編者按：僵尸企業(yè)是指那些無望恢復(fù)生氣，但由于獲得放貸者或政府的支持而免于倒閉的高負(fù)債企業(yè)。2015年，“僵尸企業(yè)”成為國家高層口中的高頻詞匯。2015年11月4日，李克強(qiáng)總理主持的國務(wù)院常務(wù)會(huì)議特別提到，要“加快推進(jìn)‘僵尸企業(yè)’重組整合或退出市場(chǎng)”；近期中央財(cái)辦主任、發(fā)改委副主任劉鶴調(diào)研時(shí)也強(qiáng)調(diào)，“要加大淘汰僵尸企業(yè)力度，有效化解過剩產(chǎn)能”。可以看到，從“三個(gè)一批”到出清“僵尸企業(yè)”，再到將“去產(chǎn)能”作為明年結(jié)構(gòu)性改革任務(wù)之首，近期一系列舉措打響了去產(chǎn)能、保供給的攻堅(jiān)戰(zhàn)。

　　根據(jù)目前更受認(rèn)可的標(biāo)準(zhǔn)，所謂“僵尸企業(yè)”是指那些自身已喪失造血能力，不思進(jìn)取，仍可借助某種“潛規(guī)則”得以茍延殘喘的企業(yè)。在市場(chǎng)眼中，它們的存續(xù)毫無價(jià)值；但著眼全局，這些扶又扶不起，倒又倒不得的“落后產(chǎn)能”，卻始終如鯁在喉。

　　如今，在我國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的關(guān)鍵時(shí)刻，淘汰“落后產(chǎn)能”已時(shí)不我待，從近期高層表態(tài)可見，中國已下定了“加大淘汰僵尸企業(yè)力度，有效化解過剩產(chǎn)能”的決心。

　　當(dāng)然，這并不意味著人們能就一家企業(yè)是不是“僵尸”妄下結(jié)論；但與此同時(shí)，在A股，如果你只將那些遭到了“退市預(yù)警”的ST公司定義為“僵尸”，卻又顯得有失公允。

　　日前，《證券日?qǐng)?bào)》記者據(jù)同花順數(shù)據(jù)，以扣除非經(jīng)常損益后的凈利潤為首要參數(shù)，對(duì)被認(rèn)為存在“過?！爆F(xiàn)象的A股機(jī)械板塊進(jìn)行了一番梳理。

　　令人感到驚訝的是，在A股279家機(jī)械類上市公司中， 竟有31家公司扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤于2012年年報(bào)、2013年年報(bào)、2014年年報(bào)、2015年半年報(bào)中均為負(fù)數(shù)，而它們中間，僅有兩家為ST公司。

　　另一耐人尋味的變化是，從2012年到2015年，279家機(jī)械類上市公司中，扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤為負(fù)的公司數(shù)量正呈現(xiàn)逐年遞增態(tài)勢(shì)，從2012年度的48家，2013年度的57家，2014年度的64家，最終發(fā)展到了2015年半年期的74家。

　　非經(jīng)常性損益“救駕”

　　在上述31家連續(xù)三年半扣除非經(jīng)常性損益均實(shí)際虧損的上市公司中，2012年廈工股份獲得了最高額的非經(jīng)常性損益3.45億元；2013年，振華重工獲得了最高額的非經(jīng)常性損益11.5億元；2014年，中國一重獲得了最高額的非經(jīng)常性損益7.02億元； 而2015年半年期，還是振華重工獲得了最高額的非經(jīng)常性損益4.05億元。

　　讓我們先來看看曾經(jīng)包攬兩屆“冠軍”的振華重工。據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》記者查閱以往財(cái)報(bào)，早在2012年，盡管振華重工獲得了非流動(dòng)資產(chǎn)處置損益、計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助等非經(jīng)常性損益合計(jì)2.16億元，但最終，年報(bào)顯示，公司虧損額仍然達(dá)到了10.44億元，扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤為-12.6億元。

　　2013年，非經(jīng)常性損益終于顯現(xiàn)了“威力”，致使振華重工當(dāng)期實(shí)現(xiàn)了歸屬于上市公司股東的凈利潤1.4億元。不過，在這1.4億元凈利潤的背后，公司通過非流動(dòng)資產(chǎn)處置獲得了2.4億元；獲得計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助4788萬元；通過處置交易性金融資產(chǎn)、負(fù)債獲得收益3.3億元；獲得上述以外營業(yè)外收入400萬元；處置子公司取得的投資收益7.5億元。事實(shí)上，在扣除非經(jīng)常性損益后，2013年振華重工的虧損額達(dá)到了10.1億元之巨。

