伴隨著此輪A股的暴跌，恒生電子及其研發(fā)的HOMS系統(tǒng)也走進(jìn)了大眾的視野，躺在了A股暴跌的風(fēng)口。

　　A股市場(chǎng)因場(chǎng)外配資等杠桿資金的撬動(dòng)而瘋漲，近期又因去杠桿而狂跌，被指本輪股市暴跌“罪魁禍?zhǔn)住钡腍OMS系統(tǒng)，為場(chǎng)外配資進(jìn)入股市的主通道。

　　恒生電子的HOMS系統(tǒng)及市場(chǎng)上占比較小的軟件系統(tǒng)，和場(chǎng)外配資之間到底是一種怎樣的關(guān)系？HOMS系統(tǒng)僅是為配資公司提供分倉(cāng)管理技術(shù)支持？宣布關(guān)閉HOMS系統(tǒng)賬戶開(kāi)立功能后，對(duì)恒生電子業(yè)績(jī)影響幾何？場(chǎng)外配資行業(yè)的盈利機(jī)制如何運(yùn)轉(zhuǎn)？新京報(bào)記者帶著這些問(wèn)題剖析恒生HOMS與配資公司背后的真相。

　　股市暴跌HOMS系統(tǒng)被推向臺(tái)前

　　場(chǎng)外配資活動(dòng)主要通過(guò)恒生公司HOMS系統(tǒng)、上海銘創(chuàng)和同花順系統(tǒng)接入證券公司進(jìn)行，其中HOMS系統(tǒng)接入客戶資產(chǎn)規(guī)模約4400億元，占總規(guī)模近90%。

　　6月下旬開(kāi)始，A股市場(chǎng)開(kāi)始暴跌，在眼看就要失控時(shí)，監(jiān)管層出手了。

　　7月3日，21家券商發(fā)聲明，切斷配資公司通過(guò)HOMS連接證券公司的端口。中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)曾發(fā)布對(duì)場(chǎng)外配資調(diào)研結(jié)果稱(chēng)，部分場(chǎng)外配資活動(dòng)對(duì)證券公司信息系統(tǒng)安全帶來(lái)較大風(fēng)險(xiǎn)，涉嫌違反賬戶實(shí)名制、禁止出借證券賬戶等相關(guān)規(guī)定。

　　一時(shí)間，股市暴跌的“元兇”指向了HOMS系統(tǒng)。恒生電子開(kāi)發(fā)的HOMS系統(tǒng)也走進(jìn)了大眾視野。到底，HOMS系統(tǒng)與股市暴跌、場(chǎng)外配資存在什么關(guān)聯(lián)？

　　7月12日晚，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于清理整頓違法從事證券業(yè)務(wù)活動(dòng)的意見(jiàn)》，再度出手打擊違規(guī)配資。7月13日上午，證監(jiān)會(huì)突訪HOMS系統(tǒng)開(kāi)發(fā)公司恒生電子，約談公司多位高管。

　　就在同日(7月13日)恒生電子發(fā)布公告，稱(chēng)公司擁護(hù)監(jiān)管層維護(hù)股市的決定，但否認(rèn)HOMS是導(dǎo)致股市暴跌的根本原因。恒生電子在公告中公布了其強(qiáng)制平倉(cāng)的數(shù)據(jù)：相比滬深兩市近30萬(wàn)億元的成交量，通過(guò)HOMS系統(tǒng)被強(qiáng)制平倉(cāng)的金額總數(shù)僅有301億元，占總成交量的0.104%。

　　中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)公布數(shù)據(jù)顯示，目前場(chǎng)外配資活動(dòng)主要通過(guò)恒生公司HOMS系統(tǒng)、上海銘創(chuàng)和同花順系統(tǒng)接入證券公司進(jìn)行。三個(gè)系統(tǒng)接入的客戶資產(chǎn)規(guī)模合計(jì)近5000億元，其中HOMS系統(tǒng)約4400億元占比近90%；另外，上海銘創(chuàng)約360億元，同花順約60億元。

