繼7月初主板發(fā)審委工作會議因故取消后，再融資和IPO都一直處于暫停狀態(tài)。8月7日，甘肅電投再融資過會，意味著再融資正式重啟。在此后的半月中，上市公司猶如掀起了一場“融資競賽”，據(jù)新京報(bào)記者不完全統(tǒng)計(jì)，截至8月20日，兩市共51家

　　相關(guān)公司股票走勢

　　公司發(fā)布增發(fā)預(yù)案，擬融資規(guī)模超過1600億元。而截至8月20日，今年A股上市公司完成再融資的規(guī)模已達(dá)6322億元。有分析認(rèn)為，重啟再融資發(fā)審，說明市場對當(dāng)前股指所處位置以及市場整體運(yùn)行狀況都比較認(rèn)可，IPO重啟便可能接踵而至。

　　超七成定增資金還貸

　　案例1獐子島

　　2014年10月末，一場扇貝消失的“黑天鵝事件”讓獐子島(002069)陷入了輿論的風(fēng)口浪尖。隨后公司在當(dāng)年的定增計(jì)劃也被迫終止。

　　今年8月13日晚間，停牌兩個(gè)多月的獐子島披露了一份新的定增預(yù)案。與去年“流產(chǎn)”的定增預(yù)案相比，資金規(guī)模更大；用途更加詳細(xì)，且超七成資金用來還貸；值得注意的是此次定增預(yù)案高管未參與認(rèn)購。

　　資產(chǎn)負(fù)債率已制約公司發(fā)展

　　8月13日晚間獐子島披露定增預(yù)案稱，公司擬以17.24元/股的價(jià)格非公開發(fā)行股票數(shù)量不超過8410.67萬股，募資總額為13億元-14.5億元。從募集資金用途來看，分別用于種業(yè)平臺建設(shè)項(xiàng)目、O2O新業(yè)態(tài)建設(shè)項(xiàng)目以及償還銀行貸款3個(gè)項(xiàng)目，使用募集資金分別為1.85億元、1.62億元和11.03億元。

　　值得一提的是，截至2015年3月31日，獐子島即將到期(1年以內(nèi))的短期借款余額為23.31億元。而按照上述募集資金使用用途中用于償還銀行貸款的11.03億元，占定增募資總額的比例高達(dá)75%。

　　對于資金使用說明，獐子島方面稱，由于海洋牧場遭受災(zāi)害的影響，公司2014年的業(yè)務(wù)受到較大的影響，歸屬于母公司所有者的凈利潤為-11.95億元，公司經(jīng)營性現(xiàn)金流受到影響。目前，銀行貸款、短期融資券是公司主要的融資手段，2012年末至2014年末及2015年3月末公司資產(chǎn)負(fù)債率分別達(dá)到48.04%、54.07%、76.29%和76.17%，資產(chǎn)負(fù)債率及有息負(fù)債占凈資產(chǎn)的比例都處于較高水平，一定程度上制約了公司的發(fā)展。

　　前次定增方案因“黑天鵝”事件“流產(chǎn)”

　　此前，2014年6月獐子島就公布了一筆定增計(jì)劃。但是因爆發(fā)“黑天鵝事件”而不得不終止。

　　根據(jù)獐子島去年發(fā)布的定增預(yù)案，擬以12.60元/股向平安資管等特定對象非公開發(fā)行股票7936.51萬股-1.09億股，募集資金區(qū)間為10億元-13.7億元。此后，定增計(jì)劃推進(jìn)十分順利。

　　2014年10月30日晚間，獐子島如期披露三季報(bào)，但該公司的業(yè)績給了投資者當(dāng)頭一棒。公司發(fā)布公告稱，因?yàn)楸秉S海遭遇異常的冷水團(tuán)，公司105.64萬畝海洋牧場遭遇滅頂之災(zāi)，受此影響，公司前三季業(yè)績“大變臉”，由盈利變?yōu)樘潛p約8.12億元。

　　突如其來的巨虧，讓市場陷入震驚。一時(shí)之間，對于獐子島的管理失控、信披違規(guī)、造假等的質(zhì)疑聲不斷，進(jìn)而引發(fā)了監(jiān)管部門對公司進(jìn)行問詢和出具警示函。

　　2014年11月19日，獐子島公告，公司決定撤回定增申請文件。經(jīng)過一系列自救，6個(gè)月后公司再次停牌籌劃定增，9個(gè)月后新的定增方案出爐。

