房地產(chǎn)大洗牌的環(huán)境之下，行業(yè)并購蔚然成風(fēng)，小房企為求擴張，不惜斥巨資逆勢擴張。

　　廣州市首家上市房企廣州珠江實業(yè)開發(fā)股份有限公司(600684.SH，下稱“珠江實業(yè)” )近日發(fā)布公告稱，公司擬以股權(quán)加債權(quán)的方式，以不超過11億元的價格向廣州市創(chuàng)基房地產(chǎn)投資有限公司投資，打造“創(chuàng)基麗江國際項目”。

　　近一年來，珠江實業(yè)頻頻舉牌收購項目，本次投資新項目的金額更是刷新了年度投資紀錄。作為一家年銷售額約20億元、利潤不足3億元的地方國有房企，珠江實業(yè)不惜耗資近20億元合作、并購多宗項目，賭“地”突圍。

　　“珠江實業(yè)年銷售額并不高，在如今‘現(xiàn)金為王’的房地產(chǎn)白銀時代，動輒上十億的收購，讓房企承受著不小壓力，后續(xù)的增長性也會受到挑戰(zhàn)?！敝榻瓕崢I(yè)一位管理人士表示。

　　逆勢擴張

　　根據(jù)珠江實業(yè)公告，對于“創(chuàng)基麗江國際項目”所涉股權(quán)加債權(quán)兩重投資高達11億，其中股權(quán)投資金額共3.8億元，債權(quán)投資金額7.2億元，即公司將為廣州創(chuàng)基公司提供借款7.2億元，年利率12%。本次投資完成后，珠江實業(yè)持有項目公司57.33%的股權(quán)，將與合作方共同合作開發(fā)廣州創(chuàng)基公司所持有的“創(chuàng)基麗江國際項目”。

　　據(jù)介紹，創(chuàng)基麗江國際項目位于廣州市增城區(qū)，總建筑面積 43.39萬平方米。項目共分為三期建設(shè)，項目一期工程從2014年7月26日開工，計劃交樓時間為2016年12月30日。合作期3年內(nèi)約定的退出條件達到時，珠江實業(yè)有權(quán)單方選擇終止或繼續(xù)合作。

　　對于此次收購行動，珠江實業(yè)表示，通過本項目的成功開發(fā)，將進一步擴張公司在全國的市場布局及擴大公司品牌價值，開創(chuàng)盈利空間，提高公司的主營業(yè)務(wù)收入。

　　“合作成功后，公司將在廣州大本營周邊區(qū)域獲得體量較大的土地資源，隨著一線城市樓市逐步回暖，不少房企持續(xù)看好增城樓市的提升空間，公司也看重在一線城市周邊區(qū)域拓展業(yè)務(wù)?！敝榻瓕崢I(yè)一位管理人士表示，廣州周邊區(qū)域尚屬價值洼地，通過招拍掛市場所獲土地的成本水漲船高，新項目開發(fā)的成本日益增加，通過合適的機會并購新項目、與其他開發(fā)商合作開發(fā)等方式擴張業(yè)務(wù)，是房企當下的新方向。

　　有房地產(chǎn)業(yè)內(nèi)人士分析，自2015年5月增城、從化正式撤市建區(qū)，作為廣州屬區(qū)身份的增城樓盤交投十分火熱，且該區(qū)域的房價僅約為廣州市區(qū)房價的三分之一，受到投資者和剛需客戶的青睞，眾多開發(fā)商更是密集地在該區(qū)域布局。

　　事實上，近一年以來，珠江實業(yè)鮮有在公開招拍掛市場上舉牌競地，反而斥資接近20億，頻頻通過收購行動擴張布局。

　　去年12月，珠江實業(yè)宣布，擬以不高于3.06億元收購隆豐國際發(fā)展有限公司持有的廣州市廣隆房地產(chǎn)有限公司70%合作權(quán)益，收購?fù)瓿珊?，珠江實業(yè)持有廣隆房地產(chǎn)公司100%股權(quán)。

　　今年5月，該公司宣布，擬以人民幣7868萬元的價格收購林美賢女士持有的廣東嘉德豐投資發(fā)展有限公司20%股權(quán)。交易完成后，珠江實業(yè)成為嘉德豐全資股東。嘉德豐公司旗下?lián)碛幸?guī)劃面積達9.8萬平方米的珠江嘉園項目。

　　今年8月，珠江實業(yè)公告稱，擬以股權(quán)的方式不超過人民幣5億元的價格向安徽中僑置業(yè)投資有限公司進行投資，雙方將共同經(jīng)營管理、合作開發(fā)安徽中僑公司所持有占地面積達4.2萬平方米的“安徽中僑項目”。

　　“底氣”不足

　　在短短不足一年時間內(nèi)，珠江實業(yè)為擴張土地和項目資源耗資近20億，與之形成鮮明對比的是，該公司持續(xù)處于低位的經(jīng)營業(yè)績。

　　根據(jù)官方公告，該公司今年上半年營收10.05億元，凈利潤1.16億元；去年全年營收21.2億元，凈利潤2.69億元。

　　“這可以看作是，拿上全年的營業(yè)收入去擴張業(yè)務(wù)，這種方式幾乎與豪賭無異?！敝腥趪H信托有限公司一位業(yè)務(wù)經(jīng)理如此分析。

　　一位曾在珠江實業(yè)從業(yè)多年的房地產(chǎn)人士向記者透露，起家近30年，珠江實業(yè)的發(fā)展依靠其集團公司劃撥低價的優(yōu)質(zhì)土地，隨后公司的擴張進展并沒有跟上房企的去化進度，導(dǎo)致后續(xù)項目緊缺，因此近幾年來，珠江實業(yè)通過與其他地產(chǎn)公司合作拿地擴充土地儲備。

　　根據(jù)公司公開資料，目前珠江實業(yè)項目主要集中在廣州、湖南和海南三地，僅有九宗項目。

　　“公司近幾年來從正式招拍掛市場獲得土地寥寥，其他業(yè)務(wù)擴張的動作也不多，因此，近一年里的拿地、并購和合作開發(fā)等運營動作較為引人關(guān)注?！痹撊耸恐赋?。

　　短時間內(nèi)加速吞食市場優(yōu)質(zhì)項目需要足夠的資金底氣，珠江實業(yè)難以從較低的經(jīng)營業(yè)績和利潤中獲補足夠的“彈藥”，不得不向外舉債。

　　公司在8月25日發(fā)公告稱，擬向持有公司29.94%股權(quán)的控股股東廣州珠江實業(yè)集團有限公司借款余額不超過人民幣20億元。

　　今年2月，珠江實業(yè)發(fā)行金額20億元、期限270天的超短期融資券。

　　除此之外，加速擴張的珠江實業(yè)仍需面臨多方面的考驗，其中珠江實業(yè)的去化能力也一直備受詬病。公開數(shù)據(jù)顯示，珠江實業(yè)上半年庫存高達50.6億元，同比增加34%。

　　有房地產(chǎn)業(yè)內(nèi)人士指出，珠江實業(yè)前幾年并沒有把重點放在房地產(chǎn)上，而其他投資并沒有給該房企帶來理想的收益，對房地產(chǎn)市場反應(yīng)不及時也影響其后續(xù)的持續(xù)發(fā)展。

　　“對于核心競爭力不足的房企而言，過于下猛藥并購擴張容易傷己?！鄙鲜鲋腥趪H信托有限公司經(jīng)理指出。