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　　招行的一紙停牌公告引發(fā)市場高度關(guān)注。日前，招商銀行股份有限公司發(fā)布公告稱，“正在籌劃重大事項(xiàng)，鑒于相關(guān)事項(xiàng)存在重大不確定性，為保證公平信息披露，維護(hù)投資者利益，避免造成本公司股價(jià)異常波動，經(jīng)本公司申請，本公司股票自2015年4月3日開市起停牌?！?

　　資本市場因籌劃重大事項(xiàng)停牌一般存在四個(gè)可能，重大資產(chǎn)重組、非公開發(fā)行股份收購資產(chǎn)、簽訂重大合作協(xié)議、股權(quán)激勵。那么，招行為何停牌？

　　猜想之一：

　　與招商地產(chǎn)同步停牌是否巧合？

　　不少人士猜測停牌可能和同屬招商局旗下的招商地產(chǎn)有關(guān)。原因是，就在招行公告停牌的同日，招商地產(chǎn)也發(fā)布公告稱，“公司正在籌劃重大事項(xiàng)。鑒于該事項(xiàng)尚存在不確定性，為保護(hù)廣大投資者利益，避免股票價(jià)格異常波動，根據(jù)有關(guān)規(guī)定，公司股票自4月3日起停牌?！庇蟹治龇Q，招行和招商地產(chǎn)雙雙停牌可能涉及二者之間的資產(chǎn)重組。

　　這種猜測并非沒有緣由。此前，雙方就曾有過合作。2014年10月，招商地產(chǎn)和招商銀行簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，招商銀行將給予招商地產(chǎn)及上下游產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)聯(lián)企業(yè)總額不超過100億元等值人民幣的授信和融資支持及多渠道資金支持。

　　不過，招商地產(chǎn)董秘劉寧在接受媒體采訪時(shí)表示，作為董秘，其并未聽說兩家公司將有重大的協(xié)同行動，故“兩家公司雙雙停牌，目前看只是一種巧合?！?

　　猜想之二：

　　實(shí)施股權(quán)激勵計(jì)劃？

　　除了與資產(chǎn)重組有關(guān)的猜測，有關(guān)招行可能會推出新的股權(quán)激勵計(jì)劃的猜測也層出不窮。

　　據(jù)悉，招商銀行董事會曾于2007年至2009年、2011年至2013年連續(xù)組織對高管人員實(shí)施六期H股股票增值權(quán)激勵計(jì)劃。所謂“股票增值權(quán)”，是指公司授予激勵對象在一定的時(shí)期和條件下，獲得規(guī)定數(shù)量的股票價(jià)格上升所帶來的收益的權(quán)利。每一份H股股票增值權(quán)的收益=股票市價(jià)—授予價(jià)格。不過，在2014年內(nèi)并未進(jìn)行過任何股權(quán)激勵。

　　這一猜測也不是空穴來風(fēng)。實(shí)際上，去年10月20日，招商銀行召開2014年第二次臨時(shí)股東大會時(shí)，招商銀行董事長李建紅就曾公開表示，“盡管招行已經(jīng)是混合所有制商業(yè)銀行，但它的體質(zhì)可能還沒有完全符合混合制優(yōu)質(zhì)企業(yè)的結(jié)構(gòu)和體系，還有進(jìn)一步完善的空間。”他說，“董事會下一步在加強(qiáng)經(jīng)營高層管理的同時(shí)，將按照市場化原則，進(jìn)一步完善體制、機(jī)制，尤其是高管的激勵和約束機(jī)制?！?

　　有媒體此前報(bào)道稱，招行董事會此前就討論過薪酬機(jī)制的改革，而改革的方向可能是對高管的薪酬結(jié)構(gòu)做出調(diào)整，甚至直接實(shí)施股權(quán)激勵。

　　探索銀行業(yè)混改？

　　截至記者發(fā)稿時(shí)，招行停牌背后的原因仍顯得撲朔迷離?！督?jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者詢問多位招行人士，但均未能求證到。該行總行相關(guān)人士表示，“以公告為準(zhǔn)”。不過，不少業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，若招行實(shí)施新的股權(quán)激勵計(jì)劃或者薪酬機(jī)制改革，將契合當(dāng)下最引人關(guān)注的混合所有制改革，在當(dāng)下大的政策環(huán)境下合情合理。

　　銀行業(yè)的混合所有制改革一直被市場所談?wù)?。去?月，交通銀行發(fā)布公告稱，正在積極研究深化混合所有制改革、完善公司內(nèi)部治理機(jī)制的可行方案。公告對股權(quán)結(jié)構(gòu)進(jìn)行了闡述，即形成國有資本、社會資本和海外資本共同參與的股權(quán)結(jié)構(gòu)。不過，截至目前，除了該公告，還未看到實(shí)質(zhì)性的進(jìn)展。

　　而日前中金公司的一份報(bào)告再次引發(fā)市場對于銀行業(yè)混改的關(guān)注。

　　今年3月，中金公司發(fā)布一份報(bào)告稱，在混合所有制改革之下，為應(yīng)對市場化競爭，最快今年二季度一些銀行可能將分拆部分資產(chǎn)上市。最先被分拆的是銀行理財(cái)，其次是信用卡和私人銀行，投行/金融市場/托管等新興業(yè)務(wù)也有分拆可能。部分銀行在互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域也可能嘗試分拆或成立新的子公司。而中金銀行的報(bào)告也提及了招商銀行。

　　不過，對于分拆上市的問題，招行行長田惠宇在回答記者提問時(shí)曾如此比喻，將豬肉分拆成“大排、小排、豬大腸”等產(chǎn)品出售，可以提升價(jià)值，招行對賣大排、賣小排也有興趣，但這個(gè)興趣取決于市場條件和政策環(huán)境。