作為備受市場關(guān)注的舉牌者，深圳鉅盛華股份有限公司繼續(xù)增持萬科股份。據(jù)港交所最新披露的資料，鉅盛華10日和11日連續(xù)兩日買入萬科A股，持股比例升至22.45%。其中，鉅盛華10日在場內(nèi)買入1.91億股，每股均價19.33元，涉及資金36.92億元；11日再次在場內(nèi)買入7864萬股，每股均價19.728元，涉及資金15.51億元，兩天合計(jì)增持52.43億元。這是鉅盛華最新的增持動作。根據(jù)此前深交所披露的萬科權(quán)益變動報告書，截至4日，鉅盛華和一致行動人前海人壽合計(jì)持股比例為20.008%。

　　動用兩倍杠桿

　　15日，鉅盛華就深交所對其增持萬科提出的相關(guān)問題進(jìn)行回復(fù)。鉅盛華表示，11月27日至12月4日，通過7個帶有杠桿屬性的資管計(jì)劃合計(jì)買入萬科A股5.49億股，占萬科總股本的4.97%。按照其公布的資管計(jì)劃出資表計(jì)算，取得這些股份所支付的資金總額約為96.52億元，其中鉅盛華自身出資32.17億元，7個資管計(jì)劃優(yōu)先級委托人共出資64.34億元，杠桿比例約為兩倍。

　　市場對于鉅盛華使用杠桿資金撬動上市公司股權(quán)的做法并不陌生。除增持萬科之外，鉅盛華此前還有舉牌南玻A以及認(rèn)購華僑城、韶能股份定增等一系列行動。鉅盛華曾通過股權(quán)質(zhì)押、兩融、收益互換、資管計(jì)劃等多種方式進(jìn)行多方籌措資金。以購買萬科股份為例，鉅盛華在8月宣布以收益互換形式增持萬科股份。鉅盛華將現(xiàn)金形式的合格履約保障品轉(zhuǎn)入證券公司，證券公司按比例給予配資后買入股票。業(yè)內(nèi)人士分析，當(dāng)時通過券商收益互換業(yè)務(wù)進(jìn)行融資的杠桿比例可能高達(dá)3倍。不過，據(jù)10月22日公告，上述收益互換股份已被鉅盛華通過回購的方式全部收回轉(zhuǎn)為自持，同時進(jìn)一步增持萬科。

　　在增持萬科的行動中，鉅盛華未來是否會動用其一致行動人前海人壽的險資也是市場關(guān)注的焦點(diǎn)之一。公開資料顯示，鉅盛華的實(shí)際控制人是深圳寶能投資集團(tuán)，寶能集團(tuán)在鉅盛華的持股比例為67.4%。寶能集團(tuán)的實(shí)際控制人為姚振華，也是鉅盛華唯一自然人股東。成立于2012年的前海人壽第一大股東是鉅盛華公司，持股比例達(dá)51%。前海人壽董事長為姚振華。寶能集團(tuán)、鉅盛華、前海人壽三者之間的關(guān)系非常密切。

　　爭奪第一大股東位置

　　從斥巨額資金增持萬科到對萬科第一大股東位置的反復(fù)爭奪，鉅盛華及“寶能系”是否有意獲取萬科控制權(quán)？這引發(fā)了市場的種種猜測。

　　鉅盛華對深交所相關(guān)問題的回復(fù)稱，萬科此前披露不存在控股股東和實(shí)際控制人，增持并沒有改變?nèi)f科不存在控股股東和實(shí)際控制人的狀態(tài)。對于深交所質(zhì)詢的萬科4.97%股權(quán)的表決權(quán)歸屬權(quán)問題，鉅盛華答復(fù)稱，資管計(jì)劃存續(xù)期內(nèi)表決權(quán)歸鉅盛華。具體到各個資管計(jì)劃，南方資本旗下的安盛1號、安盛2號、安盛3號、廣鉅1號，以及泰信基金旗下的泰信1號存續(xù)期均為2年，而西部利得基金旗下的西部利得金裕1號和西部利得寶祿1號存續(xù)期均為3年。

　　某投資機(jī)構(gòu)人士表示，動用杠桿，在漲停價買入，不在意集中大規(guī)模買入會大幅推升成本，這已經(jīng)超出了財(cái)務(wù)投資者的范疇，預(yù)計(jì)未來萬科股權(quán)的爭奪還會持續(xù)。今年以來，“寶能系”頻繁出手，動用百億級資金，兩度坐上萬科第一大股東的位置。

　　對于寶能系而言，真正掌控萬科并非易事。一方面，原第一大股東華潤的競爭力不可忽視。8月，鉅盛華及其一致行動人前海人壽通過質(zhì)押、權(quán)益互換等方式撬動杠桿資金取得萬科15.04%的股份，但華潤隨即耗資5億元增持股份，奪回第一大股東的位置。另一方面，據(jù)萬科公司去年6月頒布的最新公司章程對“控股股東”明確的四項(xiàng)條件，鉅盛華距離控股股東所要求的表決權(quán)和股份比例仍有一定距離。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，未來萬科有可能尋找“股東同盟”來維護(hù)控制權(quán)，從而抵制“野蠻人”。

　　資金騰挪受關(guān)注

　　據(jù)粗略測算，今年以來，前海人壽陸續(xù)買入萬科約7.36億股，鉅盛華買入約14.64億股，合計(jì)耗資約300億元左右。如果未來股權(quán)爭奪升級，“寶能系”想要達(dá)到萬科對控股股東的要求，可能還需投入約200億元的資金，資金壓力不可謂不大。

　　為了提升資金籌集能力，8月至11月，鉅盛華先后5次增加注冊資本。據(jù)工商資料顯示，8月26日，鉅盛華將注冊資本從101億元增加至104億元。11月連續(xù)3次增資，將注冊資本增至163億元。除采取收益互換、資管計(jì)劃等杠桿工具之外，“寶能系”還通過股權(quán)質(zhì)押的方式獲得資金。據(jù)萬科11月11日的公告，鉅盛華已將所持的7.28億股萬科股票質(zhì)押給鵬華資產(chǎn)，該部分股份占萬科總股本的6.59%。此外，寶能投資集團(tuán)在11月30日質(zhì)押鉅盛華30.98億股，鉅盛華在12月8日質(zhì)押了前海人壽9億股，寶能系實(shí)際控制人姚振華在12月11日質(zhì)押寶能投資集團(tuán)30%股權(quán)。

　　分析人士認(rèn)為，從鉅盛華最近取得萬科4.97%股權(quán)來看，由于是通過結(jié)構(gòu)化的資管計(jì)劃獲取資金，產(chǎn)品本身有平倉線要求，如果股價出現(xiàn)大幅波動，則鉅盛華自身將面臨補(bǔ)倉以避免強(qiáng)制平倉的風(fēng)險。同時，“寶能系”的質(zhì)押鏈條中還有多少涉及收購萬科股權(quán)，目前沒有更多的公開信息。

　　市場人士分析，強(qiáng)勢資本對上市公司股權(quán)的爭奪在二級市場會產(chǎn)生很大影響，股權(quán)的大幅波動本身不利于上市公司股價穩(wěn)定和投資者的價值判斷。“寶能系”參與投資的上市公司眾多，如果后續(xù)在萬科股權(quán)爭奪方面的資金需求增大，不出現(xiàn)排除賣出其他上市公司股份的情況，引起其他上市公司股價的波動。