繼上周中航工業(yè)航空發(fā)動(dòng)機(jī)“三劍客”中航動(dòng)力(600893.SH)、成發(fā)科技(600391.SH)和中航動(dòng)控(000738.SZ)宣布啟動(dòng)資產(chǎn)重組整合方案以后，中鐵二局(600528.SH)與間接控股股東中國(guó)中鐵(601390.SH)資產(chǎn)整合初步方案也接蹱而至。

　　10月21日，中鐵二局披露重大資產(chǎn)重組繼續(xù)停牌公告稱，公司已初步確定此次重大資產(chǎn)重組的交易對(duì)方為公司間接控股股東中國(guó)中鐵，交易方式涉及重大資產(chǎn)置換及發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)。

　　無(wú)獨(dú)有偶。當(dāng)天，國(guó)藥集團(tuán)旗下國(guó)藥一致(000028.SZ)和現(xiàn)代制藥(600420.SH)也雙雙發(fā)布了停牌公告。國(guó)藥集團(tuán)為首批試點(diǎn)央企之一，2015年2月初，集團(tuán)混合所有制改革試點(diǎn)方案已經(jīng)獲國(guó)資委批復(fù)。

　　解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題

　　中鐵二局披露，此次重大資產(chǎn)重組的標(biāo)的資產(chǎn)為中國(guó)中鐵工業(yè)制造板塊相關(guān)子公司股權(quán)，但涉及的資產(chǎn)范圍尚未最終確定。截至目前，公司及有關(guān)各方正在積極研究、論證重大資產(chǎn)重組方案，推進(jìn)重大資產(chǎn)重組所涉及的各項(xiàng)工作，中介機(jī)構(gòu)正在有序開展盡職調(diào)查、審計(jì)、評(píng)估、法律及財(cái)務(wù)顧問(wèn)等各方面工作，具體重組方案、標(biāo)的資產(chǎn)范圍等尚在論證、溝通中。

　　資料表明，中鐵二局控股股東為中鐵二局集團(tuán)有限公司，而公司持有中鐵二局集團(tuán)有限公司100%股權(quán)，是中鐵二局的間接控股股東。公司和中鐵二局實(shí)際控制人均為國(guó)務(wù)院國(guó)資委。

　　10月21日，廣發(fā)證券分析師唐笑表示，中國(guó)中鐵與中鐵二局此次整合是國(guó)企改革在頂層設(shè)計(jì)方案公布之后第一個(gè)有實(shí)質(zhì)性突破的案例，意義重大，體現(xiàn)了國(guó)家對(duì)改革的決心。

　　“鑒于中國(guó)中鐵與中鐵二局存在業(yè)務(wù)重疊的地方，此次整合將解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的問(wèn)題?！?唐笑稱。

　　截至目前，中國(guó)中鐵主營(yíng)業(yè)務(wù)中，基建建設(shè)業(yè)務(wù)占公司主營(yíng)收入的86.37%，主要來(lái)自鐵路、公路、市政工程業(yè)務(wù)，業(yè)務(wù)占比分別為35.46%、14.67%、36.35%。同樣，基建建設(shè)也是中鐵二局營(yíng)業(yè)收入的最大來(lái)源，占比達(dá)72.33%。

　　具體而言，中國(guó)中鐵旗下?lián)碛兄需F山橋、中鐵寶橋、中鐵科工、以及中鐵工程裝備4家工業(yè)制造子公司，4家公司上半年ROE分別為10%、8%、5%、33%，屬于公司優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。這4家工業(yè)制造公司2014年凈利潤(rùn)共計(jì)8.4億元，而中鐵二局全年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3.69億元，若這4家公司全部注入的話，有望大幅提升中鐵二局的盈利能力。

　　中金公司研究員廖明兵也稱，中國(guó)中鐵與中鐵二局存在明顯同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，后者在業(yè)務(wù)發(fā)展、資本運(yùn)作等方面受到限制，資產(chǎn)置換有利于徹底解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，激活后者上市平臺(tái)功能。

　　而中鐵二局證券部人士也表示，工程施工服務(wù)和物業(yè)發(fā)展業(yè)務(wù)是重疊的，這使集團(tuán)內(nèi)部產(chǎn)生了競(jìng)爭(zhēng)。資產(chǎn)置換有望消除集團(tuán)內(nèi)部的競(jìng)爭(zhēng)，并提升公司的融資能力。

　　另?yè)?jù)廖明兵透露，自2014 年以來(lái)，中國(guó)中鐵先后對(duì)設(shè)計(jì)、投資、電氣化、海外工程等業(yè)務(wù)進(jìn)行了合并同類項(xiàng)式的內(nèi)部重組，大大減少了內(nèi)耗并提升了整體競(jìng)爭(zhēng)力。

　　根據(jù)券商人士的分析，實(shí)現(xiàn)各業(yè)務(wù)專業(yè)化經(jīng)營(yíng)是中國(guó)中鐵一個(gè)重要戰(zhàn)略，其工業(yè)制造業(yè)務(wù)盈利能力強(qiáng)、現(xiàn)金流好，在細(xì)分領(lǐng)域市場(chǎng)占有率50%以上，通過(guò)置換可實(shí)現(xiàn)該優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)在A 股單獨(dú)上市，將大幅提升估值水平并加快發(fā)展速度?！?廖明兵如是說(shuō)?！迸c此同時(shí)，在中央積極倡導(dǎo)國(guó)企改革的大背景下，中國(guó)中鐵與中鐵二局的資產(chǎn)整合有望提供重要示范作用。

