隨著“12中富01”債(112087)5月28日本息兌付日的日益臨近，作為發(fā)行人的*ST中富(000659.SZ)能否如期兌付至今還是一個(gè)疑問(wèn)(詳見(jiàn)本報(bào)5月6日《“12中富01”償債存缺口公司稱是資金銜接問(wèn)題》).

　　5月16日和19日，*ST中富發(fā)布了兩份償債風(fēng)險(xiǎn)提示公告。

　　5月16日，*ST中富發(fā)布關(guān)于公司債券償付風(fēng)險(xiǎn)提示性公告稱，目前公司償債保障專戶資金余額16915.2萬(wàn)元(扣除應(yīng)計(jì)利息)，與2015年5月28日應(yīng)付債券余額相差45200萬(wàn)元，公司能否在5月28日按時(shí)足額支付公司債券本息存在較大不確定性。

　　5月18日，*ST中富董秘辦一位工作人員對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，“盡管公司本意并不想違約，但目前公司資金短期流動(dòng)性已經(jīng)出現(xiàn)問(wèn)題，償債壓力較大。主要是現(xiàn)有銀團(tuán)采取了暫不抽貸、保留存量余額不新增貸款、不釋放抵押物的態(tài)度，這對(duì)公司的資金流產(chǎn)生了很大的限制，使公司難以用自身資產(chǎn)到其他金融機(jī)構(gòu)融資。”

　　5月19日晚間，公司再度發(fā)布風(fēng)險(xiǎn)提示公告稱，公司已成立公司債償債應(yīng)急小組，根據(jù)公司目前流動(dòng)資金、資產(chǎn)情況制訂了具體還本付息籌措安排，并分項(xiàng)落實(shí)到人。所有資金計(jì)劃爭(zhēng)取于5月21日17:00前劃入償債保障資金賬戶，最晚于5月26日17:00前劃入中登公司深圳分公司賬戶。

　　不過(guò)，在公司修改的資金籌措安排中，仍有賴于現(xiàn)有銀團(tuán)解凍之前限制公司使用的11859萬(wàn)元資金、中信銀行違規(guī)扣款的3317萬(wàn)元資金等前置條件的實(shí)施。

　　公司稱，上述籌措安排如能實(shí)現(xiàn)，加上公司自有資金，則能夠覆蓋公司債的本息。此外，公司還表示，應(yīng)受托管理人國(guó)泰君安的要求，公司同意增加后續(xù)償債保障措施：若發(fā)生公司未能足額償債的情形，公司將以現(xiàn)在持有的未抵押給現(xiàn)有銀團(tuán)的五塊土地和廠房作為償債擔(dān)保。公司表示，盡管如此，上述措施能否順利按期實(shí)施尚存在一定的不確定性。

　　銀團(tuán)限貸引爆資金鏈

　　對(duì)此，上述董秘辦工作人員認(rèn)為，導(dǎo)致公司出現(xiàn)資金短期流動(dòng)性問(wèn)題的背景在于，公司第一大股東的變更，從而觸發(fā)了銀團(tuán)借款的限制性條款。

　　“按照當(dāng)初公司與銀團(tuán)簽訂的《銀團(tuán)貸款協(xié)議》，其中一條就是，”公司應(yīng)當(dāng)確保實(shí)際控制人維持其實(shí)際控制人的地位。并且，實(shí)際控制人如轉(zhuǎn)讓借款人代表股權(quán)的，需征得全體貸款人同意?！霸摴ぷ魅藛T稱，”說(shuō)實(shí)話，公司方面并不能控制大股東股權(quán)的變更。而且，銀團(tuán)貸款協(xié)議的文本也必需按照銀行要求的版本來(lái)填寫。如今，銀團(tuán)也正是以此為由不提供新的貸款。

　　根據(jù)公司與7家銀行2012年簽訂的銀團(tuán)貸款協(xié)議，公司已將大部分公司資產(chǎn)抵押給銀團(tuán)以獲取20億元的流動(dòng)資金貸款額度。

