó)電信公告稱其已辭去董事長(zhǎng)職務(wù)。而就其辭任一事，并“無須提請(qǐng)本公司股東注意的其他事宜“。

　　實(shí)際上，在“塌方式腐敗”成中國(guó)腐敗常態(tài)的情況下，企業(yè)董事長(zhǎng)被查往往并不代表反腐告結(jié)，反而有可能是新一輪高潮的發(fā)端，其后公司或仍將持續(xù)經(jīng)歷人事動(dòng)蕩。去年9月，武鋼股份董事長(zhǎng)鄧崎琳被調(diào)查后，今年1月公司再度宣告監(jiān)事會(huì)主席被刑事拘留。

　　值得注意的是，南方航空稱董事長(zhǎng)司獻(xiàn)民今年1月15日因“個(gè)人原因”辭職。實(shí)際上，去年11月中紀(jì)委已宣告，司獻(xiàn)民因涉嫌嚴(yán)重違紀(jì)接受組織調(diào)查。而在1月初辭任長(zhǎng)江證券前董事長(zhǎng)楊澤柱，在已被宣布“嚴(yán)重違紀(jì)”的情況下，公司仍稱其辭職是“個(gè)人原因”。

　　中紀(jì)委1月26日發(fā)布的最新消息稱，去年中央巡視組開展了3輪巡視，實(shí)現(xiàn)對(duì)中管國(guó)有重要骨干企業(yè)和中管金融單位全覆蓋。而各省市級(jí)的國(guó)資委巡視也從未停息。這令人不禁猜測(cè)，若不是紀(jì)委通知來的突然，掩藏在“個(gè)人原因”中的辭職又有多少呢？

　　城頭變幻大王旗

　　人事變動(dòng)故事多，但投資者若想挖出變動(dòng)背后的深意卻極為困難。證券時(shí)報(bào)記者近日致電多家任期未滿董事長(zhǎng)就匆匆離場(chǎng)的上市公司，相關(guān)負(fù)責(zé)人大多以“以公告為準(zhǔn)”而婉拒了采訪。而在投資者互動(dòng)平臺(tái)等渠道上，詳細(xì)回答上述提問者更是寥寥。

　　這并不妨礙投資者們繼續(xù)猜測(cè)老帥離場(chǎng)，新帥赴任對(duì)公司的影響。前任董事長(zhǎng)做出的增持承諾怎么辦？領(lǐng)導(dǎo)團(tuán)隊(duì)的思路和布局是否會(huì)變化？是否影響公司重組兼并的進(jìn)程？

　　由于規(guī)定“上市公司董事或高管三十六個(gè)月內(nèi)收到過證監(jiān)會(huì)行政處罰，或者十二個(gè)月內(nèi)受到過證券交易所公開譴責(zé)的，都不得非公開發(fā)行股票”。在此情況下，去年來皖江物流、金宇車城多家董事長(zhǎng)的離任，確是為公司重大資產(chǎn)重組“打基礎(chǔ)”，往往是增發(fā)提速的兆頭。

　　實(shí)際控制人變更、借殼后的原管理層辭職，新控股股東正式派員進(jìn)駐，則透露著整合漸入尾聲。2015年，新中植系入主宇順電子，新力金融借道巢東股份上市的人事調(diào)整，單純從股價(jià)表現(xiàn)來說，確實(shí)短期內(nèi)刺激了公司的二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)。

　　從Wind數(shù)據(jù)來看，去年1月至今更換董事長(zhǎng)的公司中，身處醫(yī)藥和房地產(chǎn)開發(fā)行業(yè)的最多，其次是紡織、化工、有色金屬等行業(yè)，大多處在充分競(jìng)爭(zhēng)行業(yè)。如果刨除國(guó)有上市公司，去年1月至今更換董事長(zhǎng)的102家民營(yíng)及公眾上市公司(無實(shí)際控制人的公司)中，大部分業(yè)績(jī)確實(shí)業(yè)績(jī)堪憂，江泉實(shí)業(yè)、黑牛食品等52家上市公司最新一期的凈利潤(rùn)為虧損，34家已經(jīng)預(yù)計(jì)今年凈利潤(rùn)可能虧損或略減。

　　這可能是民營(yíng)企業(yè)家愿意“讓賢”的直接原因。但掌舵者辭職究竟是何布局，大多投資者依舊只能“后知后覺”，霧里看花。南通鍛壓實(shí)際控制人、前董事長(zhǎng)郭慶去年7月20日申請(qǐng)辭職，公司次日在互動(dòng)平臺(tái)回答投資者提問時(shí)稱，“原董事長(zhǎng)郭慶先生是基于公司戰(zhàn)略發(fā)展的需要和促進(jìn)公司核心管理層年輕化的考慮而辭去職務(wù)”。但時(shí)隔兩日，7月23日公司即停牌披露郭慶正在商談股權(quán)轉(zhuǎn)讓事項(xiàng)，隨后又停牌策劃收購(gòu)廣告公司。