　　事實(shí)上，2013年至今，振華重工業(yè)績一直依靠著非經(jīng)常性損益的庇護(hù)。

　　在2014年，振華重工實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤2億元，但扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤卻為-8000萬元。年報(bào)顯示，當(dāng)期，公司獲得了非流動(dòng)資產(chǎn)處置損益1395萬元；計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助2032萬元；處置交易性金融資產(chǎn)、負(fù)債收益2.9億元；以及上述以外營業(yè)外收入1516萬元。

　　而2015年半年報(bào)期，振華重工仍然仰仗1046萬元非流動(dòng)資產(chǎn)處置損益；121萬元計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助；4.5億元處置交易性金融資產(chǎn)、負(fù)債收益；1316萬元上述以外營業(yè)外收入(扣除少數(shù)股東權(quán)益、所得稅影響額后合計(jì)4.5億元非經(jīng)常性損益)，最終贏得了1.1億元?dú)w屬于上市公司股東的凈利潤。

　　據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》記者整理，在2012年至2015年6月份的三年半里，振華重工分別獲得非經(jīng)常性損益2.16億元、11.5億元、2.8億元以及4.05億元，合計(jì)約20.51億元(計(jì)入所得稅、少數(shù)股東權(quán)益等影響)。而綜合來看，處置非流動(dòng)資產(chǎn)、金融資產(chǎn)獲得的收益占據(jù)了振華重工三年半來獲得非經(jīng)常性損益的絕大部分，約為23億元(未計(jì)入所得稅、少數(shù)股東權(quán)益等影響)。

　　政府補(bǔ)助扮演“及時(shí)雨”

　　廈工股份2012年獲得歸屬于上市公司股東的凈利潤1.27億元，但扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤卻為虧損2.17億元。細(xì)究當(dāng)年廈工股份獲得的合計(jì)3.45億元非經(jīng)常性損益中(計(jì)入所得稅、少數(shù)股東權(quán)益等影響)，有2502萬元政府補(bǔ)助；3.77億元處置交易性金融資產(chǎn)、負(fù)債收益；340萬元單獨(dú)進(jìn)行減值測(cè)試的應(yīng)收賬款項(xiàng)減值準(zhǔn)備轉(zhuǎn)回。

　　2013年，廈工股份合計(jì)獲得了5417萬元非經(jīng)常性損益，其中，包含非流動(dòng)資產(chǎn)處置損益-724萬元；政府補(bǔ)助5439萬元；處置交易性金融資產(chǎn)、負(fù)債產(chǎn)生的收益1331萬元；單獨(dú)進(jìn)行減值測(cè)試的應(yīng)收款項(xiàng)減值準(zhǔn)備轉(zhuǎn)回215萬元；上述各項(xiàng)外的營業(yè)外收入218萬元。但即便如此，非經(jīng)常性損益最終也沒能扭轉(zhuǎn)廈工股份當(dāng)期虧損5.9億元的局面。

　　2014年，廈工股份非經(jīng)常性損益終于發(fā)力，使得公司賬面凈利潤達(dá)到了1030萬元，但扣除非經(jīng)常性損益后，公司凈利潤卻為-4.34億元。在當(dāng)年廈工股份合計(jì)獲得的4.44億元非經(jīng)常性損益中，非流動(dòng)資產(chǎn)處置損失273萬元；獲得政府補(bǔ)助4.9億元；非貨幣性資產(chǎn)交換損益1228萬元；處置交易性金融資產(chǎn)、負(fù)債產(chǎn)生的收益-79萬元；單獨(dú)進(jìn)行減值測(cè)試的應(yīng)收款項(xiàng)減值準(zhǔn)備轉(zhuǎn)回322萬元；上述各項(xiàng)外的營業(yè)外收入2372萬元。

　　2015年半年報(bào)時(shí)，廈工股份實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤-1.8億元，扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤為2億元。在合計(jì)獲得的1433萬元非經(jīng)常性損益中，非流動(dòng)資產(chǎn)處置損失7.6萬元；獲得政府補(bǔ)助1124萬元；計(jì)入當(dāng)期損益的對(duì)非金融企業(yè)收取的資金占用費(fèi)12.1萬元；處置交易性金融資產(chǎn)、負(fù)債產(chǎn)生的收益175萬元；單獨(dú)進(jìn)行減值測(cè)試的應(yīng)收款項(xiàng)減值準(zhǔn)備轉(zhuǎn)回310萬元；上述各項(xiàng)外的營業(yè)外收入39萬元。