　　定增認(rèn)購對象為6家外部機(jī)構(gòu)

　　與前次定增方案相比，本次方案具有許多不同之處。最明顯地方是管理層未出現(xiàn)認(rèn)購。從募資規(guī)模來看，本次方案募資總額為13億元-14.5億元，較前次有所增加。

　　從資金用途來看，前次方案全部資金用于補(bǔ)充流動(dòng)資金和償還銀行貸款；本次方案募集資金除此之外還用于種業(yè)平臺建設(shè)項(xiàng)目和O2O新業(yè)態(tài)建設(shè)項(xiàng)目，且有詳細(xì)的說明；從定增認(rèn)購對象來看，兩次定增認(rèn)購對象的鎖定期均為36個(gè)月。

　　認(rèn)購對象來看，上一次的定增認(rèn)購方中，獐子島控股股東長?？h獐子島投資發(fā)展中心和上市公司管理層分別通過興全定增68號和69號參與認(rèn)購，認(rèn)購額不少于2億元和0.5億元；

　　值得一提的是，此次的定增認(rèn)購對象是平安大華基金、懷真資管、隆華匯投資、華弘湖泰投資、華弘荷泰投資和富誠海富通資管6家外部機(jī)構(gòu)，上市公司管理人未出現(xiàn)。

　　對此，新京報(bào)記者致電獐子島董秘孫福君，稱因高管降薪和增持股票而未參與此次定增。

　　復(fù)牌連跌遭機(jī)構(gòu)拋售

　　案例2 浩豐科技

　　上市3個(gè)多月，股價(jià)一路飆升至最高240.45元的浩豐科技(300419)于今年4月24日停牌。接著公司公告稱，以7.45億元價(jià)格收購賬面凈資產(chǎn)金額2345.38萬元的路安世紀(jì)全部股權(quán)。公司在8月14日復(fù)牌后，連續(xù)4日跌停。

　　上市不久即籌劃收購

　　作為營銷信息化解決方案提供商的浩豐科技，于今年1月22日登陸創(chuàng)業(yè)板。

　　在上市僅3個(gè)月后，公司即開始停牌籌劃重組，稱擬以每股117.68元的價(jià)格定向發(fā)行633.07萬股股份，用于收購路安世紀(jì)100%股權(quán)。

　　公開數(shù)據(jù)披露，截至2015年3月31日，路安世紀(jì)凈資產(chǎn)為2105.83萬元。以上述日期為評估日，路安世紀(jì)100%股權(quán)的評估值為74595.25萬元，增值率3442.32%。

　　根據(jù)預(yù)案披露，相較最終交易價(jià)7.45億元收購價(jià)格，該公司的收購評估價(jià)值相比賬面凈資產(chǎn)溢價(jià)高出了超30倍。

　　分析稱從數(shù)據(jù)上或面臨風(fēng)險(xiǎn)

　　對于本次高昂的評估溢價(jià)，路安世紀(jì)的原股東承諾在2015-2017年度實(shí)現(xiàn)凈利潤3000萬元、4250萬元、5350萬元。同時(shí)對未實(shí)現(xiàn)部分以本次交易獲得的股份進(jìn)行補(bǔ)償，如股份不足以補(bǔ)償，則由其以現(xiàn)金進(jìn)行補(bǔ)償。

　　公開資料顯示，路安世紀(jì)是國內(nèi)領(lǐng)先的廣電信息技術(shù)服務(wù)提供商，目前主要面向海內(nèi)外高端酒店、有線運(yùn)營商開展業(yè)務(wù)。公司在2013年、2014年和2015年1-3月分別實(shí)現(xiàn)凈利潤47.74萬元、1222.06萬元和493.65萬元。如果繼續(xù)按照這樣增長，則全年不足2000萬凈利潤。

　　一位私募人士向新京報(bào)記者解釋，對于凈資產(chǎn)2000余萬元的公司股權(quán)作價(jià)7億元以上賣出，單從賬面資金看確實(shí)有點(diǎn)讓人不好理解?！笆召彿娇赡苡凶约旱目紤]，但從數(shù)據(jù)上可能面臨風(fēng)險(xiǎn)?！鄙鲜鏊侥既耸空f道。

　　高溢價(jià)定增收購問題顯現(xiàn)

　　4月24日因籌劃重大事項(xiàng)，浩豐科技停牌。在停牌前最后一個(gè)交易日即4月23日公司股價(jià)漲停，報(bào)收240.65元。復(fù)牌后，浩豐科技連續(xù)四日跌停。8月20日，浩豐科技報(bào)收于149.8元/股。

