又到一年保殼時，不同的是，今年的ST公司似乎格外活躍，殼公司的資本運作大潮迭起。這其中，一批“老牌”ST公司“枯木逢春”，成為一大看點；同時，一批發(fā)布退市風險公告的公司，則一邊通過傳統(tǒng)方式保殼，一邊忙著重組轉型，采取“雙保險策略”。目前來看，最可能的結果就是被打上“風險警示”標簽的ST公司中的大多數(shù)，將在2016年以“最熟悉的陌生人”的姿態(tài)重新亮相資本市場。

　　老殼“枯木逢春”

　　24日，停牌中的ST宏盛再次宣布更換重組對象，一場橫跨三個市場的重組讓人驚嘆，原來公司在年底“憋了個大招”。ST宏盛原本計劃注入龍文教育的重組被終止，取而代之的是新三板上市的華僑城文旅科技。距離2015年收尾僅剩20余個交易日，ST宏盛在選擇了尼日利亞4G項目、石材類企業(yè)、龍文教育等目標之后，終于定下了同華僑城的聯(lián)姻。為何ST宏盛的重組如此跌宕曲折？公司僅1.61億的總股本、不到25億的市值，可謂最佳注腳；而其破產(chǎn)重組執(zhí)行已到尾聲，重組資產(chǎn)拍賣完畢，堪稱“凈殼”的質地，也難怪能吸引到各色重組對象問津。據(jù)了解，僅今年ST宏盛就有各色重組方“找上門”，不乏利潤可觀者，“競爭”十分激烈——“花心”的背后是一個老牌殼公司一心想要覓得“金龜”的心。

　　盡管“ST”的帽子往往意味著包袱沉重，風險層出，會令一些重組方望而卻步，但其中不乏ST宏盛這樣質地不俗的殼公司——債務問題不復雜、市值水平居中，雖然歷史可能不那么清白，但在資本市場混跡多年誰能沒有個過去？趕著難得的行情和并購重組的大浪潮，面對一把把拋來的橄欖枝，沉寂多年的它終于決定抓住時機選趁早找到一個滿意的交易方，擺脫ST的命運。

　　所以，“老殼”紛紛煥發(fā)青春，或許很快，老面孔就會被新面孔取代。

　　除ST宏盛，同樣戴帽多年的ST景谷的股權爭斗僵局，也終于隨著當事雙方的陸續(xù)退場而打破。今年6月，中泰擔保所持公司3170萬股、對應24.42%股權以司法劃轉的方式轉給了廣東宏巨投資，幾個月之后，同中泰擔保纏斗數(shù)年之久，代表景谷地方國資的景谷森達也宣布協(xié)議轉讓公司股份、公開征集受讓方公告。最終，重慶小康控股有限公司整體受讓了景谷森達所持3202.7萬股公司股份，對應股本24.67%。盡管目前尚未被實施退市風險警示，但2014年ST景谷已報虧損4572萬元，2015年前三季依舊虧損3962萬元，且期末凈資產(chǎn)為負2902萬元，公司主營發(fā)展停滯多年，若無保殼舉動，ST景谷在2015年年報披露后被實施“*ST”的概率極高。但是，隨著地方國資和中泰系相爭時代的落幕，原本雙方協(xié)商的“發(fā)展公司林業(yè)主營，確保董事會格局平穩(wěn)”的原則亦成為過去式，新登場的廣東宏巨和重慶小康，持股比例接近，同守一殼，ST景谷的資本運作當被“激活”。

　　縱覽A股市場，比上述兩公司歷史更悠久的還大有人在。作為目前“資格最老”的ST公司之一，*ST廣夏停牌四年才完成重整工作并推出重組方案復牌。目前，其立案調查風險已經(jīng)消除。11月23日，公司披露其重組方案已獲證監(jiān)會通過。*ST星美亦是ST界的“活化石”之一，公司多年無主業(yè)，每次落到退市邊緣又被拯救，從2009年開始，多次啟動重組無疾而終，直到今年9月2日，公司披露了同世紀歡瑞的重組方案，現(xiàn)已進入證監(jiān)會審核程序。

　　“感覺這些老牌ST一個個都要消失了”。一位長期關注并購重組的人士這樣調侃?！?a href="http://app.www.zhonghuixigou.com/stock/cate/detail.php?symbol=400129674" target="_blank" title="借殼上市 400129674">借殼上市畢竟要比IPO來得快，而且現(xiàn)在重組獲得市場認可的可能性較高，類似于ST星美這樣的公司，歷史再復雜、債務再重都有人問津也不難理解?！痹摲治鋈耸糠Q。

　　“雙保險”策略

　　當然，更多的ST公司現(xiàn)在還在“生死線”掙扎徘徊。一邊先通過各色手法實現(xiàn)保殼，另一方面，其實已經(jīng)有了重組動作或者動向，真正的大動作還在來年，這種“雙保險”趨勢，在今年亦十分明顯。