　　恒生電子媒介負(fù)責(zé)人告訴新京報(bào)記者，上述數(shù)據(jù)是把私募的資金加在一起，場(chǎng)外配資只是其中一部分，但具體各占比多少不清楚。

　　配資看中HOMS“二級(jí)分倉(cāng)”功能

　　HOMS系統(tǒng)最初的主要功能是傘形分倉(cāng)，方便基金管理人讓不同交易員進(jìn)行分倉(cāng)管理等。后來(lái)出現(xiàn)了“二級(jí)分倉(cāng)”功能，讓場(chǎng)外配資借機(jī)降低投資門(mén)檻迅猛增長(zhǎng)。

　　恒生HOMS系統(tǒng)為何“一家獨(dú)大”配資市場(chǎng)？HOMS的誕生就是為了股票配資嗎？

　　投哪網(wǎng)媒介經(jīng)理董小姐向新京報(bào)記者介紹，恒生和其他幾個(gè)系統(tǒng)區(qū)別不大，投哪網(wǎng)選擇恒生HOMS，是因?yàn)槭袌?chǎng)上都在用恒生，此外也因涉及其他方面合作。幾家券商人士告訴記者，因恒生的穩(wěn)定性要好一些。

　　“同花順的配資系統(tǒng)和它的傳統(tǒng)交易系統(tǒng)是綁定的，所以一開(kāi)始注冊(cè)就是實(shí)名制的?！蓖樢晃幌嚓P(guān)負(fù)責(zé)人向新京報(bào)記者表示，因此用同花順做配資的也比較少。

　　7月16日，恒生電子再發(fā)公告，宣布將關(guān)閉HOMS系統(tǒng)任何賬戶開(kāi)立功能；關(guān)閉HOMS系統(tǒng)現(xiàn)有零資產(chǎn)賬戶的所有功能；并通知所有客戶，不得再對(duì)現(xiàn)有賬戶增資，即再發(fā)生強(qiáng)制平倉(cāng)時(shí)，投資者無(wú)法再補(bǔ)倉(cāng)。

　　緊接著，上海銘創(chuàng)和同花順也暫停新增有關(guān)配資系統(tǒng)的業(yè)務(wù)。

　　三家系統(tǒng)提供商接連關(guān)閉配資業(yè)務(wù)撇清干系，但據(jù)記者了解，起初HOMS系統(tǒng)的出現(xiàn)與股票配資業(yè)務(wù)關(guān)系不大。

　　公開(kāi)資料顯示，陽(yáng)光私募2010年左右開(kāi)始在中國(guó)迅速發(fā)展起來(lái)，一些管理資產(chǎn)數(shù)額較大的私募基金客戶需要使用更專(zhuān)業(yè)的系統(tǒng)去管理資產(chǎn)，此時(shí)恒生電子在針對(duì)公募基金系統(tǒng)基礎(chǔ)上，開(kāi)發(fā)出了HOMS系統(tǒng)，并于2012年上線。

　　HOMS系統(tǒng)最初的主要功能，是傘形分倉(cāng)功能，這方便了基金管理人讓不同的交易員進(jìn)行分倉(cāng)管理、交易風(fēng)控等。

　　后來(lái)，HOMS系統(tǒng)出現(xiàn)了新的功能，即掛靠在傘形信托子單元下的“二級(jí)分倉(cāng)”功能。也是這個(gè)功能，讓場(chǎng)外配資活動(dòng)借機(jī)迅猛增長(zhǎng)。

　　“起初掛靠傘形信托的子單元是有門(mén)檻限制的，100萬(wàn)元-300萬(wàn)元不等?！币晃恍磐腥耸肯蛴浾呓忉?zhuān)辛恕岸?jí)分倉(cāng)”以后，就把場(chǎng)外配資的入場(chǎng)門(mén)檻幾乎取消了。

