他山之石，可以攻玉。在工業(yè)水處理“生意”低迷之際，以能源化工污水處理起家的萬邦達(dá)卻逆勢大增：預(yù)計今年上半年實現(xiàn)盈利1.6億~1.7億元，增長178.59%~190.44%。數(shù)據(jù)背后，萬邦達(dá)靠什么“成就”了亮眼的成績？它的成功，又給其他一些尚處困境的同行帶來了怎樣的“啟示”意義？在行業(yè)面臨轉(zhuǎn)型升級發(fā)展的今天，無疑值得探討和借鑒……

　　實體經(jīng)濟下行帶來工業(yè)水處置行業(yè)同步走弱。然而，以能源化工污水處理起家的萬邦達(dá)卻在很多下游企業(yè)出現(xiàn)“揭不開鍋”的局面下，預(yù)計上半年凈利潤超過178%。

　　萬邦達(dá)實現(xiàn)逆勢增長，靠的是什么？答案就在于“雙輪驅(qū)動”。總規(guī)模達(dá)86億元的PPP項目，為萬邦達(dá)開拓市政環(huán)保領(lǐng)域；同時，通過成立產(chǎn)業(yè)并購基金，以基金的方式替換直接并購模式，加快擴張步伐?！半p輪驅(qū)動”讓其在資本市場受到追捧，一年時間，股價一度翻了5倍。萬邦達(dá)副總裁張友誼接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時表示，“萬邦達(dá)將打造成綜合性環(huán)保服務(wù)商?！?

　　PPP模式進(jìn)軍市政領(lǐng)域

　　作為一家工業(yè)廢水處理的公司，長期以來，萬邦達(dá)為石油化工、煤化工等工業(yè)企業(yè)提供水處理服務(wù)。然而，隨著下游企業(yè)的行業(yè)下行，對萬邦達(dá)的主營業(yè)務(wù)造成不小沖擊。

　　記者發(fā)現(xiàn)，2014年萬邦達(dá)與工業(yè)水處理相關(guān)的傳統(tǒng)主營業(yè)務(wù)收入共8.01億元，同比增長3.62%，增速大大下降。然而從整體上看，據(jù)中信證券梳理，去年及今年一季度期間，眾多水工程設(shè)備企業(yè)中，萬邦達(dá)的業(yè)績增速最快?！斑^去主要做工業(yè)水處理，受各種因素的影響，包括項目拖延、經(jīng)濟不景氣等等。從去年開始，公司開始布局多元化發(fā)展?！睆堄颜x告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，公司拓展方向包括市政環(huán)境服務(wù)、危廢處理、垃圾處理，還有工業(yè)水處理的上下游業(yè)務(wù)，“萬邦達(dá)要發(fā)展成一個綜合性的環(huán)保平臺”。

　　這其中，備受關(guān)注的是萬邦達(dá)通過PPP項目對市政環(huán)保領(lǐng)域的“攻城略地”。今年1月、4月，萬邦達(dá)相繼中標(biāo)蕪湖市和烏蘭察布市兩個PPP項目大訂單，總規(guī)模達(dá)86億元，由此，水務(wù)拓寬至城市供水、城市排水，供熱環(huán)保工程等。

　　領(lǐng)域的突破帶來了業(yè)績的激增。上周，萬邦達(dá)發(fā)布半年度業(yè)績預(yù)告稱，今年上半年預(yù)計實現(xiàn)盈利1.6億~1.7億元，相比去年同期不到6000萬元的凈利潤，增長178.59%~190.44%。

　　PPP項目“已經(jīng)進(jìn)入建設(shè)期，且能夠帶來收入”。然而“蛇吞象”則面臨著資金短缺的危險。

　　2014年，萬邦達(dá)的營業(yè)收入僅為10億元，如今卻吃下了超過80億元的訂單，同時，PPP項目與生俱來的前期高投資的特點，令萬邦達(dá)面臨營運資金的巨大缺口。

　　事實上，在籌措資金方面，萬邦達(dá)為“PPP項目融資的信用增級及償付兜底”，今年4、5月期間，實控人減持21.99%的股份套現(xiàn)55億元。然而PPP項目尚有30多億元的資金缺口，隨后的6月，萬邦達(dá)擬定增30.96億元的方式實現(xiàn)融資。張友誼表示，“解決資金的手段，主要靠定增，還比較單一?！?

