4月29日晚間，水井坊(600779)交出了四川白酒上市公司最后一張成績單。公司去年實(shí)現(xiàn)業(yè)績虧損4.18億元。由于連續(xù)兩年業(yè)績虧損，公司將從5月4日起被帶帽。但一季報(bào)顯示，公司一季度盈利達(dá)4812.69萬元，2015年全年扭虧為盈幾無懸念。

　　一季度扭虧為盈

　　據(jù)一季報(bào)，水井坊1-3月實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.64億元，同比增長254.73%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為4812.69萬元，較去年同期-8548.26萬元，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。

　　公司稱，營業(yè)收入的增長主要系本期銷售量增長所致。其實(shí)從去年7月開始，水井坊的渠道庫存就已清理完畢，進(jìn)入正常發(fā)貨程序。且從9月開始，公司從虧損變?yōu)橛?，但因?yàn)榍捌谔潛p金額較大，所以2014年業(yè)績沒能實(shí)現(xiàn)逆轉(zhuǎn)。但水井坊經(jīng)營在逐漸好轉(zhuǎn)已是不爭的事實(shí)。

　　券商十分看好水井坊2015年的業(yè)績。平安證券預(yù)計(jì)2015年公司營業(yè)收入有望超過6億元，凈利實(shí)現(xiàn)扭虧。其指出，由于中高端酒競爭格局總體趨穩(wěn)，經(jīng)過1年多產(chǎn)品和渠道的調(diào)整，結(jié)合近期的銷售態(tài)勢，水井坊2015年銷售有望實(shí)現(xiàn)大幅反彈，可超過6億。同時(shí)，由于2014年公司大幅計(jì)提了減值準(zhǔn)備，也對人員進(jìn)行了調(diào)整，費(fèi)用節(jié)約將在2015年繼續(xù)體現(xiàn)。預(yù)計(jì)隨著收入的反彈，2015年扭虧問題不大。中長期來看，若公司能夠做好主力產(chǎn)品價(jià)格定位和渠道體系建設(shè)，收入規(guī)模有望回10億以上。

　　持續(xù)走中高端路線

　　較之一季報(bào)，水井坊2014年年報(bào)遜色多了。公司2014年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.65億元，同比下滑24.88%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為-4.18億元，較上年同期-1.54億元，虧損額度進(jìn)一步擴(kuò)大；基本每股收益-0.8566元。

　　對此，公司稱，宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境對行業(yè)的不利影響仍在持續(xù)，公司生產(chǎn)經(jīng)營受到較大沖擊；同時(shí)，公司對邛崍項(xiàng)目進(jìn)行了戰(zhàn)略收縮，2014年對其計(jì)提了減值準(zhǔn)備約5700萬；再加之公司最近幾年將繼續(xù)加大在廣告宣傳及品牌建設(shè)投入，減計(jì)了相應(yīng)遞延所得稅資產(chǎn)約1.5億；最后，公司優(yōu)化組織架構(gòu)及人員，形成較大的一次性費(fèi)用支出約2800萬。

　　可以看出，公司將所有的不利風(fēng)險(xiǎn)集中在2014年釋放，2014年可謂是水井坊最為艱難的一年。但受益于此，2015年水井坊輕裝上陣。

　　從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)看，2014年公司主攻中高檔酒，低檔酒在公司營業(yè)收入的占比已經(jīng)減少到了0.41%。公司酒業(yè)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.6億元，其中中高檔酒貢獻(xiàn)了3.59億元，低檔酒只貢獻(xiàn)了147.94萬元，且低檔酒的收入同比減少了97.04%。該數(shù)據(jù)明顯透露出水井坊走高端的決心。

　　對于2015年，公司信心十足，預(yù)計(jì)2015年實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入6.2億元，營業(yè)總成本5.9億元。這與券商的預(yù)計(jì)不謀而合?？磥恚?015年扭虧將是大概率事件。