　　截至2015年4月30日，抵押物中抵押價(jià)值為：土地及附著建筑物約7億元；機(jī)器設(shè)備25.31億元；加上應(yīng)收賬款、存貨和按股本計(jì)算的下屬公司股權(quán)，估算抵押值已超過(guò)60億元，已超過(guò)賬面總資產(chǎn)。截至目前銀團(tuán)貸款余額約7.6億元，抵押物價(jià)值與貸款余額之比保守估計(jì)已超過(guò)8倍。

　　“事實(shí)上，在現(xiàn)有的7.6億元銀團(tuán)貸款中，還有1.2億元是屬于限制性使用的。雖然資金已經(jīng)拿出來(lái)了，但只能放在銀行賬上，公司并不能自由使用。”該人士稱，“按照公司資產(chǎn)質(zhì)押規(guī)模與貸款規(guī)模相比的話，等于是銀行拿了一大筆資產(chǎn)卻不放貸。近60億元的抵押資產(chǎn)僅使用了6.4億元貸款，這樣的貸款結(jié)構(gòu)是極不合理的，以至于公司償債資金出現(xiàn)問(wèn)題。”

　　截至2015年5月7日，銀團(tuán)中若干銀行采取關(guān)閉網(wǎng)銀或限制存取等手段，限制公司自由使用賬上資金6100萬(wàn)元，其中包括：光大銀行珠海分行限制3164萬(wàn)元和中國(guó)銀行珠海分行限制2940萬(wàn)元；銀團(tuán)中的建設(shè)銀行珠海分行及招商銀行佛山北滘支行給公司發(fā)放的5750萬(wàn)元貸款要求收取100%保證金，其中建設(shè)銀行2800萬(wàn)元，招商銀行2950萬(wàn)元，相當(dāng)于公司在無(wú)法使用貸款的同時(shí)，還需額外支付貸款利息。

　　該人士強(qiáng)調(diào)，對(duì)公司而言，目前，公司急需償還公司債本息，但公司已沒(méi)有更多的資產(chǎn)來(lái)抵押償債?！肮靖y團(tuán)也進(jìn)行了多次溝通，希望銀團(tuán)能繼續(xù)貸款，償還公司債本息，公司不至于違約，幫助公司渡過(guò)這個(gè)難關(guān)。公司已要求銀團(tuán)將限制公司使用的資金及保證金11859萬(wàn)元解除限制。同時(shí)，公司也在跟新的銀團(tuán)接觸，希望能夠談妥新的貸款置換方案，把老的貸款還清后再簽訂新的銀團(tuán)貸款協(xié)議?！痹撊耸糠Q。

　　不過(guò)，公司19日晚披露的公告已表明，當(dāng)日，公司收到銀團(tuán)牽頭行發(fā)來(lái)函件，稱根據(jù)銀團(tuán)一致意見(jiàn)“公司本次向銀團(tuán)提出的貸款申請(qǐng)不符合貸款協(xié)議中的相關(guān)約定，不同意公司本次的提款申請(qǐng)”。

　　根據(jù)原先的《銀團(tuán)貸款協(xié)議》，該銀團(tuán)貸款分別于2015年6月9日需償還8650萬(wàn)元，2015年6月24日需償還6250萬(wàn)元，2015年9月2日需償還約6.1億元。

　　“此外，公司還擬以現(xiàn)有具備條件的5塊土地進(jìn)行質(zhì)押獲得不超過(guò)2億元的銀行貸款。5月14日，公司已最新與一家銀行達(dá)成以上述資產(chǎn)抵押獲得不超過(guò)2億元貸款的意向，目前已進(jìn)入審批程序?！痹撊耸客嘎叮敖刂聊壳?，公司正積極與下游客戶溝通，加快應(yīng)收賬款的回收，用以進(jìn)行公司債券的償付?！?/p>