　　借力產(chǎn)業(yè)基金實現(xiàn)并購

　　在主業(yè)尋求突破的同時，萬邦達(dá)另一只手抓著外延擴張戰(zhàn)略。2014年收購昊天節(jié)能布局節(jié)能環(huán)保領(lǐng)域；而與昆吾九鼎投資管理有限公司(簡稱九鼎)的合作則有望加速這一目標(biāo)的實現(xiàn)。資料顯示，2014下半年以來，有8家環(huán)保公司陸續(xù)成立“產(chǎn)業(yè)并購基金”，萬邦達(dá)是其中之一。

　　今年3月3日，萬邦達(dá)與九鼎在上海自貿(mào)區(qū)成立并購基金，總規(guī)模20億元，首期不低于5億元，萬邦達(dá)作為基金的有限合伙人，首期出資1.5億元。

　　張友誼告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，新成立的產(chǎn)業(yè)并購基金將投資環(huán)保企業(yè)，以基金的形式實現(xiàn)并購，“以水為主，其他的環(huán)保產(chǎn)業(yè)，比如垃圾、污泥、危廢、煙氣處理、脫硫脫硝、VOC等也會在考慮的并購范圍內(nèi)?！?

　　產(chǎn)業(yè)并購基金創(chuàng)立背后，是潛在的全球綠色產(chǎn)業(yè)正在突飛猛進(jìn)，在張友誼看來，今年能達(dá)到千億規(guī)模。市場很大，問題在于金融手段很少，萬邦達(dá)從產(chǎn)業(yè)基金方面進(jìn)行了探索?！澳壳皝碚f，有了產(chǎn)業(yè)基金，未來直接并購會少一些?！?

　　基金并購與主業(yè)成長的雙輪驅(qū)動，萬邦達(dá)仿佛找到了資本市場的馬達(dá)，張友誼稱，“我們現(xiàn)在任何一個環(huán)保項目，實際上都是用金融的手段、思想來做探討，項目再加上我們的商業(yè)模式、技術(shù)，這是將來的大趨勢?！?

　　在評估環(huán)保企業(yè)方面，張友誼進(jìn)一步提到并購標(biāo)的的商業(yè)模式和技術(shù)互補性的重要性。張友誼表示，就水處理來說，很難有突破性的技術(shù)，更看重標(biāo)的的商業(yè)模式。同時，萬邦達(dá)對全世界好的技術(shù)實行“拿來主義”，再進(jìn)行綜合、創(chuàng)新，推動應(yīng)用。

　　企業(yè)聲音

　　增值稅改革污水行業(yè)躺槍 企業(yè)坦言負(fù)擔(dān)“雪上加霜”

　　一項資源綜合利用產(chǎn)品和勞務(wù)增值稅的開征，打破了環(huán)保行業(yè)的寧靜。

　　財政部和國家稅務(wù)總局通知要求，自2015年7月1日起，對資源綜合利用產(chǎn)品和勞務(wù)征收增值稅，后返還相應(yīng)比例。這意味著污水處理、垃圾處理、污泥處理、再生水等免增值稅的政策將被取消。

　　作為主營污水處理的國資環(huán)保企業(yè)，興蓉集團有限公司董事長楊光算了一筆細(xì)賬，以新征收方法計算，其公司增值稅和所得稅將凈增加2800萬元?！斑@對本身融資不足、資金短缺的環(huán)保行業(yè)是雪上加霜?！?

