繼配資、增發(fā)和員工持股后，A股市場下半年以來的深幅調(diào)整又把股權(quán)質(zhì)押推向平倉邊緣。據(jù)光大證券研報顯示，截至上周末，有360余次股權(quán)質(zhì)押臨近或跌破警戒線，甚至有20余家公司面臨平倉風(fēng)險。面對控制權(quán)的不穩(wěn)固，上市公司紛紛采取自救措施。但在業(yè)內(nèi)人士看來，從目前市場情況來看，只要不再發(fā)生大幅下跌，質(zhì)押融資就不會大面積受到威脅。

　　大股東頻繁補充質(zhì)押

　　近日，八菱科技發(fā)布公告稱，公司接到實際控制人、董事長顧瑜的通知，顧瑜于9月18日進行了股票質(zhì)押式回購交易補充質(zhì)押，將持有公司的600萬股股權(quán)質(zhì)押給了國海證券。值得注意的是，就在今年7月21日和8月27日，顧瑜已經(jīng)與國海證券辦理過了2500萬股股權(quán)質(zhì)押。而補充質(zhì)押后，持股總數(shù)為3168.8萬股，顧瑜已經(jīng)將97.8%的股權(quán)都質(zhì)押了出去。

　　對于顧瑜補充質(zhì)押600萬股的原因，公司表示是受近期公司二級市場股票價格下跌的影響。行情數(shù)據(jù)顯示，7月21日以來，八菱科技的股價在短短44個交易日內(nèi)由62.43元/股下滑至31.34元/股，跌幅高達(dá)48.5%。股價大幅調(diào)整，使顧瑜不得不在質(zhì)押市值不斷減少的情況下補倉。而如果公司股價進一步下跌，手里僅剩68萬股的顧瑜或面臨被強制平倉的危險。

　　其實，八菱科技補充質(zhì)押并不是個例，自9月以來，滬深兩市已有包括中洲控股、佰利聯(lián)、大名城等33家上市公司發(fā)布過補充質(zhì)押公告，而由于質(zhì)押股份的市值減少，猛獅科技第一大股東滬美公司更是在本月內(nèi)兩度進行補充質(zhì)押。

　　在分析人士看來，補充質(zhì)押的案例在短時間內(nèi)增多大部分是由于質(zhì)押的股票價格下跌導(dǎo)致面臨平倉線，股東才增加股權(quán)質(zhì)押物。

　　179家公司臨近警戒線

　　作為一種融資工具，股權(quán)質(zhì)押不但操作方便快捷、融資成本相對較低，還能保留控制權(quán)，因此深受上市公司大股東的青睞。數(shù)據(jù)顯示，目前為止，有上千家公司的大股東在進行股權(quán)質(zhì)押。而中金公司的一份研報顯示，截至8月末，A股股權(quán)質(zhì)押的存量市值可達(dá)2.7萬億元，占總流通市值的16%，規(guī)模不容小覷。若按質(zhì)押時的股價計算，2015年市場凈增的質(zhì)押市值可達(dá)1.66萬億元，但經(jīng)歷6月以后的巨幅調(diào)整，質(zhì)押市值或會有所下降。

　　由于股價不定，大股東在進行股權(quán)質(zhì)押融資時會有一定的折價。“一般來說，在3-7折之間，大多數(shù)在5-6折的樣子，具體還要看質(zhì)押股權(quán)的資質(zhì)。”一位從事股權(quán)質(zhì)押的券商人士對北京商報記者表示，“為了防范風(fēng)險，監(jiān)管層為股權(quán)質(zhì)押產(chǎn)品設(shè)立了風(fēng)控措施，一般來說會以履約保障率來進行約束?！睋?jù)該券商人士介紹，履約保障率=最新股價/質(zhì)押起始股價(復(fù)權(quán))×質(zhì)押折扣率，150%為安全邊界線，也就是市場人士所說的警戒線，130%則是履約保障率的最低標(biāo)準(zhǔn)，比例低于130%就有被平倉的風(fēng)險。

