編者按：今年以來，一直不溫不火的在線教育成為繼網(wǎng)絡(luò)游戲、影視娛樂之后，又一個(gè)超級風(fēng)口。典型代表就是全通教育，其以最高348元的股價(jià)，成為A股股價(jià)的“珠穆朗瑪峰”?！盎ヂ?lián)網(wǎng)+教育”這個(gè)概念究竟成色幾何？但愿別變成“互聯(lián)網(wǎng)+教訓(xùn)”。

　　今年以來，在線教育突然火了起來，一直名不見經(jīng)傳的全通教育，上市僅14個(gè)月時(shí)間，股價(jià)出現(xiàn)了巨額漲幅，今年3月24日，公司股價(jià)漲停收于320.65元/股，成為了A股中的第一高價(jià)股，3月25日，公司股價(jià)更是觸及了348元/股，但在當(dāng)天收盤便下跌至304元/股。

　　不過值得注意的是，與全通教育股價(jià)對應(yīng)的動態(tài)市盈率高達(dá)748倍，遠(yuǎn)超過創(chuàng)業(yè)板平均90倍的估值水平，另外，自3月25日之后，公司股價(jià)便“一瀉千里”，截至4月8日收盤，股價(jià)報(bào)收于237.41元/股，與股價(jià)320.65元/股時(shí)相比市值蒸發(fā)80.74億元。

　　在線教育盈利仍是難點(diǎn)

　　有數(shù)據(jù)顯示，2014年我國互聯(lián)網(wǎng)教育市場規(guī)模達(dá)到了1334億元，預(yù)計(jì)到2017年市場規(guī)模將擴(kuò)大至2864億元，平均復(fù)合增長率為27.7%，從數(shù)據(jù)上來看，在線教育市場空間很大。

　　基于上述數(shù)據(jù)，帶著對該市場的看好，資本隨之而來，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，去年我國在線教育領(lǐng)域投融資合計(jì)已經(jīng)超過了44億元。僅今年3月份，就有多起針對在線教育的投融資，3月27日，在線教育公司鉑略財(cái)務(wù)培訓(xùn)宣布完成天使輪融資近千萬元；同日，一起作業(yè)網(wǎng)宣布完成D輪融資1億美元；3月30日，猿題庫宣布獲得D輪融資6000萬美元，而由新東方前執(zhí)行總裁陳向東創(chuàng)辦的跟誰學(xué)宣布獲得A輪融資5000萬美元；3月31日下午，小站教育宣布已獲得由知名美元基金GGV紀(jì)源資本和雷軍旗下順為資本領(lǐng)投的2900萬美元。

　　不過，需要看到的是，雖然有大量資金涌入這個(gè)行業(yè)，在線教育公司的盈利情況不免讓人擔(dān)心。相關(guān)統(tǒng)計(jì)顯示，目前我國共有11家本土教育培訓(xùn)機(jī)構(gòu)在海外上市，發(fā)力在線教育的公司大多業(yè)績平平，甚至還沒有實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。

　　有相關(guān)分析師對記者表示，就盈利模式而言，在線教育不同細(xì)分領(lǐng)域的發(fā)展進(jìn)度并不一致：如學(xué)前教育處于探索期，大量廠商及投資方涌入，廠商提供的產(chǎn)品和服務(wù)嚴(yán)重同質(zhì)化，市場競爭激烈，商業(yè)模式不清晰；K12教育處于啟動期，市場規(guī)模巨大并且還在逐步增加，產(chǎn)品的標(biāo)準(zhǔn)化程度較高，大多以網(wǎng)校為平臺，盈利模式基本都是付費(fèi)購買的模式。如果單是靠付費(fèi)教育視頻來盈利，以當(dāng)前在線教育公司所積累的客戶資源來看，恐怕很難支撐起成本投入，但目前除此以外也沒有發(fā)現(xiàn)更好的盈利模式出現(xiàn)。

　　而全通教育似乎也是如此，有分析人士指出，公司原有的校訊通盈利模式難以為繼，試圖打造一個(gè)新的學(xué)習(xí)生態(tài)圈，布局在線教育，尋找新的利潤點(diǎn)。因此，全通教育上市以來，一直在并購。每并購一次，股價(jià)即沖上一個(gè)臺階。然后再并購、再沖。這些并購也伴隨著定向增發(fā)，今年1月份的定增預(yù)案顯示，其擬以定增及支付現(xiàn)金的方式，以總價(jià)11.3億元收購繼教網(wǎng)、西安習(xí)悅各100%股權(quán)，同時(shí)擬募集配套資金不超過2.825億元，公司收購資產(chǎn)及募集配套資金的定增發(fā)行價(jià)均為82.87元/股。分析人士認(rèn)為，可以預(yù)料，全通教育在去年5月送轉(zhuǎn)后，今年還會推出高送轉(zhuǎn)方案，壓低絕對股價(jià)。

　　公司的股價(jià)之所以被推高，還有個(gè)原因是公募基金扎堆，前十大流通股股東為機(jī)構(gòu)占據(jù)。通過以上系列資本運(yùn)作高股價(jià)也就水到渠成。

　　凈利增長率下滑明顯

　　雖然截至4月8日，全通教育尚未發(fā)布2014年年報(bào)，不過據(jù)公司2月17日發(fā)布的業(yè)績快報(bào)顯示，去年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.93億元，較去年同比增長僅11.8%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為4487.74萬元，較去年同比增長6.87%。

　　對于這個(gè)業(yè)績表現(xiàn)，有行業(yè)分析師表示：“從業(yè)績來看，公司上市時(shí)間不長，營業(yè)收入和凈利潤雖然不高但還算穩(wěn)定，不過，作為創(chuàng)業(yè)板的公司最重要的成長性，在全通教育身上并未體現(xiàn)出來。公司的數(shù)據(jù)可以表現(xiàn)出來，2011年時(shí)候，公司的營業(yè)收入、凈利潤同比增長幅度 還分別能達(dá)到42%和35%，但2014年公司的營業(yè)收入同比增長僅為11.8%，凈利潤同比增長僅為6.9%?！?

　　截至4月8日，記者通過東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，我國A股市場中共有27家在線教育概念公司，已發(fā)布年報(bào)的共有13家，這些公司去年并未出現(xiàn)虧損的現(xiàn)象，并且僅有3家公司出現(xiàn)凈利潤下滑的現(xiàn)象。

　　在上述13家公司中中興通訊的營業(yè)收入排名第一，為814.71億元，凈利潤為26億元，華平股份的營業(yè)收入目前最低，為2.21億元，凈利潤為3100.88萬元，同比2013年的1.02億元下滑了69.72%，同時(shí)，華平股份也是3家凈利潤下滑公司中的一家。

　　另外兩家凈利潤下滑的公司分別為西安飲食和陜西金葉。去年，6月份，西安飲食發(fā)布公告稱，擬合資設(shè)立西安西飲兒童成長體驗(yàn)中心有限公司(下簡稱“合資公司”)，其中該公司方面擬以現(xiàn)金760萬元出資，占合資公司95%的股權(quán)。據(jù)公司年報(bào)顯示，去年公司實(shí)現(xiàn)凈利潤1106.06億元，同比2013年下滑了25.24%。

　　陜西金葉方面的年報(bào)則顯示，公司去年的凈利潤為7159.13萬元，同比2013年的7247.7萬元下滑了1.22%。