隨著監(jiān)管層對(duì)股票停復(fù)牌作進(jìn)一步規(guī)范，停牌期限已經(jīng)成為部分公司籌劃并購(gòu)重組的新“殺器”，這一隱形成本，讓眾多籌劃重組的公司不得不更加重視。

　　本月初，滬深兩地交易所就上市公司停復(fù)牌業(yè)務(wù)作出進(jìn)一步規(guī)范，以防止濫用停牌和無(wú)故拖延復(fù)牌時(shí)間。其中，上交所對(duì)停牌時(shí)間進(jìn)行了明確規(guī)定：上市公司股票因籌劃重大資產(chǎn)重組停牌的，原則上應(yīng)當(dāng)在3個(gè)月內(nèi)公布預(yù)案并申請(qǐng)復(fù)牌，累計(jì)停牌時(shí)間最長(zhǎng)不超過(guò)5個(gè)月。

　　據(jù)證券時(shí)報(bào)記者粗略統(tǒng)計(jì)，新規(guī)頒布以后，已有27家上市公司宣布終止重大資產(chǎn)重組，其中6家公司停牌時(shí)間已經(jīng)超過(guò)5個(gè)月，有3家滬市公司明確表示，根據(jù)停復(fù)牌規(guī)定，公司難以在規(guī)定時(shí)間內(nèi)完成相關(guān)工作復(fù)牌并披露重組預(yù)案，導(dǎo)致重組項(xiàng)目被迫終止。

　　3家公司被迫復(fù)牌

　　除對(duì)對(duì)停牌時(shí)間的總體性規(guī)定外，上交還分別針對(duì)上市公司籌劃重大資產(chǎn)重組、非公開發(fā)行股份以及籌劃其他重大事項(xiàng)的情形作了細(xì)致規(guī)定。一句話，上市公司的停牌成本將越來(lái)越高。

　　據(jù)證券時(shí)報(bào)記者梳理，新規(guī)發(fā)布后，宣布終止重大資產(chǎn)重組的27上市公司中，有6家公司停牌時(shí)間已經(jīng)超過(guò)了5個(gè)月，分別是ST生化、萊寶高科、九龍山、柳鋼股份、游久游戲和萬(wàn)業(yè)企業(yè)。這其中，后4家公司均為滬市主板公司。

　　一邊是停牌大限已過(guò)，一邊是新舊東家內(nèi)斗再起，九龍山的重大資產(chǎn)重組在兩方夾擊下止步董事會(huì)審議。而其余3家公司，柳鋼股份、游久游戲和萬(wàn)業(yè)企業(yè)均明確表示，根據(jù)停復(fù)牌規(guī)定，公司難以在規(guī)定時(shí)間內(nèi)完成相關(guān)工作復(fù)牌并披露重組預(yù)案，導(dǎo)致重組項(xiàng)目被迫終止。

　　三者之中，最重量級(jí)的重組當(dāng)屬柳鋼股份。今年6月中旬，背靠廣西壯族自治區(qū)國(guó)資委的柳鋼股份啟開了千億國(guó)資改革大幕。公司計(jì)劃做精做優(yōu)鋼鐵主業(yè)、做大做強(qiáng)多元產(chǎn)業(yè)，打造營(yíng)業(yè)收入超千億元的產(chǎn)業(yè)集團(tuán)。根據(jù)公司最初的方案，擬以非公開發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)及配套融資的方式，開展對(duì)北海誠(chéng)德不銹鋼集團(tuán)的并購(gòu)重組，實(shí)現(xiàn)從鋼鐵行業(yè)向鎳鉻合金新材料行業(yè)拓展，標(biāo)的公司的總資產(chǎn)規(guī)模超過(guò)100億元。

　　然而，公司在多次延期復(fù)牌后表示，在規(guī)定時(shí)限內(nèi)中介機(jī)構(gòu)難以形成完整的專業(yè)報(bào)告，無(wú)法啟動(dòng)內(nèi)核程序，進(jìn)而無(wú)法進(jìn)行重大資產(chǎn)重組預(yù)案披露，導(dǎo)致項(xiàng)目被迫終止。

　　于同一時(shí)期宣布停牌的游久游戲、萬(wàn)業(yè)企業(yè)復(fù)牌原因和柳鋼股份類似。

　　復(fù)牌后多數(shù)跌停

　　就上述公司復(fù)牌后二級(jí)市場(chǎng)的表現(xiàn)來(lái)看，6家公司中，只有ST生化和萬(wàn)業(yè)企業(yè)在復(fù)牌首日出現(xiàn)漲停，其余公司均為跌停。從ST生化和萬(wàn)業(yè)企業(yè)兩家公司事后發(fā)布的公告來(lái)看，出現(xiàn)漲停有其特殊原因。

　　ST生化11月12日復(fù)牌，公司次日公告，全資子公司廣東雙林通知取得國(guó)家食品藥品監(jiān)督管理總局頒發(fā)的臨床試驗(yàn)批件，公司申報(bào)的人凝血因子Ⅷ臨床試驗(yàn)申請(qǐng)獲得批準(zhǔn)。據(jù)了解，凝血因子Ⅷ主要用于防治甲型血友病和獲得性凝血因子Ⅷ缺乏而致的出血癥狀及這類病人的手術(shù)出血治療，目前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)緊缺，屬于國(guó)家食品藥品監(jiān)督管理局鼓勵(lì)研究開發(fā)、優(yōu)先審批的產(chǎn)品，利潤(rùn)高、市場(chǎng)前景廣闊。自復(fù)牌后，ST生化連迎5個(gè)漲停。