　　6月以來，A股市場的深幅調(diào)整，把很多公司的股權(quán)質(zhì)押推到了警戒線邊緣。光大證券研報數(shù)據(jù)顯示，截至上周末，兩市有360余次的股權(quán)質(zhì)押臨近或跌破警戒線，涉及179家上市公司。在這179家上市公司中，有145家公司是公司控股股東在進行股權(quán)質(zhì)押。這些臨近警戒線的股權(quán)質(zhì)押大部分發(fā)生在4-6月。

　　另外，光大證券還在研報中表示，有24家公司面臨大股東變更的風(fēng)險。北京商報記者發(fā)現(xiàn)，很多大股東的質(zhì)押比例非常高，當(dāng)代東方、長江證券、昆百大A 3家公司的大股東甚至把所持的全部股份都質(zhì)押了出去。中毅達(dá)、國發(fā)股份、旭光股份大股東的質(zhì)押比例也在90%以上。

　　“由于上半年行情喜人，很多大股東在高估值時進行了股權(quán)質(zhì)押，下半年以來市場深度調(diào)整，估值的降低使很多公司的股權(quán)質(zhì)押臨近平倉線?！?a href="http://www.zhonghuixigou.com/stock/quote/sh600109/" target="_blank" title="國金證券 600109">國金證券一位分析師表示，“就整體市場而言，質(zhì)押產(chǎn)生的平倉行為將與股價形成負(fù)向循環(huán)，質(zhì)押方平倉會對二級市場和個股產(chǎn)生流動性壓力。但目前市場逐漸企穩(wěn)，大面積的平倉不會發(fā)生。受質(zhì)押平倉影響最大的是進行融資的大股東，一旦觸及平倉線，股份就會被拍賣或轉(zhuǎn)讓，這或直接導(dǎo)致控制權(quán)的喪失?！?/p>

　　自救措施多樣

　　“雖然有部分公司的股權(quán)質(zhì)押已經(jīng)觸碰平倉線，但市場上強制平倉的案例并不多。”一位業(yè)內(nèi)人士對北京商報記者稱，“一般來說快達(dá)到警戒線時，雙方會進行溝通，有股權(quán)的話補充質(zhì)押，沒股權(quán)的補現(xiàn)金，或者先還一部分融資款項?！?/p>

　　東北證券策略分析師陳亞龍也對北京商報記者表示，面對控制權(quán)的易主危險，大股東應(yīng)對股權(quán)質(zhì)押爆倉的方法有很多，除了像八菱科技、猛獅科技一樣進行補充質(zhì)押外，大股東還可以采用籌集其他資金直接解除質(zhì)押、集中釋放利好、重組甚至停牌等方式進行自救。

　　在分析師所說的各類措施中，目前市場運用最多的是提前解除質(zhì)押。8月28日，隆鑫通用大股東隆鑫控股將它押給廈門信托的4000萬股辦理了解除質(zhì)押手續(xù)。而就在8月12日，隆鑫控股才把上述股權(quán)質(zhì)押給廈門信托，且質(zhì)押期限為24個月。在8月28日解除質(zhì)押的同時，隆鑫控股又將所持3200萬股隆鑫通用股權(quán)再次質(zhì)押給廈門信托，騰挪之間避免了股價進一步下跌帶來的損失。而統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，6月以來提前解除質(zhì)押的公司已達(dá)200家。

　　除此之外，暴風(fēng)科技曾因大股東的股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險，推出了10股轉(zhuǎn)增12股的高送轉(zhuǎn)預(yù)案來提振股價；華仁藥業(yè)大股東則在股權(quán)質(zhì)押觸碰警戒線時公告停牌重組；而更值得一提的是顧地科技，為挽救平倉危機，公司不但選擇臨時停牌，還在停牌期間發(fā)起設(shè)立基金支持大股東購買流通股。