　　“所謂二級(jí)分倉(cāng)，就是配資公司把傘形信托交易單元租過(guò)來(lái)，再通過(guò)把單元分倉(cāng)拆分給投資者。這個(gè)時(shí)候，投資者認(rèn)購(gòu)的就不再是上百萬(wàn)門(mén)檻的一個(gè)信托計(jì)劃，而是分配了其中一個(gè)交易賬戶，也意味著幾乎沒(méi)有門(mén)檻了?！鄙鲜鲂磐腥耸糠Q(chēng)，這個(gè)功能的出現(xiàn)，使得配資杠桿倍數(shù)幾乎無(wú)限制，瘋狂的時(shí)候出現(xiàn)過(guò)1：10，起配金額低至2000元。

　　據(jù)稱(chēng)，以前監(jiān)管層是允許配資公司去“租”信托交易單元，“這次股市大跌，嚴(yán)查之后直接把這條路封死了，大小信托都不允許做了”。該人士說(shuō)。

　　投資者為什么選擇場(chǎng)外配資而不是“正規(guī)軍”融資融券？“首先可能覺(jué)得兩融的杠桿太低，其次就是又看中的股票做不了融資，再者就是兩融的門(mén)檻高?！鄙鲜鲂磐腥耸空f(shuō)，滬指站上4000點(diǎn)以后，配資客戶中中小投資者的數(shù)量顯著增加。

　　被指杠桿推手 恒生稱(chēng)“不客觀”

　　HOMS系統(tǒng)等為股票場(chǎng)外配資的增長(zhǎng)提供了通道，被指是此輪杠桿市的推手。公司員工稱(chēng)，HOMS占公司業(yè)務(wù)量不大。

　　一家中型券商的營(yíng)業(yè)部經(jīng)理告訴新京報(bào)記者，HOMS系統(tǒng)、上海銘創(chuàng)、同花順等為股票配資提供了便利，也為場(chǎng)外配資的增長(zhǎng)提供了通道。

　　“其實(shí)配資軟件供應(yīng)商在此輪杠桿撬動(dòng)起來(lái)的行情背后扮演著‘推手’的角色。”上述券商營(yíng)業(yè)部經(jīng)理稱(chēng)，而中小投資者大舉配資的涌入，也成為此輪A股行情中，場(chǎng)外配資業(yè)務(wù)野蠻生長(zhǎng)的重要原因之一。

　　面對(duì)輿論，恒生電子7月13日公告稱(chēng)，HOMS是恒生為私募基金開(kāi)發(fā)的技術(shù)工具，目的是為適應(yīng)陽(yáng)光私募等中小資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)提升投資交易管理和風(fēng)險(xiǎn)控制能力的需要。HOMS被稱(chēng)作引發(fā)股市震蕩主力的說(shuō)法是不客觀，也是非理性的。

　　公司董事長(zhǎng)彭政綱接受媒體采訪時(shí)也表示，場(chǎng)外配資量肯定是有的，但到底有多少，恒生也不知道的。恒生的系統(tǒng)不是為配資開(kāi)發(fā)的，而是為了解決陽(yáng)光私募基金需要。

　　對(duì)于此次關(guān)閉HOMS賬戶開(kāi)立功能對(duì)公司業(yè)績(jī)有何影響？恒生電子董事長(zhǎng)彭政綱告訴新京報(bào)記者表示，一切以公司的公告為準(zhǔn)，不做過(guò)多解釋。

　　“公司現(xiàn)在處于敏感期，根本不讓提任何關(guān)于HOMS的內(nèi)容，內(nèi)部給各個(gè)部門(mén)發(fā)了好幾封郵件，明令禁止大家都不許亂說(shuō)?！倍嗝闵墓ぷ魅藛T稱(chēng)，其實(shí)在他們自己看來(lái)，對(duì)于公司沒(méi)什么影響，HOMS占公司的業(yè)務(wù)量其實(shí)不大。