　　在廈工股份的2015年三季報(bào)中，《證券日?qǐng)?bào)》記者發(fā)現(xiàn)，公司非經(jīng)常性損益已由半年報(bào)時(shí)的1433萬元增加至2459萬元，但與此同時(shí)，廈工股份的虧損額也由半年報(bào)時(shí)的1.8億元擴(kuò)大至了2.9億元。

　　據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》記者整理，三年半年來，廈工股份共獲得非經(jīng)常性損益8.6億元，其中，政府補(bǔ)助占據(jù)了絕大部分，合計(jì)達(dá)到近6億元(未計(jì)入所得稅、少數(shù)股東權(quán)益等影響)。

　　左手政府補(bǔ)助、右手處置資產(chǎn)

　　2012年的中國一重實(shí)現(xiàn)了歸屬于上市公司股東的凈利潤2934萬元，但在其背后，支撐公司最終盈利的則是合計(jì)2.4億元的非經(jīng)常性損益，其中包含非流動(dòng)資產(chǎn)處置收益176萬元；政府補(bǔ)助1.72億元；上述項(xiàng)外營業(yè)外收入1.3億元；其他符合非經(jīng)常性損益定義的損益項(xiàng)目255萬元。

　　2013年，在中國一重獲得歸屬于上市公司股東的凈利潤1720萬元的背后，仍然由合計(jì)1.16億元的非經(jīng)常性損益給予支撐。報(bào)告顯示，計(jì)入當(dāng)期非經(jīng)常性損益的項(xiàng)目有，-26萬元非流動(dòng)資產(chǎn)處置損益；政府補(bǔ)助1.15億元；上述項(xiàng)外營業(yè)外收入714萬元；其他符合非經(jīng)常性損益定義的損益項(xiàng)目1565萬元。

　　2014年，中國一重實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤2568萬元，但若扣除非經(jīng)常性損益實(shí)際凈利潤卻為-6.8億元。細(xì)數(shù)當(dāng)期公司合計(jì)獲得的7億元非經(jīng)常性損益，其中包括4.2億元非流動(dòng)資產(chǎn)處置收益；政府補(bǔ)助6487萬元；委托他人投資或管理資產(chǎn)的收益5818萬元；處置交易性金融資產(chǎn)、負(fù)債產(chǎn)生的收益45萬元；上述項(xiàng)外營業(yè)外收入2.9億元。

　　2015年半年報(bào)期，中國一重似乎失去了非經(jīng)常性損益的支持。在賬面虧損額達(dá)到5.17億元的基礎(chǔ)上，公司僅獲得了6528萬元的非經(jīng)常性損益，其中非流動(dòng)資產(chǎn)處置損失2.6萬元；獲得政府補(bǔ)助538萬元；委托他人投資或管理資產(chǎn)收益7481萬元；上述項(xiàng)外營業(yè)外收入43萬元；其他符合非經(jīng)常性損益定義的損益項(xiàng)目-316萬元。

　　這一格局在三季報(bào)期仍然沒有改觀，中國一重2015年三季報(bào)顯示，公司虧損額已由半年報(bào)時(shí)的5.17億元擴(kuò)大至10.43億元，但非經(jīng)常性損益卻只叫半年報(bào)時(shí)增加了2037萬元，至8566萬元。

　　綜合來看，三年半來，中國一重合計(jì)實(shí)現(xiàn)非經(jīng)常性損益11.2億元。其中，政府補(bǔ)助和處置非流動(dòng)資產(chǎn)收益占據(jù)了絕大部分，分別為3.5億元、4.2億元。

　　除了振華重工、廈工股份、中國一重外，上文提及的31家連續(xù)三年半扣除非經(jīng)常性損益均實(shí)際虧損的上市公司還包括了石油濟(jì)柴、*ST新億、京山輕機(jī)、中發(fā)科技、寧波東力、天業(yè)通聯(lián)等。

　　而耐人尋味的是，《證券日?qǐng)?bào)》記者挖掘、整理上述信息時(shí)發(fā)現(xiàn)，在這些憑借非經(jīng)常性損益才得以存續(xù)的上市公司中，竟然有很大一部分稱得上2015年“牛股”。比如，中國一重股價(jià)曾由2015年初的5.5元/股左右飆升至5月底的21.37元/股，累計(jì)漲幅達(dá)到288%；振華重工股價(jià)曾由年初的7.4元/股左右飆升至6月初的11.97元/股，累計(jì)漲幅達(dá)到62%；再比如廈工股份股價(jià)曾由年初的8.8元/股左右飆升至6月初的23.27元/股，累計(jì)漲幅達(dá)到164%。

　　不得不說，業(yè)績與股價(jià)表現(xiàn)的嚴(yán)重背離，為廣大投資者憑增了過多的風(fēng)險(xiǎn)。