隨著“1+N”頂層設(shè)計(jì)方案出臺日漸臨近，各地國企改革正全面鋪開。尤其是下半年以來，除了省級地方政府進(jìn)一步加快改革方案的制定和落實(shí)，地級市也加快推進(jìn)國企改革方案的制定。從已出臺國企改革方案的二十多個省區(qū)市來看，發(fā)展混合所有制、推動國企重組整合以及資產(chǎn)證券化、優(yōu)化國資監(jiān)管體系成為改革重點(diǎn)。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，隨著國企改革頂層設(shè)計(jì)方案的出臺，下半年地方國企改革將形成新熱潮，國資資產(chǎn)證券化或加速進(jìn)行。

　　地級市國企改革加速

　　近日，山東省煙臺市委、市政府發(fā)布《關(guān)于深化市屬企業(yè)改革完善國資管理體制的實(shí)施意見》。至此，煙臺成為山東省內(nèi)首個印發(fā)國企國資改革意見的地級市?！秾?shí)施意見》的主要內(nèi)容包括：一是深化國企國資改革堅(jiān)持的原則。二是深化國企國資改革的總體目標(biāo)。三是深化國企國資改革的路徑和保障措施。

　　福建泉州國資委近日提出五舉措推進(jìn)國有企業(yè)轉(zhuǎn)型升級，推動國企重組整合、改制上市。推動國有資本向有潛力、有市場、有前景的國企集中，未來幾年努力整合培育出1到2家旗艦型的大企業(yè)，3到8家優(yōu)質(zhì)企業(yè)；加強(qiáng)資本運(yùn)營效率，支持重點(diǎn)國企改制上市，力爭實(shí)現(xiàn)泉州國企上市“零”的突破；做好二、三級企業(yè)的內(nèi)部整合重組和虧損治理工作，進(jìn)一步提高資產(chǎn)配置效率，降低管理成本。同時，探索研究發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)。利用資本市場和產(chǎn)權(quán)市場，吸收民間資本參與共同組建新項(xiàng)目公司，按現(xiàn)代企業(yè)制度規(guī)范運(yùn)作，形成各種所有制經(jīng)濟(jì)公平競爭、相互促進(jìn)、共同發(fā)展的格局。

　　6月11日，上海浦東新區(qū)發(fā)布國資國企改革“18條”，提出加快發(fā)展混合經(jīng)濟(jì)，推動開放性市場化重組，擇優(yōu)引入戰(zhàn)略投資者，吸引社會資本參與浦東開發(fā)建設(shè)。同時，加大企業(yè)上市培育力度，提高資產(chǎn)證券化比例，加快上市公司產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型步伐，提升國有資本影響力和行業(yè)地位;促進(jìn)國資高效流動，打造適合浦東特點(diǎn)的綜合國資運(yùn)營平臺，跨主體、跨系統(tǒng)整合資源，開展資本運(yùn)作，實(shí)現(xiàn)股權(quán)有序流動。

　　“對地方國企而言，地方財(cái)稅體系的重構(gòu)，將促使地方政府以更大的熱情投入到國企改革中去?！睒I(yè)內(nèi)人士指出，43號文《國務(wù)院關(guān)于加強(qiáng)地方政府性債務(wù)管理的意見》將徹底改變地方政府債務(wù)融資模式，地方政府債務(wù)的擴(kuò)張受到限制，而房地產(chǎn)行業(yè)的不景氣使得原來的土地出讓金收入的可靠性下降，地方政府急需通過國企改革盤活地方國企資產(chǎn)，以補(bǔ)充地方政府的資金缺口。隨著總體方案的下發(fā)，地方國企改革將進(jìn)入階段性加速期。

　　國資證券化潛力巨大

　　從各地已出臺的改革措施來看，多數(shù)省市將提高國企資產(chǎn)證券化率作為改革發(fā)展的重要任務(wù)，并提出了明確目標(biāo)。從地區(qū)來看，湖南、重慶、廣東等省市資產(chǎn)證券化率目標(biāo)水平相對較高。

　　福建國資委日前召開2015年上半年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行分析會，要求加大資本運(yùn)作力度，推進(jìn)國有資本證券化。福建省國資委副主任7月31日到三鋼集團(tuán)調(diào)研，要求做好資產(chǎn)證券化工作，使國有資產(chǎn)證券化比例達(dá)80%。

　　通過梳理各地出臺的改革方案來看，湖南省提出，推動國有企業(yè)整體上市或核心業(yè)務(wù)資產(chǎn)上市，競爭類省屬國有企業(yè)基本完成股份制改造，培育一批上市企業(yè)，國有資產(chǎn)證券化率達(dá)到80%左右；廣東省提出，支持控股上市公司通過資產(chǎn)注入、非公開發(fā)行股票、并購重組等方式，整合省屬二級及以下企業(yè)，做強(qiáng)做大主業(yè)突出的資本平臺，爭取到2018年省屬企業(yè)資產(chǎn)證券化率由現(xiàn)在的20%上升到60%。此外，北京、甘肅、湖北等省市均提出到2020年，力爭國有資本證券化率提高到50%。

　　申萬宏源證券指出，從各地目前已經(jīng)公布的情況來看，湖南的國企資產(chǎn)證券化率目標(biāo)最高，要求在2020年達(dá)到80%，各省市提出的資產(chǎn)證券化率目標(biāo)一般均在50%以上，其他未公布的省市雖然未直接給出資產(chǎn)證券化率目標(biāo)，但可以預(yù)計(jì)將不低于50%。而目前實(shí)際的國有資產(chǎn)資產(chǎn)證券化率大致只有目標(biāo)水平的一半左右，還遠(yuǎn)未達(dá)到目標(biāo)水平，空間較大。隨著國企改革總體方案出臺，國資資產(chǎn)證券化或?qū)⒓铀龠M(jìn)行。

　　掘金地方國企改革

　　隨著地方國企改革步伐的加快，二級市場中，地方國企改革相關(guān)概念股已風(fēng)起云涌。同時，近期地方國企改革相關(guān)概念股均因重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)紛紛相繼停牌，如上海的錦江股份、上海梅林、上海三毛；廣東的廣弘控股、廣晟有色以及星湖科技、省廣股份、宏大爆破；山東的新華制藥、山東藥玻、萬潤股份以及四川的五糧液等。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至2014年12月24日，A股共有2605家上市公司，其中國企上市公司996家，占比38.2%。國企上市公司中，央企上市公司341家，地方國企上市公司655家，分別占總上市公司的13.1%、25.1%。

　　國泰君安認(rèn)為，此輪國企改革將借助于資本市場來推進(jìn)，國企的股權(quán)激勵改革需要通過資本市場來實(shí)施，上市公司嚴(yán)格的公司治理要求也使得職業(yè)經(jīng)理人制度易于推行，國企的混合所有制改革的最主要方式將是證券化，通過資本市場對國有資產(chǎn)進(jìn)行評估定價，能有效防止國有資產(chǎn)賤賣。資本市場作為本輪混合所有制改革的主要平臺，既解決了定價公平問題，又為各類資本提供了便利的退出渠道。提升國有資產(chǎn)的證券化水平，將極大的提高國有資產(chǎn)的流動性水平，幫助政府盤活手中的國有資產(chǎn)，優(yōu)化國資的配置。對資本市場而言，國有資產(chǎn)證券化水平的提高，要求政府將優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)裝入上市公司，將有效提高上市公司平臺對投資者的吸引力。