隨著復(fù)星系的退出，長(zhǎng)園集團(tuán)(600525)控制權(quán)爭(zhēng)奪戰(zhàn)的連續(xù)劇，出現(xiàn)了重大轉(zhuǎn)折。

　　長(zhǎng)園集團(tuán)日前披露，上海復(fù)星高科技(集團(tuán))有限公司(下稱“復(fù)星集團(tuán)”)于5月14日通過大宗交易方式減持長(zhǎng)園集團(tuán)5%，此后復(fù)星集團(tuán)及復(fù)星系其他成員公司不再持有長(zhǎng)園集團(tuán)股權(quán)。

　　此前，長(zhǎng)園集團(tuán)管理層與沃爾核材就公司控制權(quán)激戰(zhàn)正酣時(shí)，作為第三方的復(fù)星系一度被視為偏向于長(zhǎng)園集團(tuán)管理層的“白馬騎士”。沒有了復(fù)星系從中斡旋，沃爾核材(002130)及其實(shí)際控制人周和平等一致行動(dòng)人，將以21.79%的持股比例穩(wěn)居長(zhǎng)園集團(tuán)第一大股東，對(duì)長(zhǎng)園集團(tuán)管理層形成壓倒性的威脅。目前尚無跡象表明，沃爾核材已放棄對(duì)長(zhǎng)園集團(tuán)控制權(quán)的角逐。

　　令人生疑的減持

　　從去年6月以協(xié)議受讓方式入股長(zhǎng)園集團(tuán)，并表示未來12個(gè)月內(nèi)不排除繼續(xù)增持的可能性，再到日前徹底清空長(zhǎng)園集團(tuán)，復(fù)星系持股周期不足一年，這與其在資本市場(chǎng)慣常扮演的戰(zhàn)略投資者身份不盡相同。

　　5月14日，復(fù)星集團(tuán)通過上交所[微博]大宗交易平臺(tái)減持長(zhǎng)園集團(tuán)5%，轉(zhuǎn)讓價(jià)格為22.33元/股，較長(zhǎng)園集團(tuán)前一個(gè)交易日收盤價(jià)折價(jià)8.78%。大宗交易數(shù)據(jù)顯示，此次交易買方營(yíng)業(yè)部系兩個(gè)“機(jī)構(gòu)專用”席位，目前尚無法判定兩機(jī)構(gòu)席位是否系同一機(jī)構(gòu)控制。

　　上述減持之前，復(fù)星系還曾犯過技術(shù)性錯(cuò)誤，而該錯(cuò)誤此前在復(fù)星系的操盤歷史中鮮有出現(xiàn)。

　　今年1月5日至15日，復(fù)星集團(tuán)在二級(jí)市場(chǎng)連續(xù)甩賣長(zhǎng)園集團(tuán)189.68萬股(占總股本的0.22%)，觸發(fā)短線交易規(guī)定。此前，復(fù)星集團(tuán)還曾于去年10月15日至16日增持長(zhǎng)園集團(tuán)300萬股，兩次增減持交易間隔未超過6個(gè)月。有意思的是，復(fù)星集團(tuán)前述減持價(jià)為12.05元/股，增持價(jià)為12.8元/股，系高買低賣的虧損式操作。

　　對(duì)于此番短線交易，復(fù)星集團(tuán)給出的解釋為，長(zhǎng)園集團(tuán)去年12月份擬定增收購(gòu)珠海市運(yùn)泰利自動(dòng)化設(shè)備有限公司(下稱“運(yùn)泰利”)，該筆交易實(shí)施后，復(fù)星集團(tuán)對(duì)長(zhǎng)園集團(tuán)持股比例將從5.35%降至4.33%，不屬于持股5%以上的投資者。

　　盡管復(fù)星集團(tuán)稱上述短線交易系誤操作，但記者注意到，復(fù)星集團(tuán)對(duì)減持比例的精確控制顯然無法用誤操作進(jìn)行解釋。

　　具體而言，復(fù)星集團(tuán)去年6月份從長(zhǎng)園集團(tuán)原控股股東長(zhǎng)和投資(李嘉誠(chéng)旗下內(nèi)地投資平臺(tái))手中受讓長(zhǎng)園集團(tuán)2200萬股股份，占當(dāng)時(shí)長(zhǎng)園集團(tuán)總股本的2.55%。交易完成后，復(fù)星集團(tuán)持有長(zhǎng)園集團(tuán)4317.55萬股股份，持股比例達(dá)5%。去年10月中旬，復(fù)星集團(tuán)在增持長(zhǎng)園集團(tuán)300萬股后，持股比例增至5.35%，若后續(xù)復(fù)星集團(tuán)擬減持至5%以下，則須按規(guī)定先行減持長(zhǎng)園集團(tuán)0.35%股份(300萬股)。

