昨日晚間，央行“三箭齊發(fā)”，宣布實施降息、降準及定向降準措施。這被認為是中國應對當前國內(nèi)經(jīng)濟下行壓力以及全球金融市場震蕩而采取的一攬子組合措施。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，此次降息降準，并不代表貨幣政策的轉(zhuǎn)向，基調(diào)仍然是穩(wěn)健和中性的。預計此次降準所釋放的流動性或超過6000億元，將對沖此前外匯占款減少所帶來的流動性缺口。

　　同時，央行還宣布放開一年期以上定期存款利率浮動上限。這意味著，存款利率市場化僅剩一年期及以下存款利率上限的放開，中國利率市場化改革的最后一步已近在眼前。

　　“雙降”穩(wěn)定國內(nèi)外市場預期

　　央行昨日晚間公布，自8月26日起，金融機構(gòu)一年期存、貸款基準利率均下調(diào)0.25個百分點至1.75%、4.6%；同時自9月6日起，下調(diào)存款準備金率0.5個百分點，并額外降低農(nóng)村金融機構(gòu)準備金率0.5個百分點，額外下調(diào)金融租賃公司和汽車金融公司準備金率3個百分點。

　　國內(nèi)外對中國央行上述動作期盼已久，除了中國經(jīng)濟下行壓力外，另一大背景是近期全球金融市場出現(xiàn)集體劇烈動蕩。對于組合措施出臺的考慮，央行有關負責人在答記者問時明確指出，當前我國經(jīng)濟增長仍存在下行壓力，全球金融市場近期也出現(xiàn)較大波動，需要更加靈活地運用貨幣政策工具。

　　就經(jīng)濟下行壓力而言，雖然二季度以來我國實體經(jīng)濟已有企穩(wěn)跡象，但包括央行研究局首席經(jīng)濟學家馬駿在內(nèi)的部分專家仍認為，經(jīng)濟筑底回升的基礎還不牢固。

　　馬駿指出，7月份工業(yè)增加值的增速有所回落、8月份財新PMI初值下降等都顯示了一定的下行壓力，最近油價等大宗商品價格再次大幅下跌，可能繼續(xù)抑制國內(nèi)通脹率，從而造成對實際利率的上行壓力。

　　央行還明確了此次降息、降準主要目的，是促進降低社會融資成本，支持實體經(jīng)濟持續(xù)健康發(fā)展。

　　據(jù)央行數(shù)據(jù)，7月份金融機構(gòu)貸款加權(quán)平均利率為5.97%，自2011年以來首次回落至6%以下的水平，社會融資成本高的問題得到緩解，雖然近兩個月CPI略有回升，但主要是受豬肉價格明顯上漲等結(jié)構(gòu)性因素影響。

　　釋放流動性逾6000億元

　　在此之前，市場降準預期已經(jīng)明顯升溫。

　　央行發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，7月末，央行口徑外匯占款下降3080億元，至26.4萬億元；金融機構(gòu)口徑外匯占款下降2491億元，至28.9萬億元。央行口徑與金融機構(gòu)口徑外匯占款均刷新單月最大降幅歷史紀錄。

　　為保持銀行體系流動性合理充裕，引導貨幣信貸平穩(wěn)適度增長，央行決定實施2015年以來的第三次降準。

　　“從經(jīng)濟基本面來看，7月份經(jīng)濟數(shù)據(jù)低于預期，說明實體經(jīng)濟還在筑底過程中，企穩(wěn)改善的動能不足，因此在目前的政策上要加大積極財政政策實施和推進的力度，而這個過程中需要相對寬松的貨幣政策來配合，例如在地方政府債務置換以及基礎設施投資配套融資方面，因此降準來釋放流動性的必要性很高。”摩根士丹利華鑫證券宏觀經(jīng)濟研究主管章俊稱。

　　章俊還表示，從資本外流的角度看，降準將有效對沖資本外流帶來的流動性緊縮效應，在目前經(jīng)濟增長疲軟要求貨幣寬松的背景下顯得尤為重要。

　　民生證券研究院執(zhí)行院長管清友分析，初步估計本次降準和定向降準釋放流動性規(guī)模約為6000億-7000億元，加上此前MLF和公開市場操作所凈投放的，基本可以對沖外匯占款減少的量。

　　華泰證券首席分析師羅毅也認為，此次“雙降”有利于改善市場資金面，初步測算釋放流動性約7100億元。

　　存款利率全面放開條件已成熟

　　自2013年7月，央行全面放開金融機構(gòu)貸款利率管制后，利率市場化改革進程僅剩存款利率上限放開這一步。

　　此次降息后，金融機構(gòu)的一年貸款基準利率下調(diào)至4.6%，一年期存款基準利率下調(diào)至1.75%，金融機構(gòu)的一年存貸款基準利率均已達到了十年來的最低水平。

　　更為重要的是，昨日央行放開了一年期以上(不含一年期)定期存款的利率浮動上限，而活期存款以及一年期以下定期存款的利率依然保持此前規(guī)定的基準利率1.5倍的浮動上限不變。

　　對此，央行方面表示，此次繼續(xù)保留一年期以內(nèi)定期存款及活期存款利率浮動上限不變，體現(xiàn)了按照“先長期、后短期”的基本順序漸進式放開存款利率上限的改革思路，也與國際上的通行做法相一致。從國際經(jīng)驗看，按此順序推進利率市場化改革，有利于培育和鍛煉金融機構(gòu)的自主定價能力，為最終全面實現(xiàn)利率市場化奠定更為堅實的基礎。

　　業(yè)內(nèi)專家認為，放開一年期以上的定期存款利率上限，是我國利率市場化改革的又一重要步驟。

　　在中國人民銀行研究局首席經(jīng)濟學家馬駿看來，從目前的宏觀環(huán)境和過去幾次市場對利率上限調(diào)整的反應來看，我國放開一年期及以下存款利率上限的條件基本成熟。

　　“利率市場化的深化，有助于讓市場機制在金融資源配置中發(fā)揮更大的作用，并為向新的貨幣政策框架轉(zhuǎn)型提供條件。未來，利率市場化的進程將更多著眼于強化商業(yè)銀行的市場化定價機制，培育市場可接受的基準利率，疏通利率傳導機制?！瘪R駿稱。

　　華夏銀行發(fā)展研究部戰(zhàn)略室負責人楊馳也認為，此次央行結(jié)合利率調(diào)整完全取消了一年期以上存款的利率上限，意味著利率市場化改革已經(jīng)接近最終目標，預計今年內(nèi)將完全放開存款利率。