“行情不好，干嘛要高價認購呢？”談及近期部分機構(gòu)退出上市公司的定增認購，深圳一位私募人士如此表示。今年三季度以來，去除因權(quán)益分配調(diào)整發(fā)行價格和發(fā)行數(shù)量的情況，有59家公司先后調(diào)整定增或重組預(yù)案，縮減融資規(guī)模成為普遍現(xiàn)象。

　　“牛市里一次不融個幾十億都不好意思跟同行打招呼”。遙想今年上半年，各路資本爭先參與上市公司的融資計劃，如火如荼的牛市為各公司大口“補血”提供了有利時機。然而，經(jīng)歷了三季度的行情調(diào)整之后，部分參與認購的投資機構(gòu)或縮減胃口，或干脆離席。因此，各公司的融資計劃紛紛開始“瘦身”，據(jù)證券時報記者粗略統(tǒng)計，僅9月份以來就有39家上市公司調(diào)整定增或重組方案，其中23家公司募資總額縮水。永泰能源、二三四五縮水幅度超過六成，真可謂“折上折”。

　　對于上述現(xiàn)象，另一位私募老總的表態(tài)非常直接：“二級市場股價下挫，上市公司之前的定增價格太高，不調(diào)整不可能募資成功?！?/p>

　　認購對象生變

　　自今年9月以來，上市公司定向增發(fā)原發(fā)行對象出現(xiàn)變更(包括退出認購或減少認購金額)的公司包括龍宇燃油、天成控股、瑞豐光電、鄂武商A、日科化學(xué)、中材科技、華塑控股、中化巖土、撫順特鋼等。

　　龍宇燃油原本擬募資總額不超過42.05億元，發(fā)行對象包括公司實際控制人之一劉振光和銀厥資本、海厚泰投資、上海葦曄、上海灝奕、上海澤熙增煦。在公司2014年度利潤分配方案實施完畢后，以上各發(fā)行對象的認購股份數(shù)量分別為1.28億股、5175.2萬股、1284.52萬股、2247.91萬股、2247.91萬股和3211.44萬股。

　　10月9日，龍宇燃油公告稱，募資總額下調(diào)為不超過35.05億元，發(fā)行方式改為向不超過10名特定對象詢價發(fā)行，股份鎖定期由36個月改為12個月。當(dāng)被問及這是否意味著包括公司實控人在內(nèi)的原發(fā)行對象全部退出認購時，公司方面表示，改為詢價發(fā)行以后，并不確定原發(fā)行對象是否會參與申購。但值得注意的是，龍宇燃油同時要求單個發(fā)行對象認購本次非公開發(fā)行股票的上限不超過5000萬股，稱這是出于保證大股東控股權(quán)的考慮。

　　類似的案例還有：鄂武商A的發(fā)行對象前海開源基金的認購金額由10.18億元銳減至5663.10萬元，公司員工持股計劃的認購金額也由8.44億元減少至8.03億元；日科化學(xué)董事長兼實際控制人趙東日認購金額由2.2億元調(diào)整至1.6億元；中材科技在原重大資產(chǎn)重組中擬向盈科匯通、寶瑞投資、國杰投資、君盛藍灣、金風(fēng)投資、珠海融嘉、國建易創(chuàng)擬設(shè)立的有限合伙企業(yè)、啟航1號等8名對象非公開發(fā)行股票募資不超過31.81億元，但據(jù)公司10月14日最新的調(diào)整方案，珠海融嘉退出認購，其他發(fā)行對象的認購金額也大幅減少，公司的募資總額由此調(diào)整為不超過21.68億元，減少超過三成。

　　瑞豐光電的原重組方案中，擬向TCL、溫氏投資、員工持股計劃、杜建國、常寶5名對象發(fā)行股份募集配套資金不超過2億元。9月底，公司宣布，由于募集資金認購方發(fā)生重大調(diào)整，員工持股計劃終止實施并退出認購，不過，公司實際控制人龔偉斌加入認購隊伍，募資總額不變。

　　前述私募老總表示，機構(gòu)退出認購一般是看空二級市場的表現(xiàn)，在時下的市場行情中，機構(gòu)投資者會更青睞價格便宜、業(yè)績穩(wěn)定的公司。

　　融資額縮水

　　據(jù)統(tǒng)計，今年前兩個季度，A股市場累計公布200余起定增計劃，涉及交易總額達5000億元，接近去年全年規(guī)模，并遠超同期IPO的募資總額。其中，有近20家公司的再融資規(guī)模超百億元。但進入三季度，部分公司開始調(diào)整計劃，融資規(guī)模大幅縮水。

　　今年一季度拋出120億元融資計劃的泛海控股，10月10日再度公告，募資總額擬調(diào)整為不超過57.5億元，發(fā)行股份數(shù)由13.75億股調(diào)整至6.59億股，融資規(guī)?？芍^“腰斬”。

