四度舉牌永新股份(002014)后，奧瑞金(002701)又?jǐn)M自籌15億至16.2億港元，受讓中糧包裝25%至27%的股權(quán)，顯示出公司做大格局的魄力和能力，其作為整合者的地位已經(jīng)得到同行龍頭企業(yè)的認(rèn)可，未來在產(chǎn)業(yè)內(nèi)的整合中將更具話語權(quán)。連續(xù)對同行優(yōu)質(zhì)企業(yè)的股權(quán)發(fā)起收購，奧瑞金靠的是自身快速壯大的實力，其與下游企業(yè)建立廣泛的戰(zhàn)略合作，也為整合打下了基礎(chǔ)。

　　關(guān)玉香大概沒有想到，她退休后在海南旅游時偶然興起創(chuàng)辦的一個小包裝廠，已經(jīng)成長為國內(nèi)包裝行業(yè)的整合者。

　　11月10日，奧瑞金披露將參與中糧集團(tuán)旗下中糧包裝的混改，擬自籌15億至16.2億港元，受讓中糧包裝25%至27%的已發(fā)行股份，成為其第二大股東。

　　“縱橫捭闔，大格局已成?！币晃唤邮苌献C報記者采訪的券商行業(yè)研究員對此評價。

　　該研究員介紹，奧瑞金此前已聯(lián)手金融資本四度舉牌同行公司永新股份，此次與中糧集團(tuán)又達(dá)成深度合作，顯示出公司做大格局的魄力和能力，其作為整合者的地位已經(jīng)得到同行龍頭企業(yè)的認(rèn)可，未來在產(chǎn)業(yè)內(nèi)的整合中將更具話語權(quán)。

　　連續(xù)對同行優(yōu)質(zhì)企業(yè)的股權(quán)發(fā)起收購，奧瑞金靠的是自身快速壯大的實力，近年來，公司一方面通過全國布局進(jìn)行大規(guī)模擴(kuò)產(chǎn)，另一方面與下游企業(yè)建立廣泛的戰(zhàn)略合作，為整合打下了基礎(chǔ)。

　　溢價三成參股中糧包裝

　　借道中糧集團(tuán)旗下企業(yè)“混改”的良機(jī)，奧瑞金溢價約30%入股中糧包裝，成為后者的第二大股東。在業(yè)內(nèi)人士看來，這種機(jī)會太難得了，中糧包裝不僅是央企，而且資產(chǎn)質(zhì)量和業(yè)務(wù)情況都相當(dāng)不錯

　　“這種機(jī)會太難得了，中糧畢竟是央企，而且中糧包裝的資產(chǎn)質(zhì)量和業(yè)務(wù)情況都相當(dāng)不錯?！庇惺煜ぐb行業(yè)的人士如此表示。據(jù)公開信息，中糧包裝的第一大股東為中糧香港，持股60.15%，最終的控股股東為中糧集團(tuán)。這是國資委直屬大型國有企業(yè)，也是世界500強(qiáng)之一。

　　回查公告，公司稱，通過本次合作，公司參與中糧集團(tuán)有限公司旗下企業(yè)的混合所有制試點改革，公司和中糧包裝可發(fā)揮各方優(yōu)勢，實現(xiàn)共贏發(fā)展，提高公司盈利能力。

　　奧瑞金為此次收購也付出了溢價。以6.00港元/股的交易價格計算，該價格較中糧包裝在披露此項合作之前的交易價格4.6港元高了約30%?！斑@個溢價不算高，中糧愿意引進(jìn)奧瑞金，表明后者的經(jīng)營模式、行業(yè)影響力等越來越受到市場認(rèn)可。”

　　出身央企的中糧包裝財務(wù)狀況相當(dāng)不錯。據(jù)公告，截至今年6月底，中糧包裝資產(chǎn)總額79億元，凈資產(chǎn)44.2億元，今年上半年主營業(yè)務(wù)收入26億元，凈利潤1.96億元。對照來看，至今年6月底，奧瑞金資產(chǎn)總額85.5億元，凈資產(chǎn)40億元，今年上半年營業(yè)收入33億元，凈利潤5.5億元。簡單對比，兩家公司資產(chǎn)規(guī)模和業(yè)務(wù)規(guī)模都相當(dāng)，奧瑞金則擁有更好的盈利能力，這也被市場認(rèn)為是中糧集團(tuán)愿意引起其作為戰(zhàn)略投資者的原因。

　　更為重要的是兩家公司未來的業(yè)務(wù)協(xié)同性，奧瑞金和中糧包裝都是包裝行業(yè)特別是金屬包裝的龍頭企業(yè)，本來有著直接的競爭關(guān)系，雙方有著共同的客戶如紅牛、加多寶、雪花、青啤、百威英博等，而通過股權(quán)的深度合作后，兩家公司反而可以聯(lián)手共同應(yīng)對其他競爭者。

