在南寧市委書記余遠(yuǎn)輝落馬后，廣西中恒集團(tuán)(600252.SH)“躺槍”，其董事長許淑清被指與余遠(yuǎn)輝關(guān)系密切，一時成為眾矢之的。

　　許淑清于2006年入主瀕臨破產(chǎn)的中恒集團(tuán)，并帶領(lǐng)它走出危局。經(jīng)過數(shù)年發(fā)展，中恒集團(tuán)在當(dāng)?shù)匾杨H具影響力。在外界的眼中，許淑清是一位強(qiáng)勢的女企業(yè)家。此前，中恒集團(tuán)布局多元化經(jīng)營，涉足房地產(chǎn)、制藥、酒店旅游以及金融等多個領(lǐng)域，最終在許的主導(dǎo)下，中恒集團(tuán)將醫(yī)藥列為公司第一主業(yè)。

　　許淑清的自信或是來自其獨(dú)家醫(yī)藥產(chǎn)品血栓通，這是中恒集團(tuán)業(yè)績的主要貢獻(xiàn)來源，在去年32.14億元的營收，血栓通系列產(chǎn)品貢獻(xiàn)了其中的28.8億元。

　　近年來，許淑清還不斷地加碼其他藥物產(chǎn)品，總部位于以色列的Oramed Pharmaceuticals Inc。(下稱“Oramed公司”)成為了她追逐的目標(biāo)。

　　早在去年6月，許淑清前往以色列考察時，就已了解該公司的胰島素項(xiàng)目，并產(chǎn)生較大興趣，在去年11月耗資500萬美元，取得其6.537%的股權(quán)。

　　今年7月3日，中恒集團(tuán)公布了與Oramed公司的意向協(xié)議。該意向計(jì)劃與Oramed公司簽訂5200萬美元協(xié)議，購買其10%股權(quán)，并取得其子公司在中國范圍內(nèi)口服胰島素相關(guān)許可及知識產(chǎn)權(quán)。此外，中恒集團(tuán)還與康美藥業(yè)(600518.SH)合作，欲圖在渠道和原材料供應(yīng)上謀篇布局。

　　失利胰島素布局

　　就在發(fā)布計(jì)劃與Oramed公司簽訂5200萬美元協(xié)議的提示性公告發(fā)布僅4天后，7月7日，中恒集團(tuán)又公告協(xié)議終止。

　　Oramed是一家總部位于以色列的醫(yī)藥公司，中恒集團(tuán)為取得其口服胰島素在中國境內(nèi)的獨(dú)家生產(chǎn)、銷售權(quán)，追逐了它足足一年有余，如今宣布終止，讓人深感意外。

　　中恒集團(tuán)7月3日宣布，其控股子公司廣西梧州制藥(集團(tuán))股份有限公司(下稱“梧州制藥”)計(jì)劃向Oramed 公司投資1200萬美元，以取得其10%的股權(quán);同時，分兩期向Oramed子公司 Oramed Ltd。支付4000萬美元，以取得其關(guān)于口服胰島素在中國境內(nèi)獨(dú)家生產(chǎn)、銷售許可及相關(guān)的知識產(chǎn)權(quán)。

　　對于此次協(xié)議終止的原因，中恒集團(tuán)稱，是Oramed公司對原已草擬、并已提交中恒集團(tuán)董事會審議的《意向協(xié)議》(草稿)，多次提出修改意見，“經(jīng)評估后，公司認(rèn)為，修改后《意向協(xié)議》的核心條款與原文存在較大差異，超出了公司董事會事先審核的范圍，且風(fēng)險程度超出公司可控范圍?！?

　　此前雙方經(jīng)過了長達(dá)一年的接觸和彼此了解，并早已達(dá)成了“初步合作意向”，甚至在去年11月，中恒集團(tuán)子公司梧州制藥還斥資500萬美元入股了Oramed公司，持69.6378股，占其總股本的6.537%。

　　2013-2014 年度財(cái)報顯示(公司會計(jì)年度為 9月1日—次年8月31日)，期末資產(chǎn)總額為2180.2萬美元，股東權(quán)益為2079.3萬美元;期間營業(yè)收入為零美元，凈利潤為-569.6 萬美元。

　　Oramed公司高層也兩次來到中恒集團(tuán)考察。今年6月15日，南寧市長周紅波還曾接見，并希望雙方合作“早日開花結(jié)果”。

　　一切似乎順理成章，眼看就將合作成功，沒想到卻宣布終止，若確如中恒集團(tuán)所說，Oramed公司對該草案提出了多次修改意見，那么到底是何原因，導(dǎo)致其修改協(xié)議內(nèi)容。

　　就在外界對此猜測頻出之時，據(jù)媒體報道，7月7日，Oramed公司宣布與國藥控股資本管理公司和合肥生命科技園投資開發(fā)有限公司簽署了一項(xiàng)價值超過5000萬美元資金投資合作意向公告。

　　根據(jù)意向書，上述兩家公司將斥資至多3800萬美元購買Oramed口服胰島素ORMD-0801在中國市場銷售的權(quán)利。

　　該意向內(nèi)容和之前與中恒集團(tuán)簽署的意向書，極為相似。這或許顯示，中恒集團(tuán)在此次爭搶Oramed公司口服胰島素在中國市場生產(chǎn)和銷售的權(quán)利中失利。

　　7月13日，時代周報記者以投資者身份致電中恒集團(tuán)董秘辦，該公司相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，這只是一個簡單的意向和初步的計(jì)劃，一直在談判，“談了之后相關(guān)的意向條款與原來的協(xié)議有較大的出入”。

