今年三季度A股市場(chǎng)下行引發(fā)的“后遺癥”持續(xù)發(fā)酵。據(jù)證券時(shí)報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，僅10月以來就有近70家上市公司先后終止非公開發(fā)行股票或重組事項(xiàng)。其中，有19家公司明確將重大事項(xiàng)終止歸因于“國內(nèi)資本市場(chǎng)發(fā)生較大變化”。

　　除了歸因于股票市場(chǎng)的下跌以外，記者發(fā)現(xiàn)，監(jiān)管細(xì)化或許也是不少公司終止重大事項(xiàng)的重要原因。一名私募投資總監(jiān)向證券時(shí)報(bào)記者表示，不排除有些公司在證監(jiān)會(huì)出具反饋意見后知難而退。

　　價(jià)格倒掛　　

　　如果說都是市場(chǎng)下跌惹的禍，那么最直接的緣由當(dāng)屬價(jià)格倒掛。

　　奧拓電子向投資者表示，自公司6月公布重組方案復(fù)牌后，國內(nèi)股票市場(chǎng)整體下跌幅度較大，公司股價(jià)亦受影響。目前的收盤價(jià)格已低于本次重組發(fā)行股份購買資產(chǎn)和募集配套資金的價(jià)格。同時(shí)，由于交易雙方對(duì)重組后人員整合尚存在一定分歧，反復(fù)協(xié)商后，仍無法達(dá)成一致，公司因此決定終止重組。

　　文化長城和碩貝德終止重大資產(chǎn)重組也基于上述類似原因。不過，在碩貝德決定終止這起重組之前，已經(jīng)發(fā)起了另一項(xiàng)重大資產(chǎn)現(xiàn)金收購事項(xiàng)，公司復(fù)牌后，股價(jià)并未受影響，反而連獲三個(gè)漲停。

　　蘭州民百也在10月30日公告表示，自公司6月份發(fā)布非公開發(fā)行股票預(yù)案公告以來，國內(nèi)證券市場(chǎng)發(fā)生了較大變化，資本市場(chǎng)股價(jià)異常波動(dòng)，公司股價(jià)已低于非公開發(fā)行股票方案確定的發(fā)行價(jià)格。不過，針對(duì)原募投項(xiàng)目“蘭州紅樓時(shí)代廣場(chǎng)項(xiàng)目”，蘭州民百表示，將先行以自籌資金進(jìn)行投入，確保項(xiàng)目建設(shè)依照原有計(jì)劃有序推進(jìn)。

　　“胎死腹中”很常見

　　在受市況影響終止定增或重組的十余家公司中，不少公司方案還未面世便悄然終止，包括中央商場(chǎng)、長園集團(tuán)、*ST酒鬼、龍馬環(huán)衛(wèi)、吳通控股、大冶特鋼、昆明機(jī)床等眾多公司。

　　今年8月中旬停牌籌劃重大事項(xiàng)的中央商場(chǎng)吊足了投資者胃口，市場(chǎng)寄希望于這次重組能夠使中央商場(chǎng)實(shí)現(xiàn)由傳統(tǒng)百貨向購物中心化轉(zhuǎn)型的目標(biāo)。其重組標(biāo)的為公司部分資產(chǎn)或公司實(shí)際控制人雨潤集團(tuán)所擁有或控制的其他資產(chǎn)，同時(shí)可能涉及戰(zhàn)略投資者控制的資產(chǎn)，標(biāo)的資產(chǎn)初步確定為互聯(lián)網(wǎng)或農(nóng)產(chǎn)品物流行業(yè)。

　　不過，兩個(gè)多月后，公司表示，由于停牌期間證券市場(chǎng)形勢(shì)發(fā)生了較大變化，同時(shí)，公司控股股東雨潤集團(tuán)處于與戰(zhàn)略合作者進(jìn)一步進(jìn)行談判的過程中，對(duì)公司與控股股東之間的資產(chǎn)置換方案產(chǎn)生了影響，尚無法就重組方案與各交易對(duì)方達(dá)成一致，公司由此決定終止籌劃重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)。

　　涉及控股股東股權(quán)交易的還有昆明機(jī)床。從事機(jī)床生產(chǎn)的昆明機(jī)床自今年3月初便開始停牌，公司擬現(xiàn)金收購某從事信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)行業(yè)的境外上市公司，該收購?fù)瓿珊?，昆明機(jī)床主營業(yè)務(wù)將可能發(fā)生變化。而與此同時(shí)，公司控股股東沈機(jī)集團(tuán)正在履行股份轉(zhuǎn)讓事項(xiàng)的論證和審批程序，公司第一大股東存在變更的可能性。

　　時(shí)隔7個(gè)月后，昆明機(jī)床表示，由于停牌期間國內(nèi)外資本市場(chǎng)均出現(xiàn)了較大幅度的波動(dòng)，相關(guān)方的情況有了變化，成為公司終止籌劃重大資產(chǎn)重組的主要原因。不過，在終止重組后不久，昆明機(jī)床控股股東的國有法人股轉(zhuǎn)讓便有了眉目。沈機(jī)集團(tuán)初步確定西藏紫光卓遠(yuǎn)股權(quán)投資有限公司為協(xié)議轉(zhuǎn)讓的首選受讓方。