　　HOMS業(yè)務(wù)子公司半年虧損上千萬(wàn)

　　HOMS偏向于“賣(mài)平臺(tái)”，采取打包費(fèi)用的形式付費(fèi)，不以提成為主。負(fù)責(zé)HOMS系統(tǒng)開(kāi)發(fā)和運(yùn)營(yíng)的子公司恒生網(wǎng)絡(luò)上半年虧1514萬(wàn)元。

　　記者7月16日走訪了位于杭州市濱江區(qū)江南大道的恒生電子大廈，一棟21層高，一棟15層高，均為恒生電子所有。

　　“今年新招聘了好多新員工，有上百人?！币晃缓闵娮庸ぷ魅藛T告訴記者，公司這幾年發(fā)展很快，公開(kāi)的員工數(shù)目前有3000-4000人，如果加上北京、武漢等地的外派的人，估計(jì)有5000人。

　　恒生電子2014年年報(bào)顯示，截至2014年，使用HOMS系統(tǒng)的私募客戶已過(guò)千家，資產(chǎn)規(guī)模過(guò)千億元。

　　快速發(fā)展是否與股市火爆有關(guān)？大廳內(nèi)一名恒生電子的員工告訴記者，恒生除了HOMS系統(tǒng)，還有其他創(chuàng)新業(yè)務(wù)，當(dāng)然肯定有一定關(guān)系。

　　恒生電子7月16日發(fā)布的2015年半年報(bào)提到，受益于金融市場(chǎng)的發(fā)展、創(chuàng)新與變化，客戶需求持續(xù)增加，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)獲得較快發(fā)展。上半年整體盈利近1.14億元，較去年同期增加60%-100%。此前年報(bào)顯示，2014年及2013年恒生電子的凈利潤(rùn)分別為3.61億元和3.23億元，增長(zhǎng)幅度分別為11.51%和61.80%。

　　蒸蒸日上的恒生電子，突然被關(guān)閉了HOMS系統(tǒng)，恒生電子稱(chēng)此舉將在一定程度上影響公司2015年利潤(rùn)，公告顯示，負(fù)責(zé)HOMS系統(tǒng)開(kāi)發(fā)和運(yùn)營(yíng)的子公司恒生網(wǎng)絡(luò)今年上半年虧損1514萬(wàn)元。

　　恒生HOMS系統(tǒng)到底是如何盈利的？一家中型券商的營(yíng)業(yè)部經(jīng)理向記者解讀了目前恒生HOMS、銘創(chuàng)軟件、同花順軟件等收費(fèi)模式。

　　該營(yíng)業(yè)部經(jīng)理稱(chēng)，這些系統(tǒng)軟件收費(fèi)一般分為三類(lèi)：一是基礎(chǔ)年服務(wù)費(fèi)+維護(hù)費(fèi)(20萬(wàn)-50萬(wàn)元左右/年+5萬(wàn)元左右/年)；二是增值服務(wù)費(fèi)(量化、策略等一些增值的模塊需求單獨(dú)付費(fèi))；三是按照交易流量傭金來(lái)收費(fèi)，一般是雙邊收費(fèi)，單邊千分之三左右。

　　上述業(yè)內(nèi)人士向記者提供一組測(cè)算數(shù)據(jù)，假如一家配資公司10億元規(guī)模、按照月?lián)Q手率2次計(jì)算，系統(tǒng)軟件在單家配資平臺(tái)的1個(gè)月的傭金收入累計(jì)超200萬(wàn)元。

　　“HOMS偏向于賣(mài)平臺(tái)，比如打包費(fèi)用一年50萬(wàn)外加每年支付一定的服務(wù)費(fèi)，不以提成為主；其他有的對(duì)系統(tǒng)不收取平臺(tái)費(fèi)用，但在投資者交易傭金上收提成。”一位業(yè)內(nèi)人士告訴新京報(bào)記者。