　　有券商研究員提出，作為目前國內(nèi)最大的兩片罐供應(yīng)商，中糧包裝的客戶覆蓋范圍是國內(nèi)金屬包裝企業(yè)中最廣的，這些客戶基礎(chǔ)將為奧瑞金大包裝戰(zhàn)略的實施提供幫助；另外，中糧包裝目前單片罐技術(shù)國內(nèi)領(lǐng)先，奧瑞金也正建設(shè)鋁瓶罐、纖體罐生產(chǎn)線，兩者合作有助于改變兩片罐競爭格局。

　　四度舉牌同行永新股份

　　奧瑞金對永新股份的收購采取了迂回包抄的戰(zhàn)略，前兩次舉牌奧瑞金都沒有直接現(xiàn)身，其現(xiàn)身的時候持股比例已經(jīng)達(dá)到15%。單從商業(yè)的角度考慮，奧瑞金的做法可謂高明

　　和中糧包裝的友好牽手相比，奧瑞金入股永新股份則給資本市場帶來了一場股權(quán)爭奪的大戲。

　　回查公告，今年5月19日至7月11日，奧瑞金聯(lián)手五道口創(chuàng)新基金、嘉華原龍基金、蔚然基金、嘉華成美、合興股權(quán)基金等作為一致行動人，在短短兩個月不到的時間內(nèi)連續(xù)四次舉牌永新股份，目前已持有其20.21%的股份。在四度舉牌之后，永新股份被動停牌籌劃重組，并于日前披露了收購大股東油墨資產(chǎn)的預(yù)案。

　　“站在永新股份大股東的立場，奧瑞金就是蹲在門口的野蠻人，而且做局明顯?！庇行袠I(yè)研究員介紹，奧瑞金對永新股份的收購采取了迂回包抄的戰(zhàn)略，前兩次舉牌奧瑞金都沒有直接現(xiàn)身，其現(xiàn)身的時候持股比例已經(jīng)達(dá)到15%，“作為同行公司，這種突襲顯然給了對方不好的印象。”

　　“永新股份科研實力強(qiáng)，大股東持股比例不高，本就是行業(yè)內(nèi)較好的獵物。”上述研究員表示，單從商業(yè)的角度考慮，奧瑞金的做法可謂高明?；夭閵W瑞金6月20日關(guān)于購買永新股份股票的公告，其表示對永新股份進(jìn)行股權(quán)戰(zhàn)略投資，符合“綜合包裝解決方案提供商”的戰(zhàn)略目標(biāo)。公司投資永新股份之后，其主營業(yè)務(wù)有望與本公司主營業(yè)務(wù)形成協(xié)同與互補(bǔ)效應(yīng)，進(jìn)一步增強(qiáng)兩家公司現(xiàn)有客戶的客戶粘性，并創(chuàng)造新的市場機(jī)會和利潤增長點，增強(qiáng)雙方的市場核心競爭力。

　　同為包裝行業(yè)的龍頭企業(yè)，在材質(zhì)上，奧瑞金主營三片罐、兩片罐的金屬包裝，永新股份主營彩印復(fù)合包裝、塑料軟包裝等，二者主營有望形成協(xié)同與互補(bǔ)效應(yīng)；客戶領(lǐng)域上，奧瑞金主要客戶在食品飲料領(lǐng)域，永新股份主要在食品、日化、醫(yī)藥、農(nóng)化、建材、電子、多功能薄膜等領(lǐng)域，有望進(jìn)一步增強(qiáng)兩家公司現(xiàn)有客戶的客戶粘性，并創(chuàng)造新的市場機(jī)會。

　　“中國的包裝企業(yè)太分散了，收購整合是龍頭企業(yè)發(fā)展的必由之路。”該研究員介紹，根據(jù)行業(yè)協(xié)會披露的數(shù)據(jù)，僅僅在金屬包裝行業(yè)，我國的企業(yè)就有1700多家，而前五家的市場總份額不到20%，重復(fù)建設(shè)、低端產(chǎn)品產(chǎn)能過剩等現(xiàn)象較為嚴(yán)重。在今年5月份召開的中國包裝行業(yè)高峰會議上，中國包裝聯(lián)合會常務(wù)副會長葛江河表示，中國擁有萬億元容量的包裝市場，是僅次于美國的世界第二包裝大國，但中國包裝業(yè)卻呈現(xiàn)出大而不強(qiáng)的特征，亟須整合。

　　奧瑞金等龍頭企業(yè)已經(jīng)開啟整合大幕。除了入股永新股份，奧瑞金還與漢富資本等共同發(fā)起設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金，有意在包裝及相關(guān)產(chǎn)業(yè)和領(lǐng)域進(jìn)行股權(quán)類投資。據(jù)公告，今年3月，奧瑞金披露與漢富資本、安科咨詢合作投資設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金，從事包裝及相關(guān)產(chǎn)業(yè)和領(lǐng)域的投資業(yè)務(wù)，為公司未來實施產(chǎn)業(yè)整合、資源獲取提供支持。今年10月，奧瑞金披露擬出資不超過2億元參與投資民生加銀鑫牛戰(zhàn)略投資資產(chǎn)管理計劃，為未來實施產(chǎn)業(yè)整合、行業(yè)并購積累經(jīng)驗和資源。