　　然而今年1月，復(fù)星集團(tuán)卻出人意料減持長(zhǎng)園集團(tuán)189.68萬股，彼時(shí)長(zhǎng)園集團(tuán)定增收購(gòu)運(yùn)泰利的事項(xiàng)尚未完結(jié)，故該部分股份約占長(zhǎng)園集團(tuán)總股本的0.22%。由此，復(fù)星集團(tuán)持股比例降至5.13%。

　　3月初，長(zhǎng)園集團(tuán)總股本因股權(quán)激勵(lì)而從8.64億股增至8.85億股，此時(shí)復(fù)星集團(tuán)持股比例則剛好降至5%的監(jiān)管紅線。直至5月14日，復(fù)星集團(tuán)一舉清空長(zhǎng)園集團(tuán)，整個(gè)過程除構(gòu)成短線交易外，并無其他瑕疵。

　　“假如復(fù)星集團(tuán)1月份減持長(zhǎng)園集團(tuán)時(shí)誤認(rèn)為其持股比例已降至4.33%，為何會(huì)如此巧合地減持189.68萬股？”深圳一位長(zhǎng)期跟蹤長(zhǎng)園集團(tuán)股權(quán)大戰(zhàn)的券商人士對(duì)記者表示，以復(fù)星集團(tuán)的職業(yè)操守，在長(zhǎng)園集團(tuán)定增未完成的情況下，將定增后的持股比例視為實(shí)際持股比例，邏輯上不太成立。

　　回溯復(fù)星集團(tuán)對(duì)長(zhǎng)園集團(tuán)的持股過程可發(fā)現(xiàn)，去年6月協(xié)議受讓及10月份增持長(zhǎng)園集團(tuán)，加上協(xié)議受讓之前所持有的長(zhǎng)園集團(tuán)股份，復(fù)星集團(tuán)累計(jì)耗資約4.31億元。與之相對(duì)的是，復(fù)星集團(tuán)今年1月及5月14日減持長(zhǎng)園集團(tuán)，共回籠資金10.12億元，盈利5.81億元，收益率超過100%。

　　控制權(quán)之爭(zhēng)未完待續(xù)

　　相對(duì)于長(zhǎng)園集團(tuán)管理層及沃爾核材，復(fù)星系原本屬于獨(dú)立第三方。此外，復(fù)星系僅在去年6月份從長(zhǎng)和投資手中受讓長(zhǎng)園集團(tuán)2.55%股權(quán)時(shí)才有一次明確表態(tài)，即未來12個(gè)月內(nèi)或?qū)⒗^續(xù)增持長(zhǎng)園集團(tuán)，此后再無類似言論，更未公開評(píng)價(jià)及參與長(zhǎng)園集團(tuán)的控制權(quán)之爭(zhēng)。

　　然而，外界一直把復(fù)星系的定位于傾向于長(zhǎng)園集團(tuán)管理層的“白馬騎士”，認(rèn)為即便復(fù)星系不公開與長(zhǎng)園集團(tuán)管理層締結(jié)一致行動(dòng)人，至少不會(huì)隨意否決由長(zhǎng)園集團(tuán)管理層主導(dǎo)的相關(guān)議案。反觀沃爾核材及周和平一方，在二級(jí)市場(chǎng)四度舉牌長(zhǎng)園集團(tuán)的同時(shí)，還采取發(fā)公開信及在股東大會(huì)發(fā)難的方式對(duì)抗長(zhǎng)園集團(tuán)管理層。

　　換言之，若復(fù)星系不退出甚至進(jìn)一步增持長(zhǎng)園集團(tuán)，則似乎更有利于長(zhǎng)園集團(tuán)管理層維系控制權(quán)。需要指出的是，沃爾核材去年曾質(zhì)疑復(fù)星系與長(zhǎng)園集團(tuán)管理層存在某種形式的關(guān)聯(lián)，但“白馬騎士“的定位并未得到復(fù)星系及長(zhǎng)園集團(tuán)管理層的公開承認(rèn)。

　　公開資料顯示，復(fù)星系與長(zhǎng)園集團(tuán)管理層至少存在兩次交集。2013年10月份，長(zhǎng)園集團(tuán)擬定增1.5億股募資10.67億元全部用于補(bǔ)充流動(dòng)資金，定增對(duì)象為深圳市創(chuàng)東方投資有限公司(下稱“創(chuàng)東方“)旗下的3只基金，分別是創(chuàng)東方長(zhǎng)園一號(hào)、創(chuàng)東方長(zhǎng)園二號(hào)、創(chuàng)東方長(zhǎng)園三號(hào)。