　　據(jù)了解，紫光集團(tuán)持有紫光卓遠(yuǎn)100%的股權(quán)，紫光集團(tuán)的控股股東為清華控股，因而清華控股為紫光卓遠(yuǎn)的實(shí)際控制人。也就是說，一旦此次股份轉(zhuǎn)讓事項(xiàng)獲得國務(wù)院國資委通過，近年來連續(xù)在A股市場(chǎng)跑馬圈地的清華系將再下一城。而就在昆明機(jī)床宣布此消息的當(dāng)天，公司公告正在籌劃非公開發(fā)行股票，募集資金以滿足公司持續(xù)經(jīng)營和發(fā)展的資金需求。

　　監(jiān)管細(xì)化

　　相比起來，那些已經(jīng)回復(fù)了證監(jiān)會(huì)反饋意見卻最終終止重大事項(xiàng)的公司更好似就差臨門一腳。包括國創(chuàng)高新、銀禧科技、奧拓電子、碩貝德、文化長城等多家公司都在披露回復(fù)監(jiān)管層的反饋意見后不久便自行終止重大事項(xiàng)。

　　對(duì)此，有投資人士對(duì)證券時(shí)報(bào)記者表示，不排除公司知難而退的情況。此外，監(jiān)管層在審核材料過程中，會(huì)比較細(xì)化地對(duì)上市公司的募資金額、募投項(xiàng)目等給出一定指導(dǎo)和建議，如果上市公司無法與監(jiān)管層達(dá)成一致，也會(huì)選擇終止重大事項(xiàng)。

　　監(jiān)管細(xì)化確實(shí)是不爭的事實(shí)。例如近期上交所18問中安消的重大資產(chǎn)重組，公司近百頁一一作答，而這樣的情況在上述回復(fù)證監(jiān)會(huì)反饋意見的公司中并不罕見。記者發(fā)現(xiàn)，監(jiān)管層越來越多地提問上市公司募資用于補(bǔ)充流動(dòng)資金的必要性及測(cè)算過程；補(bǔ)流是否與現(xiàn)有資產(chǎn)、業(yè)務(wù)規(guī)模相匹配；對(duì)中小股東權(quán)益的影響等問題，其中就包括前述國創(chuàng)高新、銀禧科技、奧拓電子和碩貝德。

　　另外值得一提的是，今年10月28日，證監(jiān)會(huì)就非公開發(fā)行給出了三條窗口指導(dǎo)意見，其中就包括，對(duì)于以資管計(jì)劃或理財(cái)產(chǎn)品作為發(fā)行對(duì)象的，要求在預(yù)案中對(duì)發(fā)行對(duì)象披露至最終持有人，不能超過200人，不能分級(jí)。

　　而其實(shí)早在今年上半年，證監(jiān)會(huì)就已經(jīng)在實(shí)踐這樣的監(jiān)管規(guī)則，這在國創(chuàng)高新、奧拓電子、碩貝德等公司的反饋意見中都得到了體現(xiàn)。

　　除上述被監(jiān)管層問詢的公司外，也有公司自覺感知監(jiān)管環(huán)境默默收起了重大資產(chǎn)重組方案，中國中期就是其中一例。

　　于2014年12月便開始停牌的中國中期在時(shí)隔10個(gè)月后宣布重組流產(chǎn)。中國中期于今年6月公布重組方案，擬發(fā)行股份購買控股股東中期集團(tuán)等7名交易對(duì)方所持國際期貨80.24%股權(quán)，并募資配套資金。

　　然而，公司預(yù)案問題反饋期間正值2015年6月15日上證指數(shù)自5176.79點(diǎn)位開始的快速深幅調(diào)整期。公司隨后在今年10月披露，由于本次重組預(yù)案涉及的中國期貨市場(chǎng)，在本次股市快速下跌過程中，其做空機(jī)制成為股市快速下跌因素之一，這期間證券期貨監(jiān)管機(jī)構(gòu)陸續(xù)出臺(tái)了一系列有效措施應(yīng)對(duì)中國證券期貨市場(chǎng)的快速變化，致使公司重組預(yù)案涉及的期貨市場(chǎng)監(jiān)管環(huán)境、方式與規(guī)則，也都發(fā)生了較大變化。由于停牌時(shí)間已經(jīng)較長，后續(xù)工作時(shí)間的長短難以確定，公司遂決定終止重組而復(fù)牌。

　　與中國中期類似，盡管發(fā)行對(duì)象“后臺(tái)很硬”，但因?yàn)槭袌?chǎng)原因及認(rèn)購對(duì)象意愿，朗姿股份不得不宣布終止重組。根據(jù)公告，朗姿股份原非公開發(fā)行股票對(duì)象包括中融鼎新和中再資管，前者由中融國際信托直接100%控股，背后的重要股東包括中植集團(tuán)、經(jīng)緯紡機(jī)以及國務(wù)院國資委；后者則由中國再保險(xiǎn)70%控股，實(shí)際控制人為中央?yún)R金公司。

　　當(dāng)然，也有像安彩高科這樣的公司，終止了原定增方案后，又推出另一個(gè)“超大”版本，并引入了鄭州投控和富鼎電子兩名戰(zhàn)略投資者。前者為鄭州市國資委的國有獨(dú)資公司；后者的控股股東為易偉投資有限公司，實(shí)際控制人為臺(tái)灣上市公司鴻海精密，其掌門人正是臺(tái)灣首富郭臺(tái)銘。此次投資被視為郭臺(tái)銘在A股市場(chǎng)的首秀。定增完成后，富鼎電子將持有安彩高科17.04%的股份，成為安彩高科第二大股東。