　　另據(jù)媒體報道，奧瑞金的大股東上海原龍投資也一直在尋求收購行業(yè)內(nèi)的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，并已經(jīng)于2014年年底收購了Ardagh公司在澳大利亞和新西蘭的制罐業(yè)務(wù)。Ardagh集團(tuán)為全球包裝行業(yè)巨頭，主要為全球范圍內(nèi)的藍(lán)籌股食品及飲料行業(yè)企業(yè)生產(chǎn)金屬和玻璃包裝制品。

　　縱向聯(lián)合廣泛深度結(jié)盟

　　因紅牛而發(fā)家的奧瑞金，緣何在近年來如此風(fēng)生水起？除了技術(shù)上的不懈追求，與下游企業(yè)的深度利益結(jié)盟，也是其快速發(fā)展的一個關(guān)鍵

　　在相繼獲得永新股份和中糧包裝超過20%的股份之后，奧瑞金儼然已成為國內(nèi)包裝行業(yè)的龍頭。這家因紅牛而發(fā)家的企業(yè)，緣何在近年來如此風(fēng)生水起？在多位業(yè)內(nèi)人士看來，除了技術(shù)上的不懈追求，與下游企業(yè)的深度利益結(jié)盟，也是其快速發(fā)展的一個關(guān)鍵。

　　奧瑞金的發(fā)家史已為眾多人所熟知。1994年，已經(jīng)退休的關(guān)玉香去海南旅游，她發(fā)現(xiàn)海南的飲料產(chǎn)業(yè)如火如荼，咖啡、椰汁、芒果等都極受歡迎，可是，做飲料的廠子很多，卻沒有做包裝的，也沒有做罐的。于是，她帶著辛苦積攢下的30萬元錢，在小城文昌成立海南奧瑞金包裝實業(yè)有限公司。1995年，奧瑞金遇到了紅牛。公司現(xiàn)任董事長周云杰回憶：“母親以近乎卑微的姿態(tài)，求得了與紅牛的合作機(jī)遇。在近2個月的時間里，我和母親往返海南-深圳-廣州之間達(dá)41次?！?/p>

　　此后，奧瑞金長期追隨大客戶紅牛。1997年，紅牛在北京懷柔雁棲工業(yè)開發(fā)區(qū)設(shè)廠。關(guān)玉香也追隨紅牛返京，在距紅牛僅800米的地方選址建廠。2003年，紅牛在湖北建廠，奧瑞金也進(jìn)入湖北，兩家企業(yè)在同一個廠區(qū)里各自建廠。此后，在廣州建立第三個工廠時，紅牛和奧瑞金索性共同建廠，辦公樓、宿舍、食堂等全在一起?！肮采钡年P(guān)系也讓紅牛和奧瑞金各自收獲到巨大的利益。

　　奧瑞金正將為紅牛服務(wù)的經(jīng)驗向其他客戶延伸。今年2月，公司與北京一輕食品集團(tuán)有限公司簽訂戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，雙方將建立長期共同發(fā)展的戰(zhàn)略合作關(guān)系，以提升雙方的整體運營效率、降低運營成本。今年3月，公司與福建康之味食品工業(yè)有限公司簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，雙方建立戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系。公司在福建省漳州地區(qū)實施異型罐生產(chǎn)線項目，并提供異型罐產(chǎn)品設(shè)計、包裝、檢測及生產(chǎn)管理等相關(guān)服務(wù)。

　　另外，公司還借助股權(quán)合作等多種形式進(jìn)一步強(qiáng)化合作關(guān)系。以紅牛為例，在公司6月披露的再融資預(yù)案中，嘉華成美(天津)股權(quán)投資基金合伙企業(yè)(有限合伙)擬出資5億元認(rèn)購增發(fā)股份的20%，認(rèn)購?fù)瓿珊蟪钟泄究偣杀镜?.4%，嘉華成美實為華彬集團(tuán)旗下投資公司，華彬集團(tuán)則是紅牛中國的實際控制人。資本紐帶的重建，無疑有利于公司和紅牛之間的合作關(guān)系。

　　事實上，在奧瑞金舉牌永新股份的過程中，嘉華成美也有少量地參與，目前持有永新股份121.6萬股。另外，公司在第四次舉牌時還找到了一個新的合作伙伴，合興(天津)股權(quán)投資基金合伙企業(yè)(有限合伙)，查詢可知其執(zhí)行事務(wù)合伙人為加華裕豐(天津)股權(quán)投資管理合伙企業(yè)(有限合伙)，其執(zhí)行事務(wù)合伙人為奧瑞金的老朋友宋向前，其旗下企業(yè)也參與了奧瑞金的定增，而合興股權(quán)基金的另一個合伙人則是加加食品集團(tuán)，這也是奧瑞金的下游企業(yè)之一。