　　根據(jù)深交所公布數(shù)據(jù)顯示，浩豐科技在復(fù)牌后連續(xù)三日遭到機(jī)構(gòu)拋售。

　　上述私募人士向記者解釋，遭遇市場大幅下挫之后，前期市場火爆之時(shí)推出或?qū)嵤└叨ㄔ鰞r(jià)、高溢價(jià)收購的“兩高”定增收購上市公司的問題慢慢暴露出來。如果沒有真實(shí)的業(yè)績支撐，向浩豐科技高溢價(jià)收購的資產(chǎn)或?qū)⒊蔀槠浒l(fā)展的包袱。

　　新京報(bào)記者8月21日上午致電浩豐科技證券事務(wù)部電話，截至發(fā)稿未收到回應(yīng)。

　　降低募資額后增發(fā)價(jià)仍“倒掛”

　　案例3大族激光

　　大族激光科技產(chǎn)業(yè)集團(tuán)股份有限公司(簡稱大族激光，002008)在2015年6月15日發(fā)布了非公開發(fā)行股票預(yù)案，募集資金總額不超過52.28億元，也就是在當(dāng)天，公司的股價(jià)也達(dá)到了近幾年來的最高點(diǎn)。然而一天之后大族激光遭遇股價(jià)大跌。7月22日，大族激光發(fā)布公告，對定增預(yù)案進(jìn)行調(diào)整，募資總額下降到不超過41億元，但并未調(diào)整增發(fā)價(jià)。目前，大族激光增發(fā)價(jià)與股價(jià)依舊“倒掛”。

　　縮小融資規(guī)模因考慮審批

　　大族激光在6月15日發(fā)布的定增預(yù)案，7月22日對預(yù)案進(jìn)行修訂后，公開發(fā)行股票數(shù)量降低至不超過1.37億股，比最初的預(yù)案減少了3800萬股，募資金額下降到不超過41億元，比最初募資計(jì)劃下降了11.28億元。然而，對投資者的決策影響更大的增發(fā)價(jià)格卻沒有調(diào)整。

　　在6月15日最初的增發(fā)預(yù)案發(fā)布時(shí)，大族激光的股價(jià)達(dá)到了近年來的最高點(diǎn)，每股39.61元。不幸的是，這個(gè)時(shí)間點(diǎn)剛好趕上A股大跌。公布增發(fā)預(yù)案第二天，大族激光遭遇連續(xù)多天的大跌，到7月8日，股價(jià)較6月中旬已近腰斬，此時(shí)增發(fā)價(jià)已比二級市場股票價(jià)格高了將近10元。

　　隨后市場開始回暖，大族激光股價(jià)也現(xiàn)反彈，但是也很難再回到定增預(yù)案發(fā)布前的位置。7月22日，大族激光發(fā)布定增預(yù)案的調(diào)整公告，但增發(fā)價(jià)并未降低，依舊是30元/股。當(dāng)日股價(jià)收盤報(bào)29.91元，增發(fā)價(jià)仍然“倒掛”。

　　對于定增預(yù)案調(diào)整的原因，大族激光證券部一位負(fù)責(zé)人告訴記者，主要是考慮到審核的因素?！皩υ偃谫Y這塊目前沒有一個(gè)明確的批文，但據(jù)我們了解，如果規(guī)模比較大，可能審批的效率會低一些，所以就做了相應(yīng)的調(diào)整?！痹撠?fù)責(zé)人表示。

　　“未來或考慮調(diào)價(jià)”

　　大族激光本次再融資主要用于四個(gè)項(xiàng)目，分別為高功率半導(dǎo)體器件、特種光纖及光纖激光器產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目，高功率激光切割焊接系統(tǒng)及機(jī)器人自動(dòng)化裝備產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目，脆性材料加工與量測設(shè)備產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目和工業(yè)機(jī)器人關(guān)鍵技術(shù)研發(fā)中心項(xiàng)目。

　　修改前的定增預(yù)案中，擬募集資金額正好滿足于項(xiàng)目投資額。預(yù)案調(diào)整后，由于募資金額總量的減少，募集資金額將不滿足于項(xiàng)目投資額。

　　對此，大族激光證券部負(fù)責(zé)人對記者表示，這不會對資金的使用計(jì)劃產(chǎn)生影響，11億元的融資差額將用公司自有資金進(jìn)行補(bǔ)足。同時(shí)，由于項(xiàng)目不可能一下投入這么多錢，所以融資額的縮減不會對項(xiàng)目進(jìn)展造成影響。