　　萬(wàn)業(yè)企業(yè)原為印尼首富林紹良家族旗下三林集團(tuán)實(shí)際控制，是其在中國(guó)乃至亞太地區(qū)經(jīng)營(yíng)房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的平臺(tái)，在上海本地頗具實(shí)力。在萬(wàn)業(yè)企業(yè)宣布終止重組當(dāng)日，公司表示，第一大股東三林萬(wàn)業(yè)已于11月16日與本次重大資產(chǎn)重組參與方之一浦東科投簽署了股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議，三林萬(wàn)業(yè)擬將其持有的萬(wàn)業(yè)企業(yè)2.27億股轉(zhuǎn)讓予浦東科投。交易完成后，浦東科投將成為公司第一大股東。

　　據(jù)了解，浦東科投是一家重點(diǎn)投資集成電路和醫(yī)療健康等高科技產(chǎn)業(yè)的機(jī)構(gòu)，已經(jīng)在高科技產(chǎn)業(yè)有多起成功并購(gòu)?fù)顿Y案例，包括投資瀾起科技、ICON、alphean 等公司。當(dāng)下處于風(fēng)口的集成電路自是給了投資者諸多遐想。盡管萬(wàn)業(yè)企業(yè)表示，浦東科投在未來(lái)12個(gè)月內(nèi)沒有改變公司主營(yíng)業(yè)務(wù)或?qū)χ鳡I(yíng)業(yè)務(wù)進(jìn)行重大調(diào)整的計(jì)劃；然而，浦東科投未來(lái)將作為第一大股東將借助上市公司平臺(tái)，整合優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。復(fù)牌至今，萬(wàn)業(yè)企業(yè)也已經(jīng)連續(xù)三日漲停。

　　47家公司停牌超5個(gè)月

　　除上述幾家公司外，未來(lái)因停牌期限而被迫終止重組的公司可能還會(huì)有很多。據(jù)統(tǒng)計(jì)，滬深兩市目前約有47家公司停牌已經(jīng)超過(guò)5個(gè)月，這其中，滬市主板公司有12家。另有18家公司的停牌時(shí)間也已接近5個(gè)月。

　　此外，還有3家公司自2014年起就已停牌。其中，*ST霞客因進(jìn)入重整程序于去年底開始停牌，今年10月中旬，公司啟動(dòng)重大資產(chǎn)重組，繼續(xù)停牌至今。另兩家于去年便開始停牌的公司是世紀(jì)華通和中銀絨業(yè)，兩家公司均和盛大游戲搭上了關(guān)系。前者自去年12月5日開始停牌，后者更是自去年8月25日便開始停牌。今年7月1日，世紀(jì)華通宣布，擬通過(guò)旗下關(guān)聯(lián)基金間接收購(gòu)盛大游戲43%的股權(quán)。而幾乎在同一時(shí)期，中銀絨業(yè)公告，控股股東中絨集團(tuán)參與了盛大游戲在美國(guó)納斯達(dá)克的私有化退市交易。

　　10月17日，世紀(jì)華通再度公告，公司擬通過(guò)發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)的方式收購(gòu)中國(guó)手游100%股權(quán)，同時(shí)也在洽談另一家互聯(lián)網(wǎng)游戲公司的并購(gòu)，預(yù)計(jì)交易總金額超過(guò)100億元。公司在11月24日的最新公告中表示，與標(biāo)的公司的正式協(xié)議仍在討論中，拆除VIE架構(gòu)正在實(shí)施中，相關(guān)項(xiàng)目立項(xiàng)已在國(guó)家發(fā)改委備案。世紀(jì)華通承諾爭(zhēng)取在2015年12月16日前披露重組預(yù)案并復(fù)牌。

　　而據(jù)中銀絨業(yè)最新公告，11月18日，在香港召開的盛大游戲股東大會(huì)審議通過(guò)了私有化退市的議案，并于11月19日完成了合并交易的交割。這也意味著，盛大游戲私有化退市近在咫尺。11月24日，中銀絨業(yè)召集股東大會(huì)，審議公司繼續(xù)停牌的議案。公司透露，本次停牌籌劃的重大事項(xiàng)為，可能在盛大游戲私有化完成后，參與私有化財(cái)團(tuán)對(duì)盛大游戲進(jìn)行資本運(yùn)作的交易，包括在A股重新上市。而財(cái)團(tuán)目前正在對(duì)中概股私有化后重新上市的計(jì)劃與相關(guān)各方進(jìn)行分析和研究。這也意味著，在這場(chǎng)停牌拉鋸戰(zhàn)中，中銀絨業(yè)較世紀(jì)華通先下一城。

　　目前來(lái)看，上述三家長(zhǎng)期停牌的公司均為深市公司，因停牌原因較一般公司特殊，在有關(guān)停復(fù)牌業(yè)務(wù)指導(dǎo)的具體細(xì)則出臺(tái)前，三家公司是否也會(huì)被強(qiáng)制復(fù)牌，暫時(shí)還難以判斷。