截至7月20日，今年以來(lái)已經(jīng)實(shí)施完成定向增發(fā)的上市公司有262家，較去年同期增長(zhǎng)65.8%。規(guī)模上看，定向增發(fā)股份合計(jì)890.99億股，實(shí)際募集總額5544.19億元，較去年同期分別增長(zhǎng)56.80%、91.94%，增幅都在五成以上。上市公司通過(guò)定向增發(fā)進(jìn)行股權(quán)融資的熱情高漲。

　　伴隨著股市的波動(dòng)，跌破定增發(fā)行價(jià)的個(gè)股頻現(xiàn)。以7月20日收盤價(jià)為準(zhǔn)，262家上市公司中股價(jià)跌破定增發(fā)行價(jià)的上市公司有35家，占比約13.36%。股價(jià)跌破定增發(fā)行價(jià)意味著投資者有可能以低于大股東、機(jī)構(gòu)投資者的價(jià)格買入股票。另外，定向增發(fā)的股份一般有一定的限售期，12個(gè)月內(nèi)(大股東認(rèn)購(gòu)的為36個(gè)月)不得轉(zhuǎn)讓。當(dāng)定增股份解禁期臨近時(shí)，大股東與機(jī)構(gòu)投資者一般會(huì)盡力維穩(wěn)股價(jià)，保證一定的投資收益。對(duì)廣大投資者來(lái)說(shuō)，這無(wú)疑是一個(gè)好的投資機(jī)會(huì)。

　　基于35家股價(jià)跌破定增發(fā)行價(jià)的上市公司，本文從定增數(shù)量、增發(fā)比例、實(shí)際募集金額三個(gè)不同角度分析跌破定增發(fā)行價(jià)的個(gè)股，其中篩選條件為：增發(fā)數(shù)量1億股(含)以上、實(shí)際募集金額10億元(含)以上、增發(fā)股份占比10%(含)以上。其中定向增發(fā)數(shù)量、實(shí)際募集金額為衡量定增的絕對(duì)因素，增發(fā)股份占比為衡量定增的相對(duì)因素。最后結(jié)合個(gè)股近期的盈利表現(xiàn)進(jìn)行分析，得出相關(guān)結(jié)果。

　　1.增發(fā)股份1億股以上

　　今年已經(jīng)實(shí)施完成定向增發(fā)的262家上市公司中，增發(fā)數(shù)量在1億股以上的有105家，占比約40%。而股價(jià)跌破定增發(fā)行價(jià)的35家上市公司中，增發(fā)數(shù)量在1億股以上的有8家，占比達(dá)22.86%。這8只破發(fā)個(gè)股(如表1)分別為平安銀行、南京銀行、云鋁股份、廣匯汽車、唐山港、國(guó)金證券、隆基股份、北部灣港。

　　其中大股東參與認(rèn)購(gòu)的有平安銀行、南京銀行、云鋁股份、唐山港，且均以現(xiàn)金方式認(rèn)購(gòu)。云鋁股份大股東認(rèn)購(gòu)比例高達(dá)49.13%，其募集資金主要用于收購(gòu)浩鑫鋁箔86.92%股權(quán)、源鑫炭素100%股權(quán)等，目前股價(jià)較定增發(fā)行價(jià)跌幅為4.96%。除云鋁股份外，唐山港與北部灣港定向增發(fā)募集資金也用于融資收購(gòu)其他資產(chǎn)。募集資金用于融資類的還有廣匯汽車與隆基股份，其中廣匯汽車用于配套融資，隆基股份用于項(xiàng)目融資。另外3家上市公司定增募集資金用于補(bǔ)充流動(dòng)資產(chǎn)，分別為平安銀行、南京銀行、國(guó)金證券。從破發(fā)幅度來(lái)看，金融行業(yè)的3家上市公司的破發(fā)幅度高于其他5家上市公司。股價(jià)較定增發(fā)行價(jià)跌幅最大的公司為國(guó)金證券，達(dá)20.38%，平安銀行跌幅15.86%，南京銀行跌幅11.36%。按破發(fā)幅度大小排列，其他5只個(gè)股為廣匯汽車、唐山港、隆基股份、北部灣港、云鋁股份。