　　廖明兵指出，目前A 股市場(chǎng)上具有類似關(guān)系的公司不少，如中國(guó)化學(xué)(601117.SH)和東華科技(002140.SZ)，中煤能源(601898.SH)和上海能源(600508.SH)，中國(guó)石化(600028.SH)和上海石化(600688.SH)等。

　　央企整合提速

　　唐笑判斷，下半年國(guó)企改革方面出現(xiàn)快速的實(shí)質(zhì)性推進(jìn)是大概率事件。

　　另有消息稱，首批被納入國(guó)有資本投資公司試點(diǎn)的兩家央企改革即將進(jìn)入實(shí)操階段。其中，國(guó)家開發(fā)投資公司試點(diǎn)改革總體方案已經(jīng)獲批，集團(tuán)將于近期印發(fā)有關(guān)文件，對(duì)各專項(xiàng)改革工作進(jìn)行部署，積極穩(wěn)妥推進(jìn)試點(diǎn)改革工作。與此同時(shí)，中糧集團(tuán)的試點(diǎn)方案也已完成。

　　10月15日，國(guó)家發(fā)改委一場(chǎng)突如其來(lái)的新聞發(fā)布會(huì)，釋放出了多項(xiàng)重磅改革進(jìn)展信息。包括政府投資條例、政府核準(zhǔn)和備案投資項(xiàng)目管理?xiàng)l例、樓堂館所建設(shè)管理暫行條例、關(guān)于全面深化投融資體制改革的決定等文件的研究制訂工作正在抓緊推進(jìn)。

　　《中共中央國(guó)務(wù)院關(guān)于推進(jìn)價(jià)格機(jī)制改革的若干意見》也在當(dāng)日傍晚發(fā)布。明確到2017年，競(jìng)爭(zhēng)性領(lǐng)域和環(huán)節(jié)價(jià)格基本放開，政府定價(jià)范圍主要限定在重要公用事業(yè)、公益性服務(wù)、網(wǎng)絡(luò)型自然壟斷環(huán)節(jié)。

　　此前于2015 年9 月13 日，中共中央國(guó)務(wù)院印發(fā)《關(guān)于深化國(guó)有企業(yè)改革的指導(dǎo)意見》明確分類推進(jìn)國(guó)有企業(yè)改革。建議主業(yè)處于充分競(jìng)爭(zhēng)行業(yè)的商業(yè)類國(guó)有企業(yè)原則上都要實(shí)行公司制股份制改革，積極引入其他國(guó)有資本或各類非國(guó)有資本實(shí)現(xiàn)股權(quán)多元化，并著力推進(jìn)整體上市。

　　平安證券分析師魏偉表示，對(duì)于資本市場(chǎng)而言，對(duì)于國(guó)企改革寄予了非常高的預(yù)期。行業(yè)內(nèi)的合并重組將是央企兼并的最主要方式。在目前112 家央企中，業(yè)務(wù)有重疊且在競(jìng)爭(zhēng)性領(lǐng)域、或者已經(jīng)在全球范圍屬于競(jìng)爭(zhēng)性行業(yè)的央企比較容易引發(fā)合并重組。

　　央企的整合應(yīng)服務(wù)于國(guó)家整體的發(fā)展。從國(guó)家戰(zhàn)略層面來(lái)看，驅(qū)動(dòng)央企整合的重要政策因素之一就是“一帶一路”，原因是“一帶一路”戰(zhàn)略涵蓋了兩個(gè)催生央企整合的重要元素即“通路通航”和“高端裝備走出去”。

　　“我們預(yù)計(jì)，基于國(guó)家戰(zhàn)略需求，未來(lái)中國(guó)中鐵和中鐵建或相仿南車、北車的做法，實(shí)行兼并重組?！?魏偉稱，“主要是中鐵建和中國(guó)中鐵兩個(gè)集團(tuán)業(yè)務(wù)相似，兩者在國(guó)際高鐵、鐵道建設(shè)中分別是第一和第二的承包商，整合之后，一方面可避免在國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)中相互壓價(jià)，增強(qiáng)一致對(duì)外競(jìng)爭(zhēng)的實(shí)力；另一方面可有效防止中國(guó)鐵路總公司(鐵總)利用兩者的惡性競(jìng)爭(zhēng)來(lái)壓價(jià)，從而靠真正的技術(shù)和鐵總談判來(lái)獲取合理定價(jià)。”

　　與中鐵二局同一天公告，國(guó)藥一致在公告表示，接到通知，實(shí)際控制人國(guó)藥集團(tuán)和控股股東國(guó)藥控股股份有限公司正在籌劃涉及公司經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的重大事項(xiàng)；現(xiàn)代制藥也稱，公司接到間接控股股東國(guó)藥集團(tuán)通知，國(guó)藥集團(tuán)正在籌劃涉及公司經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的重大事項(xiàng)，可能涉及重大資產(chǎn)重組。

　　值得一提的是，國(guó)藥集團(tuán)作為首批試點(diǎn)央企之一，2015年2 月初，集團(tuán)混合所有制改革試點(diǎn)方案已經(jīng)獲國(guó)資委批復(fù)。同時(shí)，國(guó)藥一致也被納入到國(guó)藥集團(tuán)發(fā)展混合所有制的首批試點(diǎn)范圍。

　　二級(jí)市場(chǎng)上，隨著央企加速推進(jìn)改革，相關(guān)概念股亦受到主力資金追捧。截至上周末，國(guó)資改革指數(shù)上漲13.18%，大幅強(qiáng)于上證綜指6.54%的上漲，也強(qiáng)于中小板8.09%和創(chuàng)業(yè)板10.48%的上漲，而部分國(guó)資改革個(gè)股表現(xiàn)更是瘋狂。