主營裝飾貼面材料的帝龍新材也開始講互聯(lián)網(wǎng)故事。12月18日，帝龍新材公告擬以34億元的價格收購蘇州美生元信息科技有限公司100%股權(quán)。

　　這家從事移動單機(jī)游戲發(fā)行業(yè)務(wù)的互聯(lián)網(wǎng)公司，因“游戲概念”而身價暴增19倍。美生元承諾今后三年的凈利平均增速達(dá)60%，再加上游戲概念，讓主營業(yè)務(wù)陷入停頓的帝龍新材，找到了業(yè)績增長的新發(fā)動機(jī)。

　　但新京報記者發(fā)現(xiàn)，在一年前，蘇州美生元的估值僅2億元。此外，美生元旗下多達(dá)5家子公司今年前9個月營業(yè)收入為0元。而在兩年多的運營中，主營游戲研發(fā)運營的美生元，僅自研開發(fā)出3款游戲，自研游戲帶來的流水不過2000余萬元。

　　承諾年均60%凈利增長

　　12月18日，帝龍新材公告，擬作價34億元收購蘇州美生元信息科技有限公司100%股權(quán)。同時，發(fā)行股份募集配套資金不超過3億元。

　　帝龍新材和蘇州美生元的主業(yè)“八竿子打不著”，帝龍新材稱，為了增強(qiáng)公司的持續(xù)盈利能力和抗風(fēng)險能力，通過注入具有較強(qiáng)盈利能力和發(fā)展前景的移動游戲新興行業(yè)資產(chǎn)，提升公司核心競爭力。

　　為購得美生元這一移動游戲資產(chǎn)，帝龍新材提供了比美生元賬面凈資產(chǎn)高19倍的溢價。重組方案披露的信息顯示，截至今年的9月30日，美生元賬面凈資產(chǎn)僅為1.72億元，而評估值34.72億元，增值33億元。

　　實際上，在去年底，美生元曾引入外部投資者，杭州哲信以1720萬元現(xiàn)金支付受讓8.6%美生元股權(quán)，按此計算美生元整體估值僅2億元。而在帝龍新材收購美生元時，杭州哲信這部分股權(quán)價值2.92億元。

　　面對如此高的增值，美生元一方也給出了不低的業(yè)績承諾：2015年度、2016年度和2017年度實現(xiàn)的凈利潤不低于1.8億元、3.2億元、4.68億元，年平均凈利增長率高達(dá)60%。

　　從美生元歷年財務(wù)數(shù)據(jù)看，如此高的業(yè)績承諾，要完成存在不小困難。成立于2013年的美生元，當(dāng)年凈利潤僅955.37萬元，2014年凈利增長至1212.83萬元。這也是說今年全年，美生元的凈利要比去年增長10倍以上。

　　今年前9個月，美生元凈利潤虧損1.2億元。美生元稱凈利虧損為對員工進(jìn)行股權(quán)激勵的股份支付處理，使得當(dāng)期管理費用增加2.3億元并歸入非經(jīng)常性損益，扣非后凈利潤為1億元。

　　帝龍新材在重組方案中也表示，2015年的承諾業(yè)績，為扣除美生元因股份支付而產(chǎn)生的損益。但即便如此，這與美生元承諾的1.8億元業(yè)績?nèi)杂胁恍〔罹?，在僅剩一個季度情況下，能否完成存疑。

　　而在重組預(yù)案中擬定的業(yè)績補(bǔ)償方案，看起來更有利于美生元。業(yè)績補(bǔ)償協(xié)議中，美生元對上市公司實施利潤補(bǔ)償?shù)纳舷逓?2.84億元，為總對價的67.19%，即美生元達(dá)不到承諾業(yè)績，會對上市公司進(jìn)行補(bǔ)償，但其仍將獲得11.16億元。

　　5家子公司前9月營收為0元

　　重組預(yù)案披露，美生元旗下共有11家子公司及1家分公司。這些子公司成立時間從2008年到2015年之間，多為美生元實際控制人余海峰以股權(quán)轉(zhuǎn)讓的方式收購，并委托親屬、朋友、員工代為持有。

　　在今年6月至8月期間，為了對余海峰控制的企業(yè)及業(yè)務(wù)進(jìn)行重組及清理，美生元陸續(xù)收購上述實際已由余海峰控制的公司。根據(jù)披露的信息，這12家公司里今年前9個月總資產(chǎn)達(dá)1.22億元，然而凈資產(chǎn)未足總資產(chǎn)一半，僅5635萬元。

　　而從經(jīng)營情況看，美生元的子公司經(jīng)營能力堪憂，部分子公司營收、凈利大滑坡，一半公司處于凈利虧損狀態(tài)。

　　其中，星樂晨曦今年前9月營業(yè)收入為0元，虧損3.02萬元；掌中帛今年前9個月營收為0元，凈利虧損1.84萬元。

　　此外，點我文化、北京艾付2家公司成立于今年5月，而至9月營業(yè)收入也為0元，凈利潤均虧損。奇酷無限則連續(xù)兩年凈利虧損，營業(yè)收入也由去年的4.42萬元降為今年前9月的0元。子公司月寶盒前9月凈利虧損48.46萬元，遠(yuǎn)超其20.41萬元的營業(yè)收入。