　　桑德集團董事長文一波告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，該增值稅改革，污水處理等相關(guān)企業(yè)都將受到影響。而多家相關(guān)環(huán)保企業(yè)負(fù)責(zé)人呼吁，政策應(yīng)該給予適當(dāng)?shù)恼{(diào)整，繼續(xù)實行稅收補貼，促進(jìn)環(huán)保行業(yè)發(fā)展。

　　增值稅改革引發(fā)爭議

　　此前，資源綜合利用增值稅分為三類，即“免征增值稅”“增值稅即征即退”和“增值稅先征后退”。上述三類歸為“直接免稅”一檔，長期以來，政府用稅收優(yōu)惠鼓勵企業(yè)進(jìn)行污水處理。

　　現(xiàn)在看來，通知一律對資源綜合利用產(chǎn)品和勞務(wù)，采用即征即退方式享受優(yōu)惠政策。從免征到即征即退，稅收風(fēng)向標(biāo)發(fā)生的改變，讓眾多水務(wù)企業(yè)措手不及。

　　以污水處理勞務(wù)即征即返70%的增值稅為例，楊光算了筆賬，“按我們公司的污水處理能力，以新征收方法計算，增值稅和所得稅將凈增加2800萬元。這可是一個巨大的利空！”在7月18日召開的“2015中國環(huán)保產(chǎn)業(yè)高峰論壇”上，楊光這一席話，博得臺下環(huán)保企業(yè)家掌聲連連，“說出了企業(yè)心聲”，有人如此評價。

　　在業(yè)內(nèi)看來，污水處理領(lǐng)域一向被視為保本微利的行業(yè)。對于開征增值稅，柏林水務(wù)中國控股有限公司副總經(jīng)理劉阿蕾表示，“這個事情對污水處理行業(yè)有很大的沖擊”。據(jù)她介紹，7月1日開征至今的一段時間，“一大塊的利潤從這兒就走掉了”。

　　文一波表示，這項增值稅改革，污水處理、固廢處理的相關(guān)企業(yè)都將受到影響。

　　環(huán)保PPP項目將受沖擊

　　“我的資金要先準(zhǔn)備100%的繳稅，然后再返給我70%，這將首先對我的現(xiàn)金流造成影響?！睏罟飧嬖V記者，其次，所得稅還有抵扣，算下來增加了企業(yè)的稅收；此外，加上稅收具有強制性，但撥付污水處理費具有滯后性，資金不能及時收回，給企業(yè)造成很大壓力。

　　在原有的技術(shù)、規(guī)模上，隨著新技術(shù)與環(huán)保要求的不斷提升，在污水處理方面，新概念水廠的延伸、地埋式污水處理廠的修建、相關(guān)技術(shù)改造等，對資金提出更高的要求。政策層面的支持和扶持減少，“企業(yè)沒有多少動力去做更多的創(chuàng)新”，劉阿蕾說。

　　多位企業(yè)家表示，污水處理企業(yè)的利潤很薄，開征增值稅在原有微利的基礎(chǔ)上又拿走了一部分利潤。

　　E20環(huán)境平臺首席合伙人傅濤對媒體表示，長期以來，國家對污水處理行業(yè)也比較重視。行業(yè)中很大部分的項目，是減免稅收的，但恰恰是因為減免稅收，污水處理行業(yè)的交易結(jié)構(gòu)、收費體系中，都沒有算入增值稅以及所得稅的環(huán)節(jié)。這則通知的發(fā)布實際上打破了產(chǎn)業(yè)發(fā)展的均衡。當(dāng)然，政策的初衷，肯定是支持產(chǎn)業(yè)發(fā)展的，同時能讓環(huán)保企業(yè)守法，達(dá)標(biāo)排放，但是對于一個已經(jīng)多年享受到減稅的產(chǎn)業(yè)來說，其實無形中加大了產(chǎn)業(yè)的負(fù)擔(dān)。

　　文一波表示，現(xiàn)在的市政建設(shè)中，全國有4000多個污水處理廠，其中70%是市場化運作，“開征增值稅之前大家都不知道，這項稅收將影響到幾乎所有的廠，運行、收入會出現(xiàn)問題?！?

　　PPP是政府在市政環(huán)保領(lǐng)域重點推廣的商業(yè)模式，有機構(gòu)統(tǒng)計，目前地方PPP項目市場規(guī)模已超萬億元。業(yè)內(nèi)人士表示，通知所影響的企業(yè)正在以PPP中所包含的BOT模式運行污水處理廠，而這次改動帶來的沖擊，勢必影響本身就落地不暢的PPP項目。