研發(fā)燒錢拖累業(yè)績 凈利潤由盈轉(zhuǎn)虧

　　科達(dá)科技高研發(fā)低收益的尷尬

　　蘇州科達(dá)科技股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“科達(dá)科技”)近日披露招股書排隊(duì)上市，但是公司上市后的業(yè)績有點(diǎn)讓市場(chǎng)擔(dān)憂，公司近年來凈利潤出現(xiàn)連續(xù)下滑，2015年上半年甚至出現(xiàn)虧損，從公司利潤表中可以看到業(yè)績下滑的主要原因是因?yàn)楣狙邪l(fā)費(fèi)用占比較高，但是在高額的研發(fā)費(fèi)用下卻無法實(shí)現(xiàn)業(yè)績的增長，甚至陷入了高研發(fā)費(fèi)用拖累公司業(yè)績的尷尬境地。

　　凈利潤由盈轉(zhuǎn)虧

　　科達(dá)科技擬在上交所發(fā)行6700萬股股份，上交所主板本來是A股中對(duì)于財(cái)務(wù)要求相對(duì)較高的一個(gè)板塊，不過雖然科達(dá)科技符合相關(guān)財(cái)務(wù)要求，但是公司近年來的業(yè)績表現(xiàn)卻令人擔(dān)憂。

　　主營網(wǎng)絡(luò)視頻通訊的科達(dá)科技2013年凈利潤9382萬元，2014年下滑到了5153萬元，2015年上半年則直接是虧損4639萬元。

　　對(duì)于公司業(yè)績下滑和虧損的原因，科達(dá)科技相關(guān)負(fù)責(zé)人在接受北京商報(bào)記者采訪時(shí)表示，“公司在平安城市、智能交通等領(lǐng)域進(jìn)行了較大的布局，希望能成為視頻監(jiān)控領(lǐng)域的主流廠家。這些布局的前期投入很大，相應(yīng)的銷售收入增幅低于費(fèi)用增幅，導(dǎo)致2014年的業(yè)績下滑。這些投入，是公司為未來戰(zhàn)略規(guī)劃所采取的舉措，其價(jià)值會(huì)在以后年度的業(yè)績中得到體現(xiàn)”。

　　顯然科達(dá)科技對(duì)公司業(yè)績下滑以及2015年上半年虧損的原因解釋得有點(diǎn)朦朧，但是從公司利潤表中能很清楚地知道究竟是什么原因?qū)е铝斯緝衾麧櫹禄踔撂潛p，在幾個(gè)增加公司營業(yè)總成本的類別中，管理費(fèi)用是最主要的一個(gè)，而管理費(fèi)用中又主要以研發(fā)費(fèi)用為主，科達(dá)科技就是因?yàn)檫^去幾年研發(fā)費(fèi)用過高，而研發(fā)成果帶來的經(jīng)濟(jì)效益卻并不顯著，最終拖累公司業(yè)績下滑。

　　以2014年科達(dá)科技利潤表為例，公司當(dāng)期實(shí)現(xiàn)9.79億元的營業(yè)收入，營業(yè)成本為3.5億元，毛利潤達(dá)到6.29億元，但是期間內(nèi)公司銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用則合計(jì)為6.12億元，加上其他費(fèi)用，公司2014年實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤虧損1852萬元，而費(fèi)用類別中管理費(fèi)用占比較高達(dá)到3.62億元，嚴(yán)重拖累了公司業(yè)績。

　　管理費(fèi)用主要為技術(shù)開發(fā)費(fèi)，包括技術(shù)員工的工資薪酬、材料試驗(yàn)測(cè)試設(shè)計(jì)費(fèi)、差旅費(fèi)、租賃費(fèi)，綜合來說就是研發(fā)費(fèi)用，而其中主要以研發(fā)人員的工資薪酬為主。

　　高研發(fā)低收益

　　科達(dá)科技注重研發(fā)不僅可以從公司每年的研發(fā)費(fèi)用上看到，還可以從公司研發(fā)人員數(shù)量上表現(xiàn)，科達(dá)科技2015年上半年在崗總員工3000人，而研發(fā)人員就有1434人。

　　從2012年至2015年上半年期間內(nèi)，科達(dá)科技累計(jì)投入約9.2億元用于研發(fā)，研發(fā)投入占營業(yè)收入的比例為31%。公司每年的研發(fā)投入呈現(xiàn)出增長，但是業(yè)績卻呈現(xiàn)出下滑。

　　值得注意的是，在研發(fā)投入的同行業(yè)公司比較中，科達(dá)科技研發(fā)收入占營業(yè)收入的比重維持在30%左右，而同行業(yè)的大部分公司都維持在10%左右，其中?？低?/a>最低，2014年該比例為7.55%，而大華股份、東方網(wǎng)力則分別為10.64%和10.77%。

　　也就是說，科達(dá)科技用了更多的收入投入到研發(fā)中，但是效果卻并不如其他公司好，?？低?、大華股份以及東方網(wǎng)力在業(yè)績上都要好于科達(dá)科技。2015年上半年，三家公司分別實(shí)現(xiàn)凈利潤22.1億元、4.64億元和4054萬元，而科達(dá)科技則是虧損4600萬元。

　　在同行業(yè)上市公司中也有一家上市公司和科達(dá)科技類似，華平股份2014年度研發(fā)費(fèi)用占營業(yè)收入的比重為25.73%，稍低于科達(dá)科技，而巧合的是，同樣是大量投入研發(fā)的華平股份2014年也出現(xiàn)凈利潤大幅下滑，2015年上半年凈利潤虧損2036萬元。