　　在營收正常的子公司中，從事短信息服務(wù)業(yè)務(wù)的易盟科技、計算機(jī)系統(tǒng)服務(wù)的鷹潭雙贏前9月營業(yè)收入均只幾十萬水平。西信聯(lián)創(chuàng)、天津點我、北京點我為子公司中經(jīng)營較好的，今年前9月貢獻(xiàn)營收1454萬元、4544萬元、1205萬元，凈利則分別為496萬元、385萬元、156萬元。

　　自研游戲兩年流水僅2000余萬元

　　美生元主要從事移動單機(jī)游戲的研發(fā)、發(fā)行業(yè)務(wù)，其游戲產(chǎn)品采用的是虛擬道具銷售收費模式。在收費上，美生元采取短代支付模式，即游戲用戶通過運營商短信確認(rèn)扣繳話費充值，形成游戲產(chǎn)品的充值流水，游戲運營企業(yè)再與電信運營商進(jìn)行流水與業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)對賬，確認(rèn)營業(yè)收入，再按照其與開發(fā)商、渠道商的合作協(xié)議進(jìn)行分成結(jié)算。

　　重組預(yù)案披露的數(shù)據(jù)顯示，2013年，美生元充值流水為6442.77萬元，2014年增長至1.19億元，今年前9個月，充值流水達(dá)到4.82億元。不過新京報記者發(fā)現(xiàn)，為美生元創(chuàng)造大量充值流水的，并不是其自研的游戲。

　　目前，美生元共運營12款游戲，僅3款為自研，其余9款為代理。其中11款游戲披露了上線以來至今年5月的充值流水狀況。美生元自研的兩款游戲，《開心寶貝向前沖》、《開心超人打灰機(jī)》，分別上線于去年7月、9月。截至今年5月，兩款游戲分別累計充值流水為1594萬元、852萬元，其中今年5月兩款游戲合計流水僅35萬元。另一款自研游戲流水?dāng)?shù)據(jù)則未見披露。

　　而在新游戲的開發(fā)上，美生元在研的6款游戲，3款為受委托開發(fā)，剩余為自研，除一款今年四季度上線外，其余均為明年上線。在未來5年的游戲上線數(shù)量，美生元計劃每年推出7款左右的自研游戲，非自研游戲每年推出的則在150余款左右。

　　伽馬數(shù)據(jù)(CNG中新游戲研究)分析師劉超對新京報記者表示，研發(fā)商、渠道商、運營商等占據(jù)了游戲充值流水中的大頭，代理業(yè)務(wù)將降低企業(yè)的利潤率。并且未來面臨續(xù)約風(fēng)險，如果代理合約到期未能成功續(xù)約，可能導(dǎo)致收入不穩(wěn)定。

　　單機(jī)游戲存瓶頸，轉(zhuǎn)型有門檻

　　美生元披露數(shù)據(jù)的11款游戲，新增激活用戶數(shù)、當(dāng)月付費用戶數(shù)均呈下滑態(tài)勢。運營時間最長的一款游戲《新捕魚2014》，去年4月份上線后，當(dāng)月付費用戶數(shù)已從最高峰時期的52萬下降到今年5月份的不足7000。

　　“實際上整個移動單機(jī)市場現(xiàn)在都面臨這個問題，用戶被大量分流到移動網(wǎng)絡(luò)游戲。”劉超表示。而美生元近年來近9成的業(yè)務(wù)收入都來自移動單機(jī)。

　　美生元也稱其將向移動網(wǎng)絡(luò)游戲轉(zhuǎn)型，并于今年8月通過聯(lián)合發(fā)行模式運營第一款聯(lián)網(wǎng)手游。未來五年美生元將保持每年通過聯(lián)合發(fā)行模式至少運營2款聯(lián)網(wǎng)手游，研發(fā)費用上未來將保持在三四千萬元水平。但在劉超看來，移動單機(jī)游戲成本低，研發(fā)比較簡單，缺乏競爭門檻；而移動網(wǎng)絡(luò)游戲成本在今年出現(xiàn)大幅增長，小公司進(jìn)入難度大。

　　“移動單機(jī)游戲企業(yè)很多都是采用短代支付，但短代支付壞賬率高、結(jié)算周期長?！币煌瑯咏?jīng)營移動單機(jī)游戲的企業(yè)人士則對新京報記者透露了行業(yè)另一隱憂。這一點也反映在了美生元的應(yīng)收賬款中，在充值流水大幅增長下，美生元今年9月末的應(yīng)收賬款余額達(dá)到1.47億元，相比2014年末增長了1.13億元。

　　上述人士還表示，短代支付多在三大運營商間開展，而因為用戶投訴，運營商計費關(guān)停風(fēng)險也很大。其表示，今年5月，三大運營商對移動單機(jī)主要的付費方式短信支付進(jìn)行了整理，付費陷阱少了，這導(dǎo)致有產(chǎn)品以前月流水幾百萬，現(xiàn)在100萬都勉強(qiáng)。

　　就報道中提及的估值、子公司營收、單機(jī)主營業(yè)務(wù)風(fēng)險等問題，新京報記者12月25日致電帝龍新材采訪，其工作人員在聽完記者口述問題后，表示涉及問題都需專業(yè)人士解答，要求記者以郵件形式提交采訪問題，截至發(fā)稿，未收到帝龍新材回復(fù)。

　　重組方案披露的信息顯示，截至今年的9月30日，美生元賬面凈資產(chǎn)僅為1.72億元，而評估值34.72億元，增值33億元。