　　統(tǒng)計顯示，根據(jù)今年三季報中的業(yè)績預告，目前被實施風險警示的50余家公司中，大部分都沒有對全年業(yè)績做出預測，預告全年業(yè)績的公司僅為20家，除*ST中昌、*ST成城兩家公司預告為不確定之外，18家公司都有了明確說法，其中*ST光學、*ST金化等16家顯示將扭虧。

　　扭虧的手法亦不特別。例如*ST光學11月中旬完成了向間接控股股東中電?？缔D讓旗下上海光儀100%股權，全年盈利有望大增；*ST獅頭在9月24日收到太原市政府的扶持企業(yè)發(fā)展專項資金5300萬，直接幫助扭虧；*ST金化8月31日實施了重大資產(chǎn)重組，向大股東冀中能源出售PVC類資產(chǎn)、負債的滄驊儲運100%股權，今年上半年公司還虧損1.35億元，但到了三季報發(fā)布時，前三季度公司已報盈利2.4億。

　　“現(xiàn)在對重大資產(chǎn)出售的審批放松，只需接受交易所的事后審核，所以被很多公司用作保殼手段，這種情況在今年也比較多見?！币晃煌缎腥耸勘硎?。

　　單純的“保殼”是不夠的。不少公司在“權宜之計”的背后都有“深謀遠慮”。典型如*ST光學，該公司在2014年6月發(fā)布了增發(fā)方案，將向中電科集團全資子公司中電?？导瘓F有限公司、中電科投資控股有限公司發(fā)行股份募集現(xiàn)金1.6億，全部用于補充流動資金。

　　同年8月，中電?？低驹瓕嶋H控制人江西省國資委簽署協(xié)議，前者獲得公司直接控股股東鳳凰控股的股權。據(jù)方案設計，上述定增的先決條件之一為鳳凰控股上述控股權交割完畢。直到今年7月1日，上述股權劃轉才完成工商變更登記手續(xù)，公司的定增方案有效期也因此被延長。目前，上述定增方案已獲國務院國資委批復同意。因此，盡管*ST光學今年扭虧靠的依然是傳統(tǒng)手法，但還有定增“殿后”。此外，在中電海康的收購報告書中明確表示，*ST光學將成為中電科集團旗下的光學產(chǎn)業(yè)平臺，將通過融資或并購佳節(jié)中電科集團的研發(fā)能力，置入最新研發(fā)成果。

　　這樣“留后手”的案例并不少，這些公司真正的“翻身仗”或許等到2016年。例如已預告全年扭虧的*ST皇臺，今年也推出了募資23億的增發(fā)方案，用于拓展番茄制品業(yè)務，類似的公司還有*ST華賽、*ST元達等。*ST金化在資產(chǎn)剝離完畢后，于11月24日宣布，控股股東冀中能源的大股東冀中集團正籌劃受讓部分上市公司股權事項，冀中集團將成為公司控股股東。據(jù)公司25日披露的進一步消息，冀中集團此次受讓股份數(shù)量不低于2億股、不高于2.04億股，持股比例在29.4%至29.99%間。成為冀中集團直控平臺之后，不排除將會有進一步的舉動。

　　還有一部分公司與之類似，雖然未對2015年業(yè)績情況做出精準預測，但均有重組或者再融資計劃“傍身”。例如*ST中昌11月18日發(fā)布重組預案，通過增發(fā)+現(xiàn)金的方式，作價8.7億元收購數(shù)字營銷商博雅科技100%股權，同時進行配套募資；*ST古漢10月9日發(fā)布增發(fā)方案，將向包括控股股東啟迪科服在內的四名對象發(fā)行股份募資8億，投向年產(chǎn)4億支古漢養(yǎng)生精品口服液技改等項目，擴大核心競爭產(chǎn)品的產(chǎn)能，而根據(jù)清華控股的定位，*ST古漢將成為啟迪科服的母公司啟迪控股布局健康產(chǎn)業(yè)的關鍵一環(huán)，且公司前三季度已經(jīng)實現(xiàn)盈利。

　　除上述公司外，另有*ST秦嶺、*ST酒鬼、*ST水井等十家公司，雖然尚未做出全年盈利預測或預告尚不確定，但前三季已經(jīng)盈利。

　　不過，截至目前，并非所有ST公司都能給2015年業(yè)績一個好的結論，保殼仍在努力中。例如，*ST云網(wǎng)雖然在三季報中預告全年續(xù)虧，且凈資產(chǎn)依然為負，但公司已于11月21日宣布籌劃重大資產(chǎn)出售停牌。*ST滬科雖然在三季報中預告全年虧損，但其大股東系昆明交投，在國資國企改革背景下，應能有所動作。據(jù)知情人士透露，公司已準備數(shù)套扭虧保殼方案，但能否獲得當?shù)貒Y部門批準還存在變數(shù)。