牛市盛宴之下，上市公司紛紛加速推出再融資方案，或做大做強主業(yè)，或謀求外延并購，或通過重大資產(chǎn)重組實現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級。業(yè)內(nèi)人士指出，牛市之中上市公司推出再融資方案通常被視為利好，股價常連續(xù)大漲。特別是可以運用募集資金進行并購重組實現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級，這對于上市公司提升業(yè)績與估值發(fā)揮了重要作用。

　　增發(fā)預(yù)案密集公布

　　　同花順統(tǒng)計顯示，今年以來，滬深兩市共有425家上市公司發(fā)布了增發(fā)預(yù)案，共計劃增發(fā)募資不超過8319億元。其中，3家公司增發(fā)方案已經(jīng)獲批，205家公司的方案獲得股東大會通過，有214家公司方案為董事會通過預(yù)案，還有3家停止實施。尤其是自3月1日以來隨著牛市行情持續(xù)演繹，上市公司更是加速推出增發(fā)預(yù)案，不到兩個月已有251家上市公司發(fā)布了增發(fā)預(yù)案，計劃增發(fā)募資不超過5128億元。

　　　在并購重組火熱的2014年，兩市有974家上市公司發(fā)布了增發(fā)預(yù)案，共計劃募資總額為13614億元，今年僅前四個月計劃增發(fā)融資總額已超過去年全年的60%。2013年兩市僅有503家上市公司推出增發(fā)融資預(yù)案，增發(fā)融資總額僅有7878億元。

　　　截至4月28日，在今年已知再融資計劃中，海南航空增發(fā)融資金額最大，達到240億元。桂冠電力、渤海租賃和東方航空增發(fā)融資金額分別為168億元、160億元和150億元。國元證券、海航投資、中國中鐵、雙錢股份和保利地產(chǎn)等8家上市公司計劃增發(fā)募資金額也達百億元以上，其中包括重大資產(chǎn)重組的定增募資。

　　　對比2006年、2007年的牛市，本輪牛市中計劃增發(fā)的公司數(shù)量、發(fā)行股份數(shù)量、募資金額都超越了上一波牛市的規(guī)模。2007年1月至4月共有128家上市公司披露了增發(fā)預(yù)案，合計募集資金為978.40億元。其中泛?？毓?/a>募資額最多，為92.38億元，募資50億元以上的還有東方電氣、智慧能源、營口港三家。

　　　金融、地產(chǎn)、航空等資本密集型行業(yè)的上市公司借牛市吸金，擴大主業(yè)規(guī)模或償還債務(wù)，有利于降低資產(chǎn)負(fù)債率，增強主業(yè)的盈利能力。這種財務(wù)型定向增發(fā)以獲得公司經(jīng)營發(fā)展所需要的資金為目的，增發(fā)的特定對象多為基金管理公司、信托投資公司、QFII等機構(gòu)投資者。

　　　4月13日，海南航空公告擬向包括海航航空集團在內(nèi)的不超過10名特定對象，定增募資不超過240億元。其中110億元用于引進37架飛機項目，80億元用于收購天津航空48.21%股權(quán)及增資，50億元用于償還銀行貸款。4月20日，海航集團旗下的渤海租賃推出金額不超過160億元的定增預(yù)案，募資主要用于拓展飛機和集裝箱租賃業(yè)務(wù)、增資天津渤海以及償還債務(wù)。

　　　東方航空4月24日披露了定增預(yù)案，擬定增募集資金不超過150億元，其中120億元用于購買23架飛機，30億元用于償還金融機構(gòu)貸款。東方航空認(rèn)為，機隊規(guī)模增加將直接提升公司運力，為公司拓展航線網(wǎng)絡(luò)、提高市場占有率做好戰(zhàn)略準(zhǔn)備，進一步提高公司的持續(xù)收益能力。募集資金全部到位后，東方航空合并資產(chǎn)負(fù)債率將從81.97%降至75.08%，募集資金30億元按計劃償還貸款后，公司合并資產(chǎn)負(fù)債率將進一步降至74.66%。

　　　復(fù)星醫(yī)藥日前公告，擬以23.50元/股的發(fā)行價格，向中國人壽、招商財富、匯添富等8家對象增發(fā)不超過2.47億股，募資不超過58億元，用于償還帶息債務(wù)以及補充流動資金。

　　　除了資本密集型行業(yè)外，其他行業(yè)上市公司也在牛市中加入到定向增發(fā)的大軍。瑞銀證券策略師陸文杰曾表示，隨著更多企業(yè)抓住股市上漲機會籌集資金，今年A股增發(fā)籌資規(guī)模料同比增長至少30%，達到1萬億元人民幣。上述預(yù)估不含IPO籌資規(guī)模。這些籌資企業(yè)中有很多是非國企或中小企業(yè)，這是牛市下的“正常反應(yīng)”。

