編者按：近日，成都深冷液化設(shè)備股份有限公司(以下簡稱“成都深冷”) 最新披露招股說明書中顯示，僅一年時間，其每股凈現(xiàn)金流量就從0.99元一下子降低到-1.04元，而且對參股公司長天燃?xì)獾?551萬元應(yīng)收款的壞賬準(zhǔn)備，也從127.55萬元一下子增加到1275.5萬元。對此，業(yè)內(nèi)人士表示“經(jīng)營現(xiàn)金流出現(xiàn)負(fù)數(shù)都表明公司盈利能力出現(xiàn)下降，也表明行業(yè)資金回籠慢，沒收到錢?！?而成都深冷在其招股書中也寫道：“如果應(yīng)收賬款不能及時收回，對公司資產(chǎn)質(zhì)量以及財務(wù)狀況將產(chǎn)生較大不利影響。”

　　凈現(xiàn)金流降至負(fù)數(shù) 公司盈利能力下降

　　據(jù)投資者報報道，2013年末成都深冷公司應(yīng)收票據(jù)995萬元，至2014年末公司應(yīng)收票據(jù)2461萬元，一年時間應(yīng)收票據(jù)暴增147.34%。

　　而應(yīng)收賬款的數(shù)據(jù)，2012年末，該公司應(yīng)收賬款為7222.65萬元，2013年末公司應(yīng)收賬款為16752.26萬元，2014年末公司應(yīng)收賬款為27454.06萬元。2013年公司應(yīng)收賬款相比2012年暴增了131.94%，2014年公司應(yīng)收賬款在2013年的基礎(chǔ)上又大幅增長了63.88%，相較2012年暴增了280.11%。

　　不僅如此，成都深冷每股凈現(xiàn)金流量從0.99元一下子降低到-1.04元，而且對參股公司長天燃?xì)獾?551萬元應(yīng)收款的壞賬準(zhǔn)備，也從127.55萬元一下子增加到1275.5萬元。

　　對此，成都深冷在對經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量進(jìn)行分析時指出：“2014年，鑒于宏觀經(jīng)濟(jì)的不景氣及貨幣環(huán)境的趨緊，公司合同執(zhí)行周期變長，相應(yīng)收款及付款周期變長，加之以承兌匯票結(jié)算增加，導(dǎo)致現(xiàn)金收付金額較營業(yè)收入及成本金額下降?！?

　　不過，對于成都深冷的分析，也有專家表示這只是該公司的一種“利好”解釋，雖然合理，但并未能給出背后深層次應(yīng)引起投資者重視的關(guān)鍵問題，即公司盈利能力的下降問題。

　　參股公司壞賬突增上千萬

　　據(jù)成都深冷招股說明書“應(yīng)收關(guān)聯(lián)方款項”顯示，成都深冷參股公司長天天然氣后，2013年末的應(yīng)收款項為2551萬元，壞賬準(zhǔn)備為127.55萬元，但到了2014年，其壞賬準(zhǔn)備就達(dá)到1275.5萬元，一年之間，該筆應(yīng)收賬款的壞賬準(zhǔn)備增加了1147.95萬元。

　　值得一提的是，截至2014年年末，成都深冷還通過委托貸款方式向參股公司長天天然氣提供無息借款1320萬元，到期日為2015 年11 月21 日。目前這筆借款已經(jīng)到期，是否如期收還了本金，成都深冷也沒有向公眾披露任何信息。

　　在成都深冷招股書里針對公司參股長天天然氣的風(fēng)險進(jìn)行了提示：“長天天然氣系公司的參股公司，該公司注冊資本9000萬元，成都深冷出資900萬元占其10%股權(quán)。長天天然氣主營天然氣調(diào)峰氣庫建設(shè)、LNG的生產(chǎn)、運(yùn)輸、銷售，系公司的下游客戶。該公司在榆林地區(qū)投資建設(shè)天然氣綜合利用一期項目，項目預(yù)計總投資3.2億元，目前正處于建設(shè)期。根據(jù)公司與長天天然氣另外四方股東簽訂的《榆神工業(yè)園區(qū)LNG項目合作協(xié)議》及股東會決議，股東需根據(jù)項目建設(shè)的需要同步對長天天然氣提供無息借款，本公司按22%的比例承擔(dān)借款。截至本招股說明書簽署日，本公司通過銀行委托貸款向長天天然氣提供借款1320萬元。

　　此外，公司還與長天天然氣簽訂了天然氣液化裝置的銷售合同及相關(guān)補(bǔ)充協(xié)議，合同金額為11，931.30萬元。截至2013年12月31日，公司對長天天然氣累計實(shí)現(xiàn)銷售收入5，449.57萬元，形成應(yīng)收賬款2，551.00萬元。

　　公司對長天天然氣的投資、借款及銷售系正常的商業(yè)行為，有其客觀的商業(yè)背景，但是由于長天天然氣在榆林的建設(shè)項目和建設(shè)進(jìn)度、經(jīng)濟(jì)效益等方面存在一定的不確定性，如果未來項目出現(xiàn)較長時間不能投產(chǎn)運(yùn)營、投資損失或其他經(jīng)營風(fēng)險，公司的借款遲遲不能歸還、貸款不能及時回籠，甚至股權(quán)投資發(fā)生損失，都將會對公司的正常經(jīng)營產(chǎn)生重大影響?！?

　　股權(quán)過于分散 暗藏管理風(fēng)險

　　據(jù)中金在線報道，成都深冷的股權(quán)結(jié)構(gòu)頗為分散無控股股東，這對公司未來的經(jīng)營決策產(chǎn)生不利的影響。

　　招股書顯示，公司目前股權(quán)結(jié)構(gòu)較為分散，第一大股東自然人謝樂敏持有公司17.86%的股權(quán)，自然人文向南、程源、黃肅、肖輝和、張建華、崔治祥、唐欽華分別持有公司5.36%、5.36%、5.36%、4.46%、4.02%、4.02%、3.57%的股權(quán)，與謝樂敏構(gòu)成一致行動人，合計持有公司50.00%的股權(quán)。

　　公司股權(quán)分散，一方面可能造成公司在進(jìn)行重大生產(chǎn)經(jīng)營和投資等決策時，因決策效率低而貽誤發(fā)展機(jī)遇，造成公司生產(chǎn)經(jīng)營和經(jīng)營業(yè)績的波動；另一方面，公司股權(quán)分散導(dǎo)致股權(quán)結(jié)構(gòu)存在一定的不穩(wěn)定性，例如未來股東間通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓或其它協(xié)議安排使控制權(quán)趨于集中、或更加趨于分散，進(jìn)而對公司的日常經(jīng)營管理造成不利影響。一旦出現(xiàn)問題，廣大中小股民的利益將直接受到影響