　　2.定增融資10億以上

　　從定向增發(fā)實(shí)際募集總額來(lái)看，262家已經(jīng)實(shí)施完成定向增發(fā)的上市公司中，定增募集總額在10億元以上的上市公司有105家，與增發(fā)數(shù)量1億股以上的上市公司數(shù)量相同，但股價(jià)跌破定增發(fā)行價(jià)的有12家。這12只破發(fā)個(gè)股(如表1)包括增發(fā)數(shù)量在1億股以上的8只破發(fā)個(gè)股，除此之外，還有石化機(jī)械、三愛(ài)富、林州重機(jī)、奧瑞德4只個(gè)股。

　　三愛(ài)富與林州重機(jī)均有大股東以現(xiàn)金方式參與認(rèn)購(gòu)，大股東認(rèn)購(gòu)比例分別為32.02%、20%，股價(jià)較定增發(fā)行價(jià)跌幅分別為33.49%、26%，且兩家上市公司定增募集金額都用于項(xiàng)目融資。石化機(jī)械與奧瑞德定增認(rèn)購(gòu)對(duì)象為機(jī)構(gòu)投資者，兩者募集資金的用途不同，石化機(jī)械定向增發(fā)募集資金用于集團(tuán)的整體上市，奧瑞德募集資金用于配套融資。另外，從股價(jià)跌破定增發(fā)行價(jià)的幅度來(lái)看，石化機(jī)械較奧瑞德跌幅大。

　　3.增發(fā)股份占比超10%

　　35家股價(jià)跌破定增發(fā)行價(jià)的上市公司中，增發(fā)股份占比在10%以上的有8家上市公司，占比22.86%。這8只破發(fā)股(如表1)分別為云鋁股份、三愛(ài)富、林州重機(jī)、石化機(jī)械、北部灣港、南京銀行、萊茵生物、漢鐘精機(jī)。(注：增發(fā)股份占比=增發(fā)股份數(shù)量/增發(fā)后總股本×100)。

　　其中南京銀行、三愛(ài)富、林州重機(jī)、石化機(jī)械、云鋁股份、北部灣港這6只個(gè)股定向增發(fā)募集金額在10億元以上，且南京銀行、云鋁股份、北部灣港定增數(shù)量在1億股以上，同時(shí)滿足上述三個(gè)條件。萊茵生物、漢鐘精機(jī)這兩家上市公司定增募集總額分別為4.98億元、8.50億元，定增認(rèn)購(gòu)對(duì)象均為機(jī)構(gòu)投資者，且募集金額都用于項(xiàng)目融資。從股價(jià)跌破定增發(fā)行價(jià)幅度來(lái)看，漢鐘精機(jī)跌幅較萊茵生物大。

　　結(jié)合衡量定增的絕對(duì)因素和相對(duì)因素，根據(jù)破發(fā)個(gè)股滿足的不同條件，有如下結(jié)果：

　　(1)定增數(shù)量1億股以上、增發(fā)股份占比10%以上的個(gè)股：南京銀行、云鋁股份、北部灣港。按定增破發(fā)的幅度大小依次為：南京銀行、北部灣港、云鋁股份。

　　(2)定增融資10億元以上，增發(fā)股份占比10%以上個(gè)股：南京銀行、三愛(ài)富、林州重機(jī)、石化機(jī)械、云鋁股份、北部灣港。按定增破發(fā)的幅度大小依次為三愛(ài)富、林州重機(jī)、石化機(jī)械、南京銀行、北部灣港、云鋁股份。

　　(3)南京銀行、云鋁股份、北部灣港這3只個(gè)股同時(shí)滿足增發(fā)數(shù)量1億股以上、實(shí)際募集總額10億元以上、增發(fā)股份占比10%以上這三個(gè)條件。

　　4.破發(fā)個(gè)股業(yè)績(jī)表現(xiàn)

　　以表1中滿足條件的14只個(gè)股為研究對(duì)象，以單季度凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率衡量近期上市公司的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，選取2014年第一季度至2015年第一季度的數(shù)據(jù)來(lái)分析上述公司的盈利狀況。