　　然而，增發(fā)價(jià)與二級市場股價(jià)的倒掛情況，依舊會對投資者參與定增的熱情產(chǎn)生影響。前述證券部負(fù)責(zé)人對記者表示，未來是否會調(diào)整增發(fā)價(jià)格，“一切皆有可能”，目前還沒有這個(gè)想法，但不排除未來根據(jù)走勢做出調(diào)整變動(dòng)。

　　增發(fā)價(jià)下調(diào)引股民不滿

　　案例4 申萬宏源

　　開始于6月中旬的A股大跌，讓許多公司股價(jià)出現(xiàn)與定增價(jià)倒掛現(xiàn)象。在今年推出定增預(yù)案的7家券商上市公司中，僅有山西證券一家的當(dāng)前股價(jià)仍高于之前的定增價(jià)，而東吳證券、申萬宏源和長江證券已對定增價(jià)進(jìn)行下調(diào)。

　　定增遇股市大跌，增發(fā)價(jià)倒掛

　　申萬宏源8月13日發(fā)布公告，對6月13日發(fā)布的非公開發(fā)行A股股票預(yù)案進(jìn)行相應(yīng)修訂。修訂后的公告顯示，本次非公開發(fā)行股票募集資金總額由原來的不超過180億元下調(diào)為不超過140億元，融資總額縮水40億元。發(fā)行價(jià)格由每股16.92元下調(diào)到12.30元，發(fā)行股票數(shù)量不變，均為不超過110000萬股。

　　申萬宏源第一次定增預(yù)案發(fā)布的時(shí)間點(diǎn)恰恰趕上了A股大跌行情的起點(diǎn)。6月15日申萬宏源復(fù)牌后，股價(jià)從19元左右的高位一路下挫。隨后政府啟動(dòng)了一系列救市行動(dòng)，下跌行情有所緩解，但申萬宏源的股價(jià)在波動(dòng)中依舊不見起色，進(jìn)入8月，其股價(jià)一直在13元徘徊。

　　根據(jù)申萬宏源公告，8月的定增定價(jià)基準(zhǔn)日由今年6月13日調(diào)整為8月13日，發(fā)行價(jià)格仍為不低于定價(jià)基準(zhǔn)日前20個(gè)交易日公司股票交易均價(jià)的90%。申萬宏源6月13日前一個(gè)交易日的收盤價(jià)為19.15元/股，而其8月12日的收盤價(jià)為13.6元/股，在此期間股價(jià)下跌了28.98%，而申萬宏源此次定增價(jià)下調(diào)約27.3%，兩者基本一致。

　　股民稱調(diào)定增價(jià)是維護(hù)機(jī)構(gòu)利益

　　申萬宏源證券部一位負(fù)責(zé)人對記者表示，下調(diào)增發(fā)價(jià)格主要是由于市場的因素，為了公司的非公開發(fā)行能夠順利進(jìn)行。對于融資額巨幅下降40億元是否會影響到未來公司的發(fā)展計(jì)劃，這位負(fù)責(zé)人表示，公司也經(jīng)過討論研究，這種調(diào)整是在現(xiàn)行的市場情況下做出的，匹配于當(dāng)前資金用途。

　　據(jù)申萬宏源披露，公司將以不超過110億元的募集資金向申萬宏源證券進(jìn)行增資，補(bǔ)充其資本金，擴(kuò)大證券業(yè)務(wù)規(guī)模，提升其市場競爭力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力。投入的項(xiàng)目包括擴(kuò)大信用交易業(yè)務(wù)規(guī)模、發(fā)展機(jī)構(gòu)銷售交易業(yè)務(wù)、擴(kuò)大新三板做市業(yè)務(wù)規(guī)模完善產(chǎn)業(yè)鏈以及發(fā)展平臺金融為核心的互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)。

　　定增預(yù)案調(diào)整后，引來了一些股民的不滿。有股民公開表示，很多人正是因?yàn)檩^高的定增價(jià)格才對申萬宏源股票堅(jiān)持持有，經(jīng)歷了大跌也沒有賣出，然而現(xiàn)在調(diào)整方案維護(hù)了機(jī)構(gòu)的利益，但是對散戶很不公平。

　　對此，申萬宏源證券部負(fù)責(zé)人拒絕發(fā)表評論。