　　新任大股東擬資助2億元

　　值得一提的是，防止公司出現(xiàn)債券本息違約的希望也落在了新任大股東的身上。*ST中富在16日的公告中聲稱，若上述措施未能足額償付公司債券，公司控股股東深圳市捷安德實(shí)業(yè)有限公司(深圳捷安德)已表示將以其自身或其他形式對(duì)公司進(jìn)行財(cái)務(wù)資助。

　　“公司并不想存心違約，也不是沒(méi)有能力還債，只是由于客觀原因造成還債出現(xiàn)困難。目前，大股東也在積極努力，避免違約事件的發(fā)生。”上述公司董秘辦人士稱，“具體就公司經(jīng)營(yíng)而言，一季度是淡季，二季度后將進(jìn)入旺季，公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)也開(kāi)始往好的方向走。目前，公司原有大訂單中，像可口可樂(lè)、百事、華潤(rùn)、達(dá)能、恒大冰泉的訂單均有增長(zhǎng)，公司今年還新開(kāi)發(fā)了寶潔、百威啤酒等大客戶?！?/p>

　　據(jù)*ST中富19日晚進(jìn)一步披露的信息顯示，在公司修改的資金籌找安排中，就包括了應(yīng)收貨款中的10000萬(wàn)元回收資金和控股股東提供的20000萬(wàn)元財(cái)務(wù)資助。

　　資料表明，公司之前由CVC資本通過(guò)其全資控股公司亞洲瓶業(yè)(ABHK)持有公司29%的股權(quán)，是第一大股東。2010年12月公司向除實(shí)際控制人外的7名額定投資者發(fā)行股后，ABHK持股比例降至26.39%。2015年1月20日，ABHK向深圳捷安德轉(zhuǎn)讓公司11.39%的股份，在2014年4月至2015年1月27日期間又通過(guò)大宗交易累計(jì)減持5.06%。至此，公司第一大股東變更為自然人劉錦鐘全資控股的深圳捷安德。

　　對(duì)此，中金公司研究員張繼強(qiáng)表示，原實(shí)際控制人CVC為財(cái)務(wù)投資者，對(duì)珠海中富并無(wú)明顯的資金和經(jīng)營(yíng)支持，甚至還通過(guò)控制公司分紅、控股子公司分紅等方式獲取收益。不僅如此，CVC通過(guò)控制的BPI向公司溢價(jià)出售資產(chǎn)，并且在2012年珠海中富盈利惡化之后還促使其溢價(jià)回購(gòu)少數(shù)股東權(quán)益，進(jìn)一步帶來(lái)公司投資現(xiàn)金流出和少數(shù)股權(quán)下降。

　　不過(guò)，張繼強(qiáng)認(rèn)為，在公司實(shí)際控制人變更后，新控股股東資本實(shí)力也較有限。根據(jù)公開(kāi)信息披露，公司新控股股東深圳捷安德2013年末總資產(chǎn)1億元，凈資產(chǎn)0.52億元，凈利潤(rùn)僅0.02億元，資本實(shí)力非常有限，且2015年1月所持股份全部質(zhì)押給江蘇銀行深圳分行。雖然新股東后續(xù)是否會(huì)給予公司支持尚待觀察，但從新股東的資本實(shí)力看，所能給予的支持力度可能也比較有限。

　　對(duì)此，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者未能聯(lián)系到深圳捷安德相關(guān)人士對(duì)此給予置評(píng)。作為受托管理人，國(guó)泰君安在19日晚間的公告中亦表示，目前，發(fā)行人及大股東償債資金安排未取得明確進(jìn)展，控股股東未及時(shí)出具正式擔(dān)保函，本期債券能否按時(shí)足額還本付息具備較大的不確定性。公司已開(kāi)始籌備召開(kāi)債券持有人會(huì)議，及時(shí)采取相關(guān)措施保障債券持有人合法權(quán)益。