　　相比較而言，股價(jià)跌破定增發(fā)行價(jià)的個(gè)股本身具備一定的安全邊際與投資價(jià)值。如果有穩(wěn)定的業(yè)績(jī)作為支撐，個(gè)股的投資價(jià)值更加彰顯。

　　單以2015年一季度凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率來(lái)看，除北部灣港、三愛(ài)富、林州重機(jī)、漢鐘精機(jī)、石化機(jī)械，其他9家上市公司的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率都為正。其中，石化機(jī)械凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)率最低，為-1178.66%；一季度凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率最高的為萊茵生物，高達(dá)218.67%。結(jié)合2014年的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)率來(lái)看，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)率均值最大的則為隆基股份，達(dá)223.41%；凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)率均值最小的為云鋁股份，達(dá)-240.90%。

　　以隆基股份為例，以7月20日收盤價(jià)衡量，其股價(jià)較定增發(fā)行價(jià)跌幅達(dá)9.8%。結(jié)合公司近期盈利狀況來(lái)看，公司凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)率從2014年第一季至2015年第一季都表現(xiàn)為正，盈利狀況較理想。

　　以各季度凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)率都表現(xiàn)為正為依據(jù)，同樣盈利狀況表現(xiàn)較理想的上市公司還有平安銀行、南京銀行、唐山港、國(guó)金證券這4家上市公司。

　　近期盈利狀況表現(xiàn)相對(duì)來(lái)說(shuō)不理想的林州重機(jī)，屬于中小企業(yè)板。除2014年第一季度凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)率為正，2014年第二季度至2015年第一季度凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)率都表現(xiàn)為負(fù)，相對(duì)來(lái)說(shuō)盈利狀況不理想。此外，與林州重機(jī)類似，近期盈利狀況表現(xiàn)不太理想的還有石化機(jī)械，除2014年第三季度凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)率高達(dá)310.71%，其他時(shí)期都表現(xiàn)為負(fù)。

　　另外，云鋁股份、廣匯汽車、北部灣港、三愛(ài)富、林州重機(jī)、奧瑞德、萊茵生物、漢鐘精機(jī)、石化機(jī)械的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)率相對(duì)來(lái)說(shuō)不如平安銀行、南京銀行、唐山港、國(guó)金證券、隆基股份這五家上市公司穩(wěn)定(如表2)。

　　結(jié)合前面的分析，對(duì)于同時(shí)滿足數(shù)量、金額與增發(fā)比例三個(gè)條件的三家上市公司南京銀行、云鋁股份、北部灣港，以及盈利狀況表現(xiàn)較理想的五家上市公司隆基股份、平安銀行、南京銀行、唐山港、國(guó)金證券，得出如下結(jié)論：

　　(1)南京銀行、云鋁股份、北部灣港同時(shí)滿足增發(fā)數(shù)量1億股以上、實(shí)際募集總額10億元以上、增發(fā)比例10%以上這三個(gè)條件。南京銀行2014年到2015年第一季度凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率表現(xiàn)為正，盈利穩(wěn)定。相比較而言，云鋁股份、北部灣港的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率表現(xiàn)不如南京銀行穩(wěn)定。

　　(2)除南京銀行外，隆基股份、平安銀行、唐山港、國(guó)金證券4公司2014年至2015年的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)率也表現(xiàn)為正。隆基股份定增數(shù)量在1億股以上，平安銀行定增募集金額大；唐山港定增數(shù)量在1億股以上，募集金額在10億元以上；國(guó)金證券定增數(shù)量在1億股以上，募集金額在10億元以上，且破發(fā)幅度較唐山港大。

　　7月9日以來(lái)，大盤反彈，整體上仍處于不斷震蕩整理的階段，跌破定增發(fā)行價(jià)的個(gè)股數(shù)仍有不少。對(duì)于定向增發(fā)的破發(fā)個(gè)股，那些定增發(fā)行份額多、募集金額大、增發(fā)股份占比高的個(gè)股值得關(guān)注，尤其是那些有業(yè)績(jī)支撐的個(gè)股，具有長(zhǎng)期投資的特性，更值得追蹤關(guān)注。