　　雖然HOMS不以提成為主，但據(jù)時(shí)代周報(bào)報(bào)道，HOMS在推銷(xiāo)系統(tǒng)時(shí)會(huì)刻意強(qiáng)調(diào)配資功能的強(qiáng)大，且證券公司的很多銷(xiāo)售人員也介入了其中參與分成。新京報(bào)記者對(duì)此采訪恒生電子，但截至發(fā)稿時(shí)未得到回應(yīng)。

　　對(duì)話專(zhuān)家

　　“如監(jiān)管不成熟，場(chǎng)內(nèi)外融資都應(yīng)關(guān)閉”

　　武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新

　　北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授曹和平

　　方正證券首席策略分析師郭艷紅

　　應(yīng)如何看待HOMS與場(chǎng)外配資之間的關(guān)系？對(duì)場(chǎng)外配資及其系統(tǒng)供應(yīng)商是否存在法律空白？對(duì)此，新京報(bào)記者采訪了武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新、北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授曹和平、方正證券首席策略分析師郭艷紅。

　　新京報(bào)：如何看待HOMS與場(chǎng)外配資的關(guān)系？

　　董登新：HOMS這個(gè)產(chǎn)品就像一把菜刀，菜刀的主要功能當(dāng)然是切菜的，但是市場(chǎng)發(fā)展過(guò)快沒(méi)有辦法防止有的人用菜刀去做別的，比如砍木頭。所以從這個(gè)角度講使用HOMS系統(tǒng)的配資公司應(yīng)該是負(fù)主要責(zé)任，因?yàn)榘迅軛U提高到無(wú)限大，促使A股市場(chǎng)的散戶跟風(fēng)進(jìn)來(lái)。

　　曹和平：我不認(rèn)為是新技術(shù)條件導(dǎo)致的暴跌，而是場(chǎng)外快速拓展，但整個(gè)市場(chǎng)的管理體制不能夠跟上，導(dǎo)致的大跌。

　　郭艷紅：HOMS系統(tǒng)只是一個(gè)配資工具，利用好了可以為資本市場(chǎng)服務(wù)，利用不好了則會(huì)帶來(lái)麻煩。監(jiān)管層此前曾發(fā)過(guò)公告，HOMS是配資量最大的系統(tǒng)，等于是本輪暴跌的一個(gè)催化劑。即使沒(méi)有配資業(yè)務(wù)和HOMS系統(tǒng)，股市也會(huì)下跌，因?yàn)槎径裙墒信菽呀?jīng)很厲害了。

　　新京報(bào)：目前對(duì)場(chǎng)外配資及其系統(tǒng)供應(yīng)商，是否存在法律空白？

　　董登新：場(chǎng)外配資本身就是一個(gè)新生事物，大眾缺乏了解和認(rèn)識(shí)，從監(jiān)管層的態(tài)度也可以看出來(lái)。

　　郭艷紅：監(jiān)管層此前可能并未對(duì)配資進(jìn)行摸底調(diào)查，存在一些監(jiān)管空白，所以才有最近央行等中央部門(mén)下發(fā)的《關(guān)于促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》。

　　新京報(bào)：配資或兩融未來(lái)如何做，有什么建議？

　　董登新：融資融券條件還不成熟，如果在監(jiān)管不成熟的情況下，我認(rèn)為無(wú)論場(chǎng)內(nèi)場(chǎng)外融資的都應(yīng)該關(guān)閉。當(dāng)投資者沒(méi)有足夠的風(fēng)險(xiǎn)承受能力時(shí)，更應(yīng)該關(guān)閉融資融券。這次股市暴跌，很明顯是高杠桿風(fēng)險(xiǎn)原因造成的。

　　曹和平：按照市場(chǎng)邊界拓展的內(nèi)在邏輯去管理，即對(duì)核心市場(chǎng)有一些授權(quán)，從而向外圍市場(chǎng)去拓展。

　　郭艷紅：未來(lái)的話，場(chǎng)外配資很可能被“招安”，納入制度框架。