市盈率超過300倍的中青寶(300052.SZ)近期利空消息不斷。10月21日，公司籌劃一年多的重組事項(xiàng)被曝終止，隨后，中青寶于10月26日發(fā)布了2015年三季度報(bào)告。報(bào)告顯示，中青寶前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.75億元，同比下滑16.73%；凈利潤(rùn)0.16億元，同比下滑43.88%，凈利率僅為5.8%，遠(yuǎn)低于業(yè)內(nèi)其他上市公司的凈利率，如較為知名的游戲類上市公司 掌趣科技 和游族網(wǎng)絡(luò)前三季度的凈利率均超過30%。

　　與此同時(shí)，中青寶于10月24日發(fā)布的《關(guān)于公司股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃中部分已獲授但未行權(quán)的股票期權(quán)注銷完成的公告》顯示，其核心員工大量流失。此外，據(jù)其三季報(bào)顯示，中青寶的募投項(xiàng)目絕大多數(shù)均遠(yuǎn)低于預(yù)期。

　　記者就相關(guān)情況致電中青寶，但對(duì)方證券事務(wù)代表文靜對(duì)記者表示，董秘出差，其本人不方便回復(fù)。

　　利空不斷

　　在發(fā)布并不理想的三季報(bào)之前，停牌3個(gè)半月的中青寶于10月22日復(fù)牌，歷時(shí)一年多的重組計(jì)劃亦擱淺。據(jù)中青寶相關(guān)公告顯示，中青寶擬以發(fā)行股份及現(xiàn)金方式購買李杰、郭瑜和鐘松持有的上海美峰數(shù)碼科技有限公司(以下簡(jiǎn)稱“美峰數(shù)碼”)49%股權(quán)，孫建、李治國(guó)、李婭、胡煒持有的北京中科奧科技有限公司(以下簡(jiǎn)稱“中科奧”)100%股權(quán)及班菁華和秦謙持有的江蘇名通信息科技有限公司(以下簡(jiǎn)稱“江蘇名通”)100%股權(quán)。同時(shí)，公司擬向其他不超過5名特定投資者發(fā)行股份募集配套資金，上述方案的細(xì)節(jié)早于2014年4月就已被外界知曉。

　　值得注意的是，上述收購名單中的美峰數(shù)碼已經(jīng)是中青寶的子公司。2013年8月，中青寶分別斥資3.57億元和8747萬元收購美峰數(shù)碼51%股權(quán)和蘇摩科技51%股權(quán)，在這之前，美峰數(shù)碼的經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)并不理想，2012年還發(fā)生了988萬元的虧損。更為重要的是，此后美峰數(shù)碼也未完成當(dāng)初收購時(shí)的業(yè)績(jī)承諾，美峰數(shù)碼承諾2014年實(shí)現(xiàn)8000萬元的凈利潤(rùn)，但實(shí)際凈利潤(rùn)為6446萬元。

　　與上述狀況相比更為嚴(yán)峻的是中青寶核心人員的大量流失。中青寶于10月24日發(fā)布《關(guān)于公司股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃中部分已獲授但未行權(quán)的股票期權(quán)注銷完成的公告》。

　　該公告顯示，由于股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃首次授予激勵(lì)對(duì)象中的李明輝先生、張濤先生、王

　　祎先生等共 16 人因個(gè)人原因離職自愿放棄獲授但未行權(quán)的股票期權(quán)；同時(shí)首次授予股票期權(quán)的激勵(lì)對(duì)象鄭楠芳女士、張宇慶先生及夏玄先生第二個(gè)行權(quán)期可行權(quán)的部分期權(quán)放棄行權(quán)。

　　公司根據(jù)相關(guān)規(guī)定，對(duì)上述獲授但未行權(quán)的合計(jì)213萬份股票期權(quán)進(jìn)行注銷，注銷后，中青寶首次授予的股票期權(quán)剩余388萬份，同時(shí)，由于預(yù)留授予激勵(lì)對(duì)象中的劉立先生、李澤文先生、張文亮先生共3人因個(gè)人原因離職自愿放棄獲授但未行權(quán)的股票期權(quán)，根據(jù)相關(guān)規(guī)定，對(duì)上述獲授但未行權(quán)的合計(jì)54萬份股票期權(quán)進(jìn)行注銷，注銷后公司預(yù)留授予的股票期權(quán)剩余4萬份。