　　對于后續(xù)是否會在Oramed公司繼續(xù)持有股份，或者逐步退出，該負(fù)責(zé)人稱，并未收到相關(guān)信息。

　　此次介入胰島素行業(yè)，對于中恒集團(tuán)的意義重大。

　　東北證券分析師劉林認(rèn)為，中恒集團(tuán)進(jìn)軍糖尿病藥物領(lǐng)域，可以大大緩解市場對于公司過于依賴血栓通的擔(dān)憂，估值有望修復(fù)。

　　聯(lián)手醫(yī)藥巨頭

　　今年以來，中恒集團(tuán)最為受外界關(guān)注的，莫過于與康美藥業(yè)的合作。5月3日，雙方簽署了《戰(zhàn)略合作協(xié)議》。

　　協(xié)議顯示，雙方在中醫(yī)藥原材料供應(yīng)鏈管理服務(wù)、產(chǎn)品渠道服務(wù)等方面開展全方位戰(zhàn)略合作。其中的主要內(nèi)容是，中恒集團(tuán)可以從康美藥業(yè)采購原料，在價格不高于市場前提下，由康美藥業(yè)作為原材料供應(yīng)鏈管理服務(wù)商。

　　另一方面，中恒集團(tuán)可以使用康美的藥業(yè)渠道進(jìn)行銷售，對中恒集團(tuán)口服藥產(chǎn)品和保健食品銷售終端渠道進(jìn)行整合。

　　此外，中恒集團(tuán)的空白市場或空白渠道，由康美藥業(yè)通過其營銷渠道負(fù)責(zé)銷售，全面覆蓋后者包括互聯(lián)網(wǎng)電商平臺在內(nèi)的藥品終端銷售渠道?？得浪帢I(yè)擁有中恒集團(tuán)注射用血栓通產(chǎn)品在部分省市地區(qū)空白市場的代理權(quán)。

　　時代周報記者注意到，康美藥業(yè)早已擁有直銷牌照，而在去年，中恒集團(tuán)剛調(diào)整了其銷售模式，銷售費(fèi)用下降效果明顯，達(dá)到11.87億元;相較2013年的21.48億元，同比減少了44.77%，“主要是因?yàn)楣狙ㄍóa(chǎn)品的銷售模式調(diào)整，直銷比例下降，以及本期的促銷費(fèi)減少影響所致?！?

　　在國信證券分析師鄧周宇看來，目前中恒集團(tuán)的拳頭產(chǎn)品血栓通系列仍是其最重要的營收貢獻(xiàn)點(diǎn)，收入占比近90%，“在未實(shí)現(xiàn)完渠道全覆蓋時，就為公司貢獻(xiàn)了絕大多數(shù)的利潤”。

　　血栓通作為國家重大新藥創(chuàng)制項(xiàng)目，受益國家政策扶持，但目前中恒集團(tuán)的血栓通凍干粉針劑二級及二級以下終端覆蓋率還很低，大量的縣級市場仍是空白，這需要強(qiáng)大的渠道資源來幫助實(shí)現(xiàn)。

　　中恒集團(tuán)為擺脫過于依賴單一產(chǎn)品的現(xiàn)狀，早前也開發(fā)了龜苓膏、龜苓寶、中華跌打丸和婦炎凈等系列產(chǎn)品，但目前來看，產(chǎn)品收入和利潤貢獻(xiàn)占比仍然較低，推廣不力或是主要原因。

　　除了血栓通外，中恒集團(tuán)還有大量的二線品種和保健品，但經(jīng)營狀況也不甚理想。2014 年，中恒集團(tuán)保健食品產(chǎn)業(yè)完成銷售收入7980.11萬元，較2013年的8658.79萬元下降7.84%，全年發(fā)生虧損328.69 萬元，較2013年的虧損409.65萬元略有減少。

　　在鄧周宇看來，中恒集團(tuán)大量的二線品種和保健品，以往運(yùn)作不利，也急需渠道資源來支持，“公司與康美合作的原因正是在于希望對現(xiàn)有的渠道進(jìn)行補(bǔ)充?！?

　　雙方此次合作顯然是為了在渠道合作方面釋放更多潛力，不過在原材料供應(yīng)方面，雙方的合作，也頗為一致，“本次合作公司同意在保證中藥材的質(zhì)量、按公司要求保障供應(yīng)、不高于市場價格等前提下，由康美作為公司的主要原材料供應(yīng)鏈管理服務(wù)商。”

　　康美藥業(yè)作為國內(nèi)最大規(guī)模的中藥材供應(yīng)服務(wù)商，基于中醫(yī)藥全產(chǎn)業(yè)鏈布局，擁有充足的中藥材原料資源以及B2B 交易、中藥材大宗現(xiàn)貨交易平臺、中藥材貿(mào)易增值金融服務(wù)等業(yè)務(wù)渠道。

　　相比中恒集團(tuán)30億元的營業(yè)收入，康美藥業(yè)早在數(shù)年之前營收就已過百億元大關(guān)，2014年的營收達(dá)159.49億元，凈利達(dá)到22.86億元。

　　此次中恒集團(tuán)聯(lián)手康美藥業(yè)巨頭，在外界看來，象征意義似乎頗為明顯。時代周報記者注意到，雙方此次只是簽訂一個合作協(xié)議，并未就具體的合作金額作出說明。中恒集團(tuán)董秘辦相關(guān)人士亦表示，“該合作的具體業(yè)務(wù)主要是下屬子公司(在負(fù)責(zé))，我沒辦法了解它的具體細(xì)節(jié)”。