　　有業(yè)內(nèi)分析人士認(rèn)為，“高研發(fā)投入換來低收益既然在同類公司中也出現(xiàn)，或許意味著這種模式存在著一定的問題，而這種現(xiàn)象也出現(xiàn)在了國際上知名的高科技公司中，年研發(fā)資金曾經(jīng)是蘋果公司兩倍的諾基亞最終失去光輝，而在手機(jī)研發(fā)投入占營收的比例排行中排在第一位的也并不是蘋果公司，其2015年該比例僅為5%，高投入不代表高產(chǎn)出，上市公司應(yīng)該根據(jù)公司所在行業(yè)特性將研發(fā)費(fèi)用用在刀刃才是王道，沒有業(yè)績的研發(fā)都是虛的”。

　　其實(shí)科達(dá)科技在高研發(fā)投入下也享受到了高科技企業(yè)帶來的優(yōu)惠，公司每年軟件產(chǎn)品的增值稅退稅就為公司帶來了很多的營業(yè)外收入，報(bào)告期內(nèi)，公司營業(yè)利潤分別比利潤總額低2463萬元、4814萬元、 6312萬元和2204萬元，兩者間的差額主要受營業(yè)外收支凈額的影響。科達(dá)科技享受國家對(duì)軟件產(chǎn)品實(shí)行增值稅“即征即退”的政策，各期收到的增值稅退稅計(jì)入“營業(yè)外收入”，2012-2014年增值稅退稅金額合計(jì)占利潤總額的比重為51.5%，合計(jì)帶來營業(yè)外收入1.36億元。

　　高研發(fā)投入反而拖累公司業(yè)績，研發(fā)費(fèi)用到底投向了哪里，科達(dá)科技相關(guān)負(fù)責(zé)人向北京商報(bào)記者解釋稱，“公司是視頻會(huì)議、視頻監(jiān)控產(chǎn)品以及行業(yè)應(yīng)用解決方案的主要提供商之一，公司的研發(fā)投入主要集中在這些領(lǐng)域。公司前期正在開發(fā)H.265的全系列產(chǎn)品，且在平安城市和智能交通等重點(diǎn)行業(yè)領(lǐng)域，擁有自己鮮明的特色技術(shù)，如云計(jì)算、云存儲(chǔ)、智能化、圖像偵察等，為客戶的大規(guī)模部署帶來獨(dú)特的應(yīng)用價(jià)值，這些產(chǎn)品需要重大的技術(shù)突破和研發(fā)投入”。

　　對(duì)于未來是否會(huì)通過減少研發(fā)的投入來控制公司成本從而扭轉(zhuǎn)業(yè)績，科達(dá)科技相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，“未來我們會(huì)堅(jiān)持技術(shù)創(chuàng)新，根據(jù)市場(chǎng)情況進(jìn)行相應(yīng)的產(chǎn)品和技術(shù)規(guī)劃，保持我們的競(jìng)爭(zhēng)力，并獲得更好的價(jià)值回報(bào)”。

　　流動(dòng)資金吃緊

　　業(yè)績下滑是科達(dá)科技讓市場(chǎng)擔(dān)心的主要原因，但是公司的問題卻不僅僅止于此，公司賬面上的貨幣資金也是逐年在減少，但是以大量研發(fā)投入為特色的科達(dá)科技顯然不能缺少流動(dòng)資金。

　　據(jù)合并后的資產(chǎn)負(fù)債表顯示，科達(dá)科技賬面上的貨幣資金從2013年的1.51億元，減少到2014年的1.26億元，2015年上半年則減少到7562萬元，當(dāng)然2015年下半年存在貨幣資金增加的可能，但是公司貨幣資金出現(xiàn)減少是事實(shí)，而歸咎主要原因則是因?yàn)榭七_(dá)科技高企的應(yīng)收賬款。

　　截至2015年上半年，科達(dá)科技賬面上的應(yīng)收賬款約為3.19億元，超過公司流動(dòng)資產(chǎn)的一半。科達(dá)科技本身業(yè)績就在下滑，而下滑的凈利潤卻還并不是都能收到現(xiàn)金而是被欠賬。

　　關(guān)于科達(dá)科技貨幣資金，另一個(gè)需要注意的問題是，公司向銀行的借款并不是非常高，每年借進(jìn)一定資金的同時(shí)又要償還相應(yīng)的借款，最終借進(jìn)金額非常少，以2015年上半年為例，報(bào)告期內(nèi)科達(dá)科技取得借款7500萬元，但是也償還了借款6000萬元，也就是公司當(dāng)期實(shí)際只借到了1500萬元，而過去兩年多是如此。

　　向銀行借不到太多資金，同時(shí)凈利潤又無法大量變現(xiàn)，最終導(dǎo)致科達(dá)科技資金入不敷出出現(xiàn)減少，而未來仍將要支付大量的研發(fā)費(fèi)用，科達(dá)科技只好通過上市來補(bǔ)充公司營運(yùn)資金，科達(dá)科技上市擬募集3.5億元資金，分別用于視頻會(huì)議系統(tǒng)產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目和視頻監(jiān)控系統(tǒng)產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目，而其中準(zhǔn)備用于研發(fā)投入的資金就占到1.47億元。

　　此次科達(dá)科技啟動(dòng)上市，不僅是為公司本身融資搞研發(fā)，同時(shí)也為了方便公司老股東套現(xiàn)，公司擬在上交所發(fā)行6700萬股股份，其中老股東轉(zhuǎn)讓部分或?qū)⑦_(dá)到2857萬股。具體套現(xiàn)金額要看公司最終發(fā)行定價(jià)和老股東轉(zhuǎn)讓股份數(shù)量。