　　據(jù)中青寶發(fā)布的《股票期權(quán)首次所涉激勵(lì)對(duì)象名單》顯示，離職的李明輝、張濤和王祎的職位分別為董事長(zhǎng)助理兼市場(chǎng)總監(jiān)、主美和董事長(zhǎng)技術(shù)助理；《股票期權(quán)激勵(lì)預(yù)留對(duì)象名單》顯示離職的劉立、李澤文和張文亮的職位分別為財(cái)務(wù)副總監(jiān)、證券事務(wù)代表和數(shù)據(jù)分析經(jīng)理。

　　伴隨核心人員的離職，公司募投項(xiàng)目的進(jìn)展也不及預(yù)期。中青寶曾經(jīng)承諾投資項(xiàng)目中的四款游戲達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)的日期最晚為2014年，但截至第三季度均未達(dá)到預(yù)期，截至報(bào)告期末累計(jì)實(shí)現(xiàn)的效益合計(jì)為-1200萬元。

　　對(duì)此，新浪科技專欄作家李何冉在接受記者采訪時(shí)表示，公司上市后核心人員的離職并不意外，但公司要盡量做好人才儲(chǔ)備的準(zhǔn)備，保證核心人員離職后有合適的人接替，否則核心員工的離職將對(duì)公司的運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目產(chǎn)生較大影響。

　　牛散楊謙或被套

　　雖然各種利空消息不斷，但中青寶股票自10月22日復(fù)牌以來還是連續(xù)兩個(gè)漲停。隨后，雖然大盤走弱，但中青寶仍然連續(xù)上漲，目前中青寶的市盈率已超過350倍。

　　不過，盈利能力的下滑能否維持中青寶的高位股價(jià)刺激著投資者的神經(jīng)。記者注意到，在核心人員流失、業(yè)績(jī)下滑的同時(shí)，中青寶上市以來的凈利率也一直在下滑， 2010~2015年1~9月，中青寶營(yíng)業(yè)收入分別為7960萬元、1.32億元、1.85億元、3.25億元、4.9億元和2.75億元，同期凈利潤(rùn)則分別為3552萬元、1450萬元、1669萬元、5103萬元、-2204萬元和1600萬元。雖然營(yíng)收連年增長(zhǎng)，但凈利潤(rùn)卻發(fā)生了較大的波動(dòng)。這主要源于上市后凈利率呈持續(xù)走低態(tài)勢(shì)，據(jù)了解2010~2015年1~9月，中青寶的凈利率分別為44.6%、11%、9%、15.7%、-4.5%、5.8%，與此相對(duì)的是，國(guó)內(nèi)上市的游戲公司凈利率多維持在30%以上，如游族網(wǎng)絡(luò)和掌趣科技今年前三季度的凈利率分別為32.7%和37.6%。

　　在李何冉看來，中青寶目前的困境源自多個(gè)方面，既有自身因素，也有外部原因，“當(dāng)前中青寶的情況確實(shí)比較尷尬，作為上市公司，中青寶目前沒有一款游戲登上各大主流游戲排行榜，對(duì)于股價(jià)而言，投資者追捧游戲公司股票更多是從行業(yè)考慮，業(yè)績(jī)本身往往被忽略了，但如果盈利持續(xù)維持在低位狀態(tài)，最終也會(huì)在股價(jià)上反映出來。”李何冉表示。

　　據(jù)中青寶三季報(bào)顯示，牛散楊謙在第三季度開始持股中青寶，由于中青寶7月7日便開始停牌，因此，楊謙的建倉時(shí)間在6月1日至7月7日之間，期間恰好趕上A股暴跌，市場(chǎng)預(yù)計(jì)楊謙的持股成本較高，虧損的概率較大，楊謙目前持有中青寶股份數(shù)為325.87萬股，持股比例為1.25%。

　　值得關(guān)注的是，今年8月1日，上交所[微博]決定對(duì)沈付興、楊謙、唐漢若、彭旭4個(gè)交易賬戶采取限制交易措施，限制其從8月3日至11月2日買賣在上交所掛牌交易的所有證券。市場(chǎng)普遍認(rèn)為持股中青寶的楊謙與上交所點(diǎn)名的楊謙為同一人，此舉意味著楊謙最早于11月3日才能進(jìn)行股票交易，在中青寶利空不斷的情況下，其未來股價(jià)走勢(shì)令人關(guān)注。