　　其中，創(chuàng)東方長(zhǎng)園一號(hào)合伙人除創(chuàng)東方外，還包括長(zhǎng)園集團(tuán)董事長(zhǎng)許曉文、副董事長(zhǎng)魯爾兵、董秘倪昭華、執(zhí)行副總裁許蘭杭等高管；創(chuàng)東方長(zhǎng)園三號(hào)的合伙人則是創(chuàng)東方與其他外部投資者，該基金擬至少認(rèn)購(gòu)長(zhǎng)園集團(tuán)增發(fā)股份1.24億股。

　　隨后，在去年4月，上述3只基金與許曉文、魯爾兵、倪昭華結(jié)成一致行動(dòng)人。根據(jù)長(zhǎng)園集團(tuán)的測(cè)算，若定增計(jì)劃完成，則以許曉文為代表的長(zhǎng)園集團(tuán)管理層對(duì)公司持股比例將增至16.19%。

　　去年7月，長(zhǎng)園集團(tuán)披露了創(chuàng)東方長(zhǎng)園三號(hào)的認(rèn)購(gòu)人名單，其中，復(fù)星集團(tuán)擬出資7.3億元，認(rèn)購(gòu)該基金79.65%的份額。以長(zhǎng)園集團(tuán)計(jì)劃募資總額10.67億元來測(cè)算，復(fù)星集團(tuán)出資額達(dá)到募資總額的68.42%。

　　由于創(chuàng)東方長(zhǎng)園三號(hào)系長(zhǎng)園集團(tuán)管理層一致行動(dòng)人，而復(fù)星集團(tuán)又是創(chuàng)東方長(zhǎng)園三號(hào)的主要認(rèn)購(gòu)人，因此外界一度認(rèn)為復(fù)星集團(tuán)與長(zhǎng)園集團(tuán)管理層亦存在關(guān)聯(lián)關(guān)系。

　　此后，復(fù)星集團(tuán)與長(zhǎng)園集團(tuán)管理層的另一次交集發(fā)生在去年9月份，當(dāng)時(shí)長(zhǎng)園集團(tuán)擬與深圳前海復(fù)星瑞哲資產(chǎn)管理有限公司(下稱“復(fù)星瑞哲”)進(jìn)行產(chǎn)業(yè)并購(gòu)合作，共同設(shè)立深圳市長(zhǎng)園瑞哲投資企業(yè)(有限合伙)。該公司投資規(guī)模高達(dá)10億元，其中長(zhǎng)園集團(tuán)與復(fù)星瑞哲各出資1億元，剩余資金由復(fù)星瑞哲負(fù)責(zé)募集。

　　資料顯示，復(fù)星瑞哲的控股股東系上海復(fù)星創(chuàng)富投資管理有限公司(持股51%)，后者便是復(fù)星集團(tuán)的全資子公司。

　　基于上述兩次交集，復(fù)星集團(tuán)一直被視作傾向于長(zhǎng)園集團(tuán)管理層的“白馬騎士”。不巧的是，長(zhǎng)園集團(tuán)去年12月終止了此前發(fā)起的定增事項(xiàng)，創(chuàng)東方旗下基金與長(zhǎng)園集團(tuán)管理層之間的一致行動(dòng)人關(guān)系亦形同虛設(shè)。

　　目前，沃爾核材及周和平等一致行動(dòng)人共同持有長(zhǎng)園集團(tuán)21.79%股權(quán)，且不排除沃爾核材還有第五次舉牌長(zhǎng)園集團(tuán)的可能。一旦沃爾核材持股比例足以影響甚至控制長(zhǎng)園集團(tuán)股東大會(huì)的時(shí)候，長(zhǎng)園集團(tuán)管理層可能會(huì)失去對(duì)公司的控制。理論上，假如沃爾核材執(zhí)意要求進(jìn)入長(zhǎng)園集團(tuán)董事會(huì)，則完全可以自行召開臨時(shí)股東大會(huì)，強(qiáng)行改選董事會(huì)。

　　當(dāng)然，沃爾核材與長(zhǎng)園集團(tuán)管理層之間的暗戰(zhàn)目前又出現(xiàn)了新的信號(hào)。長(zhǎng)園集團(tuán)目前正在籌劃收購(gòu)運(yùn)泰利，需募集配套資金，出乎意料的是，長(zhǎng)園集團(tuán)管理層邀請(qǐng)沃爾核材出資1.8億元參與配套資金募集。這一現(xiàn)象是否表明，沃爾核材與長(zhǎng)園集團(tuán)管理層將通過收購(gòu)運(yùn)泰利而罷手言和？背后的深意仍值得玩味。