　　2014年以來，泛?？毓芍匦乱?guī)劃了產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向，力圖擺脫單純依賴房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的發(fā)展模式，轉(zhuǎn)型成為“房地產(chǎn)+金融+戰(zhàn)略投資”的綜合性業(yè)務(wù)上市公司。2014年7月，泛?？毓墒召徚嗣裆C券72.999%的股份，成為其控股股東。12月，公司通過參與民生信托增資，間接持有了民生信托25%的股權(quán)，一系列的投資使公司將觸角伸至金融領(lǐng)域。

　　不過，令人出乎意料的是，泛?？毓纱舜握{(diào)整募資方案，優(yōu)先保證了兩個地產(chǎn)項目的投資規(guī)模，卻“犧牲”了對民生證券50億元的增資。

　　對此，泛?？毓上嚓P(guān)人士對證券時報記者表示，在現(xiàn)有市場環(huán)境下，公司亟需在發(fā)揮既有優(yōu)勢的基礎(chǔ)上，加速房地產(chǎn)項目價值釋放，以推動轉(zhuǎn)型發(fā)展戰(zhàn)略的逐步深化。而至于未來是否還會通過其他方式繼續(xù)投資民生證券，該人士表示，金融業(yè)務(wù)是泛?？毓蓱?zhàn)略轉(zhuǎn)型的重點方向，公司將按計劃完成對民生證券的增資。

　　與泛?？毓赏招颊{(diào)整募資計劃的還有永泰能源。公司于今年8月上旬發(fā)布定增預(yù)案，擬募資不超過150億元，僅僅兩個月之后，便因市場行情變化調(diào)整方案，募資總額大幅下調(diào)至不超過49億元，縮減幅度近70%，發(fā)行股份數(shù)量也減少56%，發(fā)行價格折讓近26%。

　　據(jù)證券時報記者統(tǒng)計，今年9月以來，縮減募資總額的公司有23家。這其中，永泰能源、二三四五、泛?？毓?、鄂武商A和海翔藥業(yè)5家公司的縮減幅度較大，位于四成至七成之間。而發(fā)行價格方面，折讓較大的包括嘉欣絲綢、河北鋼鐵、聯(lián)絡(luò)互動、克明面業(yè)、山西證券、永泰能源、日科化學(xué)、杭蕭鋼構(gòu)、寶新能源和瑞豐光電10家公司，折價幅度均在20%以上，其中，嘉欣絲綢折價逾47%。

　　募資總額縮水，募投項目無可避免受波及。比如，永泰能源的各募投項目規(guī)模都大幅縮減，并直接取消與感知集團14億元合資組建物聯(lián)網(wǎng)服務(wù)公司的項目。

　　硬著頭皮上項目

　　記者注意到，為保募投項目，眾多上市公司大幅減少或干脆放棄補充流動資金的計劃，這其中，包括彩虹精化、藍思科技、聯(lián)絡(luò)互動、鄂武商A、中材科技、華塑控股、順榮三七、大恒科技、二三四五、樂視網(wǎng)等。

　　前述私募老總直言，補充流動資金本來就可有可無。不過，在募資總額大打折扣的情況下，上市公司能夠以自有資金繼續(xù)推進項目建設(shè)也算是表了決心，這其中包括了海翔藥業(yè)、天成控股、惠天熱電、嘉欣絲綢等多家公司。

　　海翔藥業(yè)原計劃募資20.75億元，用于醫(yī)藥和染料兩個業(yè)務(wù)板塊，分別為原料藥及中間體CMO中心擴建項目、年產(chǎn)30億片(粒)固體制劑技改項目、醫(yī)藥綜合研發(fā)中心、醫(yī)藥中試車間技改項目、染料產(chǎn)業(yè)升級及配套項目、環(huán)保設(shè)施改造項目。方案調(diào)整后，募資總額縮減至11.3億元，公司取消了染料產(chǎn)業(yè)升級及配套項目的9.45億元投入。不過，公司方面對證券時報記者表示，對于該項目，公司會使用自有資金推進。

　　天成控股在原認購對象科創(chuàng)嘉源退出認購，瀚葉財富減少認購數(shù)量之后，募資總額由48.8億元調(diào)整至36.8億元。當(dāng)被問及是否會影響公司小微金融服務(wù)平臺建設(shè)項目的投入時，公司表示，該項目的總投資額不變，縮減的12億元公司將通過自有資金解決。

　　此外，惠天熱電也在募資總額減少的情況下調(diào)整各募投項目的資金分配，對其中的兩個項目采用自有資金建設(shè)。

　　總體來看，相比今年一二季度，上市公司今秋的這場融資“瘦身”潮，是否表明市場從狂歡回歸理性，或者說釋放了其他的積極信號？前述私募人士直言，這種變化只是受市場行情的現(xiàn)實影響，二級市場的投資人從來不會理性。