　　轉(zhuǎn)型升級成為主流

　　　牛市背景之下，上市公司定增形式多樣，定向增發(fā)核心的訴求是募資，但除了財務(wù)型定向增發(fā)，更多的增發(fā)股份是與并購重組相結(jié)合，助力上市公司外延式擴張和轉(zhuǎn)型升級。定向增發(fā)股份進行并購重組，有利于上市公司調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)并減輕其現(xiàn)金并購的壓力。

　　　華泰證券分析師姚衛(wèi)巍統(tǒng)計，僅4月13日至19日一周時間，就有31家上市公司公告定增的董事會預(yù)案。除了2家補充流動資金和12家項目融資的公司外，有10家上市公司定增涉及公司間資產(chǎn)置換重組及配套融資，包括拓維信息、特發(fā)信息、金輪股份、江特電機、天廣消防、永安林業(yè)、萬好萬家、久其軟件、中茵股份、東方財富；殼資源重組有4家，為泰亞股份、桐君閣、啤酒花、易食股份；融資收購其他資產(chǎn)1家，為龍宇燃油；海航投資定增獲得實際控制人資產(chǎn)注入；百聯(lián)股份定增引入戰(zhàn)略投資者。

　　　創(chuàng)業(yè)板公司海倫哲近日公告稱，擬以6.86元/股非公開發(fā)行3790.09萬股，作價2.6億元收購連碩科技100%股權(quán)，拓展工業(yè)機器人業(yè)務(wù)。通鼎互聯(lián)4月28日公告，擬定增募集資金不超過8.05億元，用于收購瑞翼信息41%股權(quán)、通鼎寬帶95.86%股權(quán)及補充流動資金。金葉珠寶發(fā)布重大資產(chǎn)重組預(yù)案，擬通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式購買豐匯租賃90%股權(quán)，布局融資租賃行業(yè)，培育新的利潤增長點。金葉珠寶表示，此次收購將為打造黃金業(yè)務(wù)全產(chǎn)業(yè)鏈金融服務(wù)提供商的大型黃金珠寶企業(yè)集團戰(zhàn)略鋪路。

　　　主業(yè)為房地產(chǎn)的中茵股份近日推出重大資產(chǎn)重組預(yù)案，擬以每股11.86元的價格，發(fā)行1.54億股，購買聞泰通訊股份有限公司51%股份。完成后將在原有的房地產(chǎn)主業(yè)外，新增移動通信設(shè)備研發(fā)與制造業(yè)務(wù)，聞泰通訊的客戶包括華為、小米等國內(nèi)龍頭企業(yè)，該公司曾沖刺IPO未果，轉(zhuǎn)而選擇通過上市公司并購進入資本市場。

　　并購支撐市場估值

　　　國泰君安策略分析師喬永遠(yuǎn)表示，并購重組活動在本輪行情中扮演重要角色。由于存在一、二級市場價差，并購對于上市公司尤其是小市值上市公司增加業(yè)績、提升估值發(fā)揮了持續(xù)的作用。當(dāng)市場對某一公司的并購事件預(yù)期足夠強烈時，上市公司本身業(yè)績增長等基本面因素便成為次要考慮因素，市場愿意給出遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于常規(guī)的估值。2014年超過300家公司通過并購方式進入資本市場，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過2014年IPO公司數(shù)量。這對于市場行情和市場風(fēng)格產(chǎn)生了重大影響。

　　　喬永遠(yuǎn)還指出，從制度和政策的角度看，并購重組對當(dāng)前牛市形成支撐。并購重組活動進一步增加，將使更多的優(yōu)質(zhì)公司通過被收購的方式進入A股市場，一方面改善A股上市公司本身的質(zhì)地，另一方面也提供了更多的投資機會。這對于當(dāng)前市場一定程度上構(gòu)成利好和支撐。

　　　根據(jù)修訂后的《〈上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法〉第十四條、第四十四條的適用意見—證券期貨法律適用意見第12號》，上市公司發(fā)行股份購買資產(chǎn)，募集配套資金比例不超過擬購買資產(chǎn)交易價格100%的，由并購重組審核委員會審核；超過100%的，由發(fā)行委員會審核。

　　　國泰君安認(rèn)為，這一修訂極大地提升了上市公司在并購重組活動中的募集資金規(guī)模，對并購行為中的上市公司、券商中介、被并購標(biāo)的相關(guān)各方均產(chǎn)生利好，將進一步鼓勵更多的并購行為發(fā)生。相對IPO而言，當(dāng)前通過并購重組進入資本市場的程序更加簡單，耗時更短。